瀘州老窖財務風險的成因分析及其利用和控制問題

摘要及關鍵詞

摘要：隨著社會主義市場經濟體制不斷發展成熟，現代企業內外部的經濟環境也變得日益復雜，存在的財務風險問題也日益顯現出來，對財務風險的管理是每個企業經營過程中的重中之重，財務風險成為每個企業都必須要重視的問題，我國的社會主義市場秩序的維護和規范要求每一個企業都要重視企業內部的財務規范。但是，企業財務風險怎樣發現，又如何治理與防范，這個問題還需要我們進行深入的了解與刨析。在企業生產經營的各個方面都會存在著財務風險，雖然財務風險是不能被完全的避免，但我們可以通過科學的分析決策來降低。本文以瀘州老窖為例子，通過對瀘州老窖財務數據的分析找出并解決企業在生產經營中遇到的財務問題，使企業能夠可持續性的更好發展，創造更多的經濟效益，造福人類與社會的進步。

關鍵詞：財務分析；投資風險；籌資風險

1、緒論

白酒是中國傳統產業之一，具有深厚歷史文化內涵。在中國，每逢重大節日，或者聚會場合，又或是走親訪友，都會看到酒的身影。自改革開放以來，我國的釀酒技術得到飛速的發展，生物技術的不斷研究也使得酒行業衍生出多種多樣的產品。而科技的進步也縮短了釀酒的時間，減少了釀酒的工序。

1.1 研究背景、目的

1.1.1 研究背景

市場經濟體制不斷發展壯大下，在中國飲品行業中，傳統酒業特別是白酒企業經歷了軟飲料行業發展的沖擊。在軟飲料不斷壯大飲品市場的同時，酒業的勞動效率、產品生產積極明顯呈下降趨勢，隨之帶來還有投資資金的減少的問題。在2016年年初仁懷鎮原先百人的酒廠現在只剩下20余名員工。3月和君咨詢酒業被披露其財務數據中的長期借款高達2000萬元人民幣。2016年年中，多個省市地區出臺禁酒令，禁止在應酬中飲酒。6月皇臺發生金融危機，隨時有退市的風險。8月銳澳凈虧損額創1.45億新高，便攜式雞尾酒行業或將消失。 11月1919與瀘州老窖展開商業對峙。12月五糧液的經銷大戶遭受凈虧損額為1.31億港元。所以，根據酒業市場的低迷情況，各企業不斷調整自身發展政策，先后通過調整市場價格、研發新產品、改變營銷手段、拓寬經營渠道等方式，使得酒業市場逐漸有回暖的趨勢。從總體上看，中國就業的發展情況還是令各位企業老板尤為頭痛。對于酒業來說，當前酒業發展困難的不是酒類本身價格上的問題，而是政策問題與消費者的問題。從政策上來看，在過去傳統的商務宴席上，以酒社交是政治商務宴席的傳統，酒文化已經滲透到個個階級層面中，但是隨著國家禁酒令的實施，酒文化大多演變成茶文化，政治商務會談、宴會中不再使用酒作為媒介，而是以茶代酒。所以，大大減少了酒類飲品的使用。從消費者數據中我們可以看出，勞動人口從2億減少了，2.2億下降到1.5億，但是，從50后，60后，70后的數據上看當時的可勞動人口是增加的，所以，過去的十幾年是酒業發展的黃金時代，而現在，酒業作為只有成年人使用的消費品，飲用量也必然會大大減少。由上述兩點可看，酒業發展將會受到重創。但是，酒業不可能一蹶不振。但是，在國家制約酒業發展的同時，酒業也享受國家技術支持與貨幣紅利政策。國家給予酒業技術支持令其產品形式更多樣化，比方說現在的健康白酒、豆類白酒、小分子酒、精釀啤酒、起泡酒等等。為酒業的發展開啟了新的大門。還有貨幣紅利，貨幣的貶值使得酒業獲得了漲價的機會，酒業通過此次機會變革自身發展的路線，穩固了自己品牌的價值，推動了整個酒業的發展。

1.1.2研究目的

中國酒業的發展影響著中國第三產業的發展進步，我國現行的政策之中之一就是大力發展我國的第三產業。從實際上說，一方面，酒作為我國重要的飲品之一，是當代成年人必不可少的產物，特別是一些重要的場合，一瓶好酒能夠為宴會等場合帶來良好的氣氛，所以酒在人們日常生活中還是占據一定的地位。另一方面，釀酒，特別是白酒，一些古老的方式已經成為中華文化的遺產之一，是先人給與我們的重要文化，釀酒技術雖然在不斷更新，但是古老的釀酒方式同樣也需要繼承與發揚。所以，讓廣大酒業企業健康穩步發展，是建設發展國家企業的重要內容之一。

本篇論文的主要目的就是把現代酒業在日常發展中經常遇到的財務問題，或者容易遇到的財務風險做總結，運用相關的知識解釋問題產生的原因以及怎樣解決此類問題，方便酒業的管理者總結經驗，吸取經驗與教育，更好地發展自身的企業，使得中國酒業立足于世界酒業的園林中。

1.2 研究方法、內容

財務分析主要根據企業的賬簿報表等信息，使用專業的分析手法比方說比較分析法等對企業籌資、投資、經營、存貨等相關活動進行分析與管理的方式。通過財務分析，可以讓投資管理者對于公司業務更加了解，對公司的發展做出正確的預判。本文運用案例分析、比較分析等方法，對白酒行業龍頭企業瀘州老窖品牌進行了分析。以財產基礎理論和企業發展現狀為切入點，分析了我國白酒企業的內在缺陷，包括經營風險、企業償債能力、企業基本資產結構等。并結合企業在2014-2017年基本的財務數據與其先階段實際經營的情況，把現有的弊端逐一進行研究，分析其風險產生的根本原因，找出相應的解決對策，優化完善瀘州老窖的內部財務結構，穩固瀘州老窖的品牌效應，從而更好的推動中國整個酒行業的發展。在提出解決對策的同時，也會對瀘州老窖提出一些解決風險的方法，使企業能夠更加健康，持續、穩定的向前邁進。

2、財務風險介紹

財務風險存在于每一個企業的發展過程中，雖無法被我們完完全全的避免，但我們可以采取合理有效的方式方法去減少降低風險，風險的存在會影響企業的進步發展，同時也會促使企業在生產經營活動中努力提高自身實力，如何有效的發現風險，分析解決降低風險，成為每個企業的重中之重，在經營過程中，每個企業都要做好未雨綢繆的準備，使企業能夠平穩健康的發展。

2.1.1風險的分類

企業的財務風險主要分為以下幾類1.籌資風險2.投資風險3.經營風險4.存貨管理風險。下面對主要風險進行了大概說明，使可以清楚簡單的了解企業在生產經營活動中所遇到的風險，及時的對財務風險做好預判與研究防范，正確的認知企業經營過程中可能會存在的不足之處，為之后的發展穩固基本，使企業可以朝著正確有利的方向發展，為企業帶來更好的經濟發展價值。

（1）籌資風險

籌資風險主要是指企業在籌集資金的過程中，由于選擇了與企業實際經營情況不符合的籌資方式，而導致企業出現的籌資財務風險，影響企業運營效益的發展?；I資風險主要體現在由于企業發展過程中不合理的經營方式，給企業帶來經濟方面的損失問題，使企業負債過多，資不抵債，給企業帶來嚴重的資金運作風險，簡單說來就是企業的負債過多，企業的發展也是依靠大量的負債來支撐，使企業沒有償還債務資金的能力，導致企業面臨倒閉的風險。

（2）投資風險

投資風險指企業在投資的過程中，由于企業決策方面的失誤以及投資方式的不恰當和投資目標的不正確，使企業預想的盈利水平不能達到，無法正常有效的滿足企業的經營活動，使企業的債務償還能力降低。

（3）經營風險

經營風險包括很多方面，其中采購風險、存貨變現、生產、應收賬款變現風險是最主要存在的風險，經營風險是指在企業的生產經營活動中，由于生產運營各方面的因素由于企業資金運動的遲滯，使企業價值產生的變動情況。

（4）存貨管理風險

企業生產經營過程中，必須要有一定量的庫存商品，以保障企業可以正常發展經營活動，但企業存貨量的確定也需要仔細考量，過多或過少的存貨都是不正確的，過多的庫存量，說明產品積壓過剩，影響企業資金的流動性，使企業無法正常發展運營，造成損失，過少的存貨量使企業不能正常運轉，對消費者交不出貨，造成信譽影響問題，所以，企業要認真衡量存貨數量，以防造成不必要的損失。

2.1.2財務風險的基本特征

（1）客觀性特征：財務風險是客觀存在企業財務的各個活動中，只有通過一定的條件下，去降低風險的存在，但不能完全消除風險。

（2）不確定性特征：財務風險在一定時期和條件下，發生與否不能被確定。

（3）共存性特征：風險與收益成正比關系,風險大則收益高,反之亦然。

（4）激勵性特征：財務風險的存在激勵企業未雨綢繆，提高企業的財務安全，使企業經濟利益最大化。

（5）全面性特征：財務風險是普遍存在于企業財務管理的整個過程中

3、企業財務風險成因、表現

3.1企業概述

3.1.1公司簡介

瀘州老窖屬于中國酒業的知名品牌，有其獨特的競爭優勢，是中國濃香型白酒的發源地，在公元1573年就建造了，擁有保持完整的1573座國寶窖池。有1619口一百年以上的窖池，有16個明清時代的釀酒作坊，3個藏酒洞，多次獲得國家級別的名號，也是業內擁有“雙國寶”文化遺產的第一家企業。質量理念“讓中國白酒的質量看得見”，努力提升產品的質量，生產高品質的國窖1573、百年瀘州老窖窖齡酒、特曲、二曲等。被譽為濃香型白酒的典型代表。瀘州老窖實施競爭性營銷戰略，提升產品力、品牌力、營銷力，大力實施“三網工程”及人才工程，綜合實力居行業前列。瀘州老窖是瀘州濃香酒的代表，是中國白酒的十強品牌，其擁有1619口明清國寶級窖池，連續斬獲五次“中國名酒”稱號，并多次在各大展銷會上榮獲大獎。也正是因為如此，瀘州老窖被稱為濃香鼻祖，這不僅是因為其有悠久的釀造濃香酒歷史，而且還有精湛的工藝、龐大的規模和強有力的品牌，沒有這些，奠定不了瀘州老窖在濃香酒中的地位。正是基于這樣的情況，社會組織實行公共關系預防管理，對培養全體員工的憂患意識是極有幫助的見表31實行公共關系預防管理。

3.1.2公司現有的市場競爭局勢

1.市場競爭激烈

在我國眾多知名酒品牌中，瀘州老窖是中國知名品牌之一，但有許多具有較強競爭力的區域性品牌和企業: 如山西興化村汾酒集團、古井集團、陜西西峰葡萄酒集團、郎酒集團、安徽口子窖集團等。除此之外,還有許多國外酒業也打開了中國的市場例如俄羅斯啤酒、巴西啤酒等。

1)白酒行業已經發展為成熟的行業,發展處于低速增長狀態，平均年增長為3%

2)白酒行業是一種差異性產品。消費者不僅關注產品價格，同時看中品牌效應和品質問題。由此可知，白酒產品尤其是高端產品在價格依賴度方面不高。

3)現在市場上大量的小酒莊以及其他區域品牌的發展,導致低端酒業產品的市場競爭異常激烈，高端產品受到少數大公司和外國品牌的控制。

2.消費者消費能力

白酒行業的主要買家為大宗買家,如糖酒公司,大型超市,百貨公司或企業

1)買家規模大,可大量購買,因此具有很強的議價能力。

2)在這個市場上,顧客擁有相當的忠誠度。產品因制造商而異,可分為濃香、醬香、清香、混合香等。加上不同制造商的品牌因素,它具有更高的轉換購買成本。

3)高檔白酒利潤率高,可以為經銷商帶來豐厚的利潤回報。

綜上所述,這個市場上的購買者具有一定的討價還價能力

3.供應商議價能力

白酒生產市場的主要原材料供應商：1.釀造原料供應商 2. 包裝瓶供應商。

1)谷物是釀酒的原料,近年來，糧價不高的價格，使企業已經能夠大量購買,因此，釀造原料供應商基本沒有議價能力。

2)酒的包裝基本上是非差別產品,服務差異也不大,市場上的大多數供應商的規模小,實力不強,沒有強大的議價能力。

因此,綜合以上兩方面,供應商的討價還價能力較為有限。

4.潛在新競爭者的進入

1)由于酒業的規模經濟程度不高,對行業進入不能構成障礙。

2)進入白酒行業門檻較高，不僅要求有較高的資金投入,還要有充分的流動性。一般而言,由于行業進入者自身有一定的投資能力，所以對行業新進入者不能產生嚴重的進入障礙。

3)白酒的釀造生產技術的要求不高, ,無法對新進入者產生一定程度的威脅。

4)白酒行業有一定的品牌忠誠度，這個問題讓業內的新進入者需要考慮。因此,該行業沒有嚴重的進入壁壘。擁有一定強度的進入者可以更容易的進入白酒業。

生產市場潛在替代產品白酒作為人際溝通的一種特殊媒介,雖然它將會存在很長時間,然而，隨著人們對健康觀念的轉變和日益重視,人們對酒的觀念也在發生變化，同時，白酒的替代品也影響了白酒的市場產量。啤酒、葡萄酒、飲料行業以及其他酒類都對白酒市場產生不同程度的威脅。

1)啤酒。

)啤酒的度數很小,在人們生活中更容易被接受。

b)價格方面對比更便宜。

c)易于夏天飲用,有一定解暑功能

2)另一種代替品一一葡萄酒

a)口感好,被婦女及其他不飲酒的人適用。

b)綠色天然,可以滿足多數人對健康生活狀態的追求。

這兩種產品成為廣大消費群體的新選擇

總之,替代產品對白酒行業構成了巨大威脅。因此，要做好春節期間的市場營銷,春節期間是白酒銷售的高峰期。

3.2企業財務現狀

本文選取了瀘州老窖財務報表的片段進行分析，如下表3-1所示

表3-1瀘州老窖2014年-2017年主要的財務數據 單位：萬元

由上表我們可以得出瀘州老窖的營業收入在不斷的增長，特別是2017年營業收入大幅度上漲。但是公司的營業成本也在不斷的加大，在2017年，雖然營業成本略有下降，但是2014-2017年間，營業成本總體上還是在緩慢的上漲。2014至2016年，總資產保持穩定的狀態.但在2017年資產數也猛然上增，但公司的總資產在四年中卻并沒有什么大的變化?？焖俚陌l展可能會導致企業發展狀態的不穩定，所以瀘州老窖的財務存在一定的風險。

4、企業財務存在的問題及原因

改革開放以來，杭州房地產中介在困境中不斷地發展壯大，在經營利益的誘惑下，某些企業忽視了公共關系這一戰略性資源，致使企業面臨各種公共關系危機。主要表現在一下方面：

4.1.資金鏈條容易斷裂

為獲得更加豐厚的利潤企業進行籌資，合理的籌資有利于企業的發展，而不合理的籌資使企業增加按期還本付息的負擔，給企業帶來風險，使企業出現資不抵債、無法償還債務的情況。下表3-2為瀘州老窖2015-2017年的資產負債率。

表3-2為瀘州老窖2015-2017年的資產負債率

由上圖表可知，瀘州老窖的數據不穩定，從2015年到2016年，資產負債率從21.39%下降到 18.64%，下降了2.75%，在17年又由16年的18.64％增長到22.49%，可以看出16年的資產負債率雖然稍微有所下降，但是總體看來，呈上升趨勢發展。隨著企業越來越快的發展，公司不斷吞斌，擴張，導致公司財務報表上負債的數字越來越大，負債越多，所付利息越多，影響了公司正常資金鏈的運作，公司流動資金不穩定，導致企業在籌資的方面存在風險。

4.1.2投資決策失誤

投資風險是表現在投資過程中的風險現象，企業在進行投資時，在追求效益最大化的同時，必須重視風險。投資風險會給企業的投資活動帶來不好的影響，阻礙投資活動的推進，降低投資收益，瀘州老窖在對市場進行投資的過程中對投資風險控制意識缺乏重視，沒有進行科學的調研與分析，對項目進行盲目的投資，投資金額大，致使企業存在一定的投資風險。

表3-3瀘州老窖2015-2017長期股權投資與投資收益

由表3-3我們可以知道，瀘州老窖的投資收益呈現不斷下滑的趨勢，但是反觀公司的長期股權投資，確不斷地在上漲，這是因為公司投資決策失誤，盲目的投資資金，沒有做好資金的合理分配導致的。所以，公司在投資決策上不盡合理，即沒有認真的做好社會時間，調查取證，也缺乏后續跟進的步驟，同時，公司也沒有做好投資風險化管理，這才導致公司的投資并沒有達到預期的標準，投資收益也相應的在逐漸減少。

4.1.3資金運營風險

考察公司資金運營風險的重要指標包括公司的應收賬款和存貨，公司應收賬款的回款速度影響著企業的資金使用效率。公司存貨過多，說明產品銷售不好，會使企業資金沉淀，影響資金周轉和償付能力。所以，對企業的應收賬款和存貨周轉率進行了如下的分析。

（1）應收賬款周轉率

應收賬款周轉率是企業凈收入與某一時期應收賬款平均余額的比率。體現了企業應收賬款的周轉速度。周轉率高，則資產運營效率就高，應收賬款回收更快；反之，則表明應收賬款回收更慢。

應收賬款周轉率（次）=營業收入÷平均應收賬款

表3-3瀘州老窖應收賬款周轉率

根據表3-3可知，瀘州老窖2015年-2017年的營業收入分別為815.05、1029.95、1745.92，呈逐年上升的趨勢，平均應收賬款余額逐年減少，說明應收周轉率處于一個迅速狀態，但是瀘州老窖的應收賬款周轉率的增長速度過與迅速，這樣的增長速度對于企業的發展來說并不完全是一件好事，過快的增長速度會導致企業應收賬款項目的發展失去以往的平衡狀態，反而不利于瀘州老窖的發展。

（2）存貨的周轉率

存貨周轉率是反映存貨周轉速度的指標，也是反映企業銷售速度的指標。對瀘州老窖2015年-2017年的存貨周轉率分析如下：

存貨周轉率=營業成本÷平均存貨余額

表3-4瀘州老窖存貨周轉率

根據上表可以看出，瀘州老窖的存貨周轉率在降低，從2015年的1.23到2016年的1.17，最后到2017年的1.10，一共降低的0.13.同時存貨的周轉天數在增加，重2015年293.16增加到2017年326.98，增加了33.82。這種情況說明企業的存貨周轉速度慢，庫存流動性差，庫存積壓導致庫存過剩。庫存成本增加，占用了太多的資金，企業不能籌集資金維持企業的正常發展，容易導致企業資本鏈的斷裂。如果企業融資困難，很有可能最終導致企業破產。

4.2財務風險成因分析

4.2.1投資決策缺乏科學性

瀘州老窖為了實現更大的經濟效益，獲取更多利益，將財力投放于一定的目標對象，以期能夠在市場經濟中增加企業盈利的穩定性。但同力公司在投資決策中沒有對投資對象進行科學完善的評估，沒有認真分析投資企業的風險與收益關系，公司投資金額逐年上升，投資收益低下，加大了企業的財務風險。

4.2.2營運資金管理力度不足

從上面表可以看出雖然瀘州老窖的應收賬款周轉率相對良好但是企業的存貨周轉率在逐年減小，存貨周轉率較慢，流動性差。主要原因是企業對存貨管理不善，沒有對市場進行準確分析，盲目生產，庫存積壓的問題越來越嚴重，進而導致企業利潤的下滑和財務風險的增加。

5、企業財務風險控制

5.1優化資本結構

瀘州老窖資產負債率雖然不高，但是還是出現較為強烈的波動，企業應根據自身的情況適度舉債，降低負債所占總資本的比重，優化企業資本結構。在融資方式上可拓寬融資渠道，可以采用增發新股、可轉換債券、吸收直接投資等方式進行籌資。多元化籌資方式，有利于增強企業償債和籌資能力。企業應減低借款費用、籌資成本以及資產負債率，使企業風險可控范疇內獲得更大的收入和利潤，降低籌資所帶來的財務風險。

5.2 提高投資決策科學性

瀘州老窖應加強企業的風險管理能力，完善投資決策程序，不能盲目投資。在投資之前應認真的進行市場調研，詳細的制定投資計劃，運用科學的方法去計算相關指標，為了保證利益最大化，在做目標市場的可行性分析時，必須依照科學的投資程序，做好目標市場的分析和研究，尋找最佳的投資機會。要調查目標市場的需求及市場的競爭力，同時，也要了解該項目的技術水平是否先進，該產品的利用率是不是高；在投資后將產生怎樣的經濟效益；我們也應該關注產品周期，并準備及時更新產品。在投資中，也要制定科學的成本費用的核算，定期去核算該產品的成本費用，及時的去發現產品浪費的問題。投資管理部門應當制定完善正確的的資金使用制度。

5.3加強營運資金的管理力度

5.3.1健全應收賬款管理

（1）開設信用客戶管理部門。使這個信用管理部門保證全方面的收集客戶的資料，及時的了解客戶的狀況，將客戶信用評級，對客戶做出合理的風險判斷。不同的信用客戶提供不同的信用賒銷比例，減少壞賬的可能性。嚴格控制賒銷賬款，加強對客戶信用銷售的管理。

（2）企業應及時收回應收賬款。企業管理人員應定期對欠賬客戶催收賬款，使資金盡快流回企業，降低企業財務風險。公司要管理好應收賬款可以對客戶實行一些優惠政策，如現金折扣，鼓勵客戶盡早還款，降低壞賬風險，降低資金營運風險。

5.3.2 采用合理的存貨管理方式

（1）要做好市場及產品的預測調研，抓住重點項目的實施，著重發展優勢、市場占有率大的產品。公司應根據市場需求量調整生產量，避免過量生產導致存貨積壓。

（2）公司應注意防濕防潮，妥善保管，降低酒變質帶來的資產減值損失。

（3）企業還應當加強存貨人員的專業素質，相關的人員應對企業的庫存有專業的管理，避免管理不善造成企業的損失。明確存貨管理職責。從而提高存貨管理的質量，防止企業因存貨帶來的經濟損失。

第6章 結論

企業在生產經營的各個方面都會存在著財務風險，而且財務風險是不能被完全的避免，但可以通過科學的分析決策來降低。文章以財務風險的相關知識為基礎，通過對瀘州老窖近年來的財務數據分析，得出以下相關結論：

瀘州老窖資本結構不合理，債務融資過度，與同行業其他企業，相比債務融資過大，通過優化資本結構，提高企業的抗風險能力。

瀘州老窖在投資決策方面存在不足，沒有對投資企業進行科學有效的評估，通過提高投資決策科學性可以使公司減少投資風險。

瀘州老窖在運營資金管理方面力度不足，只有認識到財務風險的重要性，及時規避風險，才能促進公司長遠發展，保證公司在激烈的市場競爭中獲得最大的利益，實現企業的可持續發展。

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致謝

校園的時光是最好，最讓人難忘記的，轉眼間美好的大學生活就要結束了。我馬上就要離開生活了四年的大學校園，心中感慨萬千。在大學校園里，我不僅學到了財務管理專業的基礎理論知識，還學到了為人處世的道理，本論文的選題和研究是在指導老師的悉心指導下完成的，從論文的選題、資料的收集、大綱的擬定，無一不傾注著老師的心血和智慧。在畢業論文即將完成之際，我要特別感謝我的導師鐘超蘭老師，從論文的選題開始，您就對我耐心指導，在此過程中給您帶來的諸多不便，我深表歉意，感謝您對我論文存在的問題及時指正，給予我很多寶貴的意見，使我的論文更加完善，我才有機會順利完成畢業論文。同時也感謝大學四年來的所有授課老師，是你們傳授的知識讓我打下了牢固的專業基礎，讓我對財務管理專業有一個全面的了解和正確的認識，最后感謝母校四年來對我的大力栽培，我一定會在今后的工作中，認真學習，做一個對社會有用的人才。

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