基于戰略視角下的財務分析——比亞迪股份有限公司為例

摘 要

中國的經濟發展日新月異,與此同時中國人民對生活質量的要求日益拔高,這刺激著汽車行業的快速成長。但是汽車產業的成長常常伴隨著大氣污染和石油消耗這兩個沉重的話題,如今面對世界能源日益短缺,人民的環境保護意識也在不斷增強,國際也將大力發展新能源汽車產業作為社會共識。新能源汽車產業的發展不僅僅只是經濟持續健康發展的要求,更是汽車行業在另覓新的發展空間的過程中的重要一環。過去大多數案例分析僅僅根據財務指標來分析公司的經營情況,而公司戰略等非財務指標與公司經營是密不可分的,同樣對企業的成敗起著決定性作用。而傳統的財務報表將公司的發展戰略、人力資源等非財務指標與財務相關分析割裂開來,并不能做到真正意義上站在戰略高度的財務分析。而本文基于戰略的視角,對新能源企業產業的佼佼者比亞迪進行分析,一方面從公司的財務報表和從公司所處的行業環境分析了解戰略的實施方式,另一方面從所處行業的平均水平和從公司的財務指標來觀察實施的情況,將財務報表分析和公司戰略相結合。從而,彌補了傳統財務報表分析的局限性,并且有助于企業經營者掌握經營發展狀況并制定合適自己的發展戰略,有助于投資者確定良好的投資策略,對新能源汽車行業企業之后的研究有一定的意義。

本篇文章的研究路徑分三步:第一,介紹理論,通過緒論簡要說明研究背景、研究意義、國內文獻綜述以及研究方法內容,并以此為第三步的案例分析做鋪墊;第二步是相關理論基礎;第三步為案例分析,包括第三章從公司簡介、行業環境、SWOT分析、波特五力模型來分析公司的發展戰略。第四章,主要是通過對三大財務報表中的財務數據分析來探究企業制定的戰略完成情況。第五章,從歷史角度和同行業的角度,對公司的財務指標進行分析,了解該公司近幾年的戰略實施效果。第六章進行公司前景的分析,并對公司以后的發展提出相應的看法。

關鍵詞:比亞迪有限公司 新能源汽車 財務分析

一 緒論

(一)研究背景和意義

1 研究背景

中國的經濟發展日新月異,與此同時中國人民對生活水平的要求日益拔高,這刺激著汽車行業的快速成長。但是汽車產業的成長常常伴隨著大氣污染和石油消耗這兩個沉重的話題,如今面對世界能源日益短缺,人民的環境保護意識也在不斷增強,國際也將大力發展新能源汽車產業作為社會共識。當前的世界新能源汽車產業發展大行其道、如日中天,許多發達國家如超級大國的美國、科技強國的日本、汽車著稱的德國,當然,發展中國家也不甘示弱,巴西也一躍進入新能源汽車市場分一杯高科技發展的“羹”。我國作為世界上最大的發展中國家,面對如此大的發展機遇,我們也積極涌入新能源發展的大潮,出臺相關政策,聚力發展新興產業,尤其是新能源汽車,同時將汽車工業發展的重點轉移到新能源汽車上,拒絕讓先污染后治理的歷史重演,推動我國對傳統能源的依賴向新能源轉變。雖然有國家的全力支持,但是我國新能源汽車的發展與發達國家仍然存在差距。在這種環境下,比亞迪作為中國新能源汽車產業發展的排頭兵,它關于新能源汽車的競爭戰略實施和財務手段對于全中國新能源汽車產業未來的發展方向具有重要的指引意義,因而這篇文章就此對于比亞迪的競爭戰略和財務展開分析。

2 研究意義

在低碳經濟下,新能源汽車取代傳統燃油汽車已成為未來發展的趨勢。本文是以比亞迪新能源汽車為例,在戰略的角度上,通過分析比亞迪股份有限公司經營狀況和發展能力,為公司未來的發展確立正確的方向。通過此研究,整理出適合我國新能源汽車產業發展的戰略方針,構建財務戰略框架,對我國新能源汽車產業的發展具有重要的指導意義。

(二) 國內外研究文獻綜述

1 國外研究概況

(1) 關于戰略的研究

Callen(2010)研究了制藥行業企業的公司價值與公司戰略之間的關系。經研究后得出戰略信息能夠增強對價值的解釋能力。

Tang,etal(2011)研究了公司盈利水平與公司戰略的差異化的關系。得出公司戰略實行與同行業一致的常規戰略,那么會更加容易取得與公司經營發展的資源以及相對降低經營發展中不確定性因素。

(2) 關于財務分析的研究

Anonymous(2008)對安全銀行公司的資產負債表以及損益表的項目五年均值和百分比進行分析,從而分析研究同行業中對公司造成威脅的企業的優劣勢。

Maria Tisssen,Ruta Sneidere(2014)認為評估企業發展潛力時,所考量指標只有常規的財務分析指標是不全面的,必須把定性指標納入考量指標中加以分析。

(3) 關于戰略視角下的財務分析研究

K.G.Palepu,P. M.Healy,V.L.Bernard(2000)的哈佛分析框架,三位學者均認為戰略分析是財務分析的邏輯起點。企業若想使財務分析的結果更合理,就需要借助戰略的理論及方法,適當了解公司內部管理信息和內外部實際狀況。

Keith Ward(2008)提出增值企業價值是財務戰略的核心,財務戰略是為企業提供必要資金和有效管理資金使用而作出的一系列決策。實現財務戰略目標要結合企業自身的實際情況進行研究。

2 國內研究概況

(1) 關于戰略的研究

吳秋生(2012)指出公司發展戰略的制定應考慮風險的可控性,并且要求所制定的企業發展戰略要具有一定風險控制能力。

甘勝軍(2013)提出企業需要運用動態能力,配置內部資源,創造價值,建立本企業的競爭優勢。

(2) 關于財務分析的研究

王玥琳、施國慶(2017)認為立足于企業的情況,不同的方針,財務分析的內容也有所不同。若要對公司的財務安全加以分析研究,需從償債能力著手,然后對公司的資產利用率、盈利能力進行判斷,最后得出財務分析對公司的經營活動起著關鍵性作用。

黃燕(2018)指出在經營活動中企業應當注重財務分析的重要性,結合企業的實際情況,積極推動企業財務分析模式,不斷擴大財務工作領域。

(3) 關于戰略視角下的財務分析研究

范昕(2014)指出要牢牢把握戰略信息對資產負債表進行分析,使得財務分析的角度更加全面,結論也更加客觀。

馮瑤(2015)指出企業戰略應與財務報表分析相結合的基本思路,針對所處階段的不同,分析財務的不同,著手于戰略、會計、財務和前景分析四個角度,闡述基于戰略的財務報表分析。

(三) 研究內容和研究方法

1 研究內容

本篇文章的研究分三步:第一,說明理論,通過緒論介紹研究背景和意義、國內外研究綜述、研究方法,主要為第三部分的案例分析研究做鋪墊。第二部分為相關理論基礎,第三部分為案例分析,包括第三章從公司簡介、行業環境、SWOT分析、波特五力模型來分析公司的發展戰略。第四章,主要是通過對三大財務報表中的財務數據分析來探究企業制定的戰略完成情況。第五章,從歷史角度和同行業的角度,對公司的財務指標進行分析。不僅要了解該公司近幾年的戰略實施效果,也要與同行業的財務數據進行比較。第六章進行公司前景的分析,對公司的未來加以展望。

2 研究方法

(1) 文獻研究法

本篇文章借助線上和線下的渠道搜集相關文獻,線下的借助圖書館,線上的借助萬方數據、中國知網,經過整理成為國內外理論研究綜述,查找了近幾年有關戰略視角下財務分析的案例進行研究,獲取最新消息,掌握基礎理論,用于本文研究。

(2) 案例分析法

參考分析了近年來有關戰略視角下財務分析的案例后,本文以比亞迪股份有限公司為例,查看和歸納了解公司的整體情況;對比亞迪公司行業環境進行分析,進一步來探討該公司戰略發展過程;對各項財務情況進行分析來研究戰略的實施方式和實施效果。希望通過對比亞迪公司的案例研究,能夠為同行業的公司之后的戰略目標的確定和實施提供有利的幫助和支持。

二 相關理論基礎

(一) 企業戰略理論

1 SWOT分析

SWOT分析是將企業內外部環境、所處行業的發展威脅及發展機會相結合的一種檢測公司運營狀況與公司運營環境的方法,其具有系統性與結構化的特征,充分綜合考慮和評估企業的經營情況,以及立足于企業自身情況加以分析,找尋更好、更適合企業發展的策略。不同的SWOT結構矩陣,都有不同的分析意義。

2 波特五力模型分析

波特五力模型是由哈佛大學的Porter教授(1985)首次提出,通過對平均盈利水平的分析,將其分為五個方面,分別為:

現有企業競爭,是指現有的市場競爭者對企業的威脅,在市場銷售、研究開發投入以及降價手段等都會致使公司的利潤減少。

替代品威脅,是指市場中出現可以替代的產品以及服務,使公司原來的價格受到沖擊與限制,以此威脅著企業原有的產業。

潛在者的威脅,是指新進入的競爭者所帶來的競爭反應,使企業必須調動資源以便應對競爭反應,影響企業收益。

賣方的討價還價能力,是相關的供應商抬高企業所需投入資源的價位,同時壓低資源質量,以此來左右公司的產品和盈利水平。

買方的討價還價能力,是購買者的購買能力變化,購買者通過議價來壓價就會使公司所獲利益降低,最終會導致利益率下降。

(二) 財務分析相關方法

1 比率分析法

比率分析法采取專門的計算公式,基于公司的財務報表的項目,通過計算比率層層計算,得出相關的比值,巧妙地將計算比率與公司的的各方面的發展能力聯系在一起,順而掀開公司的盈利能力和發展狀況的面紗。

2 比較分析法

比較分析法,顧名思義,就是比較,拿兩個存在差異的表展開對比得出想要的結論,詳細來講是針對企業不同時間的財務水平或者不一樣企業間的財務水平來展開比較,以此來比較它們之間的財務水平差異,并得出相關比較結果的分析手段,這種方法簡單明晰易懂,屬于相對基本的分析方法。

(三) 戰略視角下財務分析理論

來自哈佛大學的K.G.Palepu,P. M.Healy和V.L.Bernard(2000)首次提出了哈佛分析框架,這種框架由四個分析構成,依次是戰略、會計、財務和前景,它將戰略與財務緊緊聯系起來,并將戰略的思想融進財務中。所以,哈佛分析框架下的公司有著很多益處,首先在與傳統的財務分析的比較上,哈佛分析框架能彌補傳統分析的遺漏與不足,其次在公司的大局把握方面,哈佛框架分析可以了解經營水平和盈利狀況,并對企業的未來進行預測,推動相關的預算決策可行性發展。

三 比亞迪股份有限公司的戰略分析

(一) 公司簡介

1 比亞迪股份有限公司簡介

1995年,迎著改革開放的春風,比亞迪在深圳成立股份有限公司,成立二十幾年來,比亞迪日漸壯大,于2002年在香港上市,成為一家上市公司。比亞迪主要致力于汽車的制造,隨著業務領域的多元化擴展,逐漸跨入IT,緊接著,新能源風的刮起,比亞迪緊隨國際變化,涌入新能源汽車產業的大潮,公司業務由此形成了汽車、IT、新能源三足鼎立綜合技術局面,同時,憑借著優秀的產品品質,比亞迪成為國內當之無愧的國產品牌汽車“領頭羊”,伴隨著比亞迪向外走的步伐加快,在新能源汽車這一塊,成為國際贊揚的研發和推廣的忠實執行者。如今,比亞迪提出了“點亮綠色城市變化”,“四大夢想”戰略,“7+4”戰略布局,并研發了“542”科技。

2 比亞迪新能源汽車業務的營銷策略分析

(1) 價格策略

比亞迪關于新能源汽車的定價主要在19-30萬元之間,在定價上不盲目跟風,并且結合了消費者的消費心理定價。由于比亞迪的新能源汽車生產起步與發達國家相比較晚,技術還不成熟,加上生產成本昂貴,如果采用價格導向策略可能會帶來虧損,要避免這種虧損則需要在均衡拿捏好利潤與市場份額之間的關系。

(2) 促銷策略

促銷策略運用直接明了的方式,快速的讓消費者了解產品,并產生購買欲望的手段,傳播的方式有人員一對一推銷、展會營銷和線上廣告宣傳,這些宣傳手段在傳播產品信息的同時,吸引并刺激消費者的需求。比亞迪公司也是通過上述宣傳手段來吸引消費者的,詳細來講人員推銷是比亞迪采用最多的手段之一。通過業務員上門談客戶,開發客戶的需求,提升客戶的購買欲望。面對面的詳細講解,可以讓客戶更清楚的了解比亞迪新能源汽車存在的優勢,可以更好的促進客戶購買。而廣告推銷是常用的推銷方式之一。在激烈的商業競爭中,廣告效應起到了十分重要的作用。通過廣告,把產品廣而告之。如今廣告市場快速成長、如日中天,很多汽車公司日益看重廣告的宣傳作用,斥重金在廣告宣傳上的汽車企業不在少數,新能源汽車作為新興事物,大眾所接受新能源汽車的訊息了還不夠全面,比亞迪公司透過廣告宣傳及綜藝節目的窗口,擴大比亞迪在大眾間的品牌知名度和產品品種的宣傳,令家喻戶曉不再是幻想。

(二)比亞迪新能源汽車業務的SWOT分析

1 優勢分析

科技研發能力領先和技術儲備比亞迪走過了風雨二十多載,自身儲備了強大的研發能力,為新能源汽車產業的發展提供了優秀的先決條件,尤其是運用自身的電池領域技術優勢,其技術研發團隊相繼研發出一系列領先的前瞻性技術,所以比亞迪在國內新能源汽車行業成為屈指可數的領軍廠商。

成本控制優勢新能源汽車說白了就是在能源的利用方面是否做到可持續、少污染,而這部分最重要的技術就是電池的利用,恰巧比亞迪就是通過電池發家致富的,在電池的研發利用方面,比亞迪以十幾年的經驗彰顯其在行業中的優勢,相對節省了在電池的研發生產的成本,與此同時,CEO王傳福大刀闊斧改革生產線模式,緊密聯系人口紅利這一優勢,將“機器人+人”替代公司奉行的“機器人”模式,在一定程度上減少了成本。

(3)整合資源能力強

憑著在IT、汽車、新能源領域積累的豐富技術,三個領域間的資源將產生巨大的協同優勢。不僅有利于產品的推廣和新能源汽車技術的創新,更有利于汽車產業的變革。依靠“7+4”戰略將新能源汽車全方位拓展,將其應用范圍延伸到物流車、客運車、環衛車等等,將道路交通運輸全覆蓋。

2 劣勢分析

配套設備相對落后我國新能源汽車配套設備尚未普及,即便消費者購買了新能源汽車,但是卻無法便利的充電、維修等,這也是構成消費者不太敢購買新能源汽車的原因之一,這一定程度上限制了比亞迪新能源汽車的發展。

(2) 自主研發能力與核心技術的差距

在國內來看,比亞迪的新能源汽車核心技術已經是行業內的佼佼者,但是縱觀世界先進水平來看,依舊存在很大的差距。新能源汽車的核心部分主要是電機、電池和控制系統。而新能源汽車有個很致命的問題,就是電池的續航能力和速度的問題?,F階段,公共充電站數量不多,且家用電源的充電速度不能滿足用戶要求。

(3) 汽車制造工藝有待提高

比亞迪在汽車行業時間較短,與其他汽車品牌相比,其制造工藝和制造經驗還有待進一步的提升。如電量顯示不同步、腳踏板斷裂、起步困難等小毛病經常出現在F3DM、E6等型號的車。盡管這些都是小毛病但是卻會對品牌形象造成嚴重的影響,并會導致消費者的購買熱情降低,潛在客戶的流失。

3 機會分析

有政府的支持當今環境污染嚴重的問題引起了全球矚目,減少環境污染,節能減碳是全球的共同目標。為此,世界上的各個國家對非常重視新能源汽車的發展,并且在政策方面也是給予充分的肯定。而我國對節能環保產業也十分積極,對新能源汽車的扶持力度大。在時代發展的客觀要求和政策支持下,對比亞迪來說都是良好的發展機遇。

(2) 居民對新能源汽車領域展現出較強的積極性

據德勤公司全球制造業部對17個國家的采訪,有超過數萬位有購車意向的潛在消費者,且據調查報告顯示,中國消費者占總電動汽車消費者意愿者的比重高達94%,緊接著才是美國和日本。而“有購買意愿”和“潛在嘗新者”群體中往往會產生最后電動車的實際購買者。所以,比亞迪作為國內新能源汽車產業生產的領頭羊,它的未來一片光明、前程可期。

(3) 國際原油價格存在不確定性

國際局勢表面平靜,實則暗流涌動,因此國際上的原油供應呈現出一種不穩定狀態,導致價格也忽上忽下,極具不確定性,但是人們對于汽車的需求卻穩步上升,這對于新能源汽車的發展來說將會是絕佳的時機。商品的替代效應在提示我們,石油供應不足價格上升,必然會使消費者的目光放到新能源汽車上。

4 威脅分析

首先,電動汽車是比亞迪公司主打的新能源汽車,而市場上除了有電動汽車的競爭還存在眾多類型的新能源汽車的競爭,如生物型的、氫動力型的、氫燃料型的等等。雖然電動汽車是國家重點發展項目,但是一旦其他新能源汽車在生產和技術上有所突破,那必將嚴重影響電動汽車行業的市場份額。另外,只有電動汽車所消耗的電是來源于太陽能發電、風能發電等清潔能源發電時,才真正實現電動車的零污染、零排放的效果。

其次,新能源汽車的技術研發前期需要投入大量的資金,而其投資周期長且風險高很可能會導致公司出現資金斷裂的情況。且現階段新能源汽車行業仍處于投資時期,所帶來的利潤還無法填補前期研發的投入。據比亞迪近幾年的財務數據顯示,比亞迪公司在研發投入這一塊的資金注入持續增加,致使盈利的能力呈現下降趨勢,研發用的資金套牢,資金嚴重缺乏流動,目前的比亞迪不得不面臨一種強杠桿、高負債的局面,這樣子的狀態并不利于公司的可持續發展。

(三) 比亞迪新能源汽車業務的波特五力模型分析

1 現有企業競爭力分析

搶占市場份額的方式一般有兩種,一是通過產品差異化,二是價格優勢?,F階段新能源汽車市場參與者的類型大致可以分為兩類,一類是以美國通用和日本豐田和日產等為代表的傳統汽車制造企業,它們都把業務范圍拓展到新能源汽車上。一類是由其它行業進入新能源汽車領域的企業,如特斯拉和比亞迪。不同企業采用不同的經營策略,以增加其市場競爭力。例如,豐田主打混合動力汽車和氫動力汽車,比亞迪公司主打鋰電池動力汽車,而特拉斯則是以打造高端純電動跑車為目標。從全國乘聯會公布的數據中,可知在整體新能源汽車市場銷量上比亞迪保持領先地位。

新能源汽車行業還是剛起步,企業間的技術開發仍是探索研究階段,且配套設施仍需完善,新能源汽車在生產上還是無法達到大規模量產。新能源汽車的續航能力和動力是消費者最為關心的,所以現有競爭者要想率先搶占市場,就必須在這些核心技術上有實質性的突破。

2 潛在進入者

汽車行業不僅是一個技術密集型產業也是資本密集企業,因此對潛在進入者的技術以及資本要求很高。不僅如此,還要有經營牌照,經相關部門審批才能進入新能源汽車行業。由于準入條件較為嚴格,一些希望直接進入生產新能源汽車領域的企業和許多甚至從事傳統汽車的企業由于無法滿足相關的要求被擋在了大門之外。除了嚴格的行業準入要求外,高技術、低產量、高成本、高投入進一步提高了產業壁壘。使得現有的新能源汽車生產企業因此也受益與這樣的行業高門檻,贏得了搶占市場和技術研發的時間。

新能源汽車與傳統的燃油動力車制造技術有明顯區別,在主要零部件的制造以及生產線方面也存在著巨大不同,再加上新能源汽車所需零部件生產的集中度不易拆分,因此出現某些零部件生產企業技術壟斷的局面,供應商渠道打通的難度較大從而也降低了潛在進入者的威脅程度。其次,消費者往往更信賴通過市場長期檢驗的知名品牌推出的高科技產品,所以新品牌想要搶占一定市場份額具有較大的難度。綜上,潛在入侵者對新能源汽車行業現有的企業難以產生較大的威脅。

3 供應商的議價能力

新能源汽車的供應商一般情況下來自于兩個方面,一方面是來自于傳統汽車產業鏈,另一方面是來自于新能源汽車產業鏈。影響供應商的議價能力的因素有很多,大致有以下幾個方面:第一,產品的價格;第二,可以選擇的供應商的數量;第三,供應商提供產品的稀缺性;第四,是否有足夠多的可替代品;第五,產品品質和售后所能提供的服務水平??梢赃x擇的供應商數量越多,就會降低所相應的供應商的議價能力??梢钥闯鲂履茉雌嚨闹圃焐淘谫徺I傳統汽車供應商提供的產品時具有較大的討價還價能力。此外,為新能源車輛提供特殊部件的公司,例如電池和電動機供應商,因其具有核心技術優勢以及能提供同類產品的供應商較少,所以具有較強的討價還價能力。由于比亞迪是做電池起家的,在電池方面儲備了較強的研發能力和技術,而電動汽車的核心部件正是儲能電池,由此可見,比亞迪身兼了新能源汽車生產商和供應商兩個職能,展現了比亞迪非同凡響的行業優勢,因此在控價方面,比亞迪自然更有自信比其他同類型的汽車做得更好。

4 購買者的議價能力

比亞迪新能源汽車消費主體主要是政府和市場。具有政策導向意義的政府采購對于新能源汽車而言有引導消費行為的意義,因此對價格的敏感度較低。與此同時,國家機關等公共事業單位的消費行為可以為消費者增加消費信心,使消費者對新能源汽車的使用無所畏懼。所以,為了起到調節產業結構和承擔社會責任的作用,政府采購新能源汽車的議價意愿相對較弱。且國家十分重視新能源汽車產業的發展,并將其列為“十三五”規劃中的重點發展工程,因此為響應國家政策,各級政府也紛紛制定并實行了多種有利于新能源汽車發展的政策。比如深圳市政府將公共交通車清一色換成比亞迪的K9型電動大巴車,把出租車清一色換成比亞迪的E6型純電動汽車。就消費者而言,購買了比亞迪的新能源汽車除了使用成本比傳統內燃機汽車低外,還有政府的財政補貼可以降低購買成本。所以總的來說,消費者還是具有較強的議價能力,但當新能源汽車行業發展成熟,市場規模變大后,生產成本也將隨之降低,買家的議價能力也將會逐漸降低。

5 替代品企業

新能源汽車是國家大力推動的新品種汽車產品,除了在環保和能源方面具備很大的優勢,其余在功能上與傳統燃料汽車完全相同,但對于消費者而言,其作用可以被傳統能源汽車替代。新能源汽車的發展還處于起步階段,各方面技術仍不是特別成熟,在使用的安全度、便利度、認可度等方面,均與傳統能源汽車有較大的差距,其可替代性很高。

四 從財務報表分析比亞迪公司戰略實施情況

(一) 資產負債表結構與變動分析

表2 合并資產負債表主要項目(單位:億)

項目 2017 2016 2015 2014 2013
資產總額 1781 1451 1155 940.1 780.1
負債總額 1181 896.6 794.6 651.1 531.6
所有者權益總額 600 554.4 360.4 289 248.5

資料來源:東方財富網

表2是2013-2017年公司的合并資產負債表的主要項目,展示了五年間比亞迪公司資產、負債、權益的大致規模,以及變化情況。從表2可見,2013-2017年,比亞迪公司的整體資產規模是呈現出上漲態勢并且2016年和2017年的增速還有所提高,說明比亞迪整個集團還在加速擴張。資產的擴大伴隨著負債以及所有者權益的增多,不過它們在增長上速度卻截然不同,負債比所有者權益增長得更加快。從而可以看出,比亞迪2015到2016年這段時間之中不僅使公司規模有所擴大,債權融資的規模更加是擴大了,導致企業財務杠桿率增加。但到了2017年總資產增速略超過總負債的增速,具體分析可知該企業應收賬款增加更多是因為凈利潤的增多。所以比亞迪雖然主營業務收入和凈利潤大幅增加說明企業產品市場反應較好,但是銷售收入主要是以賒銷完成的,并沒給企業帶來大量的現金流,而企業的負債又在高速增加,將給企業帶來很大償還負債的壓力。

表3 合并資產負債表應收應付款項(單位:億)

項目 2017 2016 2015 2014 2013
應收票據 69.73 63.62 67.99 93.52 55.88
應收賬款 518.8 417.7 215.2 137.5 76.87
應付票據 169.5 157.4 129 146.1 130.3
應付賬款 233.2 195 185.8 113.2 92.59

資料來源:東方財富網

此外,如表3所示,比亞迪的應付票據和應付賬款都在不斷增加,從側面說明比亞迪公司的融資能力較強,供應商對該公司財務狀況有信心,這也是公司利用自身信譽占用其他企業資本從而降低財務成本的方法。但公司應付款項占負債總額的比例這幾年一直保持在40%左右,雖然可以節約相當的財務費用,但是應付款項畢竟是流動負債,對企業的償債能力造成一定壓力,一旦銷售收入或現金流出現問題,公司的短期償債能力將面臨嚴重考驗。

從總量來看近幾年應收賬款增長速度較快,占總資產的比重也在增加,特別是在2016年應收賬款同比暴增了94%,主要是因為公司汽車業務的增長比較明顯。由此可知企業想用賒銷的方法從而讓增加市場占有率,這不僅使資金使用效率有所降低,還會讓比亞迪在財務方面的費用有所增加,最后使企業面對更多的財務風險,比如一些應收賬款難以收回,或者收回成本較高,導致壞賬。從其結構來看,占應收賬款比例最大的前五名客戶合計占比達到了30.74%,第一名客戶占比就達到了17.92%,這幾家客戶與比亞迪都是第三方關系,說明客戶過于集中,特別是第一名客戶的財務狀況對比亞迪的影響較大,風險過度集中。

(二) 利潤表結構與變動分析

表4 合并利潤表主要項目(單位:億)

項目 2017 2016 2015 2014 2013
營業收入 1059 1035 800.1 582 528.6
營業成本 857.8 824 665.1 491.4 447.5
營業利潤 54.11 58.50 31.76 -1.791 1.067
利潤總額 56.21 65.68 37.95 8.74 8.321
凈利潤 49.17 54.8 31.38 7.399 7.759

資料來源:東方財富網

表4是2013-2017年比亞迪股份有限公司披露 利潤表的主要項目,展現了這段時期的盈利狀況。從該表我們可以看到,公司的營業利潤出現了較大的波動,通過分析其公司利潤表,我們可以知道兩個方面的原因,一是該企業的毛利潤率相對比較低,但是在營業收入里面三大期間費用是比較多的;二則是三大費用一直都處于增多的狀況,但是營業收入的增長卻不是很好維持,所以導致最后營業利潤出現波動。具體分析如下,2013年是調整戰略轉型之后的第一個年頭,故而財務狀況有所好轉。2014年營業收入有所增加,營業成本相應合理增加,但是由于管理費用的大幅增長以及聯營企業和合營企業的投資損失擴大,導致營業利潤為負。而在2015年比亞迪就迎來了轉型的成果,營業收入同比增加37.48%,在良好的成本和費用控制下,即即使在政府補貼大量減少導致營業外收入縮水的情況下,依然實現了凈利潤同比增加4.2倍。截止2017年,特別值得注意的是汽車及相關業務產生的收入已經超過了總收入的一半,新能源汽車的收入占總收入的比重達到了24.17%,再加上電池等業務,在2015-2017年間新能源汽車及相關業務已經成為比亞迪公司的主要收入和利潤來源。

(三) 現金流量項目構成及金額變動分析

表5 合并現金流量表主要項目(單位:億)

指標 2017 2016 2015 2014 2013
期初現金等價物余額 73.59 62.80 40.89 47.11 34.87
經營活動產生的現金流量凈額 55.55 59.85 31.39 119.8 17.89
投資活動產生的現金流量凈額 -159.6 -134.4 -106.1 -79.62 -56.51
籌資活動產生的現金流量凈額 111.7 162.7 87.5 72.71 45.08
現金及現金等價物凈增加額 15.77 10.79 21.9 -6.215 12.24
期末現金及現金等價物余額 89.36 73.59 62.08 40.89 47.11

資料來源:東方財富網

表5是比亞迪2013-2017年合并現金流量表的主要項目,在這段時間里面,屬于經營活動的凈現金流量都是正數,而在進行投資的時候所支出的現金在此段時間里不斷增多。再對比這幾年的資產負債表可知,該企業正在不斷地擴大規模,所以每年都購買許多固定資產。除此之外,企業也進行了很多長期性的投資,用于研發的費用也在增多。但是我們可以從數據中看出,企業的生產經營活動是比較頻繁的,因此在這過程中的現金流量變化也是比較大的,尤其是2014年,該公司的營業收入有增多的趨勢,所以可以知道主要是因為賒銷。但是這樣會給企業帶來壞賬的可能,還會使企業由于不夠現金流從而需要增加負債來獲取現金流。在2016年與2017年這兩年當中,在銷售收入的增加的情況下,經營所產生的現金流也增加很多,但是與投資所產生的還是相差非常多因此企業還是需要增加自己的負債來滿足擴大規模的需要。

五 從企業能力分析比亞迪公司戰略實施情況

(一)償債能力分析

表6 合并資產負債表主要項目

指標 2017 2016 2015 2014 2013
流動比率 0.98 1 0.82 0.77 0.68
速動比率 0.79 0.78 0.58 0.58 0.48
現金比率 0.10 0.10 0.13 0.08 0.12
經營現金流量比率 0.05 0.08 0.05 0.23 0.04
資產負債率 66.33 61.81 68.8 69.26 67.46
產權比率 1.97 1.62 2.20 2.25 2.14
利息保障倍數 235.21 346.68 362.45 162.91 171.72

資料來源:東方財富網

從表6不難發現近5年來公司的短期償債指標一直較差。近5年的運營資金金額一直保持在負130億元上下。而運營資金如果長期保持負值時,則說明該公司將短期融資用于了長期投資項目,這樣會導致整個公司流動性偏緊,償債能力變差。從流動比率來看,汽車行業的平均流動比率一般維持在1.1的水平,而比亞迪2013-2015年間流動比率在0.6到0.85之間,直到2016-2017年,其流動比率才接近1,速動比率和現金比率也遠遠低于行業平均水平,說明比亞迪公司的短期償債能力確實令人擔憂。但好的方面是短期償債能力指標在過去五年中呈現持續上升趨勢,呈現出逐步改善的跡象。就拿長期的償債能力指標來看,在2013-2014年利息保障倍數實現基本穩定,由于2015年營業利潤的快速增長,使得2015年的利息保障倍數也出現了反彈。經營現金流量比率出現了相同的情況。且其產權比率及資產負債率,不僅遠超于行業平均水平,而且近年來呈現上升趨勢,表明公司未來將迅速擴張并采用更高的財務杠桿。且在資產負債表中可知比亞迪2017年的負債中流動負債占了接近80%的比重,這樣雖然能降低融資成本,減少財務費用,但如果今后幾年比亞迪利潤無法繼續維持高增長的話,那么將面臨很大的償債壓力。

(二)營運能力分析

表7 營運能力比率分析表

指標 2017 2016 2015 2014 2013
總資產周轉率 0.66 0.79 0.76 0.68 0.73
應收賬款周轉率 2.26 3.27 4.54 5.43 7.58
存貨周轉率 4.60 4.97 5.17 5.40 5.75
固定資產周轉率 2.61 2.95 2.54 1.98 1.94
流動資產周轉率 1.17 1.56 1.68 1.69 2.10

資料來源:東方財富網

從表7我們可以發現,在2013到2017年間,比亞迪的各個關于運營能力的指標表現平平,持續走弱。公司運營情況不是特別理想。特別是應收賬款周轉率、流動資產周轉率和存貨周轉率的持續下滑也從側面表現出公司的短期缺乏流動性的問題。自2015年營業收入大幅增長,固定資產周轉率隨之增長,但由于存貨量相應增加導致存貨周轉率變化并不明顯。但值得我們注意的是應收賬款周轉率和流動資產周轉率卻還在持續下滑,其主要原因就在于2017年的營業收入中有大部分由賒銷產生的,導致應收賬款大幅增加,收入質量有待考究。在與行業均值比較過程中,我們發現流動資產周轉率基本與行業的持平,但是應收賬款周轉率和存貨周轉率卻遠遠低于行業平均水平。仔細研究資產負債表后得到主要原因,在于應收賬款和存貨占總資產這一方面比亞迪的比重較大,但是其他汽車公司卻不是這樣,他們呈現出來的是現金占比較多,據此可知,比亞迪應加快存貨周轉速度,并確保應收賬款及時收回。最后聚焦固定資產方面,由于比亞迪的業務結構調整以及戰略方面,其業務模式相較于其他汽車企業較輕,所以固定資產周轉率高于行業均值。

(三)盈利能力分析

表8 盈利能力比率分析表

指標 2017 2016 2015 2014 2013
主營業務利潤率(%) 17.74 18.93 15.29 13.9 13.06
凈利率(%) 4.64 5.3 3.92 1.27 1.47
總資產收益率(%) 3.04 4.21 3 0.86 1.06
凈資產收益率(%) 7.76% 12.91 10.22 1.84 2.58

資料來源:東方財富網

通過表8我們可發現比亞迪的2013-2017獲利能力出現了一定幅度波動。經數據挖掘做出分析如下:由于中國汽車市場爆發式增長的黃金時代已經結束,汽車保有量已經達到一定水平,許多一線城市都實施了限購現行的政策,政府對小排量汽車的政策風向也出現了變動,加上環保形勢刻不容緩,而消費者對新能源汽車仍抱懷疑、觀望態度直接導致比亞迪汽車銷量的大幅下滑。此外,雪上加霜的很多經銷商也選擇了退出,對公司的市場銷售造成了嚴重的影響。雖然在2013年公司汽車業務和手機部件及組裝業務有所回暖,特別是在2013智能手機市場火爆的背景下,但整體盈利還是不強,其中還包括了大量的政府補助。在2014年整體經濟環境下行壓力較大以及整個汽車消費市場的疲軟的情況下,不得不讓2014年比亞迪傳統汽車的銷售量加速萎靡,就在這汽車發展絕望的黑夜,政府政策猶如黎明的陽光照亮著比亞迪,由此一來推動了比亞迪在新能源汽車產業方面取得輝煌的成就,就營業收入而言,它就瘋狂增長了近六倍,占到整個公司汽車業務收入的27.05%,銷量同比增加了九倍。近三年新能源汽車呈現出爆發式增長趨勢,比亞迪“秦”“唐”等型號的插電式混合動力汽車的銷量更是領先同類產品,使用在公共交通領域上的E6、K9電動汽車產品訂單如火如荼、炙手可熱,從而推動著新能源汽車業務的快速成長。在主營業務利潤率小幅上升的情況下,銷售收入大幅增加,凈資產回報率和總資產回報率有所提高,盈利能力得到提升。預計隨著經濟宏觀環境的改善,比亞迪在新能源汽車領域的技術更加成熟,消費者對新能源汽車的認識更加深刻,比亞迪整體盈利能力將得到提高。

比亞迪的盈利指標在同行業均值比較的過程中,我們不難發現各項指標均低于行業均值,究其原因在于如果說做品牌和研發是向微笑曲線兩端拓展,那比亞迪作為一個整車廠商,以及它的IT業務質上就是富士康的翻版,這樣的垂直整合更像微笑曲線中間走,什么都自己做本身就會降低企業的盈利能力,因此業務結構還需深度調整。

(四)發展能力分析

表9 發展能力比率分析表

指標 2017 2016 2015 2014 2013
主營業務收入增長率(%) 2.32 29.36 37.4 10.10 12.83
凈利潤增長率(%) -10.27 74.63 324.11 -4.64 264.44
凈資產增長率(%) 8.23 53.83 24.71 16.30 2.94
總資產增長率(%) 22.74 25.63 22.86 20.51 13.54

資料來源:東方財富網

表9展示了比亞迪自2013-2017年成長能力的主要指標,經過對報表的詳細了解,在這期間,比亞迪在固定設備與研發方面有加大投入的行為,直接就引起了總資產和凈資產的規模上升,尤其在2014年,總資產增長率從13.54%飆升到20.51%,這一增長狀態持續至2016年,究其原因是存貨和應收賬款增加所致的主營業務收入上漲。國家政府的政策一向猶如指向標,政策的利好必然為新能源汽車的發展帶來滋潤成長的雨水,加上人們的認同感逐漸加強??幢?可以發現2013年的業務收入雖然不高,但是其凈利潤卻增長高達3倍以上(增長倍數=1+增長率),縱觀這五年的凈利潤增長率,呈現的狀態不是持續走升的,但是也有增長,并且在2017年,整個行業的經濟環境影響著它,以致下跌的幅度相對較大。放眼全世界,新能源汽車的高速成長性不言而喻,對于持續低迷的市場環境,它通過發展走出來的可能性更強。當然,相較于其他汽車企業而言,比亞迪所具備的過人優勢,必將為它的發展帶來更多的可能,對此,我們充滿期待。

六 結論

本文以比亞迪為案例分析對象,基于戰略的視角下對其進行分析之后,本文從行業背景狀況和企業自有的現實情況得出以下結論:

從行業背景狀況來看,2014年是中國新能源汽車發展的元年,它的產銷量都實現了突破,2015年在低迷的大環境下依然走出了獨立行情。國內外各個汽車企業也看到了新能源汽車的廣闊前景并紛紛涌入該行業。但充電樁等基礎配套設施的建設不足和技術性能等方面還是面臨著消費者的質疑和擔憂,以及價格高昂等問題嚴重制約新能源的發展速度。作為國內該行業的龍頭企業,雖然在電池等方面比亞迪優勢明顯,但依然要面對國內外其他優秀汽車企業的激烈競爭,如果配套設施短時間還不能完善,消費市場不能馬上形成規模,就給其他汽車企業留有足夠的時間追趕,比亞迪的優勢將受到威脅,所以比亞迪面對的行業前景也是機會與危機并存。

從企業自有的現實情況來看,比亞迪目前的主營業務主要由三部分組成,分別是汽車、二次充電電池及光伏、手機部件及組裝服務。去年新能源汽車業務實現了高成長,新能源汽車業務收入占集團總收入的比重已經達到了24.17%。然而由于傳統燃油汽車市場趨于飽和市場增長乏力,并且競爭日趨激烈,利潤率下滑。再加上全球智能手機市場滲透率提高,手機出貨量增長大幅放緩,其增長率已跌至個位數。二次充電電池及光伏業務占比又過低,且市場需求疲弱。新能源汽車現在已成為比亞迪主要利潤增長點,并且符合企業的戰略規劃,也順應了市場的發展趨勢,除了財務結構需要改進,總體發展良好。

參考文獻

[1]周凌云,穆東.基于SWOT分析的民營快遞企業發展戰略研究[J].物流技術,2008,27(4):38-40.

[2]吳秋生.論企業發展戰略與內部控制的關系[J].企業經濟,2012(10):5-9.

[3]甘勝軍.基于環境、資源和能力視角的企業競爭戰略構建模型研究[J].生產力研究,2013(6):24-26.

[4]趙燕軍.集團內部財務分析體系建設的幾點思考[J].行政事業資產與財務,2015(36):67-68

[5]黃燕.財務分析在經濟活動中的應用[J].合作經濟與科技,2018(05):52.

[6]王玥琳,施國慶.財務分析對企業發展的三大支持作用[J].財會月刊,2017(31):112-117.

[7]劉國忱.尋求戰略與財務的交匯點[J].首席財務官,2012,(3):54-56.

[8]任家華.財務報表分析的理論研究與課程建設思考[J].中國管理信息化,2012(02):74-76.

[9]范昕.資產負債表從會計要素到戰略要素的體系研究[J].財會通訊,2014(11):74-76.

[10]馮瑤.基于戰略導向下的中石油財務財務報表分析方法研究[D].西安石油大學,2015.

[11]Ann L.Watkins.Hospital financial ratio classification patterns revisited:Upon considering nonfinancial information[J].Journal of Accounting and Public Policy,2000,19(1).

[12]Anonymous.Research and Markets:Key Analysis of the Financial Results of Security Bank Corporation Compared to Competitors[J].M2 Presswire,2008.

[13]Maria Tissen,Ruta Sneidere.Due Diligence Matrix for Main User Groups of Financial Analysis[J].Procedia-Social and Behavioral Sciences,2014,156.

[14]Brown Paul R. A model for effective financial analysis. Journal of statement analysis,1998.

[15]Tang,J.,M.Crossan,and W.Rowe.Dominant CEO,Deviant Strategy,and Extreme Performance:The Moderating Role of a Powerful Board.Journal of Management Studies,2011.

[16]Goran Karanovic,Sinisa Bogdan,Suzana Baresa.Financial Analysis Fundament for Assessment the Company’s Value[J].UTMS Journal of Economics,2010.

致謝

時光如匆匆流水,轉眼間美好的四年大學生活已接近尾聲,即將開始新的征程。在華珠求學的這四年將是我人生當中最難忘的回憶,在我的畢業論文提交即將結束之時,向一直以來支持我鼓勵我的老師和同學們致以衷心的感謝!

首先,我要強烈地感謝我的導師鄭舒月,從最初的選題到最后的定稿,鄭老師都給予我悉心的指導和幫助,鄭老師治學嚴謹,認真負責和精益求精的工作作風令我在寫作過程中受益匪淺,尤其是修改階段的細節問題比較繁瑣,但鄭老師還是很耐心的指出并提供寶貴的意見,沒有她對我進行了不厭其煩的指導和幫助,我的論文就無法順利完成。

另外,我要感謝這四年來教導我的老師們,感謝我的家人多年來在生活上和精神上對我的支持,令我感激不已。同時感謝我的朋友在大學四年生活中,總是積極的姿態引導我進步,謝謝你們的出現令我的大學生活更加多姿多彩。

最后,我還要感謝評委老師在百忙之中評閱我的論文、感謝論文答辯工作小組的同學協助論文答辯工作的順利開展。

基于戰略視角下的財務分析——比亞迪股份有限公司為例

基于戰略視角下的財務分析——比亞迪股份有限公司為例

VIP月卡免費
VIP年會員免費
價格 ¥9.90 發布時間 2023年11月7日
已付費?登錄刷新
下載提示:

1、如文檔侵犯商業秘密、侵犯著作權、侵犯人身權等,請點擊“文章版權申述”(推薦),也可以打舉報電話:18735597641(電話支持時間:9:00-18:30)。

2、網站文檔一經付費(服務費),不意味著購買了該文檔的版權,僅供個人/單位學習、研究之用,不得用于商業用途,未經授權,嚴禁復制、發行、匯編、翻譯或者網絡傳播等,侵權必究。

3、本站所有內容均由合作方或網友投稿,本站不對文檔的完整性、權威性及其觀點立場正確性做任何保證或承諾!文檔內容僅供研究參考,付費前請自行鑒別。如您付費,意味著您自己接受本站規則且自行承擔風險,本站不退款、不進行額外附加服務。

原創文章,作者:寫文章小能手,如若轉載,請注明出處:http://www.therealfoodists.com/chachong/153468.html,

(0)
上一篇 2023年6月30日
下一篇 2023年7月1日

相關推薦

My title page contents 毛片操逼视频A片|国产欧美成AV人高清|嫖妓特黄AV在线|无码AV天堂免费网址
? ? ?