企業財務風險的形成原因及防范分析 ——以樂視網為例

1.研究內容

在財務過程中，會出現不同類型的財務風險。結合樂視網的案例，郭浩蕾（2019）以樂視集團為研究對象,對樂視集團展開多元經營戰略后出現的財務風險進行探究,具體內容如下:綜合論述企業的多模式經營和財務風險的相關概念為后續的研究奠定了理論基礎;介紹樂視集團、樂視多元化發展的兩個階段以及目前各項子業務的財務現狀[［3］郭浩蕾.樂視集團多元化經營財務風險研究[D].西安科技大學,2019.]［3］。分析樂視網存在的財務風險，明確其形成原因及企業采取的防范措施，通過淺析案例，加強各企業對財務風險的重視，促使企業穩定健康的發展。

2.研究方法

通過文獻分析法和案例研究法的方式來綜合的對財務風險的形成原因和防范措施進行研究。首先全方位對財務風險概念進行認識了解，介紹財務風險的概念、形成原因、研究歷程、以及財務風險分析、評價和控制的基本理論知識,對財務風險基礎理論進行了綜合論述[［4］韓文學.互聯網企業財務風險分析與防范研究[D].北京郵電大學,2013.]［4］。明確掌握財務風險的定義、財務風險的形成原因和防范措施。其次，分析企業內控管理及其意義的基礎上,闡述當下企業內控管理與財務風險防范現狀,并針對財務風險進一步提出內控管理的有效策略[［5］肖麗紅.企業內控管理與財務風險防范[J].企業改革與管理,2016(09):115-116.

]［5］。研究樂視網的案例，再而對樂視網存在的財務風險進一步分析挖掘出其形成原因和樂視網的防范措施。最后，推出財務風險的具體的形成原因及有效的防范措施。通過總結樂視網的破產案例引起新興媒體行業的風險管理重視。

　　二、樂視網的基本狀況

　?。ㄒ唬芬暰W企業介紹

賈躍亭作為創始人，在2004年創立了樂視網。樂視網創設以來擁有視頻、內容產業、智能終端服務，囊括線上視頻、智能服務、終端應用、電商、影視傳媒發行等；子公司包括網絡影音、智能信息服務、移動終端、樂視電影產業、樂視TV、在線酒水網等，樂視控股等。

樂視網奮力于成為全球領先的家庭互聯網智能娛樂服務商，也就是以用戶體驗為核心，結合開放戰略，打造出以智能服務為核心的大屏幕internet家庭式的娛樂生活享受，力爭成為行業的領頭羊?；诩彝セヂ摼W平臺的消費升級趨勢，樂視網擁有了新的樂視智能家居、新的樂視云聯盟等業務子公司。

　?。ǘ芬暰W企業組織機構

1.樂視網管理組織結構

隨著樂視網規模的擴大和生態的發展，樂視網出于支持樂視生態模式的發展及布局，落實了創新性的管理雙組織架構，架構雙組織為“管理型+項目型”。建立在確定的公司發展戰略的基礎上，樂視為支撐壯大生態組織架構，對公司的組織管理能力也提出了更高的要求，實施“協同性原則”，“權力對等原則”，“精準高效原則”等原則，進一步規范組織架構和界定管理原則，實現專業發展與協同整合并存，橫向縱向并存發展。

2.樂視網業務結構

樂視網隨著公司規模的發展，業務也在不斷的擴充，但是主要業務還是在以下兩大業務主線：網絡視頻、手機視頻。除此之外，樂視網建立了屬于符合自己企業經營理念和文化的生態系統，產品滲透影音娛樂服務、娛樂服務、內容服務和生活服務。

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基于樂視的財務報表，主要對樂視網的財務狀況的會計信息質量、現金流情況、盈利狀況等方面進行淺析樂視網是否存在財務風險：

1.樂視網的會計信息質量分析

根據所表露的年報顯示，所占比例較高的資產內，包括了其企業的視頻版權、APP等，但樂視網將這些版權、APP等因素按無形資產處理，視頻版權等資產的計量也比較具有主觀因素，因此無形資產會有存在虛高的可能性。

前期樂視網的無形資產在總資產的所占比例中表現出先后從上升到下降的態勢，后期樂視網所爆發的消息中囊括了拖欠工資、高管離職、斷裂資金鏈等負面問題，也在一定的程度上印證了樂視網無形資產處理、研發費用支出、盈余處理存在的問題，因此無形資產的虛高與研發資本化從實質上來說，沒有起到正面的效果，反而對樂視網的實際發展帶來了一定的財務風險。

2.樂視網的現金流情況分析

從企業經營的角度和債權人的角度來看，現金流無疑是企業成敗至關重要的影響因素，現金流情況的好壞甚至能夠影響一個企業的存亡。樂視網當時在2004年成立的時候注冊資本有近一個億的資金，其主推業務是線上影視觀看服務。在歷經六年上市之后，樂視網的市值從上市初期的三十億元快速升值到了四百多億元，為樂視提供了大量的資金周轉。在資金充實的前提條件下，樂視網進行了擴大版圖。2011年成立了樂視影視業，2012年打造樂視網TV，2013年收并花兒影業、樂視新媒體，2014年創辦了樂視體育，樂視手機，2015年開啟車聯網，開啟汽車方面的業務。

自2016年以來，樂視由輝煌變得衰落。樂視網2016年年報數據顯示，樂視網總資產八十三個億，但是光負債就有八十五億元。樂視網整體呈現出了了資產占比小于債務占比的趨勢，這使得整個樂視網生態系統卷入風險的淵谷中。消息一出，市場上的估值機構大大降低了對樂視網的價值評估。隨后，樂視品牌旗下公司由于拖欠員工工資、供應商債務及相關企業壞賬準備的問題，逐漸出現了財務信用危機。雖然樂視近年來一直在不斷的拓展相關業務和關聯產品，但不斷的開發業務和產品的研發成本和人工成本的高支出并沒有給樂視帶來相應的高收入，反而影響到企業的現金流運作。之后，樂視網的經營現金收入不容樂觀，現金流中斷也成為了樂視破產的主要原因。

3.樂視網的盈利狀況分析

作為前白馬股，樂視的股價也從2015年的最高44.72元跌至今天的1.69元。樂視網盈利收入對比可看出已經大幅度下降，高達百分之七十一，凈利潤虧損超個一百個億?！氨ぁ币殉蔀闃芬暰W最重要的工作，樂視網已暫停上市。樂視雖然實施了多元化擴張戰略，但實際上并沒有達到增加利潤的效果。在實施多元化擴張戰略后，樂視網的營業收入呈現上升曲線的態勢，但實際上銷售凈利潤一直在縮水。因此，樂視網的凈利潤增長率跟不上營業收入的增長率。凈利率的下降表明樂視網的盈利能力不強，也暴露了樂視網盈利能力的薄弱。

由以上樂視網的財務狀況得知樂視網存在較多的財務風險。

　?。ㄋ模芬曍攧诊L險狀況

從互聯網企業的財務風險特征方面切入,分析互聯網企業財務風險產生的原因及其影響，有利于更直接的了解企業現狀[［6］崔海輪.互聯網企業財務風險分析與防范[J].金融經濟,2017(04):200-202.]［6］。根據樂視網近期的財務報表可以得出，樂視網的財務狀況具有以下風險：

表1-12015-2017年樂視網財務狀況表

　　三、樂視網財務風險分析

　?。ㄒ唬芬暰W存在的財務風險

1.償債能力不足

由上表可以得出，樂視網的償債能力不管是從短期來看還是長期來看都是比較差的。企業的資產負債率在2017年甚至超過了百分百，一般而言，企業的資產負債率應當不超過百分之六十，如果企業的資產負債率在百分之六十以內便能

達到安全區域。而樂視網卻連續三年都踩了這個安全底線。因此，可以得出樂視網已然存在了償債能力不足的財務風險。

2.盈利能力下降

樂視網在創業板上市的時間為2010年，在它衰落之前，樂視網一直在行業中盈利能力名列前茅，甚至在整個行業出現虧損狀態的時候，樂視網依然保持著良好的盈利能力。樂視網的業務在不斷的擴張，管理層極其重視樂視網的戰略發

展，卻忽視了樂視網的危險正在悄然而至。表面上看，樂視網走多元化發展戰略，營收表面取得了年年新增，但其銷售凈利率的不斷下降恰恰反應出樂視網的風險所在。樂視網銷售凈利率的下降，代表著樂視網開發的終端業務沒能跟上多元化戰略的腳步，無法協同發展，正在降低樂視網的盈利能力。不僅如此，樂視網的總資產已經出現持續下降的情況，這為樂視網的資金運轉發展埋下了一顆定時的炸彈，一旦點燃，威力十足。

3.應收賬款能力低

從樂視網的年報上看，樂視網于2016年開始，應付賬款周轉能力逐年下跌，這是一個重要的信號。除了關聯方的賒銷拖欠債務之外，造成應付賬款能力下降的更主要的原因是樂視網的資金鏈存在問題，并且沒有及時地解決。后期不斷的出現樂視網拖欠供應商的負面信息，也就加速了樂視網問題的爆發，一發不可收拾。

　?。ǘ芬暰W財務風險的形成原因

1.內部原因

（1）盲從擴張，忽視風險

隨著互聯網行業新興的發展，行業機制不斷完善，明確控制風險的重要性。樂視網從起步到發展，速度方面確實在互聯網新興行業中，站在了行業的領先地位，公司不斷的擴張業務，但卻沒有相應的對風險板塊加以重視和把控，管理層過于強調業務的擴張，沒有加強風險意識，風險意識薄弱，導致后期也忽視了風險。

由于企業流動資金處于短缺狀況下依然盲目進行負債經營、缺乏完善的內部控制和評估體系以及風險防范意識,使財務風險在整個生產經營活動中都長期存在[［7］孟偉.企業財務風險分析[J].商業經濟,2017(05):143-145.]［7］。

（2）缺少單獨的風險管理部門

從樂視網企業的組織架構上看，樂視網管理層對待風險的不夠重視還體現在公司并沒有成立獨立的風險管理部門。不論出于哪種角度分析，沒有單獨的風險

管理部門都是弊大于利。獨立的風險管理團隊在風險管理的控制上更及時、更到位，不僅如此，其獨立性和專業性也有利于準確分析公司的風險狀況，給出專業的防范措施。因此，在新興的互聯網行業中，單獨的風險管理部門存在是有一定的必要性的。

（3）收入大幅度下跌，盈利能力差

盡管樂視網一直在不斷的擴張企業的業務，開發了多樣化的產品。但從樂視網的財務年報上分析，樂視網的研發費用等支出不斷的增長，收益并沒有得到相應的提升。簡單的說，樂視網的收入與支出并沒有成正比，甚至可以說盲目的擴張計劃并沒有帶來實際的收益。樂視網的核心競爭力在同行業中也處于弱勢，收入大幅度下降，企業的盈利狀況不佳。

（4）融資渠道過于單一

一個企業的融資渠道是多種多樣的，融資渠道的多樣化是指企業獲得的資金有著不同的方式和渠道。樂視網的融資渠道便是賈躍亭通過股權質押籌資，用以公司資金周轉。資金對于企業來說意味著企業的血液，貫穿在公司的運行發展中。樂視網單純依賴股權質押的方式融資，一旦股市出現動蕩，很容易對企業造成巨大的損失。

2.外部原因

近年來，與樂視網同行業的油管、愛奇藝、搜狐視頻等視頻服務競爭對手發展迅速。樂視網的市場競爭越來越激烈，影視產業的市場競爭不斷加強，樂視網原創影視版權已逐漸失去了原本的優勢，收入的減少使得樂視網無形資產中的影視版權板塊有所下降。在激烈的競爭中，樂視網在研發方面仍投入大量資金，研發費用占比呈增長趨勢。在整個市場競爭行業中，樂視網在研發方面投入較多，與其他行業相比，樂視網研發支出資本化程度過高，也對其利潤產生了一系列影響。雖然樂視可以通過盈余管理來保持盈利和各項指標的良好狀態，但與同行業平均利潤總額相比，樂視的利潤仍處于虧損狀態。

　　四、樂視網財務風險的防范措施

　?。ㄒ唬芬暰W財務風險的管理現狀

目前而言，樂視網確實對財務風險有加以一定程度的管理，但是面對如此繁多的財務風險，樂視網對財務風險的重視程度和管理措施遠遠不足以應對。樂視網有著頂級的戰略發展部門，但它缺乏獨立的風險管理部門，平時的風險管理

全部是由公司的內控把握，這在專業的角度上，并不利于公司的風險識別以及防范。缺乏獨立的風險管理部門，員工職責不明，意味著樂視網的風險管理行動難以開展，容易導致管理層和員工的風險管理意識更加薄弱。除此之外，樂視網在對子公司的管理上，采取的是以責任分管制度對子公司的財務風險加以管理。在非統一的管理方式下，總公司和子公司管理風險上難以協調統一，極其容易造成子公司財務風險管理失控的局面。

　?。ǘ芬暰W針對財務分析應采取的防范措施

1.加強財務風險管理力度

財務風險對于一個企業的經營過程中一直占據著極其重要的影響位置，一個企業一旦沒有對財務風險進行穩健妥善的管理，企業即將面臨嚴重的財務風險，進而導致一個企業走向消亡。像樂視網這樣的新興互聯網產業，在發展期間會面臨各色各樣的財務風險，企業應當具備高強度的風險管理意識，對財務風險予以高度的重視，才能夠在面對財務風險時，了解熟悉它并處理它；在還未面對時降低財務風險的可能性。

2.成立風險管理部門

在財務風險管理方面，光是培養員工的風險意識遠遠還是不足的。樂視網的組織架構中，缺少風險管理部門，缺少完善的風險管理機制和預警機制。有些企業在公司組織架構中，可能出自于公司規模大小，公司業務方便，節省人力物力等原因，會省略風險管理部門。但樂視網在出現盲目擴張導致風險管理機制不協調的情況下，應當意識到成立風險管理部門對樂視網的重要性和必要性。在追求高速發展的同時，應當妥善的處理隨之業務擴張所帶來的財務風險。樂視網可以通過設立獨立的管理部門，專業的把控到樂視網的財務風險。

3.強化核心競爭力

新興互聯網產業的發展迅速，競爭壓力不斷增大，樂視網應當審視自身的問題，熟悉自身的優弱勢，找到問題關鍵所在并解決問題。對于與關聯方的應收帳款問題積極解決，對于盈利少費用大的項目應當理性評估，及時止損，有利于給合作者和公眾一個態度的表示。

4.拓寬融資渠道

目前而言，樂視網的融資渠道就是賈躍亭通過股權質押的方式進行資金周轉，如此單一的融資方式也讓樂視網背負著融資的高風險。過于單一的融資方式不利于公司的資金周轉，尤其是通過股權質押的方式，一旦股市前景不明朗，很容易將公司推到風口浪尖之上，岌岌可危。適當的拓寬融資渠道有利于分散企業的融資風險，融資渠道多樣化，降低了融資風險，有利于維持企業的長久可持續發展。通過對樂視網多元化戰略歷程和現狀的研究，發現了樂視網多元化戰略存在的問題，縮小戰略投資步伐、適當股權融資、主要業務扭虧為盈、加強應收賬款管理以及提高自身產生現金流的能力[［8］譚繼媛.樂視網資金鏈斷裂的財務后果研究[D].東北農業大學,2019.

]［8］。

　　五、結論

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通過對樂視網的案例研究，了解到樂視網的基本概念、風險管理狀況、財務風險的形成原因以及防范措施，了解了樂視網的成立、發展、興亡的歷程，清楚企業的財務活動存在未知可能性，一切未知因素都可能會導致無法透知的后果，樂視網的財務風險分別有償債能力不足、盈利能力不足、應收帳款能力不足等，所形成的原因為盲目擴張，忽視風險；缺少單獨的風險管理部門；收入呈現大程度的下滑，盈利能力下跌；融資渠道過于單一等，樂視網走向滅亡與其存在的財務風險有著千絲萬縷的關系。

　?。ǘ┌咐l的思考

近幾年來，“互聯網+”企業發展迅速，新媒體行業成為發展最快的行業之一,其快速擴張的同時也面臨相應的財務風險。每年都有眾多的企業破產案發生，這對企業造成了很大的沖擊，甚至能夠影響整個國家的社會經濟發展，而樂視破產的發生，原因是多方面的，但是其中一個重要的原因就是樂視面臨著嚴峻的財務風險。企業能夠穩健的發展離不開對財務風險的重視和管理，財務風險是客觀存在于企業經營過程中不可磨滅的現實，但通過分析財務風險的形成因素，采取高效的風險防范措施，企業加以重視和管控財務風險，就能夠為企業降低一定的風險程度，促使企業穩定健康的發展。

　　參考文獻

[1]唐麗萍.淺談企業財務風險的識別與內部控制對策[J].中國管理信息化,2017,20(03):18-20.

[2]張桂茂.企業財務風險成因及防范措施選擇——以樂視網為例[J].商業會計,2018(09):41-43.

[3]郭浩蕾.樂視集團多元化經營財務風險研究[D].西安科技大學,2019.

[4]韓文學.互聯網企業財務風險分析與防范研究[D].北京郵電大學,2013.

[5]肖麗紅.企業內控管理與財務風險防范[J].企業改革與管理,2016(09):115-116.

[6]崔海輪.互聯網企業財務風險分析與防范[J].金融經濟,2017(04):200-202.

[7]孟偉.企業財務風險分析[J].商業經濟,2017(05):143-145.

[8]譚繼媛.樂視網資金鏈斷裂的財務后果研究[D].東北農業大學,2019.

　　致謝

本文是在夏勵嘉老師的精心指導下完成的。論文從選題到完成的整個過程中，得到了夏老師的熱情幫助和精心指導。夏老師嚴謹的治學態度、淵博的專業知識、敏銳的學術眼光、精益求精的精神給我留下了深刻的印象，并對我的學習和工作產生極大地促進作用。在論文完成之際，我要感謝夏老師對我在四年學習和生活中的關心和教誨，特向夏老師表示深深的敬意和感謝！

在此，還要感謝周陽陽、陳蕓等老師在四年的學習中給我的幫助和支持。他們所講授的《企業風險與戰略發展》、《財務管理》等課程給我思想的啟迪，從他們所講授的課程中我學到了企業財務風險形成的原因和防范措施分析的方法，這些方法在我研究的過程中發揮了巨大的作用，使我能夠順利完成課題的研究和論文的寫作。衷心感謝陳澤鑫、鐘小丹同學給予的幫助！同時我還要感謝陳澤鑫同學無微不至的關懷！感謝周陽陽老師、陳蕓老師等所有任課老師的精心授業和教輔人員的辛勤工作！

本文在寫作過程中參考了大量的文獻資料，主要文獻資料已開列出來，本文的有些句子或段落引自這些參考文獻。在此向所有的作者表示深深的感謝！

課題在研究過程中開展了一些調查活動，其中部分調查活動是由我的朋友協助完成，在此對我的朋友以及接受了課題調查的所有公司和消費者一并表示感謝！