瑞幸咖啡融資問題研究

摘 要：隨著我國經濟的不斷發展，企業展現了其巨大的發展活力。全國范圍內企業的發展都變得迅猛起來然而這是需要建立在大量資金的基礎之上才能夠實現的。融資活動已經成為企業日常經營管理過程中重要的工作內容，但在企業其日常的營運過程中，融資方式存在一定的問題，這對于企業對于資金鏈的完整性產生了一定的負面作用。在本文中主要選取瑞幸咖啡作為主要的研究案例，針對我國企業自身的融資過程中存在的問題進行研究，并對瑞幸咖啡的融資現狀進行分析，并結合我國企業的實際經營發展情況進一步針對這些問題提出相關的優化措施，以此來分析融資問題對我國企業的健康發展所造成的影響。

關鍵詞：經濟發展 融資活動 融資效率

　引言

為了強化企業自身的發展速度，提升其核心競爭力在一定程度上已經衍生成為我國企業的重要發展任務，在這個過程中，融資活動的開展起到不可替代的作用。就我國的當前階段的經濟市場而言，企業融資問題的存在對企業的發展造成了極大限制。因此，需要從理論及實際角度出發，對我國企業的融資問題展開研究，提出相關的優化措施，解決企業在融資方面所存在的問題，進而對企業融資活動的開展效果進行提升。

1 企業融資概述

　　1.1 企業融資的概念

融資的定義被分為廣義和狹義兩個方面，所謂的狹義的融資，是指企業在其經營發展的過程中依據自身的實際經營狀況以及資金狀況來對其未來的發展進行一定的規劃，利用相對合理的方式來進行決策，進一步通過一定的渠道和手法來實現資金的獲取工作，當然其主要對象便是相應的投資者以及債權人，能夠通過資金的籌集來為企業長期穩定發展提供保障，當然也能夠推動企業經營發展戰略的順利實施。就廣義上而言，所謂的融資工作也被稱之為金融，即企業通過一定的方式在金融證券市場中獲取貨幣資金的行為。在整個過程中，企業需要按照相關的規定來進行活動，資金籌集工作主要以企業擴大生產經營、償還債務以及混合為動機。

　1.2 企業融資的主要方式

　1.2.1 內源融資與外源融資

所謂的內源融資工作主要是針對企業內部的員工而言的，通過采用有償使用資金的方式來進行資金的籌集，再分為沉淀資金和流動資金。內部融資由于所獲得的資金不用還本付息，自主性強，借貸風險小，是企業借貸的重要途徑。外源融資主要是依靠企業借貸，其主要的優勢在于能夠利用金融市場來獲取大量的資金。特別是近年來私募股權基金的興起，融資規模已達數百萬元甚至上億元，這在一定程度上內源融資是無法實現的。此外就其效率而言，外源融資相對于內源融資來說，效率相對較高，并且民間借貸活動也相對比較靈活。

　1.2.2 直接融資與間接融資

直接融資主要是經過證券市場，由投資者購買公司內部的債券或者是股票的一種方式。而所謂的間接融資便是以商業銀行作為中間機構，通過一定的方式來進行資金的籌集工作，進而對企業進行貸款的發放。

　1.3 企業融資的基本原則

　1.3.1 收益風險與相匹配原則

企業在進行風險投資時其風險與收益之間存在著一定的聯系，企業承受的風險與可獲得是收益間應當匹配。在風險與收益不對等的情況下，收益金額高于風險下導致的損失時，也視為收益風險的匹配。

　1.3.2 融資規模量力而行原則

融資活動是企業重要的來源渠道，但是融資活動的頻繁開展必然會造成企業在融資利息方面的支出增加，當融資金額比例超過企業的承受上限時就會造成企業經濟收益的逆增長。

　1.3.3 控制融資成本最低原則

企業開展融資活動的方式有許多種，不同融資方式下企業的融資費用支出也是不同的，為了能夠合理的對融資成本進行控制，企業應當優先選擇財政融資以及商業融資等低成本的融資方式。

　1.3.4 遵循資本結構合理原則

資本結構是指企業內部各種資源的比重，而債權資本與權益資本則是其中的重點，而對于資本結構的合理也就是調整好企業內部債權資本與權益資本的比重，進而實現企業價值的最大化。

　2 瑞幸咖啡融資現狀分析

　　2.1 瑞幸咖啡簡介

瑞幸咖啡（luckin coffee），企業全稱為瑞幸咖啡（中國）有限公司，主營業務為其主營業務為咖啡的制作與銷售，同時相關蛋糕的制作也作為其主要的盈利方式而存在，于2018年1月1日陸續在北京、上海等13個城市試營業；截止2018年5月，已完成門店布局525家，經過4個月產品、流程和運營體系的磨合，5月8日宣布正式營業。7月11日，瑞幸咖啡宣布完成A輪2億美元融資。

2018年8月1日，瑞幸咖啡宣布進軍輕食市場。12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2億美元B輪融資，估值已達22億美元。12月25日，瑞幸咖啡上海新世界大丸百貨店正式營業，宣告第2000家門店誕生。

2019年4月22日，瑞幸咖啡提交美國IPO申請，5月16日，確定IPO發行價，5月17日掛牌上市。

　2.2 瑞幸咖啡的融資狀況

　2.2.1 內源融資和外源融資現狀分析

瑞幸咖啡在一定程度上為了能夠擴大生產經營管理工作，需要展開相應的融資活動。通過對內源融資和外源融資的相關數據的對比分析，總結和分析瑞幸咖啡的融資工作開展狀況如下：

表1 瑞幸咖啡內源融資與外源融資對比表 單位：萬元

數據來源：網易財經

通過上述的相關財務數據，能夠分析出瑞幸咖啡在近年來內源融資和外源融資的金額逐漸上漲，并且其上漲的趨勢相對明顯，在一定程度上作為企業融資工作的主要內容而存在。

橫向對比分析，上表是瑞幸咖啡內外源融資狀況的對比表，根據表內的信息不難發現，瑞幸咖啡在2017年、2018年、2019年這三年間，內源融資從170163萬元增長至166820.5萬元，而外源融資則從2451527萬元至6216989萬元，其增長速度迅速增長率高，這些數據在一定程度上能夠說明瑞幸咖啡通過融資獲得了用于日常生產經營活動的大量資金。尤其是2017年度的融資資金更是呈現出了大幅度的增長。

縱向對比分析，瑞幸咖啡的內源融資所獲得的融資數額遠遠的小于外源融資的融資數額，這也就意味著瑞幸咖啡的主要融資來源是來自于外源融資，這使得瑞幸咖啡在獲得資金的同時也增加了公司的利息費用，導致了對瑞幸咖啡的經濟造成了極大的負擔，并且增大了瑞幸咖啡經營過程中產生風險的概率。

　　2.2.2 短期投資和長期投資現狀分析

瑞幸咖啡在進行投資的過程中，采用短期投資和長期投資這兩種方式來進行資金融資工作的開展，數據分析如下：

表2 瑞幸咖啡短期投資與長期投資對比表 單位：萬元

數據來源：網易財經

在一定程度上，企業的投資活動作為其融資工作的一種來源，也具有較高的投資風險，因此近年來其呈現下降的趨勢，說明企業主要以穩定經營為主要的經營發展策略。

根據表2橫向對比分析，瑞幸咖啡的長期投資在2017年-2019年從288827.4萬元下降至263369.8萬元，整體呈現下降的趨勢，而短期投資從15882.2萬元增加至35332.7萬元，整體呈現上升趨勢，這種與長期投資截然相反的一種發展形勢，可以分析出瑞幸咖啡已經對之前的投資模式進行了改進，已經開始由收益較高的長期投資轉向靈活性較大的短期投資。瑞幸咖啡雖然提升了整體的投資資金的回收速度，但是其能夠獲取的經濟效益和融資金額也相對較少，不能夠有利于保障資金鏈的完整性。

縱向對比分析，瑞幸咖啡投資活動的資金支出總額還是相對較高，而且投資活動所投入的資金也是在逐年增加，應用于投資方面的資金更是占據了瑞幸咖啡整體資金資源當中的很大一部分，影響了瑞幸咖啡內部資金資源的合理配置，對瑞幸咖啡的健康發展造成了負面的影響。

2.2.3 銀行融資現狀分析

瑞幸咖啡處于穩定發展的成長期，目前企業的首要任務是提升自身核心競爭力以及市場占有率，確保瑞幸咖啡的長期發展，進一步提升其發展速度。瑞幸咖啡目前主要通過商業銀行獲得信貸支持，其次是通過非正規的融資機構進行借貸。這一做法在一定程度上盡管保持了瑞幸咖啡自身的資金鏈完整，但是也加大了其經營管理過程中的風險概率，畢竟非正規的金融機構在借貸機制、資金安全以及其他方面均存在一定的安全隱患。與此同時，對于瑞幸咖啡日常經營來說，無論是市場推廣還是項目開發，均需要大量的資金作為支撐，因此一旦非正規點的金融機構在借貸的過程中出現問題，就會加大瑞幸咖啡經營的風險，對其長期可持續性發展將會產生不利的影響。

表3 瑞幸咖啡融資數據分析 單位：萬元

數據來源：瑞幸咖啡官網

上述財務數據主要體現了瑞幸咖啡近年來的銀行融資現狀，可以分析出其主要的融資途徑為招商銀行、平安銀行以及農商銀行，主要是因為地方商業銀行貸款政策相對比較寬松，而國有四大行在貸款融資工作方面審批比較嚴格，這樣在一定程度上阻礙了瑞幸咖啡的融資活動的開展。并且主要以2017年和2018年的融資活動比較頻繁，其金額也相對較大。就其融資成本而言，主要集中在招商銀行，并且占據總費用比較高，其次是平安銀行，以此種分析而言，瑞幸咖啡主要以招商銀行的貸款工作為主要的融資活動。當然正是由于通過商業銀行進行貸款融資，才能夠有效的確保其資金的穩定性，為今后的項目的開發提供強有力的資金保障，為其今后的長期可持續性發展起到推動的作用。

　3 瑞幸咖啡融資存在的問題

　　3.1 瑞幸咖啡自身的問題

　　3.1.1 融資的渠道和方式單一

銀行在貸款的過程中，需要按照相應的標準進行風險防控。即貸款單位需要利用具有較高價值的資產進行抵押，才能夠滿足貸款的條件。但是往往在實際的工作中，能夠滿足銀行要求的固定資產條件的企業相對較少，基于此種背景因素下逐漸衍生出來擔保機構。擔保機構為了能夠較大程度上降低自身擔保的風險，會按照實際情況來設定高額的賠付率。而銀行在貸款的過程中，程序相對復雜，會消耗企業大量的時間成本和機會成本，因此如果企業將銀行貸款作為自身的主要融資渠道，將會大大增加融資的難度和風險。

瑞幸咖啡是一家固定資產規模不大的企業，主要以租賃的門店作為主要的經營地。但是正因為如此，可以作為抵押的固定資產并不多，這時也就限制了公司的貸款能力，再加上知識產權等無形資產在銀行等金融機構當中還不能夠作為質押物進行貸款，使得瑞幸咖啡很難通過銀行等金融機構獲得數額較大的貸款。

3.1.2 企業融資成本過高

對于企業而言，融資成本主要是指在融資過程中所產生的成本，這里主要包括時間成本、機會成本、人力成本等等。在融資的整個過程中，需要按照銀行的相關標準和要求進行融資程序，這就使得企業會消耗大量的時間成本和機會成本，同時融資之后還需要產生一定的利息，這部分融資費用也相對較高。對于企業的發展而言，如果一旦融資成本過高，將難以實現其利潤最大化的目標，且不利于其今后的發展盈利。因此合理控制融資過程中所產生的成本，對于企業未來一段時間的經營發展而言，能夠提供較大的空間。由于瑞幸咖啡相對于同行業其他企業而言資本相對較少，因此需要通過融資的方式來獲取資金，進而實現發展，基于此種背景因素下，其融資成本就出現了過高的問題。對于融資費用來說，其融資成本的占比相對過高，所以融資金額的多少直接影響著融資時間的長短和融資困難程度的大小，進而影響著融資費用的高低，融資金額越大所需融資費用也就越高，在這樣的背景之下便出現了當前瑞幸咖啡融資成本過高的問題。融資成本的另一部分為資金使用費，瑞幸咖啡進行資金的借貸并進行相關的運作實現自身的發展，在這樣的情況之下，往往資金的擁有者掌握更多的主動權，在進行資金使用費的收取上會適當的提高，處于被動地位的企業由于需要相關的資金進行項目的運作時便需要在一定程度上進行妥協，接受高昂的資金使用費。這也是造成瑞幸咖啡融資成本較高的一大因素。

　3.1.3 企業自身融資觀念存在問題

就瑞幸咖啡而言，其上市時間相對較短，然而其擴張的程度巨大，這在一定程度上說明其存在一定的問題。在這大舉擴張的模式下，其透漏出的是其內部流動資金的匱乏，基于需要通過大量門店的擴張來引入流動資金，這在一定程度上能夠反映出企業自身的領導者在經營管理方面不夠理智，通常情況下其主要以A、B、C三類門店為主，A店一般位于商業中心或者社區里面，對標星巴克的第三空間，一般面積較大，能夠滿足消費者放松的需求。B店一般位于寫字樓，主要服務上班人群，店面面積較小，一般僅負責制作銷售，很少有桌椅供用戶選擇。C店也就是外賣店，一般用戶通過APP下單，不會親自來到外賣店取咖啡。其相關的管理者認為此種模式能夠增加其自身的市場占有率，同時也能夠增加其內部的營業收入，然而事實并非如此，隨著此種營運理念的應用，瑞幸咖啡難以把控自身的產品質量，同時其口碑也呈現下降的趨勢，因此其外部的機構投資者對其也持有質疑的態度。如長期以這種方式引入流動資金，其產品的質量無法有效的把控，進而導致消費者質疑產品口味，因此將會對瑞幸咖啡的長期可持續發展造成負面影響，那么外部機構投資者將會難以獲取其所期待的利潤。

　3.2 外部融資環境的問題

　　3.2.1 信用擔保體系存在缺陷

由于瑞幸咖啡的企業全國門店數量僅2500家，資產方面2018年收入8.41億元，凈虧損16.19億元，基于這兩方面的限制，使得瑞幸咖啡的融資難度極大提升，很難依靠自己的可抵押資產來進行融資，企業必須要依靠一定的擔保體系來進行融資。但是由于我國當前階段信用擔保體系的構建還并不完善，為瑞幸咖啡提供貸款擔保的機構數量也是相對較少，再加上擔?；鸬姆N類和數量遠遠不能滿足需求，使得瑞幸咖啡很難通過獲得擔保的方式來開展融資活動?？梢?，我國擔保體系缺陷的存在，對瑞幸咖啡的融資活動產生了極大的負面影響。而從我國當前階段擔保體系的發展現狀上來看，市場中的信用擔保企業的數量以及擔保企業的規模都還是相對有限，信用擔保企業所能進行擔保合約金額多集中于30萬至50萬的層級，并且由于相關法律法規的限制信用，擔保企業無法一次進行太多數量的擔保。

除此之外，當下的信用擔保市場并不是十分完善，主要缺少有效的管理制度，無論是政府機關還是金融管理部門，均沒有切實的對擔保市場進行監管，只能是采用市場監督手段來對擔保機構進行監督。相對于政府監督和金融監督而言，影響市場監督的客觀因素相對較多，進而導致擔保市場中存在的風險較大，也不利于瑞幸咖啡今后的穩定發展。

3.2.2 需求信貸服務不匹配

瑞幸咖啡在開展融資活動時，其主要的申請對象就是國有獨資的商業銀行，由于近年來我國國有獨資商業銀行的改造朝著商業化、股份化的方向發展，并以市場化的形式進行運作，使得銀行在經濟市場的地位也在產生著變化，銀行的經營模式在不斷的向企業方向靠攏。隨著發展需求的變化，銀行也逐漸強化市場管理的認知，將盈利作為營銷的主要目標，當然也更注重貸款風險。在銀行內部，風險控制部門主要的工作職能就是弱化貸款風險，進而對于貸款風險較大的企業，也會有所顧忌。而這種風險防控意識，在一定程度上引導了銀行的自助選擇，使得那些信譽良好以及經濟實力雄厚的企業，逐漸成為銀行貸款的對象。而對于類似瑞幸咖啡這樣的正常融資需求，許多銀行卻表現出了一種置之不理的狀態。銀行站在自身利益的立場上經營，會綜合考慮營運的成本和風險收益，對于融資風險大、收益不明確的瑞幸咖啡融資申請大多存有相應的顧忌。這就導致了銀行的信貸服務很難落實到其實際的經營過程中，進而造成了瑞幸咖啡融資過程中需求信貸服務不匹配的情況出現。

　4 優化瑞幸咖啡融資的具體措施

　　4.1 瑞幸咖啡自身的完善途徑

　　4.1.1 完善多元化企業融資渠道

對于瑞幸咖啡而言，近年來其經營規模迅速擴大，經營實力不斷增加，因此可以利用其自身的優勢逐漸的引入增資擴股，通過吸引更多具有經濟實力的合伙人，來提升自身的資金實力。而這部分投資者在瑞幸咖啡未來的融資活動中，也能夠起到重要的作用。引入投資者，還能夠幫助瑞幸咖啡拓展其他業務領域。

瑞幸咖啡之所以能夠迅速發展，其內部研發功不可沒。通過對產品的研發，能夠幫助企業擴大經營管理，利用符合國家標準的配方來實現核心競爭力的加強。因此，瑞幸咖啡可以時刻關注國家的相關政策的扶持，主動申請專項資金，來獲取相應的補貼。例如企業融資服務專項扶持資金，解決部分資金需求。此外，還可以注意政府招標項目，爭取一些政策性項目，不僅可以拓展市場領域，增加營業收入，還能獲得資金支持。例如茅臺酒業，作為餐飲行業的領頭羊，通常參與政府項目招標，而獲取相應的融資資金，進而提升自身的企業價值，同時也能夠在國宴中推廣自身的產品。因此瑞幸咖啡作為國內的知名企業，可以借鑒此案例，來提升自身的融資效率。

　4.1.2 控制融資成本

根據前文所述，融資成本主要分為融資費用以及資金使用費用。融資渠道較為單一的狀況，使得瑞幸咖啡企業在進行融資時很容易處于被動的地位，進而增加融資成本限制企業的發展。拓寬融資渠道，完善相關的民間融資市場的建設可以將企業在融資過程中擁有更多的選擇權利，進而提升貿易地位，降低企業的融資成本。

因此就瑞幸咖啡而言，應該有效的控制其融資成本，一方面應該具有針對性的引入外部機構投資者，即專門的風險投資公司，進行具有針對性的洽談合作，減少各處融資所消耗的時間成本和資金成本，而另外一個方面應該強化其內部融資活動的開展，由于其內部的員工相對較多，以高于銀行利息進行資金的借貸，即能夠有效控制其融資成本，又能夠為提升企業員工的工作積極性。

　4.1.3 發展新的信用擔保模式

瑞幸咖啡應該聯合其他與自身存在業務合作的企業，共同推廣企業聯保的融資方式，利用企業之間的業務往來關系來進行互相擔保，這種聯保式的融資方式不僅能夠幫助瑞幸咖啡達到銀行所設定的擔保標準，加快瑞幸咖啡融資貸款的審批速度，提升融資金額；而且還能夠對擔保雙方的關系進行改善，讓合作互惠利益取代自身利益成為擔保雙方的主導，增加擔保雙方的信任程度，降低瑞幸咖啡經營過程中擔保風險產生的概率，充分發揮擔保體系的積極作用，對瑞幸咖啡的融資能力進行提升。

　　4.1.4 融資管理觀念的更新

瑞幸咖啡的內部管理層，其管理觀念相對落后，因此應該通過強化其領導觀念進而為其融資活動的開展提供保障。首先應該確立其自身的發展方向，即走高端服務還是大眾服務，確認自身今后的發展方向和戰略能夠為其今后的融資工作提供指引。其次應該構建多元化融資理念，不僅僅只依靠銀行貸款，更多的應該的借助民間借貸、風投企業、內部融資等多種形式。當然對于今后的發展工作而言，其相關領導應該結合自身的實際情況而制定相應的發展戰略，避免一意孤行。

　4.2 爭取外部政策的支持

　　4.2.1 完善信貸服務

為了能夠讓政府職能與政策落實到發展的實踐當中，充分發揮其對于行業發展的宏觀調控作用，就必須要確保瑞幸咖啡這樣的企業在進行融資得到政策方面的支持。首先政府部門要對當前這種需求信貸服務不匹配的情況進行處理，發布相應的政策法規，禁止金融機構對中小型企業與大型企業融資活動提供差別化服務，從政策上降低瑞幸咖啡融資活動的標準，確保瑞幸咖啡對于資金的使用需求能夠通過銀行等金融機構的融資來完成，進而減少瑞幸咖啡轉向民間融資情況的出現，將瑞幸咖啡經營過程中融資風險出現的概率。

　4.2.2 合理利用政府資源

對于瑞幸咖啡這樣的行業新貴，建議金融機構的融資標準與審判流程應當進行調整，適當的刪減一些審判流程與標準，盡可能的提升其融資貸款的審批效率，緩解瑞幸咖啡的資金壓力。同時，政府部門還要在其內部設立相應的服務機構，來幫助瑞幸咖啡等新銳企業開展融資活動，對于那些具有良好發展前景卻由于沒有擔保機構或者擔保人而無法獲得融資的企業，政府部門可以出現為其進行擔保，以此來提升融資效率，從政府的層次降低瑞幸咖啡的融資難度，為其未來的健康發展打下良好的基礎。

　4.2.3 增加銀行擔保體系的幫助

要完善瑞幸咖啡內部的擔保體系，通過對銀行機構的擔保判定標準進行分析，根據銀行機構的貸款發放標準，對瑞幸咖啡的合作客戶進行整理，并制定出相應的擔保貸款等級，之后瑞幸咖啡可以根據自身的融資數額來選擇出相應的擔保對象來為其進行擔保，進而幫助瑞幸咖啡盡可能的通過銀行機構來完成融資，減少民間融資活動的開展，降低民間融資風險對企業正常發展所造成的影響。

　5 結論

本文選取瑞幸咖啡作為主要的研究對象，通過對其當下的內部融資和外部融資狀況、長期投資和短期投資的狀況進行分析，進而總結其當下的融資現狀。筆者認為，其融資過程中存在的問題主要有融資的渠道和方式單一、企業融資成本過高等問題。文中以瑞幸咖啡自身問題和外部因素兩個方面作為切入點進行全面的分析，結合自身的實際經營管理現狀提出相關的優化措施，如豐富融資渠道、降低融資成本等。希望本文的研究在一定程度上能夠為其今后的融資工作的開展提供保障作用，同時也能夠為確保其資金鏈的完整性提供警示和借鑒作用，為同類企業今后的穩定發展提供建議。

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發布時間 2023年7月11日

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