上市公司盈利能力分析——以青島海爾股份有限公司為例

摘要

盈利能力是企業在某個時期內通過各種途徑以謀求利潤以及收益額增加的能力，更是企業繼續發展的前提條件。在社會主義市場經濟的如此迅速發展的大背景下，人們的生活品質也得到迅速的提升，對生活也有了一個更高的判斷標準。青島海爾股份有限公司作為國內外具有代表性的家電企業之一，具有較大的研究價值，本文經過對青島海爾集團的各項盈利指標來判別企業盈利程度的高低，從中去發現問題并針對企業在生產經營中的這些不足來提出比較合理的解決對策辦法。第一步，經過對盈利能力的定義以及其特征作出初步的基礎分析；其第二步，概括上市公司現有的盈利能力水平的分析指標、依據以及其的影響因素；接著下一步，分析要進行研究的相關行業動態，對青島海爾股份有限公司進行一些基本的介紹，通過收集青島海爾集團近幾年的與本次研究分析相關的財務報表數據，再對公司盈利能力進行普通剖析以及以改進后的杜邦分析法為基礎進行更加全面綜合的盈利能力分析，找出青島海爾在生產經營中所存在的不足并對其給出恰當的建議，促進企業盈利能力的提高。

關鍵詞：盈利能力，盈利指標，杜邦分析

1緒論

1.1研究背景

在全球經濟快速發展的今天，上市公司作為我國經濟的整體發展中不可或缺的一員，我國在關于上市公司的治理上，無論是從理論方面，還是從實踐方面，都在變得更加的成熟。全球經濟一體化程度的不斷提高，使得上市公司面臨著越來越多來自競爭企業的挑戰。隨著投資理念的日漸成熟，與企業具有緊密聯系的投資者為了保障自身的利益，也開始以上市公司的財務狀況和經營成果作為其首要投資指標。任何上市企業如果想要在如此復雜的全球經濟環境下取得一席立足之地并在當中長期保持穩定甚至迅速發展壯大起來，這就要求企業要不斷增強本身的核心競爭力使之成為企業獲取利潤的重要來源，為企業自身創造更多的利潤價值。從某種情況上來講，一家公司盈利能力水平的高與低，是能夠直接或者間接影響到這家公司的獲取融資的能力和是否會有投資的價值，它們之間是緊密聯系的，也就是說盈利能力的準確分析與否是會直接影響到一家企業未來的可持續發展的。對于與企業有直接或間接利益相關的領導以及組織來說，盈利能力越高的企業他們越是青睞。在當今這種經濟的大背景下，影響公司盈利能力的要素有很多，對這些影響因素進行科學的分析并在此基礎上進行評價是具有十分重要的意義的。管理者可以通過所得出的評價，對企業經營活動中導致經營成果上下浮動的原因進行分析，根據具體存在的問題作出合理的對策以此來提高公司盈利能力的水平。

目前在對于企業盈利能力的具體分析方法有很多種，其中比較普通基礎的方法有以下3種：分別是因素分析法，趨勢分析法和比例分析法，但是這三個方法只能從某個指標或者某個方面去片面的反映企業的經營成果，并沒有將一個完整的分析框架給勾勒出來，沒有把內部的各個指標給系統的聯系起來。所以，為了能夠使在反映一家企業的財務狀況的研究結果中不那么片面，這就需要去采用一種綜合的財務分析手段來對企業目前的整個財務狀況進行具體的分析。在當下現有的綜合分析方法中，比較完善的方法有：雷達分析法、杜邦分析法、沃爾評分法這三種。而在它們之中，最受學者們青睞和應用最為廣泛的分析法是杜邦分析法，這種分析方法主要是把一個企業內部多個財務指標通過特有的內在聯系緊密結合起來，并把一個比較完整的分析框架給勾勒出來，最后再由凈資產收益率對企業的整個經營成果進行反應。

1.2研究意義

就目前的經濟形勢來說，盈利能力已經成為了一家上市企業能否生存和持續發展的核心要素，如果一家企業的經濟前景較于相同行業的好，那么它在相同行業中所獲取的經濟效益也會是可觀的。換句話說，一家經濟前景較好的企業，無論是在盈利能力方面還是在市場競爭力方面都是比較強的。如何分析和判斷盈利能力的強弱是一家企業必須具備的能力，正確的評估盈利能力有助于為企業的投資者們或債權人們提供更加有用的投資依據；能讓企業的經營者及時發現在公司運營和決策過程中的問題，經過制定恰當的處理方案，來使公司的經營管理水平得到相應的提高。

1.3研究內容

結合青島海爾股份有限公司近五年的經營狀況和行業發展前景，對其相關的財務數據進行初步的分析。另外，在這個分析的基礎上以財務分析為出發點，在杜邦分析法等綜合分析法的基礎下對青島海爾集團進行更加進一步的研究和全面的剖析。最后，以此來找出造成該公司相關問題的原因，從而根據所存在的問題和原因并結合海爾公司的現況為提高公司的盈利能力以及整體管理水平提出相應的解決方案和建議，為青島海爾謀求一個長期穩定的發展。

1.4研究方法

為了能夠更加全面綜合的對青島海爾股份有限公司的盈利能力進行分析，在文中主要通過運用了以下4種方法：

1.文獻閱讀分析法：通過在浙江圖書館的官網，萬方，中國知網等資源數據庫查找下載相關資料，通過廣州圖書館借閱相關文獻。

2.比較分析法：通過運用縱向比較法，將青島海爾股份有限公司不同年度的財務報表數據相對比并通過觀察企業各個指標的變動趨勢，來得出結論。

3.比率分析法：將公司年度相關的財務數據中與其盈利能力有聯系的指標經過相比得出各個相關的財務比率，再應用比率分析方法來剖析出青島海爾整體的利潤形成、償債能力以及負債狀況，以此來得到公司的生產經營的成果與財務情況。

4.杜邦分析法：通過運用杜邦財務分析體系從財務的角度去評價企業績效。

2相關概念界定及理論基礎

2.1 盈利能力的相關概念

2.1.1 盈利能力的定義

盈利能力，顯示為企業在某個時期內通過各種途徑以謀求利潤以及收益額增加的能力。一般來說，盈利能力是一家公司內部各個部門一起經營結果的整體反映，同時也是企業通過管理、生產、創新等能力來獲取利潤的綜合反映。盈利能力能夠體現出一家企業的多個方面，一是可以體現出企業現有的現金流變現能力、運營現況以及成本現況；二是可以通過該指標來判斷出一家企業未來的可持續發展和潛力的大小。盈利能力對于企業來說，它不只是關乎企業未來的長遠發展；關乎到投資者是否要對企業進行投資，這項投資的資本是否能夠得到保全，是否會獲得收益；還關乎到債權人正確分析該企業的債務償還能力以判斷本息能否收回。所以，與公司利益直接或間接相關的人或其他組織都把盈利能力的分析視為密切關注的焦點。

2.1.2盈利能力的特點

1.增長性

盈利能力的增長性主要指企業在一定的時期內所得收益呈現出來的正增長和負增長趨勢，即謀取收益的趨勢。假若企業在某個的時期內收益一直處于正增長的話就表示其盈利水平在持續地提升，該公司有較大的發展空間。那么相反，假若該企業在某個時期內收益一直處于負增長的話就表明其盈利水平不斷的下降。

2.常規性

公司在對盈利能力的進行分析的過程中，不可避免的會遇到各種不可抗力的因素影響到盈利水平下降，這時企業要盡力去排除這些因素并做到用一種客觀公正的態度去看待問題，這樣才能來保障公司在盈利能力的分析上的客觀準確性。

3.平衡性

平衡性是指企業的獲取收益的能力應該盡量保持在一個比較穩定、平衡的水平區間上，避免大起大落。盈利能力的穩定是企業不斷向前發展的關鍵，同時也是決定投資者是否會對公司進行投資的重要指標。

3上市公司現有的盈利能力的概況

3.1上市公司盈利能力分析的指標

盈利能力是指公司謀求利潤以及收益額增加的能力，利潤和收益額的增加就意味著股東獲取的投資收益也會相應的增加，也意味著會有足夠的資金給債權人收回本息。盈利能力現在也成為了證監會允許公司對外募集資金和發行股票的重要標準之一。

公司的盈利能力指標的主要有6個，分別是銷售凈利率、成本費用凈利潤率、每股收益、銷售毛利率、凈資產收益率和總資產凈利潤率。在研究和分析公司的獲利能力時，上市公司一般會采取每股收益、市盈率、凈資產收益率和銷售毛利率等指標來進行自身的盈利能力的評估與分析。

3.2上市公司盈利能力分析的依據

通常我們在具體分析公司的盈利能力時，第一步先是對所分析企業相關的財務數據進行查閱收集，然后通過分析來計算出該公司的現有的盈利能力指標；第二步是從公司的發展歷程以及所處的行業競爭背景出發考慮，然后研究分析每項指標以進一步評價公司整體的盈利能力。

實務中，對一家上市公司的盈利能力做相關的具體分析時，通常會根據兩種數據：一種是上市公司內部的自有的財務報表數據，一種是公司外部的數據。關于對上市公司內部自有的財務數據的收集，一般上市公司可以從上海證券交易所官網等地方獲取到公司的年報、半年報或季度報，可以從中查找到與之相對應的財務數據；而關于上市公司外部的相關數據，一般是以當時的行業發展前景和經濟發展的概況等作為相關的參考依據。

3.3上市公司盈利能力的影響因素分析

3.3.1財務因素

1.國家政策

公司的發展與國家的政策密不可分，稅收政策是指為完成或實現某些歷史階段的任務，是國家政策中制定的稅收分配的指導方針與原則以及國家實施宏觀調控的主要手段， 國家通過制定與實施稅收政策可以使社會資源的有效配置變得更加規范。對于公司來說，公司在經營發展中只有與國家稅收政策相呼應，才可以通過享用國家的稅收優惠來提升本身的盈利能力。那么相反，不符合國家稅收政策的公司不僅會享用不到相應的稅收優惠還需要向國家繳納相應的高額稅款，這對于提高企業的盈利能力來說是極其不利的。

2.銷售盈利能力

銷售盈利能力主要是指以營業收入、營業成本、營業利潤三者之間存在的聯系為依據，從公司生產經營的角度出發，經過經營活動來獲得其所需的收入，以此來反映了公司主要的盈利能力。在影響企業業務活動的幾個重要因素中除了有企業的經營能力，產品結構這兩個外，還有公司規模的大小也是其中的一個特別重要的因素，它們都會對企業的盈利能力有一定的影響。當一家公司的經營規模達大到某種水平時，就會形成有一定影響力的規模經濟從而使企業的生產成本減少；公司的經營能力會增加其自身在市場的競爭力與影響力，當公司的競爭力與影響力得到加強后，也就意味著公司的銷售收入的增加；另外，企業的產品結構則是會影響消費者需求，而消費者需求的多少會影響到市場的變動，市場的變動則會影響到企業的經營收入，最后經營收入反過來影響盈利能力。

3.資產盈利能力

資產的盈利能力就是說，企業所完成的利潤總額和所投入資產之間的關系某種程度上被進一步用來反映企業資產對盈利能力的影響。另外企業必須在其生產經營活動中擁有一定的資產并且合理配置和有效使用不同形式的資產。如果公司在資產的持續使用過程中不斷去提高資產的生產效率，在不減少公司利潤的基礎下降低資產的占用量或者提高資產的使用效率。由于在一定時期內公司的盈利能力和公司資產的使用效率是呈正比關系的，公司在資產的使用過程中消耗占用的越少，其獲得的資產利潤率就會越高，也就表明該公司資產獲取利潤的水平就越高

4.投資回報能力

投資回報能力包含在盈利能力影響因素中的原因是從企業投資者的角度出發，基于投資與利潤之間的相互關系來考量投資回報率，以此來評估企業整體的盈利水平的高低。一家上市公司的總資產就是其所有投資者所投入資產的總和，而投資者進行投資的主要目的就是想要從中賺取投資報酬。公司的盈利能力水平越高就表明公司的利潤就越高，投資者獲取的投資回報越多，公司現有的投資者就會愿意繼續投資，也會吸引更多潛在的投資者進行額外投資。如果公司的盈利能力越低，其投資回報水平就會越低，就會無法吸收更多的投資，之前有的投資也將轉移到其他企業去。所以，只有當公司的投資回報率高時，才會吸引更多的投資者，讓公司有更多的資金去保證公司的運用，使公司的發展處于優勢；相反，公司將失去融資機會，使其自身的發展處于劣勢。

3.3.2非財務因素

1.企業的市場占有率

企業的市場份額是指企業在一個長期又比較穩定的市場環境中所占的比例，由于市場所占的份額是會直接影響企業的產品銷售規模、產品的生產規模等，因此對于企業來說，提高企公司在產品在市場銷售上所占的份額就等于提高公司的盈利能力水平。市場所占額度的多少是評估一家企業是否具備發展潛能以及是否具備在激烈的市場競爭環境中生存的基礎，企業在市場中所占的份額越多，就說明其具備的發展潛潛能以及生存能力也就越強。

2.企業的創新度

對于一家企業來說，持續地創新是企業能夠在未來走的更遠更好的主要手段。 想要評價一個企業的創新程度，不僅僅要從其新產品的研發費用、新產品研發團隊的投入的狀態來判斷，還要從企業發明專利的數量以及新產品在銷售收入中所占的比例等方面判斷。 在因為現有的社會市場經濟的競爭中，企業自身所擁有的適應環境的能力也是一個重要的影響企業盈利的因素?？萍嫉牟粩喟l展加快了家電產品更新換代的速度，如果企業不緊緊跟隨著時代發展的步伐不斷的研究開發出符合顧客需求的新產品和為消費者提供更多滿意的新產品與服務，以此來保證企業的在同行業的競爭優勢，就會慢慢的被市場所淘汰。

3.企業人才培養

在人才培養過程中，企業必須建立健全的人才培養計劃，采用分階段的培訓方式去提高企業人才的綜合素質以及技術技能。雖然加大培訓力度這樣會導致公司生產成本的增加，但隨著企業人才的工作能力的提升勢必會到來盈利能力的提高。

4青島海爾股份有限公司盈利能力的一般分析

4.1青島海爾股份有限公司背景下的行業分析

中國改革開放以來，人們對家用電器的需求猛增為我國家用電器行業的快速發展奠定了堅實的基礎。家電業不僅是中國近20年來“城市化速度提升”的最大受益者，也是中國居民“消費升級”的最大載體。我國家電行業的迅速成長是建立在我國經濟快速增長的環境下，自然也離不開我國多項國家拉動內需政策的強有力支持?，F在我國的家用電器行業無論是在生產規模還是在競爭力都是居于全球的領先位置，是一個極具發展潛力的行業之一。

4.1.1行業的現況特征分析

表4-1總結了家電行業的現況特征

4.1.2行業的市場特征分析

1.現有企業之間的競爭激烈

隨著經濟全球一體化速度不斷加快，使得家電制造業之間的競爭變得尤為激烈，眾多的家電制造企業在產品的生產過程中都紛紛加大了技術投入，想要優先搶占市場份額。

2.一系列規模經濟效益的迅速發展

家用電器銷售業的發展帶動了物流經濟和電子商務經濟，售后服務業等一系列規模經濟效應的迅速發展。雖然這給我國家電企業帶來了很多發展上的機遇，但帶來機遇的同時也就意味著它們將面臨著的更大的挑戰。同時，家電產品與其服務之間的關系過于密切使得顧客對家電的價錢的高低不夠敏感，導致消費者在選擇商家時的成本降低，從而提高了企業在生產過程中的固定成本。

3.受國家相關政策的影響大

國家針對消費者購買家電制定的一系列優惠補貼政策，在某種程度上極大地刺激了消費者對家用電器的需求，當人們對電器的需求量不斷增大導致市場上供不應求時，企業就會增加產量。

4.2青島海爾股份有限公司的簡介

青島海爾股份有限公司（簡稱“青島海爾”）在1984年3月份成立，它在還沒正式成立之前，還是一間搖搖欲墜的青島電冰箱總廠。經過不斷的努力，現在的海爾已經成為了是全球最大白色家電制造商之一和被評為中國家用電器中最具價值的品牌，同時也是世界數一數二的提供完整家電處理方案的家電企業。在品牌戰略的指導下，青島海爾從一路走來一共經歷了四個主要的階段，其中有品牌化戰略，多元化戰略，國際化戰略和全球化戰略，目前的海爾正在實施網絡化戰略。全球化戰略是在海爾成立21周年時啟動的戰略，該階段旨在提高產品與運營競爭的能力。隨著這一戰略的啟動，海爾品牌的知名度和受歡迎程度在國內和國外都得到了大幅度的提升。從創立之初起，海爾一直堅持以客戶需求和用戶體驗為中心，用創新體系和創新精神作為指導，驅動企業持續健康發展并將其一步步打造成為世界知名品牌。在經營管理的創新中，海爾重點將自身長久發展與員工實現自我價值的過程相結合在一起，目的是為了讓每個海爾的員工在為客戶服務的過程中都能充分體會到自己在社會中價值追求。

4.3青島海爾股份有限公司經營狀況分析

下面是以青島海爾集團2015年~2017年的利潤表中的部分數據進行財務現況分析。

表4-2利潤表部分數據

由表4-3的合并利潤表的部分數據能夠看到，青島海爾在2015年的營業收入相比于2016年實現了穩步增長，同比增長了20%以上；2017年和2016年相比，營業收入比2016年同一階段增長了25%左右；隨著營業收入的增長，青島海爾股份有限公司相應成本費用也出現了明顯的增長。營業成本增長的幅度也在逐年的加大， 2016年營業成本較2015年同期增長了21.27%，2017年的營業成本與2016年同一階段相比出現了大幅度的增長，同比增長了46.01%；銷售費用上，從2015年到2016年期間的費用增長為38.35%，2016年到2017年期間的費用增長為24.83%，雖然在2015年到2017年的管理費用在增長速度上有點下降，但是還是在增加的；管理費用上，從2015年到2016年期間的費用增長為21.87%，2016到2017年的增長速度為24.70%；從表數據可看出，財務費用在2015到2017年期間的增長幅度是最大的，財務費用的大幅度增長對企業的期間費用也產生了巨大的影響，使其變動趨勢較為明顯；從表里的數據來看，凈利潤在2015年到2016年同期相比增長了11.5%，2016到2017年同期相比增長了26.08%，實現凈利潤90.52億元。

4.4 青島海爾股份有限公司盈利指標分析

4.4.1 青島海爾股份有限公司盈利能力的持久性分析

盈利的持久性即是指是否可以根據分析一家企業在某段連續的時期內的利潤總額來判斷出其盈利能力的可持續性。

通常在分析盈利持久性的時候，會通過對比企業時期的損益數據來作出分析。下面將選取青島海爾集團2015-2017年的利潤總額，然后進行對比其變化趨勢以分析出其是否具備盈利的可持續性。

表4-3青島海爾股份有限公司利潤總額對比表

表4-3的數據中能夠看到，青島海爾在2015年-2017年實現的利潤總額是逐年在增長的。數據中，2016年比2015年實現了利潤總額增長1208341426.29元，2017年比2016年實現了利潤增長2361255568.68元，從利潤總額的變化趨勢可以看出青島海爾是具備盈利的可持續性的。

4.4.2 青島海爾股份有限公司盈利能力的穩定性分析

企業盈利的穩定性分析，是指計算分析企業各種業務利潤所形成的指標在其利潤總額中占據的比例來判定出企業是否具備盈利的穩定性。一般來說，一個公司的營業利潤在與總的利潤的衡量對比中所占據的比值越高，就表示該公司的盈利能力就越強以及所具備盈利的穩定性也就越強，那么相反，如果一個企業的營業利潤在與利潤總額的衡量對比總占的比值較低就表示該公司的盈利能力就較弱及其所具備的盈利的穩定性也就越差。下面通過青島海爾的利潤構成表對它的盈利穩定性進行分析。

表4-4 青島海爾股份有限公司利潤構成表

在表4-4的數據中能夠看到，青島海爾股份有限公司在2015年到2017年這三年的發展經營中，其營業利潤占利潤總額的比重分別為92．51%、86.98%、95,91%，三年中，2015年和2017年所占的比重都在90%以上，雖然2016年所占比相比于其他兩年有所下降，但也在85%以上，這就表明營業利潤對青島海爾集團的總利潤起著關鍵性作用，也進一步說明了青島海爾集團是具備較強的盈利穩定性的。

4.4.3 青島海爾股份有限公司主要盈利指標分析

盈利水平指標是指通過選用一些財務指標以此來判斷一個企業盈利能力水平的高低。青島海爾作為在國內外都擁有較高知名度的上市公司，下面通過分析每股凈資產、每股收益、凈利潤和凈資產收益率這四個主要指標來判斷青島海爾股份有限公司盈利水平的高低。

表4-5青島海爾股份有限公司主要盈利水平指標對比表

在表里面的這四個指標中，每股收益是被用來表明公司的經營業務成果的重要指標。每股收益的值越高，就說明該公司的盈利你能力水平越高以及其為普通股股東創造的利潤價值越多。凈利潤是指判斷一個公司經營成果的一個主要指標，公司獲得的凈利潤越多就表明公司在生產經營過程中的效益越好，反之則越差。每股凈資產是評估一家企業內部擁有價值的一個重要的分析指標，公司凈資產的價值主要是通過每股股票表現出來的，其凈資產值的大小就表示該公司每股股票所創造的利潤價值的大小。凈值長收益率是評估一個公司對其股東所投入的資本的利用的能力的一個重要指標。從表4-5的數據可看到，青島海爾的每股收益、凈利潤以及每股凈資產在2015年-2017年這三年間都是持續穩步增長的，這顯示了青島海爾集團的經營成果和經濟效益是相對較好的，其每股股票所創造的價值較大。另外，從表中的數據也可以看出與，青島海爾的每股凈收益率在2015年到2016年間是下降的，2016到2017年這段期間又是呈上升趨勢的，這與前面三個指標的增長趨勢略微不同。

從以上的數據剖析能夠充分表明，雖然青島海爾的每股凈資產收益率在3年存在略微波動，但是整體方面來說青島海爾還是具備較高的盈利能力水平的。同時，也可以從上述分析得出，不能只是從某個單一片面的指標去評估判斷企業盈利能力的強弱，所以為了更加準確全面的去判斷一個企業的盈利能力的具體情況，應該要采取一種綜合的分析方法，結合各種相關因素去分析出盈利能力所存在的問題。

5青島海爾股份有限公司盈利能力的綜合分析

評估一個企業盈利能力的方法除了有單一的指標分析法外，還有綜合的指標分析法，為了把青島海爾的盈利能力進行一個完整的分析評估，選用了當下現有最受學者青睞和應用最廣泛的綜合分析法，改進的杜邦分析法對其進行分析。

5.1青島海爾股份有限公司盈利能力的杜邦分析法

杜邦分析體系是以股東權益報酬率也就是凈資產收益率做為其最重要的核心要素，通過把企業內部多個財務指標通過特有的內在聯系緊密結合起來，對其一層一層的分解，并把一個比較完整的分析框架給勾勒出來，經過對凈資產收益率的變化的原因采取進一步剖析，從而能夠更加深入看到企業的整個經營業績和財務的狀況。它為企業的經營者、投資者、債權人以及財務人員等提供了判斷經營績效的依據。它為管理者和投資者提供了一條清晰的評斷公司盈利能力、資產使用效率和籌資構成是否最優的路線。杜邦分析法通過因素分析的方法，以凈資產收益率為起點進行一層一層的向下分解。

圖5-1改進的杜邦分析圖

圖5-1為改進的杜邦分析法。從圖中可看出杜邦財務分析體系中具體指標間的關系。避免片面的分析青島海爾的盈利能力，下面將采用改進后的杜邦分析體系對青島海爾凈資產收益率、營業凈利率，總資產凈利率，平均權益乘數這四個主要單一指標逐個分析。

5.1.1凈資產收益率分析

從圖5-1可看出，改進的杜邦分析圖下每個單獨的指標都是在圍繞著凈資產收益率這一指標的，凈資產收益率受它們的綜合影響，經過研討各個指標之間的相互依存或者相互制約的關系，來找出公司獲取利潤的能力和所產生的問題的原因。凈資產收益率的比值越大就表示公司在經營中得到收益的能力水平越高。從表5-2可以發現，青島海爾集團在2015年到2017年這段期間的凈資產收益率的大幅的提高，從2015年的10.09%穩定增長到了2017年的20.228%，并且公司每年的凈資產收益率也都是有所上升得。這可以表明這幾年青島海爾的盈利狀況是比較好的。另外，經過分解可以看到青島海爾的凈資產收益率的變動在于總資產凈利率的變動，從2015年的4.33%到2017年的6.26%的數據中可以表明。

表5-2青島海爾股份有限公司的凈資產收益率分析表

數據來源：青島海爾股份有限公司合并利潤表部分數據

5.1.2平均權益乘數的分析

平均權益乘數是指企業在對資產的使用過程中所產生的最終利潤對企業盈利能力的影響，它不僅反映了股東投資與資產之間倍數的聯系，還是判斷企業財務情況和企業償還債務能力的關鍵指標。平均權益乘數越大表明股東投入的資本占資產的比值越低，公司償還債務的風險就會越大。企業要結合自身的情況保持適當的平均權益乘數，不能只是單方面的去追求其數值的大或小，要恰當運用公司的資金和合理安排資本的整體構造，以此來保障企業的債務安全。從表5-3的數據可以看出，青島海爾的權益乘數從2015年的2.33迅速增長到了2016年的3.45，但其平均權益乘數在2016年到2017年期間有點回落，從3.45下降到了3.23。2017年發生回落的可能是因為2016年的資產總額上升較快，2016年資產總額上升較快與當年產生的利潤較多相關，其負債比例較高，所以當2017年的資產總額上升沒有2016年那么快時，其資產負債率就開始回落，那么它的平均權益乘數也就跟著下降了。

表5-3青島海爾股份有限公司的權益乘數分析

5.1.3營業凈利率分析

營業凈利率是反映一個企業在持續經營條件下凈利潤在營業收入中所占據的比值。一般來說，企業的營業凈利率的值越大則表示該企業在正常的生產經營過程中從盈利到虧損的情況存在的幾率是很小的。

表5-4青島海爾股份有限公司的營業凈利率分析

銷售現金比率是反映企業主營業務的收現能力的重要比率；盈利現金比率則是用來評估企業凈利潤的收現水平的比率。一般來說，公司銷售現金比率的值越高該公司獲得收入的質量就會越高。從表5-4的數據中可看到，青島海爾的營業凈利率在2015年到2017年是呈逐漸上升趨勢的，從0.06上升到0.10，由此可以看出這幾年公司在經營活動中的現金凈流量占公司銷售收入的值越來越大；同時，盈利現金比率在2015年到2017年也是呈上升趨勢的，從0.94上升到1.78，這表明了青島海爾現金凈流量在凈利潤中所占的比重也在逐年增加。另外，從表中數據可以發現，雖然銷售現金比率和盈利現金比率在2015年到2017年間都是逐年增長的，但是營業凈利率卻從2015年的6.38%下降到了2016年的5.61%，又在2017年回升到了5.68%。從表5-5中的利潤表部分數據增長率可以看出，2105年公司的財務費用支出為負的，說明15年公司的資金是較為充裕的，但從2016年2017年其財務費用就迅速增長，且增加占比過大，說明海爾在2106年到2017年負債過多，導致公司經營成本的上升速度大于銷售收入的上升速度。綜合以上分析，青島海爾公司在成本控制方面有所欠缺，要想提高其盈利能力，應該努力縮減不必要的開支，并做好資金的全面預算工作以及加強現金的管理，提高公司的營業凈利率。

表5-5成本費用占銷售收入的比重

5.1.4總資產周轉率分析

總資產周轉率在財務分析指標分析體系中的一個有相當價值的一個指標， 它是用于表明一家公司總資產周轉速度以及反映的企業的營運情況的重要指標。

從表5-6的數據可以看出，青島海爾的銷售現金比率在2015年到2017年有小幅度的上升，從0.06到0.10；并且其資產現金比率在2015年到2017年也有小幅度的上升，從0.07到0.11，使其整體都呈現一個較穩定的情況。雖然青島海爾的銷售現金比率和資產現金比率都有上升，但公司的總資產周轉率卻從2015年的1.18下降到2017年的1.05，有所下降。從以上分析來看，青島海爾的資金的全面預算工作沒有做好使得盈利能力稍微下降。

表5-6總資產周轉率數據分析表

6提高青島海爾股份有限公司盈利能力的對策建議

6.1 青島海爾股份有限公司盈利能力存在的問題

通過對青島海爾集團2015到2017年的合并年度財務報告的部分數據，并基于改進的杜邦分析法進行分析發現其盈利能力存在下面幾個問題:

1.青島海爾在成本控制方面有所欠缺，在分析營業凈利率是發現公司載近三年的發展中經營成本的增長速度比銷售收入的增長速度要快，尤其是營業成本和財務費用支出的增加占比過大，這就說明了公司在成本控制方面有所欠缺，資產負債率占比過高也說明海爾主要是通過舉債進行融資，從而導致財務費用增加。成本費用不斷的加大會使公司產品銷售利潤減少，會給公司盈利能力水平的提高造成不好影響。

2.作為判斷一個企業財務情況和企業償還債務能力的重要標尺之一，青島海爾的平均權益乘數在2015年到2017年是上下波動增長的，說明該指標存在不穩定性。平均權益乘數的忽高忽低是對公司的盈利能力產生不好的影響的，增加自身經營的風險從而造成投資收益下降。

3.青島海爾股份有限公司的總資產周轉率在2015年到2017年有小幅度的下降，說明公司在全面的預算工作方面沒有做好。

6.2 針對青島海爾股份有限公司的不足提出的對策

身為世界數一數二的大型上市公司，假若缺少足夠強的盈利能力作為其未來持續發展的強大后背支撐，青島海爾是很難再如今優勝劣汰如此快速的背景下生存下去。下面針對青島海爾股份有限公司在盈利能力上的不足提出一些建議：

1.降低成本費用

因為家用電器企業屬于固定成本支出較高的資金密集型企業，所以其產品的價格是由市場經濟來決定不能輕易改變的。青島海爾要想持續地盈利是離不開成本費用的合理控制的，就要努力減少原材料的成本，通過引入先進的技術或機器來減少原材料的損耗、加強與材料供應商議價的能力并和材料供應商建立長期友好的合作關系，以此來提升公司的獲取利潤的空間。 另外海爾還要努力縮減不必要的開支，精細控制期間費用，并做好資金的全面預算工作以及加強現金的管理。特別是在財務費用上，海爾應該通過適當的調整融資結構，減少財務費用的支出，提高公司的營業凈利率，來為企業創造更多的利潤與價值。

2.提高資金的使用率

一方面，青島海爾應該結合自身的情況來維持恰當的權益乘數，不僅要恰當運用公司的資金，還要合理優化公司資本結構，這樣才能保障企業的債務安全和提高公司盈利能力水平。

另一方面，公司要提高資金的周轉速度使資金能夠更大程度的用到該用的地方去，并且提高流動負債在負債總額中所占的比例以此來降低企業資產的負債率，合理及充分利用公司內外部各種資源。

3.加大產品研發力度

經濟的快速發展，不僅推動了家電行業的迅速發展，也給家電行業帶來了巨大的挑戰。智能時代的到來，使消費者對產品需求也在于是俱進著，他們已經不僅僅局限于家電的基本使用功能，智能家電產品開始陸續地走進人們的家中使得智能化普遍化不再是僅局限于一部分人的家中。由于家電與其他產品相比，具有較長的更新換代的時間，又加上在各種政策補貼下，家電市場逐漸趨于飽和，青島海爾要想在如此激烈的競爭環境下生存下去并為自己謀得一席之地，只有不斷加強對產品研發，加大公司在市場中的競爭力，順應時代的發展與滿足市場的需求，給人們提供更加需求的產品。

結論

本文首先對盈利能力的相關概念以及其相關的基礎理論做了介紹；接著對上市公司盈利能力分析的指標、依據以及影響因素進行了進一步的描述；然后再基于改進的杜邦分析法以青島海爾股份有限公司年度合并財務數據中的部分數據做為案例對其的盈利能力進行實證分析。經過對改進的杜邦分析體系的一層一層分解下，把青島海爾在獲取收入的每個環節和相干的財務指標給關聯起來，并在分析中發現企業盈利能力存在的問題從而提出了相關的解決建議。以下為總結：

就目前來說，青島海爾的整體經營狀況相對于同行業的其他企業來說還是比較穩定的。公司在2015年到2017年間的各個主要反映盈利能力高低的指標也呈逐年上升的趨勢，這也從側面說明了青島海爾股份有限公司的生產經營能力是在不斷提高的。在整體的分析過程中，青島海爾成本費用的控制不夠好、資金的使用率不夠高，全面預算能力不強等均是其在發展中存在的一些不足。為了能夠不斷提高青島海爾的盈利能力使其能夠在未來穩定健康的發展下去，在研究中也根據其存在的不足提出了幾點解決的建議。

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上市公司盈利能力分析——以青島海爾股份有限公司為例

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發布時間 2023年5月12日

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