美的集團股份有限公司財務分析及問題診斷

［摘要］ 本文通過計算美的集團的財務指標，從橫向和縱向兩個方面對美的集團進行財務分析，對比同行業競爭者的數據和企業歷史數據，找出在盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力方面存在的問題，對此提出相應的完善建議，為美的集團和家電行業的發展提供借鑒。

［關鍵詞］財務分析 家電行業 美的集團

1 前言

隨著經濟的快速發展和生活質量的不斷提高，人們對家用電器的需求越來越傾向于個性化和高端化，這也是目前家電企業之間競爭的關鍵。近十幾年，中國家電行業表現優異，取得了長足的進步，成長出許多優秀的知名企業：格力，美的，海爾，TCL和老板電器等品牌，不僅在本土具有極大的競爭力，其影響力也逐漸擴張至海外市場。[1]隨著家電行業的變革和愈發激烈的競爭形勢，家電企業面臨著更大的挑戰，企業開始關注智能化和信息化建設，依靠技術、渠道和服務創新等方式來開辟新的業務增長。美的集團作為家電行業的領軍企業，持續不斷地對新興技術進行研發和投入，堅持創新和改造，完善體系建設，推動產品的持續領先。本文通過對美的集團進行財務分析，了解公司的財務狀況、經營成果和發展趨勢，找出美的集團在財務活動方面存在的問題，并由此提出改善建議。本文主要可以分為以下幾個部分：第一部分主要介紹了家電行業現狀和美的集團發展情況，第二部分對美的集團進行詳細的財務分析，第三部分對文章進行總結。以美的集團為例，總結企業的發展現狀和存在的問題，并提出建議，希望對我國家電行業的發展有參考意義。

2 概念界定與文獻綜述

財務分析采用專門的分析方法，對會計資料進行核算分析，從而反映企業的盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力狀況，為信息使用者評價企業過去、現在和未來的發展狀況提供決策依據。[2]對于財務分析的理論和方法，國內外的專家學者做了不少研究。

對財務報表的分析起源于19世紀末20世紀初美國銀行業，銀行通過調查和分析企業的財務數據來衡量企業的償債能力。財務分析的概念首次被提出是在1900年由美國學者Toms 在《Railway Report Decomposition》一書中。在財務分析的萌芽時期，人們只注重單項指標分析，隨著實踐不斷深入，逐漸發現單項指標在財務分析過程中存在極大的局限性，于是開始轉向研究綜合的財務指標體系。[3]1919年，美國杜邦公司的Pierre DuPont和Donaldson Brown提出了杜邦財務分析體系，認為通過各財務比率指標可以比較分析企業的經營業績和營運效率。[4]1928年，Alexander.Wole提出了沃爾評分法，這是一種綜合比率評價體系，能更好地評價企業的財務狀況。[5]2000年，Krishna G. Palepu發明了四大能力財務比率分析指標。[6]

我國學者在借鑒國外研究成果的基礎上，結合我國國情提出了財務分析理論和方法。國內學者張先治（2001）認為財務分析體系包括分析原理、會計分析、財務分析、綜合分析四個部分，可以為決策者提供更加精準有效的信息。[7]肖鏡云（2004）認為財務報表分析應該從籌資、投資、經營和收益分配四個方面進行分析。謝宏（2008）認為盈利能力分析是財務分析的關鍵，盈利能力不僅是了解企業經營狀況的手段，也是衡量管理能力的一個標準，通過分析的結果，可以挖掘其中存在的問題，總結經驗，從而不斷提高企業的獲利水平。[8]邱敏（2014）對財務分析進行了深入剖析，從營運能力、償債能力和盈利能力等方面修正財務分析指標。胡旋（2018）認為構建科學合理的財務指標體系對企業經濟發展具有促進作用。[9]

隨著研究不斷深入，中西方對財務分析的研究也不斷得到發展和完善，本文在總結前人研究成果的基礎上，結合比率分析法和比較分析法，通過計算四大能力財務指標對美的集團進行財務分析。其中，比率分析法的應用主要體現在各種比率指標上，比較分析法的應用體現在對美的集團各種財務指標的縱向分析上，通過對比美的集團近五年的相同指標，分析其變動的數值和幅度，從而反映企業在財務狀況和經營成果方面的走勢。

3 家電行業現狀及美的集團發展情況分析

3.1 家電行業現狀

受國家“家電下鄉”、“以舊換新”和“節能惠民”三大政策的積極影響，我國家電市場近十年來快速發展。2018年，我國家電行業主營業務收入為1.49萬億元，同比增長9.9%，利潤1225.5億元，同比增長2.5%。其中，國內家電零售額為8204億元，同比增長1%，增速有所下降；出口額為686.3億美元，同比增長9.9%，增速較為穩定。

盡管家電行業整體經營較好，但家電行業內各產品種類分化明顯，各產品種類市場發展情況有所不同。其中，冰箱、空調和洗衣機市場整體上保持平穩增長，但是增速有所放慢。2018年冰箱市場零售額969億元，同比增長3.4%；洗衣機市場零售額707億元，同比增長3.1%；空調市場零售額1980億元，同比增長4.5%。[10]廚房家電類產品整體表現不理想，2018年廚電行業增速下行，1-10月油煙機累計銷量2268.2萬臺，同比下降0.34%。廚電產品保有量處于較低水平，農村保有量不及城鎮的三分之一，農村市場未來可拓展空間較大。從長期來看，廚電產品在市場規模和增長潛力方面具有較大的增長空間。[11]

除了家電行業各種產品種類分化明顯外，家電行業經營格局分化也十分明顯，不同規模的企業經營情況差距極大，龍頭企業通過跨國跨行業并購以及出口，業務持續增長，聚集了行業大量收入，利潤幾乎占領了全行業利潤的三分之二。而小企業實力薄弱，發展較為緩慢，在市場上的影響力逐漸下降。

目前，家電行業的競爭十分激烈，行業內現有企業的競爭來自國產家電廠商和國外家電廠商，其中，國產家電的產品覆蓋全市場，而國外家電廠商主要占據高端產品市場。此外，潛在的新進入者會加劇競爭態勢，使行業成本上升，獲利能力下降。今年一月份政府推出了新的家電政策，將刺激家電行業對綠色、智能化產品的推出力度，有利于推動家電行業產業升級和高質量發展。[12]為此，企業應該根據行業和相關政策變化及時調整自身的發展戰略，聚焦家電新政側重方向，在強調企業發展規模的同時，兼顧產品和服務的屬性，全面提高在價格、功能、質量、和服務等方面的競爭優勢。[13]

3.2 美的集團發展情況分析

美的集團是家電行業的領軍企業之一，公司各主要產品品類均居行業領導地位，其經營范圍涉及家用電器、家電原材料和零部件的生產、經營、進出口和批發等業務。公司的產品主要包括暖通空調、消費電器、機器人及自動化系統等，除了提供各種多樣化的產品外，美的還開展了以安得智聯科技股份有限公司為智能物流集成解決方案的服務。

美的集團始終堅持自己的發展戰略，持續提升產品競爭力，對產品結構進行優化升級，重視可持續競爭能力的提升，堅持整體經營目標，公司全品類市場和全球市場競爭得到進一步穩固。2018年，美的集團營業總收入2618.20億元，同比增長8.23%；實現歸屬于母公司的凈利潤202.31億元，同比增長17.05%，凈利潤在行業中處于第二的位置，僅次于格力電器。

近年來美的持續加大創新開發力度，堅持以客戶需求為導向，注重產品工藝設計與品質的提升，逐步提升產品競爭力。2018年美的集團開展了多項技術研究與應用的科技成果鑒定，獲得多項國家專利成果優秀獎。美的一直貫徹研發投入的理念，以技術推動產品領先，創新體系建設，持續完善全球研發布局，強化與國外研發機構的合作，將技術研究與本土化緊密結合，推動美的研發能力的深度和廣度發展。

美的積極推動全球業務布局，搭建全球供應協同機制，從2002年開始，美的推動跨區域發展，推動收購兼并和合資合作，加快全球化，在全球設立了多個生產基地和銷售運營機構，拓展海外銷售渠道，強化海外運營。公司持續推進因地制宜的國際化公司治理，加強區域市場研、產、銷體系整合，堅持以用戶需求為中心的本地化市場調研、產品開發和產品管理，強化海外分公司管控，推進產品全球化，在海外市場的品牌影響力和競爭力逐漸得到提升。

美的具備多渠道網絡和智能供應鏈體系，為公司線上線下業務布局提供有力支撐。公司堅持推動渠道變革轉型，推動信息化建設，實現與客戶在信息和物流等方面的資源共享，提升渠道效率。積極拓展新零售模式，推進全渠道網絡布局，結合傳統渠道和新興渠道，形成全方位的市場覆蓋，在與各大型家電連鎖店保持良好合作的同時，積極拓展電商業務，利用公司的產品品牌優勢和物流優勢拓寬線上渠道，在主流電商平臺的銷售規模穩步提升，已是中國家電全網銷售規模最大的公司。[14]

4美的集團財務分析

4.1 盈利能力分析

通過對美的集團的盈利能力狀況進行橫向和縱向分析，將美的集團與同行業其他競爭者進行橫向比較分析，挖掘美的集團在家電行業中所處的地位，找出其優勢和劣勢；將美的集團2018年上半年的盈利指標與其前四年歷史指標進行縱向比較分析，說明企業盈利能力的變動趨勢。

4.1.1 盈利能力橫向比較分析

表 1美的集團盈利能力橫向分析表

通過表 1的數據分析可知，總體上美的集團2018年上半年盈利能力在同行業中具有較好的優勢，但是與格力電器相比還有些差距。其中，總資產報酬率在表中處于第三位，說明美的集團運用全部資產的總體獲利能力較高，具有較高的資產運營效益，這與銷售毛利率和總資產周轉率有關。從表5可以找到總資產周轉率為0.57，指標值較高；美的集團的凈資產收益率在表中處于第二位，說明美的集團運用自有資本獲得收益的能力較高，這和總資產報酬率較高有著密不可分的關系；美的集團的銷售毛利率在表中處于第四位，數值落后于格力電器、青島海爾和老板電器，說明美的集團在銷售方面可能存在問題；其成本費用利潤率在表中為最高值，體現了美的集團對成本費用的控制能力和經營管理水平較好，經營效益較高；其基本每股收益在表中處于第二位，說明美的集團盈利能力較強。

4.1.2 盈利能力縱向比較分析

表2美的集團盈利能力縱向分析表

　　圖1美的集團盈利能力趨勢圖

　　結合表2以及圖1可以看出2018年上半年美的集團的總資產報酬率和凈資產收益率在近五年中為最小值，有所下降，但是變動幅度不大；銷售毛利率總體上保持上27%左右，較為穩定；成本費用利潤率在2018年急劇上升，同比增幅56.04%，這與美的集團的全球產業布局有關?；久抗墒找娼迥暝?018年上半年達到最高值為1.97，說明美的集團整體上還是保持著較高的盈利水平。

通過對美的集團的盈利能力進行橫向和縱向分析，綜合各項指標，可以看出美的集團2018年上半年盈利能力在同行業中具有優勢，但是與格力電器相比還有點差距；同時，企業的盈利能力較2017年整體上有所加強，但存在一定波動性，企業的盈利能力有提升的空間。

4.2 償債能力分析

通過把美的集團2018年上半年的償債能力指標和同行業代表企業進行對比分析，探究其償債能力狀況，找出存在的問題；同時，將企業2018年上半年的指標同過去四年的歷史指標進行對比，分析其五年的償債能力走勢。

4.2.1 償債能力橫向比較分析

表3美的集團償債能力橫向分析表

通過表3的數據分析可知，美的集團的償債能力處于行業平均水平，其中，流動比率在表中處于第二位，但是低于合理值；速動比率居于表中第二位，較為合理；現金比率在表中處于最后一位，數值較低，說明企業直接償付流動負債的能力較低；資產負債率和產權比率較高，說明企業自有資本占總資產比重較小，[15]反映出企業財務結構風險比較高。綜合美的集團的各項償債能力指標，并與同行業進行對比，可以看出，美的集團的償債能力在行業中沒有明顯的優勢。[16]

4.2.2 償債能力縱向比較分析

表4美的集團償債能力縱向分析表

　圖2美的集團償債能力趨勢圖

　　結合表4和圖2可以看出，美的集團的流動比率和速動比率從2014年到2016年保持穩定增長，到2017年下降，2018年又大幅度上升，達到近五年最高值，反映出企業的短期償債能力有所提升；現金比率最能體現企業的短期償債能力，[17]企業的現金比率近年來一直處于較低值，離標準比率0.2有些差距，根據歷史數據可以看出美的集團直接償付流動負債的能力較弱；企業的資產負債率長期處于較高的穩定水平；產權比率在2014年到2016年之間逐年下降，2017年大幅度上升，2018年又有所下降，存在較大的波動性。

通過以上分析，大多數指標相對處于行業平均水平，但是在短期償債能力指標中，現金比率不管是從橫向還是縱向來看，都處于較低值；長期能力指標中，資產負債率過高，所以總的來說，美的集團的償債能力較弱，與其行業地位不匹配。

4.3 營運能力分析

對美的集團的營運能力主要從兩個方面入手，一是從橫向進行分析，將美的集團2018年上半年的各項營運能力指標與行業龍頭企業進行比較，分析其在行業中所處的地位，尋找自身存在的問題；二是將美的集團2018年上半年的數據同前四年的歷史數據進行對比，判斷企業發展趨勢。

4.3.1 營運能力橫向比較分析

表5美的集團營運能力橫向分析表

通過表5的數據可知，美的集團的總資產周轉率在行業中處于首位，說明企業的銷售能力強，資產的投資效益高；流動資產周轉率在表中處于第二位，說明企業對流動資產的綜合使用效率較高；美的集團的固定資產周轉率在表中也處于首位，體現了企業的固定資產利用率較高，企業管理水平較好；存貨周轉率在行業中處于第二位，體現了美的集團的存貨資產變現能力較強，存貨運營效率較高，經營業績較好。美的集團各項營運能力指標與同行業相比都居于靠前的位置，由此可以得出美的集團的營運能力在行業中具有競爭優勢的結論。

4.3.2 營運能力縱向比較分析

表6美的集團營運能力縱向分析表

　　圖3美的集團營運能力趨勢圖

　　通過表6的數據以及圖3的折線走勢可以看出美的集團的固定資產周轉率和總資產周轉率近五年走勢較為平穩，體現企業對固定資產方面的管理一直保持著較高水平，資產的投資效益也保持著高水平；固定資產周轉率近兩年大幅度上升，說明企業固定資產的利用效率大大提高了；[18]存貨周轉率的變動幅度較大，且在2017年開始出現一定程度的下滑，說明企業存貨運營效率降低了，可能存在生產過剩、銷路不暢的問題。

結合美的集團的橫向分析結果和縱向分析結果，可以總結出美的集團的營運能力較強，在同行業中處于有利地位，且在近幾年一直維持在較高水平，但是值得注意的是，企業的存貨周轉率雖然在同行業中處于靠前位置，但是近兩年來呈下降的趨勢，要引起重視，采取措施改善存貨的運營管理。[19]

4.4 發展能力分析

通過對美的集團的發展能力進行橫向和縱向分析，將美的集團的各項發展能力指標與行業巨頭的指標值進行比較，探究其中的差距；同時，將美的集團2018年的數據與前四年的數據進行比較，分析企業的發展趨勢。

4.4.1 發展能力橫向比較分析

表7美的集團發展能力橫向分析表

根據表7的數據可以看出，企業的營業收入增長率為14.6%，在表中處于第二，說明企業營業收入增長速度快，經營狀況較好；總資產增長率反映企業資產增長情況，企業的總資產增長率在表中居于第四位，說明其資產經營規模擴張速度較慢，在行業中處于劣勢；企業的資本積累率在表中處于第四名，與領頭羊格力電器差距31.46%，體現了美的集團資本積累的增長性較差；營業利潤增長率為18.29%，在表中處于第二位，說明美的集團具有較高的營業利潤增長水平。

4.4.2 發展能力縱向比較分析

表8美的集團發展能力縱向分析表

　圖4美的集團發展能力趨勢圖

　　結合表8和圖4可以看出，美的集團的發展趨勢存在很大的波動性。其中營業收入增長率波動性最大，2018年營業收入增長率雖然達到14.60%，但是與2017年相比差距較大；2018年總資產增長率在近五年中數值最小，且差距較大，說明美的集團本期的資產增長遇到瓶頸；資本積累率整體上呈下降趨勢，說明企業資本積累的速度放慢，持續發展的能力降低了；營業利潤增長率在2014年2016年之間急劇下降，之后又開始緩慢回升，但與2014年差距極大。[20]

綜合以上分析，總的來說美的集團發展能力有所降低。其中總資產增長率和資本積累率，不僅在行業中處于劣勢地位，而且近幾年整體上呈下降趨勢，說明企業資產規模擴張和資本積累增長有極大的限制；雖然營業收入增長率和營業利潤增長率在行業中具有一定優勢，但是近幾年波動性較大，且數值有所下降。

5美的集團財務活動存在的問題及建議

通過對美的集團的財務狀況進行橫向和縱向分析，可以看出美的集團具有較高的盈利能力和營運能力水平，相比之下償債能力則較弱，發展能力也有所降低。其存在的問題主要有以下三個方面，并針對這些問題提出建議。

5.1 美的集團財務活動存在的問題

1、資本結構不合理，財務風險較高

美的集團的短期償債能力指標中，現金比率偏低，在行業中處于劣勢，且近幾年一直保持在低水平，說明美的集團的變現能力不強。在長期償債能力指標中，美的集團的資產負債率偏高，資產負債率稍高有利于企業通過舉債經營來擴大生產規模，但是過高的資產負債率增加了企業的財務風險，不利于企業的籌資。美的集團的產權比率數值也偏高，說明企業舉債經營程度偏高，由此反映美的集團內部的財務結構不是很穩定，財務風險較高。[21]

2、存貨運營效率降低

美的集團的存貨周轉率近幾年呈下降的趨勢，說明企業存貨資產的周轉速度逐年減慢，存貨資產變現能力變弱了，從側面反映了企業存貨管理水平下降。存貨周轉率是衡量企業購、產、銷平衡的指標，美的集團存貨逐年下降說明企業的商品可能在采購、庫存、生產和銷售等方面存在問題，由此也可能會引起資金周轉困難。

3、發展遇到瓶頸

美的集團的總資產增長率和資本積累率數值偏低，且整體上呈下降趨勢，總資產增長率在2018年上半年降為8.65%，反映了企業資產經營規模擴張速度變慢，擴大再生產的能力持續降低，再結合營業利潤增長率下降的趨勢，可以看出美的集團的發展速度變慢了，發展能力下降，企業成長性變差，不久可能會進入衰退期。[22]

5.2 對美的集團財務活動的改進建議

1、提高財務風險管理，改善資本結構

過高的財務風險會影響企業正常的生產經營活動，也可能會給債權人造成負面影響而不利于企業日后融資，為此，美的集團需要加強對財務風險的管控，保障財務安全，改善資本結構，在充分利用財務杠桿的同時，也應該重視自身的負債水平，將企業的負債水平維持在合理的范圍。

因此，我認為企業應該從以下三個方面入手：第一，建立風險管理系統，加強對財務風險的事前預防，事中控制和事后管理，充分考慮收益和風險，提前制定好應對風險的對策，防范風險。在生產經營過程中，及時計算、分析企業財務狀況，及時采取措施控制偏差。對已發生的財務風險要總結原因，避免犯同樣的錯誤；第二，加強資金運營管理，合理調度使用資金，保障企業日常生產經營活動所需資金；第三，加強企業籌資風險和投資風險的控制，堅持穩健性原則，嚴格控制負債經營規模。[23]

2、加強庫存管理，提高存貨運營效率

存貨周轉率是營運能力分析的重點，是衡量企業存貨管理水平和存貨資產變現能力的重要指標。因此企業要重視對存貨的運營管理，我認為企業要提高存貨運營效率應該從三個方面入手：第一，加強庫存管理，合理規劃倉庫區域，以便及時發現庫存變化，采取相應的應對措施；第二，維持合理的庫存水平，制定精細的采購計劃，適當提高采購的頻率，減少庫存積壓。對于滯銷產品及時進行促銷處理，對于廢品，及時清理；及時處理廢品和次品；第三，調整庫存結構，根據市場需求狀況及時淘汰落后的產品，生產適銷對路的產品，提高銷售數量的同時也能降低庫存。[24]

3、根據企業發展現狀和外部環境適時調整發展戰略

美的集團自身有極大的優勢，但也存在一些劣勢，優勢主要體現在產品創新、技術研究、機器人業務以及公司內部機制方面；劣勢主要是在品牌運作和海外市場方面。大數據平臺和全球化趨勢給美的集團帶來新的發展機會，但同時也帶來了一些挑戰，比如全球資源整合和貿易壁壘上的風險和挑戰。企業應該充分結合發展的有利條件和不利條件，制定發展戰略。

對此，我認為美的集團應該從以下五個方面入手：第一，保持研發投入，堅持產品創新，以技術驅動和創新驅動推動產品持續領先，持續完善全球研發中心布局，強化與國內外研發機構的深度合作；第二，企業應該重視資產的多元化，對資產進行整合，改善企業的資產規模和結構，對資產進行跨部門、跨地區的優化配置，將企業擁有的一切資源資本化，提高擴張再生產的能力；第三，開發新產品，深入發展特色業務，擴展產品和服務范圍來尋找新的業務發展，將產品覆蓋中高低端市場，研發和生產出符合該市場定位的產品，緊密貼合不同用戶的需求，占領各個細分市場，提高市場份額；第四，持續進行全球資源整合，在強調一致性的同時抓住國內外各個方面的差異性，將產品的研發、生產、管理和推廣真正落實到本土化，強化企業在海外的品牌影響力；第五，由于家電行業日趨激烈的競爭形勢，企業不僅在技術、產品質量和價格上需要提高競爭力，還要通過完善的服務體系來贏得消費者的信任和忠誠度，增強企業的競爭實力。

結語

本文以家電行業為背景，通過計算美的集團的盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力四個方面的財務指標，從橫向和縱向兩個角度對美的集團進行財務分析，據此總結了美的集團存在財務風險高、存貨運營效率降低、發展瓶頸等問題，并提出了以下三個方面的完善建議：提高財務風險管理，改善資本結構；加強庫存管理庫，提高存貨運營效率；根據企業發展現狀和外部環境適時調整發展戰略。本文以家電行業的領軍企業美的集團為代表，對其財務活動進行分析，發現其中存在的問題并提出改善建議，為美的集團和家電行業未來發展提供一些借鑒和參考。由于本人能力和時間的限制，[25]對本文分析存在不足，對于一些專業領域未進行深入分析，只在理解范圍內進行說明。

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致謝

歷時三個月終于把論文完成了，在這個過程中收獲頗豐。本論文是在我的指導老師張建升的耐心指導下完成的，在寫作過程中，我遇到了無數的阻礙，都在老師和朋友的幫助下一一解決了。選題時，老師讓我們自己先獨立思考，再針對我們的想法分析其可行性，指出不足之處，提出建議和意見。在寫作過程中，遇到不懂的問題求助老師，老師都會給予細致的指導，為我論文的改進提出寶貴的建議，在此由衷地感謝指導老師為我提供的幫助。

感謝重慶三峽學院，我在這里度過了四年美好的大學時光。同時我還要感謝我的朋友，為我的論文提供素材，激發了我的寫作靈感，在論文框架上提供參考建議，耐心解答我的疑惑。沒有老師和朋友的幫助，我不可能順利完成本文，再次對所有幫助過我的老師、同學和朋友們表達最真誠的謝意。

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