摘要
資金對于企業來說是非常重要的，企業擁有足夠的資金，才能形成經營能力，保證生產經營正常進行。企業可以從外部吸納資金，以滿足其生產經營的需求。負債經營是企業迅速壯大發展的不可缺少的途徑，企業必須科學而正確面對與使用，企業合理負債經營可以使企業解決資金需求、獲得財務杠桿利益及節稅的作用。但過度負債經營存在較高潛在風險，企業一旦出現經濟發展低潮或者其他原因帶來的經營困難時，負債進行的投資項目將不能獲得預期的收益率，就會容易陷入財務危機，面臨難以償還債務或破產的危險。因此，一個企業需要合理、有效地進行負債經營，這樣才可以避免給企業帶來不必要的風險。本論文對中小企業負債經營的利弊方面進行研究探討，并為企業合理負債經營提出一些建議。
關鍵詞:負債經營；財務杠桿；財務危機；節稅；合理負債
引言
近幾年來，中小企業對我國經濟發展起著重大的作用，是我國企業發展的一種特色經濟模式。在激烈的市場經濟下，企業面臨著許多的機遇和挑戰，要擁有一定數量的資金，才能滿足企業正常運營發展的需求，為企業創造豐厚的經濟利益，增強企業發展的后勁，進而提高企業的整體經濟實力和市場競爭力。資金是企業成立、生存和發展的物質基礎，中小企業作為發展中的企業，資金的獲取方式應是在自有資金基礎上，進行對外籌資。但在對外籌資過程中，往往會受到市場情況的影響，并且企業從外部吸納到位并可使用的資金常會遇到難以確定的情況，同時也面臨著怎樣確保財務安全的問題。
1 對負債經營的認識
1.1 企業負債經營的概念
在這激烈的市場經濟下，企業為了滿足生產經營、對外投資以及調整資金結構等的需要，往往通過一定的籌資方式，來獲取所需資金。
負債經營是指企業在已有的自有資金的基礎上，為了維系企業的生產經營、對外投資以及調整資金結構等，產生對財務的需求，可通過銀行借款、發行債券、融資租賃和商業信用等形式對外吸納資金，并運用這筆資金，從事生產經營、對外投資活動，使企業不斷獲利的一種經營方式。企業合理負債經營是指企業的負債比例要與企業的實際情況相適應，從而實現風險與報酬的最佳組合，確保財務安全。
具體含義是：
⑴資金來源是以舉債的方式。如通過銀行借款、發行債券、融資租賃和商業信用等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收資金，債權人擁有其資金的所有權，債務人僅有其規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務。
⑵負債具有貨幣時間價值，也就是說考慮資金的時間價值。到期時債務人除向債權人歸還本金外，還應支付一定的利息和相關費用。
⑶舉債是為了彌補自有的資金的不足，用于維系企業的生產經營、對外投資以及調整資本結構等，來促進企業發展盈利，而不能將資金挪作他用，增大償債的風險，更不能隨意浪費。如果企業改變舉債資金的原定用途，將其用于風險更高的項目，這會增加償債風險。
1.2 負債經營的特性
按《民法通則》第84條解釋：“債務是按照合同的約定或依照法律的規定，在當事人之間產生的特定的權利和義務關系。享有權利是債權人，負有義務的人是債務人?！?/p>
負債具有三個特性：
⑴期限性
債務從發生的那時起到結束一定要有明確的時間要求，債務人的義務不會永久存在，可以理解為 ：
①因債務人履行的義務到達約定期限而消失；
②因債務人履行了法律規定的義務而消失；
③因債務人不幸死亡而消失。
⑵特定性
負債的內容是確定的。雙方當事人約定債務的范圍，如：規定借款的用途、借款的擔?；蛐庞脳l件，還有法律規定債務等。
⑶強制性
債務是債務人依法承擔的必須履行的一種責任，責任的履行保障債權人獲得利益的一種約束手段。 債務人進行對外借款就有依法履行償還債務的責任，如果不履行，債權人有權向法院請示，對其進行制裁，強制其依法履行債務，并承擔不履行債務的法律責任。
1.3 負債的分類
負債按其不同方式可分為三類：
⑴負債按其流動性可分為流動負債和非流動負債
流動負債，是指預計在一個正常營業周期中清償或者主要為交易目的而持有的負債，主要包括：短期借款、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬等。
非流動負債，是指企業向金融機構或其他單位借入的償還期超過一年或長于一年的一個營業周期的借款，用于滿足長期流動資金占用的需要。主要包括：長期借款、應付債券、長期應付款等。
⑵負債按其形成可分為借款性負債和自發性負債
借款性負債，是指企業為了滿足生產經營、對外投資以及調整資本結構的需要，主動進行對外籌資而增加的負債，如向銀行借款、發行債券、融資租賃等形成的負債。
自發性負債，是指直接產生于企業持續經營活動中的負債，如應交稅金、應付職工福利和其他應付款等。
⑶負債按其是否肯定可分實有負債與或有負債
實有負債是指企業在生產經營過程中實際已發生的，需要承擔依法償還義務的各項負債，如銀行借款、發行債券等。
或有負債是指因或有事項而產生的潛在的、可能會發生的債務，如應收票據貼現、追加稅款、債務擔保等。
通過上述對負債的認識，有利于深層次地了解負債，便于企業在經營管理與投資活動中更好地發揮負債的優勢，從而達到經營的最佳效果。
2 對中小企業負債經營現狀的分析
2.1 從外部環境分析
目前人民幣對美元的單邊升值，央行面對CPI居高不下的現狀，不斷調高存款準備金率和銀行存款利率，進一步緊縮銀根政策，因此中小企業負債經營的外部環境不容樂觀。由于物價、原材料、勞動力價格等的不斷上漲，利潤空間不斷受擠壓，同時貸款利率逐年上漲，這些都提高了企業負債經營的成本，相應的也提高了產品成本，產品銷量不斷下滑，造成眾多中小企業的經營面臨資金短缺問題，處于虧損狀態和破產邊緣。據中小企業2008年8月4日統計結果顯示，當年相當部分中小企業面臨資金鏈斷裂等困難，全國約十分之一的規模以上中小企業在當年上半年工業增加值增長率接近30%，較去年同比減少15%。據初步統計，全國當年上半年6.7萬家規模以上的中小企業倒閉。作為勞動密集型產業代表的紡織行業中小企業倒閉超過1萬多家，有2/3的紡織企業面臨重組。
企業的負債經營，通常是通過借款、發行債券、融資租賃和商業信用等形式來實現。由于大多數中小企業的經營規模不大，按《公司法》規定，發行公司債券會面臨籌資風險高，限制條件多，籌資額有限等諸多限制。租賃籌資雖然比先籌措現金后再購置設備來的更快，可以使企業盡快形成生產經營能力，但租賃籌資的成本要比借款籌資的利息高很多，租金總額通常要高于設備價值的30%，如果承租企業在財務困難時期，支付固定的租金也將構成一項沉重的負擔。所以對中小企業而言，租賃也難以成為負債籌資的主要形式。商業信用雖然籌資比較方便，籌資成本較低，限制條件較少,但是資金占用期限短、數量有限，不能解決企業資金周轉需求。目前,對于大多數中小企業來說，進行負債經營最現實的途徑只有一條,即向銀行金融機構或非金融機構貸款，而向銀行金融機構貸款的審批程序嚴格，手續繁多，需要企業提供等額固定資產或可變現資產作為抵押條件，而且借款的利息是企業的一項固定的支出，特別是長期借款的利息支出，是企業的沉重負擔，這也造成大多數企業負債經營難以實現的原因。
2.2 從企業自身進行分析
⑴依靠自我,觀念落后
當前大多數中小企業對負債經營不夠了解，沒有認識到負債經營是現代企業普遍運用的經營方式，認為負債經營會影響企業的正常經營活動和企業的聲譽。同時，大多數中小企業雖然有足夠的自有資金，但不敢進行負債經營，認為依靠自有資金進行經營發展比較好，可以提高企業的信譽。所以很多中小企業的籌資方式比較簡單，資金結構單一，資金成本高，資金只能依靠發行股票、吸收直接投資、內部積累等方式取得，這嚴重束縛了企業的持續生產經營。例如當年巨人集團的破產，關鍵在于巨人大廈的建設過程中, 單靠自己的自有資金，將銀行擱置一邊，造成資金周轉短缺，陷入財務危機，從而導致企業最后破產。
⑵籌資困難，資金不足
企業生存的目標是持續生產經營、進行對外投資和調整資金結構,這必須要有足夠的資金來維持。但大多數中小企業自有資金較少,財務管理技術落后，體制不健全，并且銀行認可中小企業土地、房屋等不動產的數量較少。這就造成銀企之間嚴重的信息不對稱,銀行給企業貸款形成巨大壓力，因而影響了銀行給中小企業發放貸款的積極性。即使銀行同意向中小企業發放貸款,也會因高風險而提高貸款利率,增加了中小企業融資的成本。由此可見中小企業面臨著籌資能力差、資金短缺的難題。
⑶投資盲目跟風，風險意識淡薄
企業投資活動是指是企業為了實現企業的發展戰略，獲得資金的增值或避免風險而進行的活動。中小企業面對激烈的市場競爭，需要增強自身的發展能力和競爭能力。但是大多數中小企業面對這種情況卻一意孤行，憑借自身的能力和經驗，開始開發新產品，采取新工藝,盲目投資了許多項目，缺乏嚴密的資金使用計劃。并且中小企業規模小，抗風險能力低，一些投資者對財務管理不夠了解,還缺乏優秀的管理人才，不能進行科學的投資分析，從而降低了中小企業抵御風險的能力，難以把握投資的方向，最終使企業背上了沉重的包袱。
⑷管理混亂，缺乏科學性
企業實行財務管理可以保證其擁有足夠的生產性資金，確保企業資金的使用效率，從而保證企業的正常運轉和資金的增值。目前，我國相當一部分中小企業，財務控制薄弱，資金管理不嚴，缺乏科學性，造成資金閑置或浪費，主要表現為:
①現金管理不到位
②應收賬款控制不嚴
③存貨控制薄弱
3 企業負債經營利弊
3.1 對中小企業負債經營有利方面的認識
⑴財務杠桿效應
從財務管理角度看問題，中小企業利用債務進行生產經營，可能會給權益資本的所有者帶來財務杠桿效應。負債經營者從息稅前利潤中支付給債權人的利息通常是固定的，并且與企業盈利水平高低無關，不論企業盈利多少，債務利息是不變的。因此，中小企業需要合理負債經營，使收益率大于負債成本，這樣會發生財務桿杠的正面效應，最大限度杜絕負面效應的產生，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。
財務杠桿系數（DFL）是指普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數，也叫財務桿度，杠桿系數可表示為：
DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)
其通常用來反映財務杠桿作用的程度，以及評價財務杠桿風險的高低。
⑵解決資金需求
在激烈的市場競爭的影響下，企業為了滿足其正常經營的需要，需要足夠的資金。如果單靠企業內部積累的自有資金和原始資本解決經營發展的需求，無論在時間上，還是在資金數量上都會制約企業的發展，因為企業發展中的每一時段的資金需求都具有較強時間要求。
況且企業擴大經營規模和增強經濟實力，需要增加長期耐用的固定資產，這些都需要企業投入大量的長期占用資金，僅靠企業本身的經營資金是難以滿足的，若等到企業內部形成的資本積累再去購置，則很有可能會失去企業發展的有利機會。所以，中小企業在資金不足的情況下，進行合理負債經營，可以擁有足夠的資金力量去技術改造、設備更新和新產品開發，增強企業發展的后勁，進而提高企業的整體經濟實力和市場競爭力。
⑶財務控制權不易分散
中小企業為了滿足生產經營的需要，進行合理負債經營，則會發生一方債務取得和另一方債權轉移這樣的民事法律事實，這不會影響股本，出現股東數量和結構的變化。雖然企業作為某一負債項目的債務人，但債權人無權干涉企業的管理事務，因此負債經營不會影響企業所有者對企業的財務管理權，企業生產經營秩序也不會發生變化。在負債經營的情況下，債權人沒有經營管理的表決權，只是擁有法律保障的權利，即在規定期限內取得本金和利息，企業只承擔對債權人在一定的期限內償還本息的義務，其余的一切還是企業的。只要中小企業負債經營得當，債權人均無法把債權轉化為對企業的控制權。
⑷起到節稅的效應
遵循會計制度的規定，負債利息一般計入財務費用，并且在計提所得稅前被扣除，故可產生節稅的作用，使得企業相應少納所得稅。節稅額的計算公式為：
節稅額=計提的利息費用×所得稅稅率
由此可見，只要企業進行負債經營，便可產生節稅效應，且計提的利息費用越大，節稅額就越大,同時負債經營可降低企業資金成本。對債權人來說，債權性投資的收益率是固定，能夠到期收回本金的風險比股權性投資小，加之上述節稅作用，負債資金成本通常低于權益資金成本。因此，中小企業合理運用負債經營，可以降低企業的資金成本，即綜合資金成本，可用公式表示為：
綜合資金成本=∑（某類資金成本×該類資金占總資金的比重）
顯然，當各類資本成本既定，且債務資本成本較低時，負債所占得比重越大，那么綜合資金成本越低。具有良好發展潛力的中小企業合理利用負債經營，調整好資金結構，既可減少稅額的征繳，又可降低企業資金成本費用的支出數。
⑸可從通脹中得到利益
在通貨膨脹經濟環境下，企業原有負債額的實際購買力將下降，假使企業的償還仍然是以賬面價值為標準，而且不考慮通貨膨脹的因素，這樣就會使企業按降低后的數額還本付息，獲得貨幣貶值的好處，實際上是將貨幣貶值的風險轉嫁給了債權人，因此，在通脹時期，企業資金中借貸比例越大，對企業越有利。
3.2對中小企業負責經營不利方面的認識
通過上述對負債經營優勢的認識，現代中小企業應該意識到負債經營是發展的必然選擇，但是企業負債經營利弊并存，一旦企業負債過多，到期還款付息的壓力就越大，會影響企業的再籌資能力，陷入財務危機。這些危害產生的原因在于負債經營本身所存在的負面作用。
⑴負債能引起企業的財務杠桿負面作用
對于負債經營，企業負有到期償還本金的法定責任。盡管負債經營能使權益資本所有者的財務杠桿效應呈現向上走勢，但是收益與風險是并存的。一旦企業面臨銷售情況不好，資金流動周轉性差和變現資產、支付能力不足的情況，那么企業的利潤會被固定償還的利息抵消完，因而容易產生財務杠桿負面效應，使企業陷入財務危機。
⑵無力償付債務的風險
中小企業在自有資金不足和發展前景不好的情況下，仍持續過度的負債，企業容易陷入財務危機。如果企業無法在規定的期限內償還到期的債務，其結果不僅導致企業資金緊張，而且影響企業信譽，嚴重的還可能給企業帶來破產的危險。
⑶負債過度降低企業再籌資的能力
如果中小企業在不考慮自身發展的情況下，不合理規劃籌資，過度負債，就會使企業在債務到期日面臨巨大壓力，影響企業的正常生產經營活動。債權人會對企業的經營狀況提出質疑，同時會產生債務企業對自身的債權保證程度降低的感覺，這樣會增加債務企業再籌資難度，失去擴大生產經營規模的機會。
⑷負債經營有可能造成所有者與債權人之間利益沖突發生矛盾
債權人利益不受損害的一個前提條件是企業的風險程度要處于預測所允許的范圍之內。而現實的經濟生活中，所有者可能會要求經營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風險更高的項目，這會增大償債的風險，債權人的負債價值也必然會實際降低。若高風險的項目一旦成功，股東將獲得高額投資報酬，債權人只能獲得固定的利息和本金，額外的利潤就會被所有者獨享；如果項目投資失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失遠遠大于股東的損失，造成兩者之間利益沖突。
⑸在通脹中面臨經營困難
在通貨膨脹率上升的情況下，利率上升，物價、原材料價格猛漲，假使企業的償還
不以面價值為標準，考慮通貨膨脹的因素，那么企業還本付息的金額會變大，這樣會
增加企業經營成本，造成經營困難。
4 中小企業合理負債經營的相關建議
負債經營對于中小企業來說，利弊共存，那么如何興利除弊，合理有效地負債就成為中小企業負債經營的核心問題。要想給企業帶來較好的利益，就應合理負債經營，就應把握好其“度”。
下面給中小企業合理負債經營提些建議：
⑴轉變經營理念
當前不少中小企業把負債經營看成是一種無可奈何的權宜之計，會影響企業的正常經營活動和自己的聲譽，嚴重束縛了企業持續生產經營發展，這種觀念是國內中小企業普遍存在的誤區，所以中小企業首先要轉變傳統經營理解念，認識到負債經營的重要性。要想企業立于不敗之地，就應大膽走合理負債經營的擴張之路，才能解決企業資金不足，從而增強自身發展能力,提高自身的地位。隨著社會主義市場經濟體制的不斷建立和完善，市場競爭日趨激烈，企業必須不斷開拓和發展，改造技術、更新設備和開發新產品，都需要大量資金，單純依靠企業自有資金是難以應付，必須積極籌措資金，增強自身的經濟實力，謀求企業的發展，深刻認識負債經營的利弊。
⑵合理確保負債數量
大多數中小企業管理者在負債經營過程中，往往是企業哪里需要錢，就往哪里投，從來沒有進行科學規劃，也沒有計算投入與產出效益，沒有考慮債務資金成本效益原則，造成浪費債務資金。適度的負債數量就是根據企業的實際的情況進行借債，做到任何事情都應當量力而行。企業應當根據自身經營狀況，制定合理的負債比例，并且應當嚴格以息稅前利潤作為衡量負債的標準，只有對企業的收益率及負債率進行詳細的分析，企業才可以實現風險與報酬的最佳組合，確保財務安全。
⑶采取低成本原則
中央銀行面對人民幣對美元單邊升值，采取不斷調高存款準備金率和提高銀行存款利率，產生通貨膨脹，不利于中小企業負債經營。企中小業應當積極地拓展多元化籌資渠道,力求降低資金成本，并不斷地優化資本結構。一般來說，從銀行借款的利率比其他地方偏低，但從其他地方借款可以彌補從銀行借款的不足。為此，企業應綜合考慮籌資的方式，得到最佳的負債方法，從而降低企業的綜合資金成本，優化資金結構。
⑷確保財務安全
大多數中小企業在負債經營過程中對負債目標不明確，投資盲目，風險意識淡薄，缺乏適度負債理念，不能確保本企業的財務安全。對于中小企業來說，企業進行負債經營會面臨財務風險，那必須樹立強烈的風險意識。因為過度負債不僅會讓企業背上沉重的利息包袱，而且一旦在生產過程發生資金周轉困難，不能按時償債，企業會陷入財務危機。確保企業在負債經營條件下的財務安全，應考慮兩個問題：一個方面是當企業中的投資報酬率大于資金成本率的情況下，企業不可以無限度的進行借款。另一個方面是企業當中的流動負債與非流動負債應保持適當的比例關系。例如1997年亞洲金融危機爆發，韓國大宇集團沒有認識財務危機存在，沒有果斷采取措施償還債務，分散財務風險，仍然我行我素，進行借貸式經營，其銷售額和利潤不能達到預期的目標，出現經營困難，最終財務風險爆發，企業陷入無力償還債務危機。
⑸把握負債經營時機適當
中小企業在確保債務資金結構適當、債務數量適度的前提下，還應適當把握負債經營的時機，因為企業發展中的每一時段的資金需求都具有較強時間要求，過了此時就沒有彼時。負債過早的資本可能會轉化為閑散資金，這樣就會造成資金的浪費，還增加了資金成本。若負債過遲，企業則會失去資金的實際使用的意義，喪失了投資獲利的機會。因此中小當企業進行負債時，應當根據企業的實際情況，讓負債的時期盡量與企業業務經營周期相符合，達到負債經營的最佳效果。
結束語
隨著市場經濟的高速發展和改革的不斷深入，負債經營已經成為中小企業普遍經營的方式。綜上所述，在實現負債經營目標過程中，利益和風險共存，企業必須合理把握負債的“尺度”，充分發揮負債經營的優勢，以及降低高負債所帶來的額外風險。企業必須從自身環境的綜合分析出發，進行全局考慮，確定和選擇企業的的最佳負債經營結構。
致 謝
經過一段時間的努力，我的畢業論文《中小企業合理負債經營策略分析》終于完成了，這也意味著我在江蘇財經職業技術學院的三年的學習生活即將結束，而對于我的人生卻是另一個起點的開始?；叵胍酝?，自己在這所學校，能夠接受眾多學富五車、才華橫溢的老師熏陶，實是榮幸之極。在這三年的時間里，我學習和思想上受益匪淺。
論文寫作是枯燥艱辛的，老師的諄諄教導、同學的出謀劃策及支持鼓勵，是我堅持完成論文的動力源泉。在此我特別感謝我的指導老師，給予我細心的指導和不懈的支持，他費盡心血，從最初的定題，到資料搜集，到寫作、修改，到論文定稿，一遍又一遍指出具體問題，嚴格把關，循循善誘。沒有程院長的辛勤栽培，就沒有我論文順利完成，在此我向表示誠摯的謝意。
其次，我要感謝我的老師們，教會了我專業知識，教會了我如何學習，如何做人。正是由于他們，我才能在各方面取得顯著的進步，在此我表示由衷的感謝。
最后感謝我的同學對我的理解、支持和幫助，從遙遠的家來到這個陌生的城市里，是你們和我共同維系這份感情，與他們的交流使我受益頗多，我才有追求進步的勇氣和信心。
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