寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司財務分析

摘 要：本文選取的是服裝行業的典型代表：寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司。我們先通過公司簡介對本公司的具體情況有一個大體了解。其次，結合本公司2016-2018年的年報，對本公司的償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力進行財務分析。最后，結合行業特點與公司戰略進行分析評價，對本公司經營業績和財務狀況做出總結，并針對分析出的問題給出相應的改善建議。

關鍵詞：償債能力； 營運能力； 盈利能力； 發展能力； 存貨

引言

企業財務分析工作能夠更好地為企業未來決策提供助力。財務分析的主體在財務信息的基礎上運用科學的方法，對公司的經濟活動進行剖析，重點分析各構成項目和影響因素，揭示其內部存在的關聯關系，全面實質的解釋公司經濟活動過程并得出結果，讓財務報表使用者全方位了解后做出正確的判斷與決策，并能夠對公司的經濟活動和經營業績進行評價與預測。

財務分析主要是通過分析公司財務報表，發現其存在的問題，預測其發展趨勢的活動。財務報表的編制過程是一種綜合過程，而財務分析則是一個分解過程，它向報表使用者提供更有用的信息資料。

一、太平鳥公司的概況

寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司(股票代碼:SH603877以下簡稱“公司”)成立于2010-09-10，注冊資本4.81億元，于2017-01-09上市。[1]國際方面，太平鳥與國外多家設計機構保持長期和深度的交流，特別是與ＺＡＲＡ的合作，每年太平鳥都會派出設計和管理團隊進入ＺＡＲＡ進行學習，將ＺＡＲＡ的先進理念帶回國 內并深植發展[2]。公司采取“直營與加盟為主,代理為輔”相結合的銷售模式,擁有遍布全國31個省、自治區和直轄市的4000余家線下門店。在2008年-2013年的那個五年間，別人還在通過電子商務甩庫存，太平鳥就已經意識到產品拍攝與產品故事的重要性，成了最早成立電子商務事業部，最早通過線上做品牌，最早成立移動事業部及O2O項目組與實體互補的服裝企業[3]。實現了電商與線下銷售的同步快速發展。

二、 寧波太平鳥時尚股份有限公司財務指標分析

（一）償債能力指標分析

企業通過開展償債能力分析，可評價自身經營，以此提升自身的經濟效益與盈利能力，推動自身得到更好的發展[4]。短期償債能力表示企業流動資產對流動負債的保障償還度，選取的衡量指標有流動比率、速動比率和現金比率。分析企業的長期償債能力則是從長遠的觀點出發，可通過選取資產負債率、產權比率和利息保障倍數等指標來分析。

1.短期償債能力指標

（1）流動比率=流動資產/流動負債

表1 太平鳥2016年-2018年的流動比率

流動比率是衡量公司短期償債能力最常用指標。[5]該指標高時說明流動資產較大，可能是應收賬款過多且沒有催收或存貨庫存較大所致，過低則說明短期償付能力可能不足。本公司的流動比率在2016年維持在1.5左右，2017-2018年都較2016年有所增長，比值即將達到2.0，說明該企業財務基礎較為穩固，沒有較大的財務風險。

（2）速動比率=速動資產/流動負債

表2 太平鳥2016年-20178的速動比率

根據表2可知，2016-2018年三年該指標持續上漲，尤其2017年、2018年都達到1.18，這可能意味著企業資金沉淀，資金使用效率低下，在一定程度上會影響公司的盈利能力。

（3）現金比率=現金類資產/流動負債

表3 太平鳥2016年-2018年的現金比率

本公司從2016-2018年三年間現金比率持續下降，根據表3我們可以知道是由于這三年的貨幣資金持續減少而流動負債逐漸增加，單從現金比率看公司有償還短期債務的壓力，但是流動比率和速動比率較穩定，這并不影響本公司的償債能力。

2.長期償債能力指標

（1）資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%

表4 太平鳥2016年-2018年的資產負債率

根據上表可知，2016年企業的資產負債率在50%以上，根據2016年的資產、負債總額可以看出債權人提供資金所占比重較高，債務風險高。而2017年該指標相比于上一年下降11.4888，2018年也維持在50%以下，從表中可以看出，2017-2018年債權人提供資金所占本公司資金比重較低，不能償債的風險較低，有利于保障債權人的權益，增強其對企業出借資金的信心。

（2）產權比率=負債總額/業主權益

表5 太平鳥2016年-2018年的產權比率

根據財務指標分析可以看出，本公司產權比率較高，說明基本的財務結構與資本結構具有高風險、高收益的特性。產權比率一般認為應當維持在70%-150%，本公司近三年來該指標處于正常水平，總體來看，本公司的長期償債能力較強。

（3）利息保障倍數=息稅前利潤/利息支出

表6 太平鳥2016年-2018年的利息保障倍數

通過指標分析，本公司近三年利息保障倍數過高，說明企業有較強的償付負債利息的能力。但是在2017年-2018年該指標達到30以上，說明本公司的經營過于謹慎保守，可能會影響公司的盈利。

總結：短期償債能力描述了企業償付流動負債的保障程度。[6]該公司的流動比率2017年比2016年上升，2018年又有所下降；速動比率在近三年出現逐年增長的趨勢，事實上，2017年流動比率和速動比率上升的主要原因在于存貨周轉率的提高；從現金比率來看，該公司從2016年-2018年逐年下降，尤其是2018年下降了19.7252%，原因是2018年貨幣資金大幅度減少。綜上所述，本公司沒有較大的財務風險，短期償債能力較強，財務基礎較為穩固。雖然，本公司的資產負債率在2016年-2018年呈現先下降后上升趨勢，但是近三年基本都維持在50%左右，數值平穩。產權比率和衡量企業償付長短期債務到期利息可能性的利息保障倍數數值高，表明公司沒有太大的償債壓力，企業的長期償債能力強，同時也有利于保障債權人的權益，但總體來說，本公司過于拘謹保守，不利于企業的盈利能力發展。

（二）營運能力指標分析

營運能力是指企業充分整合利用現有資源促進企業生存發展的源動力。[7]從靜態角度看，營運能力主要表現為資產組合狀況、資本結構情況及其對收益與風險的影響；從動態角度看，營運能力則主要表現為利用資產的有效程度。常采用的指標有應收賬款周轉率、存貨周轉率、營業周期及總資產周轉率等指標。

（1）應收賬款周轉率=銷售額/應收賬款平均余額

表7 太平鳥2016年-2018年的應收賬款周轉率

應收賬款是企業流動資產中的重要組成部分，其回收速度與企業的資金流轉速度成正比。[8]應收賬款周轉率是銷售額與應收賬款的比率。根據以上計算結果，對比發現2016年-2018年三年的應收賬款周轉率逐漸下降，尤其2018年同比上年下降2.2301%，根據分析可知2018年應收賬款平均額比上一年增加107,077,352.4元，增長率為24.83%；銷售額增長570,221,955.8元，增長率7.98%，表明應收賬款占用資金有所浪費，應收賬款的回收速度較慢，資金流轉慢，企業的管理效率有待提高。

（2）存貨周轉率=銷售成本/存貨平均值

表8 太平鳥2016年-2018年的存貨周轉率

存貨指標對于服裝公司，尤其的營運能力分析來說起關鍵作用。根據表12可知，2016-2018年三年存貨周轉率逐年上升，存貨的流動性增強。尤其2017年存貨平均值同比去年增長了10.21%，但是銷售成本增加18.02%，表明產品銷售的數量大，企業銷售能力有所增強，同時也說明公司的短期償債能力強，存貨使用效率高。

（3）營業周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數

表9 太平鳥2016年-2018年的營業周期

由表9可知，該公司2017年的營業周期比2016年縮短了12.6868天，說明2017年較2016年資產利用效率有所提高，管理績效也有所上升。分析可知是由存貨周轉天數大幅度下降使整個營業周期縮短，資金周轉速度提高，盈利能力相對增強，2018年營業周期增加2天，資金周轉速度有所降低，但總體并不影響本公司營運管理。

（4）總資產周轉率=周轉額/全部資產

表10 太平鳥2016年-2018年的總資產周轉率

本公司從2016年-2018年總資產周轉率呈連續下滑趨勢，雖然營業收入在近三年有所增長，但是平均資產基數仍比較大，說明公司之前有較多存貨，而且存貨的運用效率較低，公司應加快存貨的周轉率，進而提高總資產增長率。

總結:營運能力分析是對企業資源優化配置能力的深入解讀。[9]經過分析，我們知道本公司2016年-2018年應收賬款周轉率逐年下降，進一步研究，應收賬款雖有所下降，但是營業收入的減少額超出應收賬款的減少額，導致應收賬款周轉率逐年下降。存貨周轉率近三年處于上升趨勢，尤其2017年上漲較快，此時存貨大幅度減少使周轉率上升。本公司2016年-2017年的營業周期處于下降的趨勢，說明流動資產管理水平有所上升，原因是存貨周轉率提高。而2018年營業周期同比2017年增加兩天，流動資產管理又有所下降，原因是應收賬款周轉率下降。本公司總資產周轉率近三年處于連續下降趨勢，經分析可知，雖然在2106-2018年營業收入和資產總額都處于上漲趨勢，但是資產的增幅大于營業收入的增幅，因此總資產增長率就下降了。

（三）盈利能力指標分析

盈利能力從投資者的角度進行分析，通常以報酬為基礎，常用指標有資產報酬率、投資報酬率、凈資產收益率等。而以利潤為基礎的盈利能力分析，主要是從經營管理者角度分析與評價利潤質量、利潤持續性，并進行利潤預測的。通常使用的指標有營業利潤率、成本費用利用率、現金營運指數等。

（1）資產報酬率=(凈利潤/平均資產總額)*100%

表11 太平鳥2016年-2018年的資產報酬率

資產報酬率是反映上市公司資產綜合利用效果的指標。[10]2016年-2017年該指標下降1.8708%，2018年同比上年下降3,1034%，表明3年來企業的盈利水平有所下降，在2019年本公司應集中提高資產周轉率，尤其是閑置的存貨，以提高公司盈利能力。

（2）權益報酬率=(凈利潤/凈資產)*100%

表12 太平鳥2016年-2018年的權益報酬率

權益報酬率是所有比率中綜合性最強、最具代表性的一個指標。2017年是近三年來權益報酬率指標最高的一年，達到了22.8334%,表明該公司2017年投資帶來的收益高，但是2018年該指標呈現下滑趨勢，投資收益下降幅度較大。

（3）營業凈利率=（凈利潤/營業收入）*100%

表13 太平鳥2016年-2018年的營業凈利率

營業凈利率表明每單位營業收入帶來的凈利潤額。企業若保持或提高營業凈利率，在擴大營業收入的同時，還必須相應增加利潤。2016年-2017年本公司營業凈利率下降0.3254%，2018年同比上年上升0.9244%，根據表13可以看出本公司在2018年增加收入額的同時大幅度增加銷售利潤，公司還應繼續改進其經營管理，從而提高營業收入或利潤。

總結：一般來說，盈利能力指的是企業在一定時期內獲取利潤的能力。[11]我們可以看出本公司的資產報酬率近三年呈現下降趨勢，經分析，雖然凈利潤與資產總額都處于上升趨勢，但是凈利潤的增幅低于資產的增幅，這表明公司的盈利能力低下；權益報酬率在2017年大幅度商上升，原因是2017年凈利潤增加，同時凈資產大幅減少，此年投資帶來的收益頗高，而到了2018年該指標有所下降，原因是凈資產在2018年又大幅度增加，增幅高于凈利潤?？傮w來看，本公司應繼續改進其經營管理，提高營業能力。

（四）發展能力指標分析

企業發展能力指企業通過公司銷售收入的增長、降低成本支出來增加收益來擴大業務活動規模和實力的潛力。[12]對企業營業發展能力的分析，主要是評價企業正?；顒铀哂械某砷L性等情況，通常采用銷售增長率、總資產增長率等；財務發展能力主要評價企業財務意義上的成長性，通常采用資本積累率、凈收益增長率等指標。

（1）銷售增長率=（本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額）*100%

表14 太平鳥2016年-2018年的銷售增長率

從上述結果可以看出本公司2016年-2017年的銷售情況較為可觀，2017年是近三年來的銷售增長最快的一年，2018年同比上一年下降5.0098%，雖然近三年呈現先增長后下降的趨勢，但總體來看，本公司的銷售收入還逐年增長，說明公司經營有較好的發展。

（2）總資產增長率=(本年總資產增長額/年初資產總額)*100%

表15 太平鳥201年-2018年的總資產增長率

從上述指標的計算結果可以看出，2017年是公司快速擴張的一年，其資產規模迅速擴大，經了解，本公司在2016-12-19募集資金108,062.70萬元，為2017年公司的上市做準備。

（3）資本積累率=（本年所有者權益增長額/年初所有者權益）*100%

表16 太平鳥2016年-2018年的資本積累率

根據以上計算結果，我們可以發現，本公司資本積累率在2016-2018年有不同幅度的波動，但總體上看資本積累率水平較高，尤其在2017年，該指標上漲55.26%，表明企業應對風險的能力強，公司注重發展能力的培育，其發展后勁兒較足。

總結：成長性是衡量上市公司經營狀況和發展前景的一項非常重要指標。[13]根據上述表格可知，本公司的銷售增長率、總資產增長率以及資本積累率在2017年都得到大幅度增長，由于在2017年服裝行業的消費需求開始回暖，公司的銷售收入、資產總額、所有者權益也都迅速增長。因此，本公司在2017年是發展極為迅速的一年。而在2018年該公司的發展能力指標又都大幅下降，進一步分析，2018年，受國內外經濟形勢影響，行業總體消費增速減緩，衣著類消費增速低于社會整體。國家統計局數據顯示，2018年社會消費品零售總額增速緩慢下降至9%，全年增速比2017年減少1.2個百分點。因此，相對低迷的經濟環境、年輕消費者的快速變化、技術革新和經營模式的改變，迫切需要公司在商品研發、供應鏈、零售終端消費者鏈接等核心環節進行一系列的數字化創新轉型，以確保公司擁有持續增長的潛力[14]。

三、寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司與同行業公司的橫向分析

在對寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司的縱向財務分析以后，我們將選取同行業的三個公司美邦服飾（股票代碼002269）、拉夏貝爾（股票代碼603157）和希努爾（股票代碼002485）與太平鳥公司的財務指標做出橫向比較。

（一）償債能力的橫向對比分析

表17

根據表17的對比可知，太平鳥與美邦服飾、拉夏貝爾的流動比率和速動比率指標沒有很大差異，基本維持在一個穩定的水平，而希努爾的這兩個指標在2017年、2018年對較其他三個公司水平高，說明其存貨和應收賬款的周轉率高。太平鳥的現金比率相對其他三個公司來說，最穩定，比率較美邦服飾和拉夏貝爾高，最不穩定的是希努爾，在2017年達到323%，貨幣資金過多，使用效率低，不利于公司的盈利。從長期償債能力來分析，前三個公司的資產負債率與產權比相當，數值穩定，有利于保障債權人的權益。但是希努爾公司的這兩個指標低于同行業指標，存在較大的償債壓力。而想比較于利息保障倍數，雖然太平鳥公司近三年該指標一直處于上升趨勢，但是對比其他三個公司來看，明顯低于行業水平，說明本公司的息稅前利潤低，獲利能力小，進而償還到期債務的可能性小?？傮w來分析，太平鳥與美邦服飾、拉夏貝爾的償債能力有保障，而對于希努爾公司來說則存在一定的償債壓力。

（二）營運能力的橫向對比分析

表18

根據表18對比分析，我們可以看出，太平鳥公司近三年應收賬款周轉率的平均值相對于其他三個公司來說數值較高，說明應收轉款的回收在整個行業來說是可觀的。太平鳥與美邦服飾的存貨周轉率相近，而拉夏貝爾與希努爾該指標的數值則較低，說明其有較多的存貨積壓，公司的營運管理有待提高。我們所分析的四個公司的營業周期平均值也很相近，其中，太平鳥、美邦服飾與拉夏貝爾該指標近三年處于上下波動的狀態，總體來說趨于穩定，而希努爾的營業周期近三年則是不斷下降，說明本公司改進其運營管理，加大存貨的處理，資產使用效率高。太平鳥與美邦服飾在本行業的營運中處于一個穩定的水平，并較其他公司發展后勁兒十足。

（三）盈利能力的橫向對比分析

表19

根據表19可知，太平鳥公司的資產報酬率高于其他三個公司，拉夏貝爾在2018年甚至出現了負值。但是太平鳥與拉下貝爾近三年的指標都處于連續下降的趨勢，資產利用效率低，導致公司盈利能力弱。太平鳥的權益報酬率除在2017年、2018年與拉夏貝爾水平相當，普遍來看是遠遠高于同行業標準的。平鳥的營業凈利潤也高于其他三個公司的數值水平，美邦服飾與拉夏貝爾的該指標分別在2017年、2018年下降到-4.7%和-1.9%，說明公司銷售能力有待提高?？傮w來看，雖然太平鳥的資金管理較弱，但是就其盈利能力來說，也是同行業中的佼佼者

（四）發展能力的橫向對比分析

表20

根據表20 可知，太平鳥與拉夏貝爾的發展能力較其他兩個公司發展好，兩者的各項指標趨于相同水平，其中，在2017年服裝行業的需求開始回暖，太平鳥與拉夏貝爾能夠較快地適應行業要求，因此在2017年兩個公司有較快的發展。對比發現，四者中發展較差的希努爾。它在2016年、2017年分別達到-0.4%以及-1.9%，2018年恢復正值，但是仍然不足0.1?？傮w來看，太平鳥的發展能夠適應服裝行業不斷的改革需要，因為其雄厚的資金與強大的銷售能力，使得其在服裝行業立于不敗之地。

四、寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司的不足之處與建議

（一）發展不足

1. 應收賬款周轉緩慢，流動資產管理水平低。

由于2018年太平鳥公司現金比率的降低以及近三年應收賬款周轉率的逐漸下降，使其資金流動緩慢，營業周期增加 ，進一步會導致公司的盈利能力下降。

2.公司營運成本高，盈利能力弱

伴隨服裝競爭進一步加劇，多渠道、多流量入口的服裝賣場導致價格競爭加劇，而隨著渠道端的打開，流量越大，公司運營成本就越高。公司出現增收不增利的情況，對規模收入盲目追求而忽視成本的增加。

3.行業環境低迷，公司亟需創新改革。

2018年，受國內外形式的影響，服裝行業總體消費增長緩慢，年輕消費者的需求不斷變化，迫切需要公司在產品研發等方面進行創新，以此不斷適應大勢發展，使自身在行業中持續發展。

（二）改進建議

1.加強應收賬款的管理

本公司應該建立完善的應收賬款管理制度，加強內部牽制制度。企業可以在財務部門下設立因分手賬款督查小組，由相關部門負責人參加，規范經營，防止壞賬的發生。

2.費用合理化，調整經營模式

公司應加強管理，嚴格控制費用支出。管理層可以專門成立小組，定期或者不定期的前去各家店面查看費用支出情況。做到每一筆費用支出都合理化，以此來減少費用開支，從而增加利潤。同時，可以整合多品牌的產成品采購體系，使產成品的成本得到更好的控制。

3.優化市場結構，研發新產品

公司可以擴大消費群體，研發新產品，以此讓年輕消費者與品牌建立共鳴和情感連接，在品牌、產品、渠道、消費者等方面及時互動需求，得到每一個階段新消費群體的品牌認知與產品體驗，真正做到服裝品牌年輕化。

五．公司的未來展望

2019年，中國經濟長期向好趨勢不變。消費者需求的快速變化和大數據、人工智能的大量應用，使新零售為越來越多的服裝企業所認同和踐行，服裝行業將繼續向以消費者為中心的新零售模式轉型并將得以快速分析消費者需求，向品牌化、服務化、智能化方向轉型，有效滿足消費者的需求，并探索將中國品牌推向國際市場，最終使該品牌將成為服裝行業一道亮麗的風景[15]。

參考文獻：

[1]太平鳥公司官網,公司簡介.2019-4-22

[2]張舟. 時尚品牌太平鳥女裝的視覺營銷研究[D].浙江理工大學,2018.

[3]張江平.太平鳥的“江湖”地位[J].寧波經濟(財經視點),2018(07):54+61.

[4]鄧一泓.淺析償債能力分析方法對企業的影響[J].中外企業家,2018(31):45～46.

[5]王竟諭.上市公司償債能力分析——以山東RY紡織集團為例[J].成都紡織高等?？茖W校學報,2017,34(03):230-232.

[6]武克強.山西SY煤業股份有限公司短期償債能力的實證分析[J].財會學習,2018(33):221～223.

[7]李偉霞.加強企業營運能力分析[J].現代商業,2016(17):57～58.

[8]郭建榮.應收賬款周轉率作為考核指標的科學性研究[J].山西財經大學學報,2018,40(S1):37～38.

[9] 李榮鑫,王淑梅.企業營運能力分析存在的局限性及優化對策[J].商業會計,2016(23):70～71.

[10] 舒聲.論每股收益在上市公司盈利能力分析中的局限性[J].廣東開放大學學報,2017,26(05):108-112.

[11] 胡夢娜.上市公司盈利能力衡量指標的選取[J].合作經濟與科技,2016(21):167～169.

[12] 牛雪蓉,張敏,李曉蓉.林業企業上市公司發展能力分析[J].四川林業科技,2018,39(06):92～96.

[13]邵樂,陳彤,阿不力孜·布力布力.基于PCA—熵值法的新疆農業企業成長能力評價研究[J].新疆農業科學,2015,52(11):2142～2149.

[14] 2018年紡織行業經濟運行總體符合預期[J].紡織檢測與標準,2019,5(01):40.

[15]太平鳥財務共享應用實踐[J].新理財,2018(11):65～69.

謝 辭

經過近幾個月的學習與探索，我的畢業論文已經順利完成，大學四年的生活也為此畫上了圓滿的句號。論文的寫作的對自己大學四年以來所學知識的總結，同時更是對自己的認知。

在此期間，首先要感謝我的論文指導老師王杰志老師對我的細心指導，為我講解了論文寫作時應注意的格式，在論文的一次次更改中，老師不厭其煩，兢兢業業，從而讓我的論文及時完成。也要感謝在寫作過程中幫助我的同學、舍友，互幫互助，讓我少走了很多彎路。

最后，感謝各位指導老師對我的論文的批評改正，您們的每一條建議對我來講都是很寶貴的財富，再次感謝各位老師的耐心指導！

寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司財務分析

VIP月卡￥免費

VIP年會員￥免費

價格 ￥9.90 發布時間 2023年11月7日

立即下載 開通會員

已付費？登錄 或 刷新