內蒙古伊利實業集團股份有限公司財務分析

摘 要：當今，我國的市場經濟已經發展上了一個新的臺階，隨著我國放開二孩的生育政策，乳制品行業獲得了難得的發展機遇。在國內，只有為數不多的幾家乳制品企業，有著非常強的競爭能力。[1]本論文以內蒙古伊利實業集團有限公司為對象，把財務報表作為依據，運用比率分析法和水平分析法，對伊利集團從2016年至2018年的財務報告中的數據進行計算，進一步深入分析了企業在經營、盈利、發展以及償還債務等方面的能力，發現集團現存在以及將要面臨的問題，提出有效的應對措施，最后總結分析得出結論。

關鍵詞：財務報表；內蒙古伊利實業集團股份有限公司；營運能力；盈利能力；償債能力；發展能力

引言

最近一些年來，我國市場經濟的發展速度一直都保持在高位，人民群眾的生活質量和水平越來越高，對健康方面也越來越關注，這使人們對乳制品的需求量越來越大，對產品的要求也越來越高。同時國家“全面二孩”政策的開放將使中國迎來“嬰兒潮”，新生兒的數量預計將會大幅度增加，與此同時產生的對奶粉及其他乳制品的需求量也會隨之增加，這種預想以及趨勢對乳制品行業來說無疑是企業的轉折點，全國各大乳制品企業紛紛摩拳擦掌，準備在新的市場環境下創造出自己企業的奇跡。[2]本論文以乳制品行業的代表企業伊利集團為分析對象，以伊利集團2016-2018年的財務報告（主要是資產負債表、現金流量表和利潤表）為根據，詳細分析了該集團在經營、盈利、償還債務以及發展潛力等方面的能力，發現集團現發展階段存在的一些問題，以及將來的發展趨勢是怎樣的，針對問題提出相應的解決措施，滿足不同主體的對信息的需求。

一 、背景介紹

（一）公司簡介

伊利集團是我國乳制品行業中的龍頭企業、知名企業。集團于1993年6月注冊成立，注冊地址位于內蒙古自治區的省會城市—呼和浩特。從全國范圍看，伊利集團這是我國第一家上市的、從事乳制品行業的企業（在集團成立三年后，成功在上交所上市，股票名稱伊利股份，代碼600887），[3]在我國乳制品行業中，規模最大、品種最齊全的企業便是伊利集團。從世界范圍看，該集團在乳制品行業中，始終保持在前列，并一直保持亞洲第一的排名。我國于2008年在首都北京，成功舉辦了夏季奧運會，當時給奧運會提供服務的乳制品企業中，該集團是唯一的、符合國標的中國企業。從這個時候開始，“伊利”牌開始聞名全世界。兩年后，我國又在上海成功舉辦了世界博覽會，當時給博覽會提供服務的乳制品企業中，伊利集團再次成為唯一的、符合國標的中國企業。從成立到上市再到現在的穩居我國乳制品行業第一的整個發展過程中，伊利始終堅持把“國際化”和“創新”作為前進的方向，把“質量”和“責任”作為企業的根基，用高品質、高科技含量、高附加值的多元化產品，贏得了消費者的高度信賴與擁護。[4]

（二）發展概況

從國際上看，如今，健康食品產業正呈現出新的發展趨勢，該集團將焦點放在“全球最優品質”上，不斷對其全球質量管理體系進行優化、升級，于2015年的11月份開始，全面實施質量領先3210戰略。2017年，該集團率先垂范，貫徹落實國家“一帶一路”戰略，在新西蘭奧克蘭市，于3月25日成功揭牌“伊利大洋洲生產基地（二期）”。次年，亞洲論壇年會在博鰲舉行（4月份），會上，伊利集團宣布成立一家更高級別的有關母嬰營養的研究機構。同年12月，內蒙古自治區授予伊利集團“優秀民營企業”榮譽。2019年，伊利集團成功完成了對新西蘭威士蘭乳業的股權收購，收購比例為100%，成功于3月18日在奧克蘭上市。

二、財務指標分析

財務分析是以公司財務報告中披露的三大財務報表等信息為基礎，對企業的發展前景、經營業績和財務情況進行分析，并作出評價[5]。通過計算、分析企業年報中三大財務報表的數據，得出企業在發展潛能、經營、盈利以及償還債務等方面的能力。財務報表使用者（包括企業經營者、股權投資人、債權人和其他利益相關者）可以通過財務指標分析，滿足決策與控制的需要。接下來，筆者就從上述四個方面的能力出發，對伊利集團的財務狀況進行研究和分析。

（一）營運能力分析

企業利用各類資金和資源，通過經營、運作和管理，以創造盈利的能力，便是企業的營運能力。[6]主要指企業運營資產的效率（也就是資產流動性），以及通過對資產的運營所產生的效果（也就是運營效益）。體現企業營運能力的主要有總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率以及應收賬款周轉率等四項指標。

1.伊利集團2016-2018年營運能力分析相關財務數據

表1 營運能力分析數據

單位：元 幣種：人民幣

從表格中得出2015-2018年該企業的營業收入處于連年增長的狀態，并且2018年增長幅度較大；營業成本2016年較2015年有所下降，但在2017年和2018年又大幅度增加；資產總額波動較大，2016年略微下降，2017年較2016年增加100億，增長幅度較大。2018年又有所下降；流動資產在2015-2017年不斷增長，三年間增長100億，但是2018年，該指標數值是下降的；存貨總體處于較穩定的狀態，只是2016年略有小幅下降；應收賬款2015-2016年較穩定，2017-2018年呈現出較快的增長趨勢。

2.根據以上得出計算結果，如表2所示

表2 營運能力指標分析表

企業存貨占用的資金周轉速度，便是存貨周轉率，該指標補充說明了企業的流動資產周轉率。存貨周轉過程是從初始投入資金購買原材料開始，通過企業的生產車間進行加工包裝，形成企業的存貨，然后經過相關部門的銷售行為將存貨轉換為貨幣資金的一個循環過程。一般情況而言，企業的存貨周轉率越大，其存貨庫存積壓就越少，流動性越強，也就是由存貨變成資金的轉換速度較快，變現能力就越強。[7]存貨周轉天數是指企業所有存貨變成貨幣資金周轉一次平均所要花費的時間。周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。根據2016至2018年伊利集團營運能力指標分析表可以分析得出該企業的存貨周轉率呈逐年上升的趨勢，說明企業的存貨銷售能力一年比一年強，變現所用的時間越來越短，存貨管理效率也逐年增高。存貨周轉天數逐年減少，說明存貨變現的速度越來越快。這與近些年來，我國不斷拓寬乳制品產業的銷售渠道（包括線上和線下），加快銷售渠道（比如便利超市等）的建立等有主要關系，從而進一步推動了乳制品的銷售。

應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款平均余額。該指標體現了企業回收應收賬款的速度，也就是企業從售出商品時起到款項收回時為止所需要的時間。該指標數值越大，表示企業回收應收賬款的時間越少，流動性就越好，發生壞賬的可能性就越小。根據分析2016至2018年伊利集團營運能力指標，我們可以看出，該集團從2016年開始到2018年，企業的應收賬款周轉率逐年下降，且應收賬款周轉天數每年都在增加，這說明企業的收款速度變慢，資產的流動性變低，款項回收時間越來越長，該企業增加了發生壞賬的可能性，增加了收賬費用，資產的流動性減弱。企業應收賬款增加的主要原因是應收商超及電商的銷貨款增加所致。

流動資產周轉率是指從貨幣資金經過企業加工形成商品，然后銷售取得貨幣這一循環過程，表明流動資產進行了一次周轉，企業流動資產的周轉以產品售出為標志。該指標是企業利用流動資產效率的體現，所以，通常來說，這個指標應當大一些為好，該指標下降說明企業的流動資產利用不到位，企業的資產結構不合理；該指標增加，說明企業的流動資產增加，企業償債能力增強，對于企業經營能力的提高有積極的促進作用。根據2016至2018年伊利集團營運能力指標分析表可以分析得出該企業的流動資產周轉率2016-2017年呈下降趨勢，說明流動資產的周轉速度比較慢，耗時長，需要加大流動資產的投入參與到企業周轉中去，從而導致資金的浪費。經過分析企業的三大財務報告，可知2017年伊利集團的子公司（惠商商業保理公司）2017年應收的保理賬款提高，是導致該集團流動資產周轉率下降的主要原因。該集團的流動資產周轉率在2018年開始回升，發展趨勢良好。

體現企業運營其所有資產的效率的指標，是總資產周轉率指標?？傎Y產周轉率根據行業的不同特征有不同的標準，在總資產中流動資產所占比值越大該指標也就越大，資產的周轉速度也就越快。根據分析2016至2018年伊利集團營運能力指標，我們可以看出，該企業的總資產周轉率2016-2017年呈下降趨勢，但變化幅度不大，經分析企業報表得出主要是由于2017年伊利集團的總資產增長速度超過營業收入的增長速度，主要有企業預付的廣告營銷款增加導致預付賬款大幅增加，子公司伊利財務有限公司本期存放同業及中央銀行款項增加， 同時本期利率上升，綜合影響計提的應收利息增加。

綜合來看伊利集團2016至2018年的營運能力整體趨勢良好，只有流動資產周轉率和總資產周轉率在2017年有小幅度下降，但在2018年又呈現增長趨勢。針對以上問題提出以下建議：（1）促進產品的銷售，轉變銷售政策，拓寬銷售渠道。（2）加強應收賬款管理，完善企業現金回流，減少壞賬損失。[8]（3）處置閑置資產，增加銷售，優化資金周轉率指標。

（二）償債能力分析

所謂償債能力的定義為企業對于各類屆期債務進行清償所具有的能力，涵蓋了長期與短期兩類償債能力。是不是能夠保持穩健的發展，是不是具有持續經營的能力，與該企業對于其各類到期債務的償還能力有關。[9]所謂短期償債能力的定義為企業對于流動債務進行清償所具有的能力，主要通過流動比率、速動比率和現金比率等三大指標來體現；企業對于其長期債務進行清償所具有的能力便是長期償債能力。一般，對長期償債的影響主要是從資產規模、盈利能力、現金流量三個方面來進行分析。

1.伊利集團2016-2018年短期償債能力分析相關財務數據

表3 短期償債能力分析數據

單位：元 幣種：人民幣

從表中得出該企業2016-2018年的流動資產呈現出先升后降得趨勢；流動負債同流動資產一樣也是先升后降的趨勢，變化幅度相對來說較??；存貨呈現連年增長的趨勢，說明企業存貨儲備量足夠；速動資產和貨幣資金都是先升后降，主要是由于2017年經營活動以及籌資活動產生的現金凈流量增加所致。

2.根據以上得出計算結果，如表4所示

表4 短期償債能力指標分析表

流動比率等于企業可以用來作為償還債務的流動資產占其流動負債的比例。通常而言，這一指標越大，那么表明其變現能力越好，對于短期債務進行清償的能力同樣越好；指標越小，變現能力越差，對于短期債務進行清償的能力同樣越差。[10]所以，對于債權人來說，該指標的數值越大好。但是，一般來說這一指標應該保持在>2的水平，如果該指標數值過高，表示企業閑置的資金越多，從而導致企業利用資金的效率不高。但是并不是對所有的主體來說都是流動比率越高越有利，比如企業經營者和所有者就恰恰相反。根據2016至2018年伊利集團短期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的流動比率呈下降趨勢，經過分析伊利集團2017年年報可得本期采購原材料向借款導致短期借款的增加，以及所產生應計利息也相應增加。流動負債增加所以導致流動比率有所下降，短期償債能力也下降，對于債權人來說資金安全性下降。2018年流動比率上升，因為本期償還了到期的銀行借款，導致短期借款與流動負債下降，進而流動比率出現回升。該指標高于1部分，代表的即是債權人安全邊際范圍，該數值越高，債權人的安全邊際就越大，全額收回債權的可靠程度越高。由此看來該企業的流動比率維持在一個比較正常的水平，該企業的償債能力較強。

速動比率又稱為酸性試驗比率，其數值等于企業的速動資產占企業流動負債的比例。其中，速動資產是指可以立即轉換為現金償還企業債務的資產，就是所謂的速動資產，也就是流動資產扣除存貨之后的余額，因為存貨從資產轉換為現金需要漫長的過程，不可能在短時間內迅速完成，而且在銷售過程中受到市場波動的影響，所以其未來轉變為現金的價格是非常不確定的。利用該指標研究企業償還短期債務的能力效果好過使用流動比率這一指標。通常，該指標保持1上下較為適宜，若是該指標太大，那么速動資產所擠占的資金必然太多，這樣將使得企業投資所付出的機會成本上升；若是該指標太小，流動負債太多將使得企業在短期內的債務償還風險加劇。所以，只有當數值為1時，表示企業的財務狀況才會相對穩定，并且具有較強的短期償債能力。根據2016至2018年伊利集團短期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的速動比率呈下降趨勢，但浮動不大。2016-2017年速動資產可以償還全部的流動負債，2018年為了滿足市場需求，該企業增加生產進行儲備，增加了存貨，導致速動資產減少，速動比率下降，從這方面看來2018年速動比率小于1，償短期債能力較前兩年有所下降。

現金比率是指運用企業所擁有的現金類的資產直接償還到期的流動負債的能力?，F金比率最能真實準確地反映企業無需經過變現等階段的直接償債能力，這個指標越大，那么表明其變現能力越好；指標越小，變現能力越差。該指標數值也并不是越大越好，過大則意味著公司未能有效利用現金，使得公司營利能力變低。[11]一般認為這一比率應該在20%左右。根據2016至2018年伊利集團短期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的現金比率呈下降趨勢，其中2016-2017年該企業的現金比率過高，說明企業沒有能夠充分合理的運用流動資產，造成資產浪費獲利能力低。根據企業年報得出2017年現金比率高主要是由于本期經營活動以及籌資活動產生的現金凈流量增加所致。2018年速動比率相比前兩年下降幅度較大，更加貼近標準值。依據年報能夠發現之所以出現這一現象，主因在于當期籌資與投資等行為帶來的現金外流。

整體而言，該集團2016年至2018年短期債務償還能力指標分析，流動資產的債務償還能力較差，速動資產償債能力較強，現金類資產償債能力較強，但現金比率偏高，對企業本身產生不利影響，企業的流動資產沒有得到合理利用。針對以上問題提出以下改進建議：（1）有效運用企業資金，使企業資源達到利用效率最大化；（2）企業在開拓市場、增加收入的同時，注重對流動資產的管理；（3）有效的運用企業的閑置資金，避免資金浪費，提升資產盈利能力。

3.伊利集團2016-2018年長期償債能力分析相關財務數據

表5 長期償債能力分析數據

單位：元 幣種：人民幣

從表中得出該企業2016-2018年的所有者權益總額呈現不斷增長的趨勢；凈利潤不斷增長，說明企業獲利能力較強；所得稅連年增長，應納稅所得額居間增加，也說明企業得獲利能力連年增長；財務費用不斷下降.甚至在2018年出現負值；息稅前利潤呈增長趨勢；經營活動現金流量凈額2017-2018年較2016年下降幅度較大，但在2018年有回升趨勢。

4.根據以上得出計算結果，如表6所示

表6 長期償債能力指標分析表

資產規模對于長期債務償還能力所具有的影響：

就企業債權方的層面來講，資產負債率低就意味著企業所擁有的資產對于負債所具有的保障程度就高，其所向企業借出的資金并不會面臨過大的風險，因此對于債權方來講，此項指標越低就表示資金越安全；就投資方的層面來講，其所最關心的是資金回報率，若是所投資本利率要比借錢的利率高，則投資方就能夠獲得利益，因此對于投資方來講資產的負債率高點更有利。但國際公認的資產負債率一般不得高于0.6。[12]是使用頻率最高的債務比率。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的資產負債率在2017年較2016年增長了8%，主要是由于2017年資產總額增長幅度較大，預付賬款、應收利息、貨幣資金較去年增長幅度大，2018年資產負債率下降，主要是由于2018年該企業的負債減少。但總體的資產負債率處于一個較好的水平，在50%左右浮動，波動性也不是很大，無論是企業本身，還是投資者或債權人都可以接受，由此看來該企業的長期償債能力較強。

股東權益比率反映的是投資人所投資本于企業總資產之中占據的比例。換言之，債權人擁有資產以外的各類資產。該指標越大，說明該企業投資者投入的資產占企業全部資產的比例遠大，償還債務的保證性就越大。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的股東權益比率都超過了50%，說明該企業資產總額中超過一半的資產都來自于投資者投資。由此看來債權人的利益保障程度很高，企業的長期償債能力也很強。

權益乘數表示企業的股東權益支撐著多大規模的投資。該指標越高，說明企業總資產里面，作為所有者所投資的占比越低，其負債比重越高；反之說明企業總資產里面，作為所有者所投資的占比越高，其負債比例越低，對于債券來說其安全性越強，所以說權益乘數越小越好，最大不要超過3。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的權益乘數相對比較平穩，且處于正常范圍內。從權益乘數這一指標看，伊利集團財務風險小，長期產負債能力強。

產權比率所體現出的就是債權方和股東兩方所投資金之間的比重，也叫作負債權益比。此指標越高，就表明債權人提供的資本所占比例越高，長期債務的償還能力顯得會更差，其是一種高風險高回報的財務架構；反之，產權的比例低，就表明股東的資本所占比重高，長期債務償還能力便更強，其就是低風險低收益的財務架構。通常的標準值是1.2。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的產權比率都處于標準值范圍內，且變化幅度不大，相對來說較為平穩，由此判斷伊利集團的償債能力較強。

盈利能力對長期償債能力影響的分析：

利息保證倍數衡量企業對長期債務利息的保障程度。通常對債權人來講，利息的倍數大，則企業在長期債務的償還時所需要支付的利息保證度就強，也就更加的安全；相反，利息的倍數小，企業長期債務償還保障程度低就低，安全性較低。企業運營面臨著負債，則其想繼續保持足夠的債務償還能力來確保企業實現穩定持續發展，則就需要利息的倍數更大，最合理的標準值為超過1。若是利息的倍數太小，則該企業將面臨虧損、無法償還債務以及安全性低的風險。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的利息保證倍數一直處于下降的趨勢，但是2016年和2017年還大于1處于正常范圍，2018年，伊利集團的利息倍數是呈負數，這就意味著企業產生了債務償還的穩定程度與安全程度降低的風險。

現金流量對長期償債能力影響的分析：

現金債務總的額度比例所體現出的就是企業通過運營活動所獲得的現金對企業負債進行償還的程度。對于企業來說，其所擁有的現金流量是實際用于債務的償還的，所以現金債務總的額度比例可以有效的體現出企業所用的債務償還能力。此比率大，就表明通過運營活動所獲得的流量凈額進行債務償還的能力強；相反此比率小，則表明企業在債務償還過程中，只是依賴于運營活動獲得的現金流量是不足以償還的。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的現金債務總額比率呈下降趨勢，2017-2018年相比于2016年下降幅度較大，說明伊利集團只是依靠運營活動獲得現金流量凈額來進行債務的償還的實際可操作性不強。

利息現金流量保證倍數對于企業來說就是其運營活動所獲得的現金流量凈額預利息費用的比值。所指的就是使用怎樣的倍數的運營現金流量凈額當做每一塊錢的利息費用的保證。此指標大就表明企業有能力按期償還利息，現金的周轉效率高；相反此指標小，就表明利息費用的要求無法只通過正常的生產經營活動支付，企業需要另外籌集資金進行周轉，否則有可能因為資金短缺而陷入債務違約的困境。根據2016至2018年伊利集團長期償債能力指標分析表可以分析得出該企業的利息現金流量保證倍數呈大幅下降趨勢，以至于2018年該指標成為負數直接原因是因為財務費用為負數，本年的利息費用要比利息收入要小而產生，這意味著企業因通過銀行貸款、發行債券等方式來實現債券融資所要償還利息要小于企業通過銀行存款、投資債券或是一些其他固定收益渠道投資理財所獲得的收益。到期償還利息的可能性較小，風險較大。

綜合來看伊利集團2016-2018年的長期償債能力，該企業的債務負擔較輕，股東權益占資產總額的比重過半，償還債務的能力較強。但是伊利集團2018年的利息保證倍數和利息現金流量保證倍數都為負值，說明企業到期償還利息費用的風險性較大，長期償債能力較弱。追對以上問題提出以下建議：（1）管理者重視企業的償債能力，增強企業的長期償債能力；（2）增加財務費用，平衡利息收入與利息支出之間的關系；（3）開拓市場，完善銷售策略，增加企業運營活動現金流量凈額。

（三）盈利能力分析

盈利能力所指的就是企業在某個階段中利用企業運營活動所獲得的利潤的水平。對此能力開展研究分析能夠體現出企業的經營成績狀況[13]。利潤率對于企業的盈利能力來說是一項十分重要的判斷指標，兩者是呈正向關聯，利潤率大，則盈利能力高；相反，利潤率小，則盈利能力弱。無論是企業的管理者、債權方或是投資方，都非常注重盈利能力提升。對盈利能力進行分析有著下面幾個方面的作用：（1）體現并判斷企業經營成績狀況；（2）了解企業運營期間所出現的問題不足，以便及時的加以處理；（3）企業的債務償還能力高低是直接受到企業債務償還能力的影響的；（4）能夠輔助投資者作出正確的選擇。

1.伊利集團2016-2018年盈利能力分析相關財務數據

表7 盈利能力分析數據

單位：元 幣種：人民幣

從表中得出該企業2016-2018年的凈利潤、所有者權益、平均資產總額、營業收入全部呈現出連年增長的趨勢，但凈利潤的增長幅度較小，其他項目的增長幅度較大；資產總額在2018年有所下降，但變化幅度不大。

2.根據以上得出計算結果，如表8所示

表8 盈利能力指標分析表

銷售凈利率主要是指凈利潤與總銷售收入之間的對比關系，是企業一定時期內銷售獲取能力的體現。受多方面因素的影響，例如主營業務收入、投資收益以及營業外收益均會對凈利率產生影響。[14]一般來說，其他條件不變的情況下，銷售凈利率越高越好。根據2016至2018年伊利集團盈利能力指標分析表可以分析得出該企業的銷售凈利率呈下降趨勢，說明每單位所產生的凈利潤越來越少。根據年報分析可得2017-2018年伊利集團主要是由于產品銷量上升以及產品結構調整增加了營業收入，營業收入的增長速度超過了凈利潤的增長速度，所以導致銷售凈利率的降低，企業的盈利能力下降。

資產報酬率是評價企業管理者運用各種來源的資金獲得報酬的能力。一般來說，資產報酬率數值高，則表示該企業資產得到了充分利用，沒有太多閑置資產，企業成本得以減少，增加經濟收益；資產報酬率低，則表示企業資產未能得到充分利用，閑置較多，未能節約成本。由此可知資產報酬率數值越大越好，越大對企業越有利。根據上圖2016至2018年伊利集團盈利能力指標分析表所示，我們可以了解到2016年伊利集團的資產報酬率為14.37%，2017則下降到13.56%，呈逐年減低趨勢，這就表明企業的資產未能得到充分利用，資產利用效率比較低，資產的盈利能力相對較低，因而不利于企業盈利。根據企業年報分析可得主要是由于企業的銷量增加導致貨幣資金、應收賬款及應收票據增加，資產總額增加，用資產獲得報酬的能力就減弱，盈利能力就下降。

凈資產收益率又稱為股東權益報酬率，是公司扣除稅收后利潤與凈資產之間的比例。凈資產收益率作為衡量企業盈利能力高低的重要指標，能夠反映出企業股東的收益情況。凈資產收益率指標數值越高，則表明企業股東獲得報酬越高，投資收益頗豐；數值低，則表明股東投資帶來的收益低，獲得報酬較少。我們可以通過對上圖所示的2016至2018年伊利集團盈利能力指標分析表分析了解到伊利集團2016年的凈資產收益率為24.40%，2017年則為23.78%，呈逐年下降趨勢。這也就表示企業的經營水平較低，盈利能力不強，企業股東的投資回報越來越少。根據企業年報分析可得主要是由于伊利集團的股東權益連年增長所致。

資產收益率計又稱為資產回報率，不同于資產報酬率，它代表著企業每單位所創造的凈利潤。資產收益率越高，表示企業的經營管理水平高，企業經濟效益好，創造的利潤高；反之，則代表企業的經營水平低，利潤也低。根據上圖2016至2018年伊利集團盈利能力指標分析表所示，我們可以對伊利集團的資產收益率有所了解：其資產收益率始終處于一個較低的水平，2017年較2016年有所下降，但2018年較2017年有所提高，波動幅度較小，相對來說比較穩定。

綜合來看伊利集團2016-2018年間的盈利能力，該企業的盈利能力較差，各個盈利指標呈現出逐年下降的趨勢，有可能是因為市場不景氣的原因造成企業的凈利潤太低所導致的。針對以上問題提出以下建議：（1）隨著國家政策的不斷出臺，企業要提前做好準備，充分利用國家提供的優惠政策和市場，抓住契機，進一步擴大國內外市場，提高企業的盈利能力。（2）推進乳業供給側改革，調整成本控制方案，從多方面控制企業成本，杜絕浪費資源。

（四）發展能力分析

發展能力是指企業的一種潛在能力，即在目前經營的基礎上未來企業能夠擴大生產規模，壯大企業實力的潛能。對該能力開展分析是能夠補充和完善傳統的財務分析一種綜合體現；發展能力分析為預測分析與價值評估做鋪墊；發展能力分析能夠分析滿足相關利益者的決策需求，對股東、潛在投資者、經營者和債權人而言都具有重要意義。

1.伊利集團2016-2018年發展能力分析相關財務數據

表9 發展能力分析數據

單位：元 幣種：人民幣

從表中得出該企業2015-2018年的股東權益、凈利潤、營業收入全部呈現連年增長的趨勢；資產總額在2018年有所下降但下降幅度較小。

2.根據以上得出計算結果，如表10所示

　　表10 發展能力指標分析表

股東權益增長率主要是指股東權益的增加或者減少，即代表著股東的收益變化趨勢。股東權益增長率與企業本期的股東權益增加量密切相關，兩者成正相關的變化趨勢。股東權益增長率數值高，表明股東權益較投入之初增加比較越多；反之，則表示股東權益增加的少。根據2016至2018年伊利集團發展能力指標分析表可以分析得出該企業的股東權益增長率波動較大，2017年下降，2018年有所提升，說明該企業的股東權益增加的越來越多。

凈利潤增長率中的凈利潤主要是指能夠給投資者分配的扣除稅收后的數額。凈利潤增長率主要有正數和負數兩種數值，凈利潤增長率呈正數，表明企業經營良好，收益頗豐，凈利潤呈增加趨勢，反之，為負數，則表明企業經營不是很理想，沒有太高的經濟收益和利潤。根據2016至2018年伊利集團發展能力指標分析表可以分析得出該企業的2017-2018年的凈利潤增長率較2016年相比下降的較多，主要的原因是凈利潤增長額逐年降低，盡管收益有所增加，但增值很小，因而導致凈利潤增長率低。

營業收入增長率體現了企業在營銷方面所具有的成長力。假如該指標是正值，表明當期收入獲得了增長，并且數值越高，那么增長越迅速，營銷成長能力越強；反過來該指標是負值，表明其銷售收入降低，銷售發生了下滑，其營銷成長能力不佳。根據2016至2018年伊利集團發展能力指標分析表可以分析得出該企業的營業收入增長率逐年遞增且增長幅度較大，由此看來營業收入的增長快速，營銷能力不斷加強。

總資產增長率屬于用以評價企業資產投入增加幅度的財務指標。該指標是正值，表明檔期資產總量增大，指標越高，表明增長幅度越高；該指標是負值，表明檔期資產總量降低，資產總量發生了減少。根據2016至2018年伊利集團發展能力指標分析表可以分析得出該企業的總資產增長率2016年和2018年資產規模小，并且呈負增長，2017年企業的總資產規模增加幅度較大，資產規模迅速膨脹。

綜合來看2016-2018年間的發展能力還比較強，不愧穩坐乳制品行業的龍頭老大，但應注重資產規模的增長情況。針對以上問題提出以下建議：（1）合理的配置企業的資源，擴大資產規模；（2）轉變銷售策略，增加企業的凈利潤；（3）增加資產投入，既實現實現資產的增加，又能提高收入。

三財務分析結論和建議

通過對內蒙古伊利實業集團股份有限公司的財務報表分析，可以得出以下結論：第一，營運能力指標整體發展趨勢良好，企業資產具有較高的管理質量和利用效率；第二，通過對償債能力進行分析發現，企業的償債能力相對來說比較穩定，但處于較弱的水平，管理層應該重視這一問題，提高企業的償債能力；第三，近幾年企業的盈利能力處于較低的水平，盈利能力各指標逐年下降；第四，作為乳制品行業的龍頭老大，伊利集團的發展能力較強，發展潛力大；第五，挖掘潛力，提高公司的銷售能力，積極創收，在立足于國內的基礎上，加大對國際市場的投入，例如印度等對乳制品需求十分旺盛，但是市場需求又得不到滿足的地區的布局，來增加銷售收入。通過改變公司的產品結構，提高單價高的產品酸奶等在整體產品中的比例，來提高整體銷售收入。[15]

四結束語

財務報表分析又稱為財務分析，主要是指具體分析企業財務報表中的有關數據，再加以研究企業其他相關重要信息，綜合全面的來評價企業的財務狀況、經營業績、生產成本等情況。包括企業營運能力、償債能力、盈利能力以及發展能力等多個因素，并從中發現問題，為企業經營者提供管理企業的方法，為股東提供所面臨的風險，以及能夠獲得的股利分配，為債權人表明企業到期能否償還債款的信息，進行財務報表分析能夠讓企業更好、更健康的發展。

內蒙古伊利實業集團股份有限公司財務分析

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