光明乳業的償債能力分析及啟示

企業財務報表分析的核心內容是以償債能力分析、營運能力分析以及盈利能力分析進行展開,它們對企業的投資者、債權人和經營者方面都有一定的影響作用。通過對光明乳業股份有限公司2014-2016這三年的年度報告為基礎進行分析,利用相關的數據以及相關的資產負債

  1緒論

  1.1研究背景

  光明乳業這一品牌作為乳制品行業的巨頭到現在歷經了60多年的發展,光明乳業股份有限公司的全體員工所肩負的責任以及長遠的追求,這就是以為我們廣大消費者提供各種健康的、營養的、新鮮的乳制產品為其生產目的。因為有了光明乳業的企業責任和追求,使得光明乳業所占據的市場份額在全國都遙遙領先,尤其是在各種新鮮奶制品制作、配送以及運輸技術方面等最為顯著,所以是因為哪些原因造就了了光明乳業能夠在乳制品行業遙遙領先。的這一現狀?
  本文從依據本企業的財務報表角度去深入的分析光明乳業近些年來的發展情況以及其盈虧經營成果,尤其是對光明乳業在償債能力方面進行分析,更好的去預測企業的發展趨勢、探索可持續發展的未來,能夠做到為中國整個乳制品行業的發展提供一定的參考。

  1.2研究意義

  財務報表從其使用者分可以分為內部使用者和外部使用者。而對于企業對外公布的財務報表,則是提供給外部使用者進行參考。其外部使用者包括投資者、債權人、監管主體以及其他利益相關者。作為投資者,可以根據財務報表去決定是否對一個公司或者是投資項目進行增加或者是資金回攏。作為債權人來說,可以利用財務報表去掌握公司的各方面的盈利、償債能力,以此來決定是否要回收債權。作為監管主體來說,可以利用財務報表去約束和禁止企業的各種違法舞弊行為。
  中國當前乳制品行業能夠占據很大市場份額的莫過于光明乳業。本文則主要從光明乳業的償債能力方面進行分析,同時參考光明乳業的現金流量、盈利能力等各方面因素,從而更好的去把握企業的現金流動情況、資本構成情況、償債能力情況等。其次,我們分析資產負債表的目的就是為了能夠及時、準確的去了解財務方面的表動情況、企業的經營狀況、會計政策并修正資產負債表的數據。另一方面,還能揭示出企業在債務償還方面的能力,經營狀況是否良好,從而更好的去了解企業整體的經營狀況。

  2財務報表相關概念概述

  2.1財務報表之資產負債表分析概述

  2.1.1資產負債表分析的概述
  資產負債表分析是指在資產負債表的基礎上進行的一系列的財務分析。資產負債所反映的的是某一公司在規定時點所表現出來的財務狀況,是公司整體管理狀況的具體表現。對資產負債表進行分析,首先能夠反映出企業在償還債務方面的能力,經營狀況是否良好,從而更好的去了解企業整體的經營狀況。
  2.1.2為什么要分析資產負債表
 ?、偈紫仁菫榱烁闱宄髽I里的會計人員對于本企業整體財務狀況的掌握程度,以及其所能夠提供出來財務信息的質量高低,據此對整個企業的資產、權益變動以及整個財務狀況給出一個合理的評估;
 ?、谕顿Y者能夠利用資產負債表去把握企業的“健康狀況”:其中包括企業是否“超重”則是指是否欠了過多的外債;企業是否“貧血”是指賬面上的現金以及其等價物是否太低;“新陳代謝”是否正常是指存貨和應收賬款的周轉是否太慢。
  2.1.3資產負債表分析的意義
  根據相關規定,資產負債表必須按時對社會公布和報送給外部與企業有關聯的各個利益集團,包括股票的持有人、長、短期債權人以及政府有關機構。它具有以下幾點意義:
 ?、儋Y產負債表體現了所分析上市公司的資產結構及其現狀,反映了公司資產的組成結構。根據公司的流動資產可以了解到其在銀行的存款以及有需要時是否能夠變現,在一定程度上把握資產的實際流動性;根據長期投資可以掌握到其投資類型以及是否存在利潤增長點亦或是一些其他的風險;根據多固定資產工程物資與在建工程及與同期相比較,了解了固定資產的使用情況;最后通過無形資產和其他資產,可以了解公司的資產潛質;
 ?、谫Y產負債表可以體現出來公司在特定日期負債總額及結構;
 ?、圪Y產負債表可以體現出公司所有者權益占比情況;
 ?、芸梢岳觅Y產負債表分析公司的短期償債能力;
 ?、菘梢岳觅Y產負債表分析公司的長期償債能力和資本結構;
 ?、蘅梢岳觅Y產負債表分析公司的財務彈性;
 ?、呖梢岳觅Y產負債表分析公司的績效;
 ?、嗫梢岳觅Y產負債表評價公司的盈利能力。

  2.2資產負債表的三種研究方法

 ?、偎椒治龇?,這一方法是利用能夠反映企業在某一特定時期財務狀況的信息與反映之前某一時期財務狀況的信息進行相比較,研究企業在這一時期的經營業績或者財務變動情況的一種分析方法。
 ?、诖怪狈治龇?,這一方法可以用于企業財務資料的分析方面。在企業財務報表中,將表中各項目的數據報表合計數進行比較,以得出該項目相對于整體的變化情況。垂直分析法又叫做共同比分析法,與水平分析法相比較而言,水平分析注重的是在不同年份中各個項目的比較,垂直分析法更注重于報表內各個項目的內容比較。
 ?、郾嚷史治龇?,這一分析法則是以同一期財務報表上部分重要項目得我數據進行比較,從而得出比率,用來分析和評價公司的經營活動以及公司現在和未來狀況的一種方法,是財務分析里最基本的工具。因為財務分析的目的不同,因而各個分析者包括債權人、管理者當局,政府機構等所注重的側重點也不同。我們通常作為投資者,一般情況只用對公司的獲利能力、償債能力、成長方面、周轉方面這四種財務比率進行掌握、分析以及運用。通常情況下所說的投資盈利率也就是公司的獲利能力。

  2.3償還能力概述

  2.3.1短期債務償還能力概述
  短期債務償還能力是指企業的流動資產是否能夠及時足額去償還流動負債,這是反映了企業在某一特定時點的財務能力,尤其是體現在流動資產是否能夠變現方面,衡量的指標主要有以下四項:
  (1)流動比率:是流動資產和流動負債的比率,它代表企業的流動負債是否有足夠的流動資產作為償還的保證,用公式可以表示為:
  流動比率=流動資產/流動負債;
  (2)速動比率:是一種比率發生在企業速動資產和流動負債之間的,用公式
  表示為:
  企業速動比率=速動資產/流動負債;
  (3)現金比率:是公司現金類資產與流動負債的比率,用公式可以表示為:
  現金比率=(現金+有價證券)/流動負債;
  (4)現金流量比率:則是指公司在其生產活動中的現金流量和其流動負債的比率,它可以從現金流量的角度去分析和反映企業的短期償債能力,公式為:
  現金流量比率=現金流量/流動負債。
  2.3.2長期償還能力概述
  長期償債能力是指企業在償還長期負債方面的能力,有兩種比率用來衡量長期償債能力,分別是存量比率和流量比率。
  (1)存量比率:
  就公司長期經營狀況來說,所有的債務均需償還。所以,總債務、總資產和所有者(股東)權益之間的比率關系是反映長期償債能力的存量比率。常用的比率有兩種:
 ?、儋Y產負債率:
  它反映企業的是通過舉債獲得的那一部分所占資產總額的比重,資產負債率從一定程度上反映了企業償還債務的整體能力。公式計算為:
  資產負債率=資產總額/負債總額;
 ?、诋a權比率:
  它則是傾向于債務資本與權益資本的關系,能夠反映出來企業財務結構上是否存在一定的風險性,以及利益相關者對于償還債務風險的承受能力。公式計算為:
  產權比率=負債總額/股東權益總額
  (2)流量比率:
  利息保障倍數也叫已獲利息倍數,體現的是企業在特定時期息稅前利潤與利息費用的比率,反映了企業獲利能力是否能夠償還債務。公式計算為:
  利息倍數=息稅前利潤/利息費用
  =(稅前利潤+利息費用)/利息費用
  =(稅后利潤+所得稅+利息費用)/利息費用

  3光明乳業股份有限公司資產負債表分析

  3.1光明乳業股份有限公司簡介

  光明乳業股份有限公司,由國資、社會公眾資本組成的多元化股份制企業于1996年上市,主打乳和乳制品的開發、生產和銷售。從最初奶牛的飼養、物流的配送到后來營養食品的開發與銷售業務,使得光明乳業能在中國當前乳制品行業中占據很大市場份額。
  光明乳業的整體業務流程于1911年開始,經過了100多的不斷努力發展,逐步去確立以各種類乳制品的開發、生產和銷售為其主打業務,是當前中國乳制品行業的引導者。其擁有國內乃至世界一流的乳品研究院、加工設備以及先進的加工工藝,其生產的產品涉及到鮮牛奶、新鮮酸奶、乳酸菌飲品、奶粉、奶酪、黃油等多個品類。
  上海光明乳業有限公司在2000年完成了股份制改制,在上海證券交易所A股市場(代碼600597)于2002年成功上市交易。
  光明乳業于2003年正式改名為光明乳業股份有限公司。
  2015年,光明乳業在華南市場市場占有率為27%;其中廣東地區達到42%,全國排名領先。生產的各類乳制品在全國市場均實現了領先地位,尤其是新鮮牛奶,達到了整體市場的一半,在整個中南部地區的市場占有額為82%;其酸奶制品在市場上的占有率為27%,占中南部地區47%;其他產品在全國市場的占有率為2.5%,占中南部地區的7.4%。
  2016年的整體銷售額達到了207億元,業績實現了雙百億的突破。

  3.2以傳統方法為基礎的償債能力分析

  3.2.1短期償債能力指標分析
 ?、倭鲃颖嚷?/div>
  是流動資產和流動負債的比率,它代表企業的流動負債是否有足夠的流動資產作為償還的保證,用公式可以表示為:流動資產/流動負債=流動比率。
  我們通過2014-2016年償債能力分析的計算結果可以看出,光明乳業有限公司的流動比率2014年最高,2016年的較期初有了一定的緩解。但根據標準來判斷,光明乳業有限公司無論是在期初還是期末,流動比率都比2小,反映出該公司的短期償債能力較弱。
 ?、谒賱颖嚷?/div>
  用來權衡企業可流動資產中是否擁有部分能夠用于償還流動負債的能力叫做速動比率。具體用公式表示為:速動資產/流動負債=速動比率。根據表1中的計算結果我們可以看出,光明乳業2016年末的速動比率比前2014及2015年都高,短期償債能力比期初高且大于標準率1。
  2014-2016年速動資產占流動資產的比重
 ?、郜F金比率
  現金比率是公司現金類資產與流動負債的比率,用公式可以表示為:現金比率=(現金+有價證券)/流動負債。如表1計算結果顯示,光明乳業2016年的現金比率比前兩年有所回落,出現這種情況則反映公司的直接支付能力大大下降,但都低于20%,也體現了該公司短期償債能力較弱。
  同時流動比率和速動比率也都存在一定的局限性:兩者都是衡量企業短期償債能力的指標,但我們在分析流動比率時,首先應該注意的是各個組成的要素。如果說我們將短期償債能力規定為企業在某一特定時期用充足的現金流入去滿足現金流出的能力,這就包括了額外的流入和流出是否增加的情況。所以,流動比率是否考慮了這些因素?或者說,能否用它對未來的現金流進行計量和預測?能否計量流動的充足性?因為流動比率的各個要素都來自于資產負債表的時點指標,僅僅表示某一特定時點的狀態,與未來毫無關系,所以流動比率有時候并不能帶來利益相關者真正需要的信息。比如,某企業的流動比率很高,償債能力表面上體現出來很強,但如果流動資產中有逾期的應收賬款或是積壓的存貨,使得資產難以變現,那么企業的實際償債能力就會變弱。我們盡然可以把變現能力差的流動資產去掉,剩下較強的那一部分,那么評價償債能力的可靠性相比較流動比率強,但仍然包括應收賬款的部分,特別是逾期的應收賬款。所以,兩者在一定程度上都存在一定的局限性。
  3.2.2長期償債能力指標分析
 ?、儋Y產負債率
  資產負債率體現的是企業通過舉債獲得的資產占資產總額的比重,這一比率反映了企業的償還債務的整體能力,用具體公式表示為資產負債率=負債總額/資產總額。如果比率的數值越高,說明企業償還債務的能力就越差。如果這一比率的數值達到50%,那么債權人的利益就得不到保障。相反,償還債務的能力就越強。
光明乳業的償債能力分析及啟示
 ?、诋a權比率
  這一比率反映了債權人提供的款項與所有者投入的資本之間對應的關系。用公司計算為產權比率=負債總額/所有者權益總額。通過表1中產權比率的計算可知,近三年的產權比率均大于100%,反映出來該公司的資產結構不太合理,債權人的財務風險比較大,保障程度低,不利于吸引投資,長期償債能力較弱。
 ?、酃蓶|權益比率
  這一比率表示的是所有者投入占總資產的比重,公式計算為股東權益比率=所有者權益總額/資產總額。根據表1中的計算結果可知,光明乳業近三年股東權益比重均小于40%,說明不利于吸引債權人投資,長期償債能力較弱。

  3.3以盈利能力為基礎的償債能力分析

  從盈利角度分析企業的償債能力主要有以下兩種。
  3.3.1銷售利息比率
  銷售利息比率可以反映出來企業銷售狀況對于債務償還的保證程度。根據表3的計算結果可知,光明乳業2016年的銷售利率相比前兩年有所上升。依據財務報表分析的一般情況,這一指標越小,說明通過銷售所得的現金用于償付利息的比率越小,那么這是企業的償債壓力也就會變小。
  3.3.2利息費用保障倍數
  這一指標比銷售利息比率更能反映企業償債能力的保證程度。用公式表示為利息費用保障倍數=息稅前營業利潤/利息費用。根據表3的計算,光明乳業近三年利息保障倍數均小于3這個標準,體現出支付能力比較弱,不能夠強有力的為債權人按其取得利息提供保證。

  3.4以營運能力為基礎的償債能力分析

  這一能力主要從應收賬款周轉率和周轉天數以及存貨周轉率、周轉天數來評價。
光明乳業的償債能力分析及啟示
  3.4.1應收賬款的周轉率和周轉天數
  應收賬款率所表現的是企業在某一特定時期將企業所擁有的應收賬款轉換為現金的次數。用公式表示為:應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均凈額;應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉率。
  3相對于乳制品行業來說是應收賬款率的一個平均水平。通常情況下,這一利率越高則表明公司收賬的速度越快,同時也可以節省營運資金,平均收賬期短,使得壞賬的損失也相對較少,資產的流動速度相對較快的話就可以減少收賬費用來提高增強償債能力。因此,應收賬款的周轉天數應該是越短越好。從表4中可以看出光明乳業2016年的應收賬款率較低,只有1.30,但相對于前一年有了上升,相對應周轉天數也有了變化。所以從整體上來分析,導致應收賬款數額過大時由于有欠款,從而導致應收賬款賬齡變長。這也體現了公司催賬不力,容易造成舊賬、呆賬甚至壞賬,給公司的經營造成一定的影響。
  3.4.2存貨的周轉率和周轉天數
  存貨的周轉率體現的是企業存貨規模的恰當與否以及其周轉的速度快慢。具體用公式表示為:存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均余額;存貨周轉天數=360/存貨周轉率。2就乳制品行業來說,是存貨周轉率的一個平均水平。所以通常情況下,存貨的周轉率相對快的情況下它的占用水平就會變低,所以相對的流動性也就變強。這個時候不但影響了企業的短期償債能力,也是企業在經營中的具體表現內容。表4可以能夠反映出光明乳業近三年達到了行業水平,說明其生產的產品沒有滯銷,也不會因為物價上漲導致物品堆積,反映了公司的銷售政策良好,為企業帶來利潤,減緩了還債的壓力。

  3.5以現金流量表為基礎的償債能力分析

  3.5.1現金流量比率
  這一指標反映了目前經營活動產生的現金凈流量能否保障短期債務,用以衡量短期償債能力的高低。用具體公式可以表示為現金流量比率=經營活動現金額/平均流動負債。一般情況下,該指標應該比1大。如果大于1,則說明企業能夠以經營活動的現金來償還短期債務。根據表5計算可得,光明乳業近兩年的現金流量比率比1小,特別是在2015年,現金流出大于流入,使得在這一年的比率變成了負數。盡管2013年增長,但增幅不大。所以,企業必須通過舉借新債來償還債務,這樣就增加了企業的短期償債壓力。
  3.5.2現金流量利息保障倍數
  這個指標體現的是企業在特定時期息稅前利潤與利息費用的比率,反映了企業獲利能力是否能夠償還債務。通過表5的計算可知,光明乳業在2014年的生產經營能夠滿足當年的需要,2015年下降的幅度變大,同時流出量大于流入量,導致無法滿足需要。2016年狀況出現好轉,這一指標上升,但相比標準還是較低,說明該公司當時的生產無法滿足支付利息需要,實際能力較弱,導致公司的財務風險較高。

  4提升光明乳業償債能力的建議

  4.1優化資產負債結構

  4.1.1提升流動資產比重
  首先應該確定速動資產的具體算法,而速動資產則應該是在任何時候都能夠去實現的那部分資產,所以不應該被定義為部分流動資產的項目做扣除。
  同時,我們用歷史成本和重置成本或者當期成本去比較,如果后者的價值大于前者,那么短期償債能力就提高,否則反之。我們在計算速動比率時,對應收賬款給予部分折扣;對一年以上的應收賬款給予相對較大的折扣;兩年以上的則不包括在流動資產內。
  4.1.2促進債權結構調整,擴大債轉股規模
  這種方法一方面可以擴充企業股權資本提升企業資本量,另一方面提升債權人對企業長期發展的關注程度,同時還要考慮是否為長期發展提供了資本支持,推進企業的全面發展。實施債轉股可以利用企業更多的關注和現有的政策以及產業優勢,依靠地方以及國家的政策扶持,也債權人協商達成一致,為其提供更好的利益保障,促進產業結構優化,減輕企業的償債壓力。同時以此為基礎,可以獲取更加充分的資本,來促進企業自身方面的研發、生產技術的提高等等,使得企業的盈利能力提高。

  4.2提升資產周轉能力

  4.2.1加強應收賬款管理,提升周轉速度
  應收賬款本身具有特殊性,所在我們在計算流量時,預收賬款也是不能存在的。同時以下因素也能作為短期償付能力的補充:①銀行借款的指標是否可用②非流動資產的變現能力③還債能力的強弱④現金流動負債本身存在不足,所以應該結合結構比率進行分析。
  4.2.2提升存貨周轉能力,降低資金占用
  首先要考慮企業實際情況去創新企業資金占用機制,建立一個科學合理的存貨管理體系。根據企業的實際生產情況,制定一個相對嚴格的庫存標準并加大考核力度。部門與部門之間也要加強溝通,注重過程的協調控制。在信息流與物流方面要加快信息建設,最后在企業管理人員方面也要加強市場風險培訓。
  這樣一來,可以使企業將庫存保留在一個合理化水平上,加快了存貨周轉速度,提高存貨周轉率;最后促進了企業延伸管理,推進企業由“生產型”向“經營型”轉變。

  5光明乳業股份有限公司未來發展建議

  5.1光明乳業未來發展建議 ?、僭鰪娖髽I自身財務的更新節點。通過本企業會計對各種財務報表的分析,要不斷提高企業在償債能力、提高企業現金以及其等價物的價值、存貨及其周轉速度。

 ?、诩訌娦袠I協調。由于我國的乳制品行業數量眾多,可能還會有新的產生,這樣一來就顯得市場競爭尤為激烈。光明乳業應該對其自身發展進行統一規劃、統一領導和統一協調,進一步改善自身結構,配合政府出臺相對合理完整的政策。同時還要加強行業自律,規范自身,促使我國的乳制品行業朝著健康良性方向發展。
 ?、厶岣呷橹破焚|量。乳制品的質量關系著國計民生,應當引起企業重視。它包括兩方面內容:一是保障衛生安全。乳制品中各種含量不得超過國家規定的衛生標準,杜絕出現因使用乳制品而對人造成的危害。二是保障營養安全。乳制品中的蛋白質、脂肪和碳水化合物等的含量必須達到國家乳制品規定的合理化標準,杜絕因食用乳制品對人造成的營養不良。
 ?、艽龠M乳制品消費。這樣一來可以促進乳制品市場擴大,還有助于緩解乳制品企業之間的相互競爭。對整個乳制品行業的發展也有著積極的作用。所以要求企業保證產品質量,讓人們放心消費。
 ?、萜髽I自身方面。通過改變利益關系,加快自身的改革。尤其是在自身償債能力方面,要不斷提高自身的能力,加強應收賬款管理,提升周轉速度,這樣不僅能夠優化資產負債結構,還能夠保證資金的流動。從而促使企業在發展中更具競爭能力,使得整體償債能力增強,盈利能力提高,經營情況也會隨之得到改善。

  6結束語

  經過了為期半年多的論文寫作工作,從最開始的論文選題、到后來開始著手查詢資料準備開題報告、再到后來開始論文的初步研究、查閱大量的文獻資料,這是一個不斷學習的過程。在這個過程中,因為自己的學識疏淺,對企業存在的一些資產負債問題的認識比較模糊,然后通過自己身邊的一些小企業進行調查實踐,由企業相關財務人員對我進行部分指導再加之老師對我理論知識的指導,才使我弄清楚其中的關系。
  所以,通過本次畢業論文(設計),我體會到要做好一件事,不只是需要掌握其理論知識,更多的是要去注重實踐,要充分利用身邊的可利用實踐資源去解決,真正的做到理論與實踐相結合。

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  致謝

  本科四年的學習生涯即將畫上一個句號,但是我明白這不是人生的終點,只是人生一個階段的結束。這四年走過來,有老師、學長學姐們的幫助,也是收獲頗豐。在這即將畢業之際,我內心卻無法平靜。我想我需要把敬意和贊美送給一位平凡的人——我的導師李文晶老師。我可能不是您最棒的學生,但您卻是我最尊敬的老師。聽您的課覺會得您學識寬廣、思想深邃、為整個課堂營造了一種精神氛圍。授人以魚不如授人以漁,從最初的論文選題到中期的論文寫作再到最后的論文修改,有了您的耐心點撥,然后經過自身的加工思考,給我有了一種頓悟的感覺。
  同時,也要感謝我的父母,你們的養育之恩無以回報,你們能夠健康快樂會是我最大的心愿。從論文開始選題、定題、查找資料、著手寫做、調差實踐等一系列過程,感謝那些幫助過我的學長學姐、朋友、同學們,還有幫助我的企業會計們、以及在論文中被我引用的著作或參考論著的作者們,
  最后,也感謝學校為我們提供了良好的論文寫作指導和環境。
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