淺析貴州茅臺預收賬款波動

白酒行業一大關鍵財務指標就是預收賬款。預收賬款始終被當做是白酒公司調整效益的方式,是評估此類產業需求多少的關鍵指標,也是表現公司此后發展潛能的工具,是此類公司盈余管理平滑利潤的關鍵方式。因為白酒行業一般實施“先打款后發貨”方針,經銷商預付的

  引言

  預收賬款是評估白酒產業需求多少的關鍵指標,也是表現公司此后的發展潛能的工具,是公司盈余管理平滑利潤的關鍵方式。它也一直是白酒股的“護城河”,依照此類公司財務記賬方式,企業收到經銷商預付款后,假如沒開票、也并未將酒交付給經銷商,或缺少開票,已交貨,那么此資金在預收賬款中表現成預收賬款影響當期收益,通常需要在產品出貨開具發票之后才能被明確成營業收入,換句話說是先收錢,之后確認收入,如此就出現了利潤調控空間,特別是在產品供應不足的時候。通過貴州茅臺預收賬款波動研究可以發現預收賬款是衡量白酒產業需求多少的關鍵指標,可以表現出企業此后的發展潛力,也是此類公司盈余管理平滑利潤的關鍵方式,而通過貴州茅臺近幾年預收賬款的大幅度波動分析能看出貴州茅臺具有利用預收賬款調整利潤的概率,和其后果,并針對類似現狀提出遏制利用預收賬款操縱利潤的指導。本文站在投資者角度上,以預收賬款變化為著手點對貴州茅臺開展深入研究,通過對貴州茅臺預收賬款波動的研究,期望能發現貴州茅臺預收賬款波動隱含的各種信息,對企業的預收賬款進行合理的解讀和其波動與盈余管理動機有關與否,并就對貴州茅臺有關預收賬款存在的問題及其原因進行分析,基于目前指出本人的合理設想與意見。
  作為行業標桿的貴州茅臺,三季度的預收賬款高達173.93億,創歷史新高。茅臺預收賬款在14年底達到歷史低位14.76億,15年開始發力緩慢增長,今年從年初的85億一路勁增至九月底的173.93億,較年初暴增110.5%,其中第三季度預收款環比增加51.5%。茅臺預收款在今年年中沖破百億后,九月底的173億更是達到茅臺上市以來的新高。
  近幾年貴州茅臺的預收賬款巨額波動一直備受關注,通過貴州茅臺近幾年預收賬款的大幅度波動分析能看出貴州茅臺具有利用預收賬款調整利潤的概率,和其后果為:降低資源配置效率;管理層考核約束機制被規避;侵犯中小企業者的利益等。并針對類似現狀提出遏制利用預收賬款操縱利潤的指導,給更多類似企業提供參考依據。
  石付燕學者(2015年)是我國較早分析《預收賬款與銷售費用對白酒制造業收入的影響》的學者,她以全部上市白酒公司2002—2013年相關信息當做樣本信息,查看預收賬款與銷售費用對綜合收入的影響,分析預收賬款和銷售費用對白酒行業效益的作用。依照專家分析結果可知,對于白酒公司來說,預收賬款是關鍵的收入調整工具,銷售費用對本年營業收入具有重要作用。
  王麗,何承麗,張欣莉等學者(2012年)是我國較早研究《上市公司預收賬款與業績關系實證研究》的學者,他們以預收賬款是買賣兩者協商確定,讓購貨方提前支付一些貨款給供應方而出現的負債。由這個定義我們可以看出,預收賬款是企業的一項短期負債,而且款項的支付發生在實質交易之前。一般而言,預收賬款是下游公司為上游公司準備的商業信用,這個也從一定角度上表現出上游公司在交易時期的重要作用。尤其是對于制造類公司來說,此賬款往往意味著公司制造的產品供應不足,下游公司在未收到貨物時就支付貨款說明下游企業對上游企業的產品具備強大的自信。所以,上市企業預收賬款的不斷增多也在特定層面上表現出企業行業位置與競爭水平得到明顯提高,以當前現實情況為背景研究了上市公司預收賬款與業績關系。根據他們研究結論他們認為,預收賬款越多的企業在整個供應鏈中占據著越重要的位置,在競爭中也占據著更有利的地位,公司的業績也相對更好,預收賬款和股票收益率作為衡量公司業績的重要指標,應該與預收賬款存在相關關系。
  在國內的研究中,預收賬款這個指標常被用來評價企業的商業信用與企業的業績增長。張良(2007)在對商業信用和公司業務發展的分析中,使用(應付賬款+應付票據+預收賬款)/總資產,綜合性指標是自變量和樣本企業主營業務收入增長率進行相關分析和回歸分析,得到雙方具備正相關關系的分析結果。劉博等(2009)對上司公司的預收賬款和公司的業績關系進行了實證研究,得出了在此賬款不具備重要性的行業中預收賬款和公司業績沒有密切關系,但是在預收賬款具有關鍵意義的產業中,此賬款和主營業務收入表現出明顯得正相關關系的結論。
  預付賬款問題是學術界和實業界關注的熱點問題,專家們從不同的角度進行了研究。但國外專門針對中國貴州茅臺預收賬款波動問題的研究文獻較少,與本課題有關的研究文獻主要集中在經濟管理方面,國內專家的研究文獻較多,他們關注的熱點主要集在房地產行業的預收賬款方面和經營戰略以及應收賬款與預收賬款關系方面。
  通過前述文獻回顧可以發現,專家們(或學術界)對于與本課題相關的問題已經進行了較多的研究,取得了較為豐碩的研究成果,如此賬款和銷售費用對白酒行業收入的作用;在國內的研究中,預收賬款這個指標常被用來評價企業的商業信用與企業的業績增長等;為本研究提供了較好的基礎,但我認為對于酒行業的預收賬款大額波動問題還是沒有特別深入,沒有取得較好的成果,特別是國外相關研究文獻少之又少。
  本課題以投資者的角度,以預收賬款變化為著手點對貴州茅臺開展深入研究,通過對貴州茅臺預收賬款大額波動的研究,期望能發現貴州茅臺預收賬款波動隱含的各種信息,對企業的預收賬款進行合理的解讀和其波動與盈余管理動機有關與否,并就對貴州茅臺有關預收賬款存在的問題及其原因進行分析,針對現狀提出貴州茅臺預收賬款大額波動與盈余管理動機的關系為平滑利潤和美化業績的有關設想和利用預收賬款調節利潤的后果進行研究,并就此研究提出遏制利用預收賬款操縱利潤的建議和指導。

  第1章預收賬款的概述

  1.1預收賬款的概念

  預收賬款(Deposit received)預收賬款科目核算公司依照合約要求或交易兩者商定,來向購買組織或接受勞務的組織在未發放產品或準備勞務時收取的資金。通常包含預收貨款以及定金等。企業在收到這筆錢時,產品或勞務的銷售合約還沒有履行,所以無法當做收入入賬,只能明確成負債,也就是貸記"預收賬款"賬戶。公司依照合約要求準備產品或勞務之后,再依照合約的執行情況,按時把未完成收入轉變成已實現收入,也就是借記"預收賬款"賬戶,貸記相關收入賬戶。預收賬款的期限通常少于1年,一般需要被當做流動負債表現在各期末的資產負債表中,假如超出1年(預收超過一年的產品或勞務)就被叫做"遞延貸項",單獨存放在資產負債表的負債和所有者權益間。

  1.2預收賬款的方式

  交易是有風險的,尤其是在第一次對不了解的顧客進行交易或覺得顧客信用情況不好的時候,出現拒付風險的交易項目時,公司一般使用先款后貨的手段,此方式通常分為下面幾類:首先是全額先款后貨,也就是一般得到多少資金,發多少貨;其次是預收特定比值得資金,得到頭款之后發貨,等到顧客收貨之后再收尾款或根據其余協商方式收款。是先收款還是先發貨,一般需要根據交易兩者的信任和標的物的供應情況,也就是查看此交易是位于買方或是賣方市場。預收資金也許具備定金或保證屬性,主要看兩者在合約內是如何協商的。使用預收手段出售產品或提供勞務是相對安全的方式,主要是因為不會出現壞賬,然而公司也學會喪失部分業務發展機會。

  1.3預收賬款的特性和列報方法

  1."預收賬款"的雙重性。
  企業在收到預收款項時,先列入"預收賬款"的貸方,此時該項目表現為一項負債;等到企業發出商品時,按總的價稅款列入"預收賬款"的借方,由于預收款會小于實際價稅款,在企業發出商品后"預收賬款"的余額一般為借方,其本質為應收的性質,等同于"應收賬款"。在期末列報時,如果截止期末"預收賬款"為借方余額則應列入應收賬款項,如為貸方余額則列入預收賬款項。如果企業在預收賬款業務不多時,可用"應收賬款"來代替,其列報方式等同。
  2."預收賬款"的列報方法
  根據"應收賬款"和"預收賬款"明細賬的借方余額之和記入"應收賬款"項,而根據明細賬的貸方余額之和記入"預收賬款"項。

  1.4預收賬款相關關系

  在預收款項業務很少的公司可以把預收資金標注到"應收賬款"的貸方,不需要獨自設定本科目,在使設定本科目時,需要關注和"應收賬款"科目之間的關系,上述兩者的主要相同點是:雙方均是公司因出售產品、貨物、提供勞務等,需要向購物組織或接受勞務組織收取的資金,差異是預收賬款需要提前收款,產品或勞務則是在之后,但是應收賬款與之相反,預收賬款具備負債特點,應收賬款是債權類資產性質。
  預收帳款會計科目或是和其有關的具體科目在設定的時候,需要站在公司發展的角度上進行,全面依照合約標準和具體規則向購貨人收取資金,一般需要向購貨人收取預收帳款,此外還能根據預售帳款開展財務核算活動,需要將相關帳戶的設定填寫在購貨合約上。

  1.5預收賬款賬目處理和注意事項

  預收賬款業務的會計處理通常為收到預收賬款時,借記銀行存款,貸記預收賬款–XX客戶;待開出銷售發票時,借記預收賬款–XX客戶,貸記主營業務收入,應交稅費–應交增值稅(銷項稅額)
  預收賬款按應收賬款方式進行控制。按照實際顧客設定明細賬,開展相應的計算,主要可使用下面的方式:1、區域分布/具體顧客方式;2、合約融合具體顧客方式;3具體顧客方式,對顧客較少的公司,使用具體顧客方式開展明細核算。
  其中會計分錄為:銷售沒有完成時,借記銀行存款/庫存現金,貸記預收賬款;銷售實現時,借記預收賬款貸記主營業務收入;不單獨設定"預收賬款"科目的公司,此賬款在"應收賬款"內。在"應收賬款"貸方記錄得到的預收資金:借記銀行存款/庫存現金,貸記應收賬款;發放產品開出發票時:借記應收賬款,貸記主營業務收入(假如是增值稅一般納稅人,還應貸記應交稅費–應交增值稅(銷項稅額),中小公司無需記錄)
  核算內容是:1、借方發生額(代表預收賬款降低)。和收入共同明確的應收未收款項、已核銷壞賬顧客確認具備付款水平、從"應收賬款"科目轉入、從"其余應收款"科目轉入、由于應收票據到期并未支付資金而轉入、帖現商業匯票到時間并未支付資金轉短期貸款、代購貨組織墊付的包裝費運雜費保險費;2、貸方發生額(代表預收賬款增多)。預收顧客的相關款項、得到的營業數值、預收商業匯票、以存貨歸還應收賬款、以股權歸還應收賬款、以債權歸還應收賬款、固定資產無形資產歸還、已確認的壞賬虧損、由于債務重組虧損資金、"應收賬款"或"其余應付款"科目轉入。3、期末余額。預收賬款科目期末貸方余額。表現出公司向購貨組織預收的資金,期末借方余額被劃分為應收賬款,表現出公司應向購買組織或得到勞務組織收取的資金。

  注意事項為:

  1、長久大額掛賬借方余額出現資本不真實抽逃資金或托人墊付資金不真實出資問題;
  2、長久大額掛賬借方余額出現資金挪用和私下成立金庫或帳外運作問題;
  3、長久掛賬的借方余額牽連經濟問題或故意損壞賬務概率;
  4、長久掛賬借方余額出現不真實發票或已回收并未入賬已被挪用問題;
  5、長久掛賬貸方余額出現隱藏收入偷稅漏稅或者非本人賬戶出借銀行嫌疑;
  6、長久掛賬借貸方余額存在應收預收以及其他來往科目多重掛賬串聯問題。

  第2章預收賬款對白酒行業的意義

  預收賬款是保障白酒股的第一道屏障,若經銷商已經確認付款,并且已經把該交的貨按量給經銷商,未開發票,或者是未開發票并且未把酒給經銷商,企業的財務部則會按照記賬方法記錄在預收賬款中。若企業的商品緊缺,產品供求不及時時,預收賬款則給企業提供了緩沖的空間,企業能夠及時調控利潤,防止虧損情況的出現。這種先收取錢款再確認收入的方法為企業的資金靈活周轉提供了保障,直到發票開出才確認為企業的營業收入的方法一直對企業的當期收益有巨大影響。由此可見預收賬款的波動對白酒企業具有重大影響,而近幾年的貴州茅臺一直在大幅波動忽高忽低,對此筆者對預收賬款的波動情況進行了以下分析。

  2.1預收賬款大幅減少

  預收款下降,預示今年業績悲觀。
  貴州茅臺2016年年報顯示,其各項主要經營指標實現了穩定增長,然而在預收賬款一項卻同比下滑27.54%,從2015年末的70.27億元降至2016年末的50.91億元,減少19.35億元。沱牌舍得預收賬款同比減少7204.93萬元,同比降幅為43.38%。
  目前已披露年報的5家白酒企業,預收賬款均出現了不同程度的下降,合計減少金額為24.24億元。其中,水井坊預收賬款縮水最為明顯,同比降幅高達86.75%,主要原因是預收貨款大幅減少。
  實際上,透過預收賬款的萎縮,可以看到白酒行業壓貨式營銷模式正在經受前所未有的沖擊。酒鬼酒一位高管對中國證券報記者表示,由于銷售壓力增大,有部分經銷商選擇退出,具體數量無法確定。對于一季度的經營業績,這位高管直言“可能會非常差”。
  雖然在白酒行業中,經銷商退出只是個例,不過茅臺、五糧液產品一批價和零售價不斷下滑已經成了不爭的事實。以往為了應對漲價而囤貨的經銷商,如今已經改變了策略,白酒廠家“壓貨”的議價能力也明顯減弱。尤其是二線白酒廠家更加明顯,水井坊預收賬款就從2011年末的3.51億元,迅速縮水至5302萬元。
  業內人士指出,在白酒行業高速發展的幾年中,廠家和經銷商都處于庫存高企的狀態,加之規模以上白酒企業產能過剩,在白酒行業進入中低速調整期的時候,白酒企業維持壓貨式營銷的發展模式已經難以維持。未來,營銷模式的變化將改變白酒行業的競爭格局,通過搶占中低端白酒加速去庫存,將成為多數規模以上白酒企業的選擇。

  2.2預收賬款大幅增加

  預收款增加,預示今年業績可觀。
  預收賬款始終被認為是白酒企業調整效益的重要工具,因為白酒公司一般實施“提前付款之后發放產品”的方針,經銷商預付的貨款增加導致預收賬款增加,預收賬款的增加說明企業前景好。

  第3章案例介紹

  貴州茅臺酒廠集團主要包含中國貴州茅臺酒廠有限公司以及它的相關子公司、控股與參股企業等超過二十家公司。囊括白酒、啤酒、紅酒、葡萄酒以及銀行、保險、證券、物業等產業領域。中國貴州茅臺酒廠有限公司是中國貴州茅臺酒廠發展而來,在1997年時,貴州茅臺酒廠才改制正式成為有限公司。1999年時和貴州茅臺股份聯手正式成立中國貴州茅臺酒廠集團公司。2001年,掛牌上交所并且正式上市。該企業的主發起人為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司,和中國食品發酵工業研究院、江蘇省糖煙酒總公司等相關企業共同合作創建股份有限公司。
  貴州茅臺由于其本身是我國白酒行業首個原產地知名品牌,此外是我國重要的酒類知名品牌,銷售量一直居高不下,因此商品通常供不應求,特別是逢年過節客桌上的必備品,價格從十年前的65~78元每瓶上漲到現在的近800元一瓶甚至上千元一瓶,十年期間茅臺酒的銷量一直持續增加,價格也是持續上漲。;2001年貴州茅臺股份有限公司剛剛上市,股份資金不大,每股都在32元元以下,現如今2017年茅臺股價漲至600-700每股是唯一一只每股大于500每股的股票一度成為股王引發熱議,一直被稱為“酒王”和并且長期占據“第一高價股”的座位。茅臺采用饑餓營銷策略,有意限制產品供應,在供求關系中掌握主動地位,使供求關系漸漸轉化得對自己更為有利,從而制造出市場供不應求的現象。貴州茅臺善于選取恰當的時機,即使預收賬款已到賬,貴州茅臺仍有意不讓預收賬款轉為收入,把自己優勢稀缺產品產量降低,從而使自身持續具有高盈利高售價的特點。貴州茅臺采取佩額制來進行產品配發,按照記錄的經銷商的預付貨款來進行產品的發配,有特殊供需關系為基礎,茅臺采用的這種分配方法,使得貴州茅臺的預收賬款一直豐盈,一直具有良好的資金流通狀況,雖然社會對此看法不一,但貴州茅臺一直引以為傲。
淺析貴州茅臺預收賬款波動
  貴州茅臺采用的預收賬款一直為貴州茅臺的業績發展保駕護航,不止為業績帶來保障,同時也保證利潤持續增長,企業經營具有一定風險,并且要保證業績穩定增長十分不易。業績變化猶如高度持續變化的航機,而預收賬款的存在猶如空中加油機為企業業績增長持續注入能量,是業績持續增長的屏障,使得貴州茅臺更好操縱資金流動。自從2009年“股王”181.06跌至140元,貴州茅臺業績一直呈現下降趨勢,特別是進入2010年,貴州茅臺的業績一直無法回春,股價持續下跌,廣大股民對此感到失望,對貴州茅臺投入的關注也越來越少。同時,廣大機構對此也不看好,逐漸把目光轉到更有潛力的五糧液、古井貢酒等酒業。然而截至到2017貴州茅臺的股票一夜高漲被譽為白酒行業的“回春”,這些年來,貴州茅臺更加頻繁地采用預收款進行資金調節的方法,如貴州茅臺提供的2015年的年度財務報告顯示預收賬款帶來的收入盈利比例大概百分之四十。這對貴州茅臺來說,占據的盈利金額分量非常重,而頻繁使用此種方法,也使得外界對貴州茅臺的實力進行質疑。

  第4章對貴州茅臺預收賬款波動進行分析

  近幾年,廣大投資者和相關專業的分析師們都將目光聚集到了貴州茅臺上,其原因在于:貴州茅臺的預收賬款這一數值一直以來都具有極大的波動性。在2016年末,貴州茅臺的預收賬款以47.45%的振幅由2015年末的21.41億元直接降低到了11.25億元。針對這大幅度的改變,該公司向外界做出了相關回應:由于公司在物流方面加強管理,在向各個經銷商發貨時按計劃進行分配,從而導致了預收賬款的大幅度改變。然而大家認為,在貴州茅臺供不應求的現狀下,再將預收賬款大幅度的提升,則有利于公司周轉現金流,而且更加有利于企業的經營與發展。經過一年的時間,貴州茅臺的預收賬款驟增,數額達到了上一年的160.93%,與各界在上一年對其的猜測與想法相一致。而針對這一年的這一現象,貴州茅臺再次做出的回應是:經銷商對公司的預付貨款在這一年內有所增長,直接導致了公司的預收賬款增加。值得注意的是,在這一年內公司做出的回應與上一年有所不同,沒有提到在給經銷商發貨時按計劃分配。而對于這一細小的變化,貴州茅臺董事長袁仁國針對社會上有關“貴州茅臺銷量下降主要原因是應對消費終端”這一說法給出回應:茅臺酒一般是受到預付賬款時開始發貨,而在這一年改變為按月發貨,而這一改變的主要目的是為了限量發貨,從而保證茅臺酒的價格不進行大幅度改變。
  2016年貴州茅臺第四季度的營業收入為17.6億元,與2008年第四季度的營業收入相比下降了37%,對于這個數字,可能許多茅臺公司的眾多投資者都并不滿意,然而對于許多專家來說,這其中隱含著的玄機只有對貴州茅臺的預收賬款進行深入的剖析才能夠有所發現,相反則不能夠只看表面數字來妄加斷言。2009年貴州茅臺的中報顯示,其預收賬款為2.89億元,而這一數字與2017年的第一季度預收賬款的13億元相比,仍然是大幅度下降。但較為可觀的是,通過將預收賬款進行集中,茅臺當個季度的營業收入與營業利潤有所增加。在同一階段,國泰君安曾指出,在發布報告之前一般會在會計年度進行對預收賬款的確認,而此部分的預收賬款數值對貴州茅臺相應季度是有所作用的,其EPS貢獻為0.5元左右。
  確認預收賬款一般來說對公司凈利潤是由具有積極作用的,但是與之相反的是,在2015年中期集中報告中預收賬款對凈利潤卻起了反向作用。在2015年末貴州茅臺的年報上所出現的29.4億元顯然比第三季度的數值高了接近20億元的巨大數額,并且,將2015年末的數值與上一年第的預收賬款相比,竟然是上一年末預收賬款的近3倍。以2015年年底的水平來計算貴州茅臺的預收賬款,預算2016年的第四季度的銷售收入竟然會高達36億。同樣在計算2016年貴州茅臺的每股收益額時,如果在計算時按照其當年48%的凈利率計算,其每股收益額為1.8元。在此基礎上進行貴州茅臺2017年的每股收益額的計算,則可以得出的數值是5.5元,顯然,這一數值與貴州茅臺公布的每股收益額4.03元相比還是有很大差距的。顯然,在進行公布每股收益額數值上,貴州茅臺公司是進行了一定的隱瞞,而且并不是個例,在2014年的年報中,通過詳細的計算與比較,同樣能夠發現其進行隱瞞的行為。對于投資者來說,得到不準確的信息對其投資是及其不利甚至是有很大風險損失的,而無論是虛增利潤還是隱瞞利潤,對于廣大投資者來說,其可能面臨著巨額損失的隱患。其隱瞞利潤可能導致投資者根據公布的年報中的虛假信息進而對其持有股票進行操作,最終導致其蒙受損失。
  再將2017年的第一季度末的貴州茅臺預收賬款總額與2008年底的預收賬款數額相比較,數值上從18.4億元降低至7.5億元,整整降低了10.9億元,達到了近些年來其預收賬款總額的最低值。通過對各種數值的仔細研究與比較,發現確認收入行為與往年的同一時間相比,具有極高的相似度。在2009年年底貴州茅臺的預收賬款數額相比第三季度增長了20億元,直達35億元之多。但是反觀第四季度的確認銷售收入,卻不到19億元。許多投資者對此現象做出猜測,這些可能是新一輪的蓄勢待發。但筆者認為,貴州茅臺的預收賬款之所以在數值上的波動較大,究其原因可能不僅僅是由于該公司的生產經營活動,更大的可能性是由于其存在會計操作,而其周期性的波動則更是加深了這一猜測。那么,這是否意味著貴州茅臺的高增長階段即將要成為過去式,對于這個疑問,僅憑目前所能夠獲得的信息來看,我們還不能夠妄下定論,唯有讓時間來進行驗證。

  第5章對貴州茅臺預收賬款波動與盈余管理動機進行分析

  大部分上市企業盈余管理的原因相對復雜,比較普遍的是平滑效益,躲避稅收,管控二級市場股價,領導層尋求個人利益等。那么對于預收賬款發生明顯變化和公司盈余管理原因是否出現什么關系呢?通過對貴州茅臺的情況進行分析之后,認為其最少出現下面多種可能。

  5.1平滑利潤

  平滑利潤(Income Smoothing)屬于重要的盈余管理方式,最初出現此類管理時,就是以平滑利潤為表現方式。其具體含義表示公司為了減少各時階段報告中利潤的變化水平而調整報告利潤的重要活動。通過這一行為,企業能夠將業績控制在小范圍以內進行波動,在近期內能夠使得投資者更加愿意對其進行投資,從長遠來看,能夠幫助公司降低風險,使得公司的股票價格趨于穩定,幫助企業提升所有價值。
  但通過分析貴州茅臺這一國有企業,認為其之所以隱瞞利潤可以初步推斷為平滑收益。公司管理層為了使得公司在市場上獲得良好的資本市場信號效應,采用調節預收賬款的方式來平滑利潤,從而使得投資者更加具有安全感,對企業也更加有信心,最終使得企業的價值有顯著提升。確實,公司的管理層通過這種方法能夠在一定時期內取得極為可觀的效果,但是久而久之,廣大投資者難免對其提出質疑,因此貴州茅臺預收賬款已經成為其最為關注的一項內容。在前面提到,貴州茅臺最初平滑利潤的目的是在市場上獲得良好的資本市場信號效應,而目前來看,廣大投資者對其在預收賬款已經幾乎被洞察,那么其最初目的不僅難以實現,還有可能與預期背道而馳。更嚴重的是,如果企業被披露出類似于其他酒業公司的有關投資方面的負面新聞,則對其以后的發展來說是極為不利的。

  5.2美化業績

  對于私營企業,隱瞞利潤是其最為常用的方式,其最明顯的好處在于可以減少企業的稅收從而謀取私利。但是相對于私營企業,國有公司隱匿效益的原因有著極大不同。國有企業隱瞞利潤的動機只有兩種:平滑利潤、管理層謀私利。至于私利,其具有豐富的形式。
  貴州茅臺作為大型的國有上市公司,可以排除其調節預收賬款是為了逃避稅收這一可能性,通過進一步分析認為,因為規模龐大的國企受到的監督和管理更為嚴苛,其中領導者尋求直接經濟利益的難度與隱藏風險就更高,因此同樣可以排除企管理者中飽私囊這一猜測。
  當前來說,國內的經理人市場還需要進行不斷完善,在國有企業內部,管理層與主管部門具有一定的聯系,嚴格來說上述主管組織均是代理人,與作為公司嚴格意義的委托人還有一定的距離。因此,在企業內部就無法避免出現權利尋租問題。在這種情況下,將公司的所以利潤進行公布,會吸引更多更強的競爭者,而其管理地位也是岌岌可危,因此,隱瞞利潤的動機在這里便說的通了。隱瞞利潤一方面可以迷惑競爭者,降低其對公司的關注度,另一方面,通過壓縮本期利潤,可以為下一階段提供較大的調節空間,從而在利潤上表現出其過人的能力,從而確保個人的職位權益。因此,經過反復的猜測與推敲,筆者認為,這就是國有公司領導層隱匿效益的個人原因。

  第6章利用預收賬款對盈余管理的后果

  經過以上的層層分析可以得出貴州茅臺存在利用預收賬款來調節利潤的可能。試想其預收賬款明顯變化的重要目標是盈余管理,那么所產生的后果還是極為嚴重的。

  6.1降低資源配置效率

  企業信息披露情況對于投資人員來說,有著自己的判斷,而這一因素能夠對投資者的投資行為產生極大的影響。實事求是的披露經營狀況是投資者最歡迎的行為,能夠吸引越來越多的投資者,但實際上來看,貴州茅臺不僅沒有做到實事求是,近幾年更是反其道而行,其財務年報頁數的變動是最明顯的表現之處。2007年貴州茅臺的財務年報有83頁之多,而2008年卻僅有71頁。預收賬款是目前受到各界人士重視的披露信息,在2006年年報中,公開多種預收賬款的內容極為詳細,但是在接下來的2007年年報中,這些內容便銷聲匿跡。另外,在之前的貴州茅臺的母公司報表中,都會附注披露存貨的詳細構成,但2008年以后便不再披露相關內容了。除此之外,在2005的年報中會公開與企業酒類業務相關的具體交易價格等,然而在2006年之后上述信息就沒有被公開。

  6.2管理層考核約束機制被規避

  為了促進考核指標的完成進行長久的會計操縱對企業來說百害無一利,長此以往使是企業因為長久沒有高效的約束與激勵領導層,最后造成比較惡劣的經濟問題。之前類似問題頻繁出現。

  6.3侵犯中小企業者的利益

  利用調整預收賬款開展相關管理這一手段是較為隱蔽的,其最終結果是會造成正式公開的財務數據質量不高,但是目前中小投資者因為不能分辨企業的信息真實程度,從而可能做出錯誤的決定,進而造成極大的利益損失。

  第7章遏制利用預收賬款操作利潤的建議

  通過預收賬款開展盈余管理具備較高的隱匿性,而且其可操作空間也比較大,在這一手段的長期干預下,企業在使用預收賬款開展管理的作用將越來越小,而其惡劣的影響程度將越來越深。為了加快資本領域長久進步應該將這一行為及時制止,將犯錯扼殺在搖籃中。

  7.1完善公司治理結構

  由于種種原因,我國國有上市企業在管理結構上通常都表現出明顯得監管問題。而管理結構的缺陷是信息披露質量低的根本原因。加強管理層的人員管理,進行定期的嚴格考核,才能夠從根本上縮減公司會計操縱活動。再次基礎上,有必要強化企業內部的監督管理與事后懲處力度,降低會計操作可實現的可能性。在治理結構上,高效貫徹獨立董事體制,對于提高信息披露質量,保證投資者有效使用財務報告是企業需要采用的根本方法。

  7.2進一步完善會計準則和及配套制度

  健全會計準則與相關規章制度,全力彌補企業已發現的漏洞,從本質上降低會計操縱的可能性,防止公司使用虛假披露等方式,盡可能降低相同操作的多元化與可執行性,提升會計數據的公開度,防止會計估計和確認等變成效益操縱的方式。

  7.3強化事前監督和盈余管理懲罰力度

  監管組織需要修訂科學的監控方式,盡早發現,全面研究,高效修正。同時讓相應的管理者承擔其相應的責任,將工作進一步落實,同時對于披露不真實數據的企業,需要強化其懲處力度,從而對其他公司起到警示作用。通過強制手段和曝光不良行為兩種方法雙管齊下的方式,可以高效避免會計操縱活動的出現。

  7.4逐步完善經理人市場

  企業聘用的職業經理人關乎企業未來的發展道路,對企業來說又有一個優秀的經理人是極為重要的。而我國當前任命國企經理人在模式上還不夠健全,由于國家的干預和其他各種因素,選擇一個真正優秀的職業經理人還是具有一定困難的。健全經理人的聘任、審查、薪酬、淘汰制度,最終實現有序開放、和諧競爭的市場制度才能夠建立高效的經理人市場。確立職業經理人市場,并與企業內部管理制度全面融合在一起,才能從根本上斷絕會計操縱行為。

  第8章總結

  作為白酒行業標桿的貴州茅臺,其大幅波動的預收賬款一直備受關注。預收賬款始終是白酒公司調整效益的重要方式,因為此類公司一般都實施“提前付款之后發貨”的方針,經銷商預付的貨款增加導致預收賬款增加,預收賬款的增加說明企業前景好。反之預收款下降,預示今年業績悲觀。本課題對貴州茅臺預收賬款波動進行了分析,但筆者認為,貴州茅臺的預收賬款之所以在數值上的波動較大,究其原因可能不僅僅是由于該公司的生產經營活動,更大的可能性是由于其存在會計操作,而其周期性的波動則更是加深了這一猜測。那么,這是否意味著貴州茅臺的高增長階段即將要成為過去式,對于這個疑問,僅憑目前所能夠獲得的信息來看,我們還不能夠妄下定論,唯有讓時間來進行驗證。根據上述研究可知,貴州茅臺出現使用預收賬款調整效益的情況。對其隱匿效益的原因進行推測,最重要的因素是平滑收益,隱瞞利潤一方面可以迷惑競爭者,降低其對公司的關注度,另一方面,通過壓縮本期利潤,可以為下一階段提供更大的調整空間,從而在利潤上表現出其過人的能力,從而確保個人職位權益。因此,經過反復的猜測與推敲,筆者認為,這就是國有公司領導層隱匿效益的個人原因。這樣,假如其預收賬款出現明顯變化,果真是出于盈余管理之目的,那么最終風險會不斷增加,它會降低資源配置效率;導致領導層考核約束制度被規避;侵犯中小企業者的利益;使用預收賬款開展盈余管理的方式不易被發現,而且其可操作空間也比較大,在這一手段的長期干預下,企業在使用預收賬款開展管理的作用將越來越小,而其惡劣的影響程度將越來越深。為了加快資本領域長久發展應該將這一行為及時制止,強化監管與自律將犯錯扼殺在搖籃中。

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