黃家葡萄酒莊公司盈利能力分析與評價研究

摘 要

盈利能力就是企業在一段時間內能夠收到的錢有多少，對公司進行盈利能力分析就是分析其賺取的錢有多少。利潤越高相應的盈利能力就越強。隨著改革開放，國民經濟的不斷提高，酒類消費在人們的日常消費中占有很大的比重，已經滲透到人們生活的方方面面。釀酒企業也在不斷增加，為了透視釀酒行業盈利現狀，為行業提供參考，研究判斷行業盈利發展趨勢，因此本文選取黃家葡萄酒莊公司作為研究對象。

論文首先在國內外相關研究的基礎上，對黃家葡萄酒莊公司近5年財務報表進行指標分析，然后再運用杜邦分析理論以及財務杠桿理論進行綜合分析。通過研究分析，可以發現：黃家葡萄酒莊期間費用支出過多，資產運營效率偏低，財務杠桿使用過度，市場份額小，沒有自己的品牌形象。針對以上問題，提出相應的解決對策來幫助黃家葡萄酒莊公司提高盈利。為同行業的其他公司提供一定的借鑒意義，同時能夠使釀酒行業可持續發展。

關鍵詞：釀酒行業；盈利能力；財務杠桿；杜邦分析

1、緒論

1.1選題背景、研究目的及意義

1.1.1選題背景

隨著中國加入世貿組織，國民經濟的不斷提高，人們對各類酒產品的需求日益發生著變化，而酒的負面影響比如酒后駕車也日益得到人們的關注。因為中國不是釀造葡萄酒的主要國家，所以在國際市場上沒有一席之地；對內來說，釀酒行業中各個生產環節提高了產品的成本，降低了消費者對品牌的信任度。這樣的環境下要想實現釀酒行業的盈利是非常不容易的。一個市場環境下，怎樣使某一個企業成為行業佼佼者，是一個值得研究的課題。

圖1-1酒類居民消費價格指數走勢

由圖1-1可以看出2013年-2017年該指數雖然是走下滑路線，但酒類在人們的日常消費中占的分量還是很重的。在2014年跌入低谷，可能是因為政府出臺了政策，限制三公經費的支出。

圖1-2我國葡萄產量走勢

由圖1-2可以看出我國葡萄產量總體呈上升趨勢，雖然2017年下降了一點。表明我國種植葡萄的農戶越來越多，也能側面反映葡萄酒的前景非常好。又因為我國土地面積較廣，經緯度都比較適合葡萄的生長才能開創目前的新格局。

盈利能力是企業維持自身運營和發展的基礎。盈利能力分析對于不同的使用者具有不同的意義，通過分析可以對企業未來的發展道路做出規劃?；谝陨媳尘?，本文對黃家葡萄酒莊公司盈利能力分析，找到其存在的問題，提出相關的解決方案。同時從黃家葡萄酒莊公司的盈利體系中找到該行業可以借鑒的一面來指導同行業其他企業完善中國的釀酒行業使其可持續發展。

1.1.2研究目的及意義

黃家葡萄酒莊公司是一家以釀造、銷售葡萄酒為主要產品的公司，盡管該公司的高層管理者強調公司對產品結構調整的重視，但是近幾年該公司的產銷量大幅度下降，主營業務極具虧損，利潤率走下坡路線。

基于目前黃家葡萄酒莊公司的現狀，通過研究近5年的財務數據以及相關的文獻來發現其在利潤方面存在的問題，并提出相應的解決對策，來幫助公司提高盈利，并且還可以預測公司以后的走的道路。同時，也可以為同行業的其他企業提供一定的借鑒意義，大家一起來使釀酒行業走上可持續發展道路。

1.2國內外研究研究現狀與評述

1.2.1國外研究現狀與評述

國外對企業的盈利能力分析都比較早。經過漫長的時間發展，國外的理論也都在不斷地進化與發展。其中比較有影響力的有以下幾人：

LeopoIdA（2002）認為可以用不同時期的一個指標來進行對比，這樣可以快速掌握公司的在利潤方面的情況，為后面的決策提供參考價值。

Frank和Goyal學者（2003）在他們發表的文章中的研究對象是1950年至2000年美國的非證券股票的企業，在文中他們兩人分析的內容是影響因素的變化對盈利的變動，發現資產和負債的比值越低，盈利就越高。

E . Slade（2004）通過建立一些數學模型，運用數學的邏輯思維來考慮影響盈利的因素，發現市場的波動與盈利有很大的關系。

Steven M （2004）認為企業要想盈利就必須賺取更多的金錢，而怎樣才能賺錢呢，首先公司就必須能夠正常經營；在公司的日常生產活動中，就要進行合理控制，建立健全企業的管理制度。

F.Allen and A.M.Santomero（2007）在他發表的作品里面提出公司賺取利潤的情況以及日常運營的狀況都能通過杜邦分析體系反映出來。

Emina Resic,Jasmina Mangafic and Tunjo Peric（2015），三人利用線性回歸以及多元回歸的分析方法，論證了利潤的高低和負債的時間長短有一定的關系。

Pedro Guedes de Carvalho（2013）經過長時間的實驗，兩人發現影響企業盈利的因素是具有多方面的，比如企業存在的時間長短、利息費用支出的多少等等。

Jaime de Melo（2016）和Shujiro（2016）兩人的想法與他人不同，他們在國際市場上來做研究，沒想到竟會有意外的收貨，他們認為國際貿易的改革以及國際市場的變幻莫測帶來的是一個產業的集中分布，由此降低了盈利能力。

Nurasiah（2017）和Anggara（2017）對財務指標進行了細化的分析并對其各自對盈利都帶來的影響逐一說明，最終總結出公司在投資籌資管理方面效率低下，使自有資金不能得到滿足，負債經營。而投資卻沒有得到相應的回報。

Rafay Ishfaq,Naeen Bajwa（2018）在文章中對一家零售商的銷售進行數據分析，充分運用他自己的邏輯思考，找出了物流方式的不同選擇也會對利潤帶來不一樣的結果。

由以上的綜述可以看到隨著社會的發展，時代的進步，國外對企業盈利能力的評價是具有多方面的而且趨向成熟，可以組成一個很整體的評價體系，也給后人帶來很多值得思考的東西。

1.2.2國內研究現狀與評述

劉淑榮（2000）在她的文中表示公司存在的目的就是為了贏得錢財。而對公司進行盈利分析就是為了使不同的財報使用者了解公司目前的情況。

陳孝新（2002）利用幾種財務指標構建模型對盈利進行的分析，他認為這幾種指標的變動都會影響利潤的變動。

顏剩勇（2005）表示對公司的分析不僅僅是對財務報表分析，還要關注企業的社會責任，品牌形象等的分析。

蔡蕾（2006）提出經濟的發展不能滿足現在的分析方法，也就是現在的分析方式存在弊端，要將公司選擇的戰略以及能夠創造出的價值納入分析體系中。

李鋼（2007）在其出版的書中提到提到影響公司獲利的因素有公司的內部管理包括但不限于公司文化以及投資帶來的回報。

張煜（2007）認為每股收益是分析企業獲利的重要指標之一。

袁業虎（2008）認為隨著我國國情的發展，對公司可以進行有多角度多維度的分析，要形成一套比較嚴密謹慎的財務分析理論體系。

方華（2009）在其發表的作品上說對企業的盈利進行評價應該從多方面入手，不僅僅局限于傳統方面，當地政府的一些政策以及市場環境的變化都會帶動利潤的增降。

趙燕（2011）認為企業的獲利能力應具有綜合性和代表性，不能違背真實存在的原理。

盧明君（2012）則認為如果企業想要負債經營運用財務杠桿的負效應，就需要結合當前的經濟發展環境，做到及時性。畢竟市場具有導向性，能夠帶領企業朝哪個方向走。

劉捷（2013）在資產的流動性方面進行大量的研究，發現流動性的快滿直接影響企業的資金。

劉瑾（2014）在發表的文章中提出公司的盈利受到內與外兩個因素的影響，兩個因素進行對比，更為重要的是內因。

林黎娜（2016）通過掌握的財務數據進行分析得出企業賺取利潤的方法有多種，其中比較重要的有改善自身的資本結構，籌資的渠道應適當拓寬等。

劉桂平（2017）和張濤（2017）在技術開發這個方向來研究獲利，發現大多數企業在這方面都還比較欠缺。

李蘇華（2017）在她的文中指出杜邦分析存在的弊端以及改正的方法，從而能夠更加客觀的評價企業的獲利。

以上綜述可以看出盈利的多少與各個方面都有關系。一個公司想要賺到更多的錢就要判斷解決自身存在的問題，隨后關注行業內的動態及其他。

1.2.3國內外研究綜述

通過上述國內外文獻研究可以發現：不管國內與國外對盈利的評價都在不斷地發展與完善，而且影響獲利的因素也越來越多。企業想要提高利潤，就必須關注與企業相關的方方面面，不能只局限于某一個領域，分清輕重緩急。

1.3總體思路和研究框架

本文緊緊圍繞“黃家葡萄酒莊公司盈利能力分析與評價研究”這一主題展開，在研究國內外關于盈利能力的基礎上，深入分析黃家葡萄酒莊公司近5年財務報表，對其進行實證分析，最后指出黃家葡萄酒莊公司在盈利能力方面存在的問題，并提出解決對策。本文的初步研究框架擬定如下：

1.4研究問題及解決方案

本文主要運用黃家葡萄酒莊公司的一系列財務指標來分析，發現該公司處于行業的一般水平，并發現凈資產收益率和總資產凈利率在逐年下降，其他指標處于波動狀態，情況不容樂觀。然后通過杜邦分析發現總資產周轉率也是處于連年下降的狀態。就出現的問題，提出相應的解決對策：加強成本費用的控制管理、提高資產運營效率、優化資本運作能力、加大市場開發，樹立公司品牌形象。

2、相關理論綜述

2.1盈利能力的概述

盈利能力通常是指公司在一段時間內能夠賺到多少錢的能力。賺到的錢越多，相應的盈利就越好，賺到的錢少就說明獲利差。對企業賺取的錢進行分析不僅要從貨物收發情況看，而且還要時常關注稅收政策的變化，重視投資與籌資的影響以及其他可能影響獲利的因素。

盈利能力財務分析的指標有凈資產收益率等5個，主要是對利潤率的分析。財務指標分析會有一定的局限性，它是在市場經濟活動單一、物價水平比較穩定的情況下適應的，但是隨著國民經濟的不斷發展，物價持續波動，對企業盈利能力指標分析就會出現一定的不完美性。

2.2杜邦分析理論

杜邦分析法是綜合分析企業經營情況的一種方法。它是利用幾個影響因素之間的乘積來得到某一個指標，也就是凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數。通過對每個因素的分析可以知道企業利潤水平不高的原因在哪，然后后期可以著重改善，還可以知道每個因素對這個指標到底有多大的影響。對企業財務數據進行杜邦分析時可以用差額計算法，也可以用連環替代法，計算的結果是一致的。不是所有連環替代法都可以用差額計算法來表示，也會有一定的局限性（各因素之間不是乘積關系時）。運用差額計算法的好處就是計算過程比較簡單。

杜邦分析法有利于管理者能夠清楚的知道公司目前處于狀態，然后可以知道了解下一步怎樣改變。但是杜邦分析畢竟分析的數據是過去已經發生的，而現在處于信息爆炸的時代，它的分析顯得就有點不能滿足了。杜邦分析只是在財務方面進行分析，引起企業獲利不夠的原因是有多方面的，所以這時只分析它自己就太片面了。

2.3財務杠桿理論

財務杠桿原理是指由于公司的運營導致財務費用支固定支出，公司經營利潤的變動，會給股東帶來多少的收益或損失。財務杠桿就像一個放大鏡一樣，具有放大的效應。如果企業選擇負債經營，支付的籌資費用過于高昂，企業自身承受不起，表現出的是負效應。這時企業繼續下去可能會因此走上破產的道路。反之，就是正效應會使企業的獲利翻幾倍。

財務杠桿的選擇取決于公司的決策者是冒險型還是穩健型。冒險型的喜歡追求刺激，就會選擇負效應，而穩健型的一般選擇正效應。

財務杠桿系數是對財務杠桿作用進行衡量的關鍵性指標，計算公式如下：

DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）

當利息為0時，財務杠桿系數DFL為1。當利息大于0時，也就是企業存在負債時，財務杠桿效應會隨著負債利息的支出逐漸變大。

財務杠桿系數能夠反映企業獲利的大小，企業負債率過高由此帶來的利潤就較低，財務杠桿系數還可以幫助企業進行科學的預測。

3、黃家葡萄酒莊公司盈利能力分析

3.1黃家葡萄酒莊公司概況

黃家葡萄酒莊公司是一家釀造、銷售葡萄酒為主要產品的公司。黃家葡萄酒莊種植的葡萄均是目前世界上優質的名貴品種，葡萄分為即食和釀造兩大類。葡萄種植均采用限制產量，種植施有機化肥，灌溉深層地下水，不噴灑農藥，運用食物鏈的生存法則來達到不被蟲害損壞的目的，是真真正正的綠色健康產品。

黃家葡萄酒莊種植葡萄具有的優勢：（1）優厚的自然條件。該公司位于定州市，屬于溫帶大陸性季風氣候，年日照時數、年降水量、年氣溫等都適合葡萄的種植，而且耕地資源豐富，多為褐土。優良的自然條件有益于葡萄的生長。（2）區位優勢交通發達。定州市內有鐵路、高鐵、國道、高速等。劣勢：（1）種植成本較高，一旦發生自然災害都有可能造成資金鏈斷裂。（2）中國不是生產葡萄酒的主要國家，對葡萄酒文化認識較低。機會：（1）中國經濟快速發展，消費水平不斷提高，消費結構升級。大眾百姓不僅僅滿足于溫飽，而向精神方向發展，而葡萄酒被認為是高雅的象征，有利于葡萄的發展。（2）市政府出臺了一系列政策，例如土地政策、財政補貼等。這為葡萄酒的發展帶來了契機。威脅：（1）隨著世界經濟的發展，國際貿易也在不斷增大，國外葡萄酒的進入，勢必會對國內葡萄酒市場帶來沖擊。（2）我國西部地區的葡萄產量常年位居第一，而位于東部的黃家葡萄酒莊公司產量與此相比有較大差距。

3.2黃家葡萄酒莊公司盈利能力分析

3.2.1公司盈利能力財務指標分析

本文對黃家葡萄酒莊公司財務指標分析會從凈資產收益率、凈資產現金回收率、盈利現金比率、總資產凈利率和銷售凈利率5個指標來進行。

（1）凈資產收益率

它是凈利潤與平均凈資產的比值。該指標是反映盈利能力的中心指標，該指標越高，反映企業盈利能力越好。

表3-1近5年黃家葡萄酒莊公司凈資產收益率單位：萬元

由表3-1可以看到黃家葡萄酒莊公司在2013年-2017年之間凈資產收益率是連續下降的趨勢，反映了黃家葡萄酒莊公司資產的提高帶來的結果卻是獲利的下降。2013年16.86%，2017年11.76%，下降了5.1個百分點。通過近5年的數據，該指標體現了此公司自有資本獲得凈收益的能力是不高的。

圖3-1近5年黃家葡萄酒莊公司凈資產收益率與行業平均水平對比

由圖3-1可知黃家葡萄酒莊公司該指標在2013年16.86%，行業平均水平18%，2017年11.76%，行業平均水平11.5%。雖然后期有超出行業平均水平，但總體是走下滑的路線。公司的指標水平與行業平均水平相比還是有一定的差距，說明黃家葡萄酒莊公司的利潤是不夠的。

（2）凈資產現金回收率

它是經營活動中的凈現金流量與平均凈資產之間的比率。該指標是對上一指標的有效補充。該指標越高越好。

表3-2近5年黃家葡萄酒莊公司凈資產回收率 單位：萬元

由上表3-2看出凈資產現金回收率在2013年-2014年上升幅度最大，上升了4.17個百分點，盈利質量有較大的改善。到2014年達到頂峰。2014年之后走滑坡路線。該指標的迅速下降，說明黃家葡萄酒莊公司回來的資金占支付的資金比例低，損失較大。2013年-2017年總體來看，此公司資產運營效果較差，對資產進行投資收回的現金流入企業還較少，經營管理水平不高，日常經營中的現金回收還需要較長的時間。

圖3-2近5年黃家葡萄酒莊公司凈資產現金回收率與行業平均水平對比

由圖3-2可知黃家葡萄酒莊公司和行業平均水平的凈現金回收率都處于不穩定狀態，但黃家葡萄酒莊的波動幅度較大，2014年該指標16%，行業平均水平13.5%，2015年該指標15.49%，行業平均水平12.96%。在2014年和2015年連續兩年超出行業平均水平。大幅度的波動可能會加劇黃家葡萄酒莊的不穩定性，由此帶來的沒有賺取足夠的錢。

（3）盈利現金比率

盈利現金比率是經營活動凈現金流量與凈利潤的比值，一般情況下，盈利現金比率越大，公司賺取到的錢就越高，如果該指標的數值小于1，就說明在這一年中有一部分的欠款還沒有收回來。如果超過一定期限，就會演變成公司的壞賬損失。

表3-3近5年黃家葡萄酒莊公司盈利現金比率 單位：萬元

由表3-3可知黃家葡萄酒莊公司的該指標在2013年-2015年是上漲的，2013年-2014年上漲了0.39個百分點，上漲幅度非常大。在2015年為1.11達到了頂峰的狀態，2015年以后急劇滑坡?？傮w來看近5年是呈上漲狀態的。說明黃家葡萄酒莊公司的賺取利潤質量有所好轉。但2016年-2017年該比率沒有超過1，說明公司有大量的錢沒有收回來，在這種情況下就算企業是獲利的狀態，也有可能發生現金不足以支撐公司正常運轉，最終導致公司走上破產的道路。

圖3-3近5年黃家葡萄酒莊公司盈利現金比率與行業平均水平對比

由圖3-3看出黃家葡萄酒莊公司的盈利現金比率和行業平均水平相比處于劣勢。在這5年中該比率超過1的較少，側面反映該公司實現的凈利潤較少?？赡苁怯写罅康默F金沒有收回導致的。

（4）總資產凈利率

它是凈利潤與平均總資產的比值。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，該指標越高越好。

表3-4近5年黃家葡萄酒莊公司總資產凈利率 單位：萬元

由表3-4可知近5年的數據顯示總資產凈利率是連續下降的。下降了4.41個百分比。該指標反映出黃家葡萄酒莊公司每投入的1元錢帶來的利潤是微不足道的。該指標的下降表明公司的付出與得到的回報是不匹配的，資產運轉速度慢由此產生的錢也就慢，日常發生的經濟支出控制不得當，數額過高，體現出公司沒有達到有效的管理水平，由此導致利潤偏低。

圖3-4近5年黃家葡萄酒莊公司總資產凈利率與行業平均水平對比

由圖3-4看出黃家葡萄酒莊公司的總資產凈利率和行業平均水平相比處于大幅度波動狀態，2013年該指標13%，行業平均水平10.23%，2014年該指標11.56%，行業平均水平10.58%，2015年該指標10.7%，行業平均水平10.01%。連續3年比行業平均水平高。但總體是處于滑坡狀態。

（5）銷售凈利率

它是凈利潤與營業收入的比值。該指標反映出公司每賣出一件產品能夠帶來多少的收益。它與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系，公司在增加銷售收入的同時，必須相應的獲得更多的凈利潤才能使該指標保持不變或有所提高。

表3-5近5年黃家葡萄酒莊公司銷售凈利率 單位：萬元

由表3-5可知該指標顯示黃家葡萄酒莊公司在2013年-2016年是持續下滑的，下滑的幅度到不太大，2016年-2017年是小幅度的在努力上漲。通過財務報表的數據發現在這一段時間內公司三大費用在增加，是因為公司擴大了銷售的規模，帶來的結果是沒有收到更多的錢。由此得出的結論是公司盲目的運營不一定會為公司帶來良好的收益。通過分析此指標的升降變動，可以促使公司在擴大銷售的同時，注意改進經營管理水平，提高盈利。

圖3-5近5年黃家葡萄酒莊公司銷售凈利率與行業平均水平對比

由圖3-5看出前期黃家葡萄酒莊公司該指標的數值大于行業平均水平，2013年該指標24.26%，行業平均水平22%，2014年該指標23.52%，行業平均水平22.76%。但后期2014年-2017年一直處于行業平均水平的下方，說明后期的銷量帶來的營業收入不高。這就說明要提高收益就要改變銷售的方式方法。

3.2.2杜邦分析體系下影響因素分析

（1）財務指標分析

①總資產周轉率：

總資產周轉率是營業收入與平均總資產的比值。該指標是衡量公司資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標，它體現了公司經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了公司全部資產的管理質量和利用效率。該指標越高越好。

表3-6近5年黃家葡萄酒莊公司總資產周轉率 單位：萬元

由表3-6可知該指標顯示黃家葡萄酒莊公司在2013年-2017年是連續下降的趨勢。連續下降了0.13個百分點。又根據公司的財務報表數據分析得出流動資產周轉速度慢和流動資產占總資產的比例小，由此導致公司賺到的錢是下降的。

②權益乘數：

它是平均總資產與平均凈資產的比值，反映出公司的股東能夠收到的收益有多少，該指標越大代表公司籌措資金所付出的利息就越高，公司就會承擔較大的風險，導致利潤也會變小，反之越小，帶來的利潤也就會增加。

表3-7近5年黃家葡萄酒莊公司業主權益乘數 單位：萬元

由表3-7可知黃家葡萄酒莊公司的業主權益乘數在2013年-2017年直間有升有降，但總體是上升的，上升了0.7個百分點，說明黃家葡萄酒莊公司可能在負債經營，利潤的下滑有可能是因為向外融資的資金增加了，而向外融資的原因又是隨著公司的發展，銷售規模在擴大。

（2）連環替代法分析

連環替代法是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的實際值替代基準值，據以測定各因素對分析指標的影響。

表3-8近5年黃家葡萄酒莊公司各指標數據一覽表 單位：萬元

說明：凈資產收益率與上文計算結果不一致的原因是數據保留了兩位小數。

經過替代計算得到如下表3-9

表3-9 2014年-2017年各因素對凈資產收益率的影響

續表3-9 2014年-2017年各因素對凈資產收益率的影響

由上表3-9分析發現：黃家葡萄酒莊公司在2014年三個因素的變動都在影響著利潤率的變動，其中影響最大的是總資產的周轉速度為-1.53%?？傆绊?2.51%說明公司在2014年利潤水平是下降的，下降了2.51個百分點。公司在2015年和2016年前兩項因素的下降導致凈資產收益率也下降，而第三項因素的增加會引起凈資產收益率小幅度的上漲?？傆绊?0.25%和-1.14%說明公司2015年和2016年即使第三項因素在增長，但也擋不住前兩項因素的下降，由此獲利還是下滑的狀態。但是在2016年前兩項因素的下降程度遠大于2015年的下降程度，公司在盈利方面存在的問題不容小覷。在2017年凈資產收益率的下降主要受到后兩項因素的影響。但是第一項因素的增加帶來的是凈資產的下降?？傆绊?0.92%說明公司2017年為負增長的利潤率。綜上所述，近幾年公司的盈利連續下滑，三個因素都帶了不同程度的影響，所以公司目前要做的是趕緊改善情況，爭取早期回歸正道，賺取更多的錢。

3.2.3財務杠桿效應分析

財務杠桿是對企業的資金運用有一種放大效應，如果企業是選擇籌措資金的策略，財務杠桿的效應就會顯現。但是負債并不是越多越好，籌集資金后的資金利潤率如果大于利息率，則負債的運用會大幅度提高企業的利潤，這時出現的是財務杠桿正效應，反之，則會大幅度降低企業的利潤，體現的是財務杠桿負效應。

表3-10近5年黃家葡萄酒莊公司財務杠桿系數計算單位：萬元

續表3-10近5年黃家葡萄酒莊公司財務杠桿系數計算 單位：萬元

由表3-10可以看出黃家葡萄酒莊公司利息費用整體上在上升，2016年達到最高為2.20萬元，2017年對比2013年的絕對值變化幅度太大，說明公司對債務需要的規模變大，利息支出也隨之增加。反映出籌資的利息費用高昂，公司在負債經營。五年間息稅前利潤由137.84萬元上升到139.05萬元，期間有升有降。2016年由于凈利潤偏低而利息支出偏高，當年的財務杠桿系數偏高?？傮w而言，財務杠桿系數上升的幅度不大，近5年的平均值處于普遍認為的財務杠桿效應安全區間（1＜DFL≤2）。由此得出的結論是公司是負債經營，利潤是負增長的。如果負債超出公司承受能力時就會面臨債務危機甚至倒閉的情況。

本部分是通過5個財務指標、杜邦分析體系下的影響因素以及財務杠桿效應對黃家葡萄酒莊公司的盈利進行具體分析，發現此公司在利潤率方面與行業平均水平相比雖然在研究的這5年有超出，但總體水平還是處于下方。在財務杠桿運用方面公司采用負債經營，一直處于虧損狀態。由此公司在盈利方面存在很大的問題。

黃家葡萄酒莊公司盈利能力存在的問題

4.1期間費用支出過多

4.1.1銷售費用支出過高

隨著市場經濟的發展以及黃家葡萄酒莊公司自身的發展，公司培訓了一批自己的銷售人員，這樣可能銷售業績會有所上升，但也加大了銷售費用的支出。近幾年，由于銷售數量不理想，公司加大宣傳力度，投放廣告。最終結果也沒有給公司帶來多少的凈利潤。銷售人員的成本和廣告宣傳費導致黃家葡萄酒莊公司銷售費用過高。公司處在一個釀酒行業，需要儲存大量的葡萄酒以及新鮮葡萄，此公司在外租有占地面積很大的倉庫以及冷藏室，每年需要付出高昂的費用。而且倉庫距離公司距離較遠，每次運輸葡萄以及葡萄酒都要額外支付運輸費用。這些都能導致銷售費用過高。

4.1.2管理費用支出過高

黃家葡萄酒莊公司的管理規模龐大，需要層層審批。在人員的設置上，一崗多人，加大了職工工資的支出。并且支付給公司董事、監事、高級管理人員的報酬近幾年越來越高。公司種植的葡萄以施有機肥為主，不噴農藥，放養天敵及熾光燈誘蟲等系列生物措施，經過多道工序才能生產出產品。浪費了大量的人力物力財力。沒有高科技的設備，只能雇傭大量的人力在管理。

4.2資產運營效率偏低

黃家葡萄酒莊公司自2013年-2017年五年期間的總資產的周轉速度從0.54下降到0.41，說明公司不斷下降的是資產獲利能力，存貨和應收賬款導致流動資產運營效率偏低。流動資產運營效率的低下則又能導致總資產周轉率速度變慢。從公司的財務報表數據可以分析出近5年存貨庫存積壓嚴重，存貨變現周期日益增長，更多的營運資金被占用，使公司不能正常經營。在應收賬款的管理方面也存在諸多問題，大量的應收賬款增加了壞賬發生的可能性，從而對公司盈利能力質量產生不利影響。

黃家葡萄酒莊公司的凈資產收益率一直處于行業平均水平的下方，近幾年有下降的趨勢，下降了5.1個百分點，說明公司沒有對這個方面進行重視。凈資產收益率是反映盈利能力的核心指標，可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它的下降表明投入資本的利用效率越來越低下，長此以往對公司的經營情況非常不利。

4.3財務杠桿使用程度過大

通過近5年的財務杠桿系數可以看出：雖然黃家葡萄酒莊公司處于1-2之間，還算比較安全。但是由于大量的財務費用的存在，說明公司需要籌資來得以繼續經營。進而公司目前處于負債經營的狀態。由此公司的利潤是負增長的，說明財務杠桿負效應阻礙了公司的發展，與此同時負債經營在一定程度上有利于公司規模的擴大，但同時也可能會導致公司破產。

4.4市場研發較低，缺少品牌形象

黃家葡萄酒莊公司占釀酒行業很小的市場份額，由于近幾年銷售量的下降，市場份額就變得更小了。而且因為公司的戰略模式并沒有去參加一些行業活動導致沒有機會去開拓事業版圖。由于經費的原因，黃家葡萄酒莊種植的葡萄種類有限，不能滿足消費者的需求。導致公司經營利潤偏低。

近幾年同行業新進入者越來越多，競爭壓力隨之增大，在激烈的競爭中，黃家葡萄酒莊公司的盈利能力有下降趨勢，如果想成為行業中的佼佼者，樹立品牌形象必不可少。公司一直只致力于產品的質量，沒有顧及品牌形象，在這方面的投資更是少之又少，立足當今，一個企業要想在市場站穩腳跟就必須樹立自己的品牌，有自己的品牌代言。

本部分針對第三部分的具體分析得出黃家葡萄酒莊盈利存在的問題，包括期間費用支出過高具體包括銷售費用和管理費用、資產運營效率偏低、財務杠桿使用程度過大、市場研發低、缺少品牌形象。又對每個問題做出具體闡述。

5提高黃家葡萄酒莊公司盈利能力的對策

5.1加強成本費用的控制管理

黃家葡萄酒莊公司在2013到2017年期間盈利能力不太樂觀，原因在于期間費用的增加。對于目前公司的銷售費用的增加，黃家葡萄酒莊公司要控制成本。首先，企業通過降低單位產品成本，提高產品的價值。優化成本管理體系，實現最優化目標。其次，改變營銷策略，降低期間費用在經濟利益中流入的比重，并結合公司的實際情況對原先的賣出產品的方式方法進行創新和發展。廣告費用的支出要適當。在管理費用支出方面，精簡崗位人員，并且對公司的高管以及職工的薪酬管理進行合理設置，減少職工薪酬的支出。

5.2提高資產運營效率

黃家葡萄酒莊公司想要改變目前的資產運營效率就要詳細地對市場需求情況展開調查，根據前期已發生的情況和對后期的預測做出相應的生產及采購計劃，完善存貨采購管理制度。隨著市場經濟的發展以及公司規模的擴大，就必須要提高公司的信息化水平，通過一定的技術水平動態監控貨物的收發情況，解決了大量存貨存在的問題，這樣存貨的流動性也得到了提高。公司近幾年的應收賬款變現速度減慢，大量的應收賬款使得公司資金周轉緊張，嚴重降低公司的盈利能力。公司想要提高盈利必須建立健全公司應該收取對方錢財的內部控制的事前防范機制（建立公司信用部門以及信用管理制度、建立資信評級和客戶檔案）、事中監管機制（完善績效考核、注重對銷售合同的管理）、事后控制（根據客戶的實際情況使用相應的收賬政策、按不同類別管理應收賬款賬齡表）。

5.3優化資本運作能力

雖然黃家葡萄酒莊公司財務杠桿系數處于1-2之間，還算比較安全，但是大量的財務費用的存在，負債經營的前提下帶來的是利潤的負增長，一旦財務杠桿使用不當可能發生不可預估的損失，甚至公司會破產。公司可以進一步擴展融資渠道，在條件允許的情況下可以進行股權融資，減少行業資金整體緊張的局面帶來的不利影響。不能依靠大量的籌資來負債運營，要改變現在的資金結構。

5.4加大市場開發，樹立公司品牌形象

黃家葡萄酒莊公司應該去參加一些行業研討會以及其他活動來開拓事業版圖擴大市場份額。注重研究的開發支出，及時觀察市場情況，開發新產品來滿足消費者的需求。

在現代化的經營模式下，樹立品牌是各個企業制勝的法寶利器之一，黃家葡萄酒莊公司需自己樹立品牌。品質形象是品牌形象的基礎，雖然黃家葡萄酒莊公司種植的葡萄具有很好的質量，但是產品需要改良的地方還有很多，這就需要公司有關部門來改善。加強品牌形象的管理，樹立全體員工的品牌意識，使員工明白品牌的意義所在，從而產生使命感，這也有助于企業文化的建立。企業還可以參加各種各樣的公益活動來與政府建立良好的溝通能力。還可以通過行業舉辦的博覽會等進行產品推廣，或者來通過關心一些弱勢群體比如資助有困難的大學生等一系列公益活動，不僅能夠提高企業對公益事業的無私幫助，還能夠促進公眾對企業型文化的認可與信賴度。無形中消費者認可了公司的文化，相應會帶來利潤的增長，從而就能夠提高盈利能力。

本部分是針對上一部分黃家葡萄酒莊公司盈利存在的問題提出的相應解決對策，包括加強成本費用的控制管理、提高資產運營效率、優化資本運作能力、加大市場開發樹立公司品牌形象。然后對每個對策提出具體的做法。

結論

釀酒行業在我國具有很大的發展潛力的，有很大的升值發展空間。而且當前的經濟環境也適合該產業的發展。本文主要對黃家葡萄酒莊公司的盈利能力進行分析，選取公司近五年的財務報表數據，通過5個指標的分析展現，再基于杜邦分析體系以及財務杠桿分析，得出了黃家葡萄酒莊公司現在存在的問題，并給出相關的解決對策。從以上分析可以看出，黃家葡萄酒莊公司具有種植葡萄的自然地理條件和區位交通優勢，面對競爭日益激烈的市場環境，黃家葡萄酒莊公司想要謀求更好的發展，賺取更多的利潤，就要有效控制成本，加快市場開發的步伐，注重研發新產品，樹立自己的品牌形象，完善自己的管理制度，明白盈利能力的重要性。黃家葡萄酒莊公司應充分發揮自己的長處，形成自己的風格。經過長期發展，一定可以擁有自己的風格。力爭成為國內國際市場上一流的葡萄酒企業，為行業的發展貢獻自己的力量。

本文針對黃家葡萄酒莊公司的盈利能力僅僅做了基礎性的分析，依然存在很多的問題需要深入研究，分析的可能不夠到位。同時，由于公司數據的保密性不能獲得更多的數據來支撐本結論。本文中對黃家葡萄酒莊公司提出的各項對策建議還需要一定的時間來實施、驗證。因此我本人也會持續關注公司未來的改革與發展。我本人的實踐經驗較少以及學術水平的不足，論文中存在著許多不足之處，還望各位老師能夠提出批評和指正。

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[23]http://finance.sina.com.cn（新浪財經）

附錄一

黃家葡萄酒莊公司2013年-2017年資產負債表

附錄二

黃家葡萄酒莊公司2013年-2017年利潤表

附錄三

黃家葡萄酒莊公司2013年-2017年現金流量表

黃家葡萄酒莊公司盈利能力分析與評價研究

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