富貴鳥多元化經營問題及對策研究

【摘要】多元化經營是企業有了一定的資本累積后為了有更好更強的發展，或規避經營單一事業的風險而采取的戰略選擇，而多元化經營除了能給企業帶來更多的發展機遇外，還意味著這要伴隨著較高的風險。本文以富貴鳥集團公司為例，結合富貴鳥的財務指標從內外兩方面分析其多元化經營的動因，并就其核心競爭力、協同效應、財務風險方面探討富貴鳥多元化經營失敗的原因并提出相應的建議及企業多元化經營應注意的方面。

【關鍵詞】多元化經營 核心競爭力 協同效應 財務風險

前 言

隨著全球化經濟的持續發展和產品市場競爭的日益激烈，眾多企業基于各種經濟管理因素朝向多元化戰略發展[1]。

不過也應注意的是，雙刃劍現象依舊存在于多元化經營過程中，良好的發展機遇也同樣意味著風險系數不低。像中國的海爾、美國的通用電氣這些企業在多元化經營中獲得了成功，為企業創造了更好的發展機遇；但也有像富貴鳥一樣的公司，多元化經營的失敗使企業加劇了財務危機，落入了多元化經營的“陷阱”，甚至最終導致了企業破產。

曾有“鞋王”之稱的富貴鳥在2019年8月26日正式宣告破產，本文選擇以富貴鳥為研究對象，分析其多元化經營的動因，通過探討富貴鳥財務虧損可能與其公司非理性多元化政策的關系，以財務上的相關數據來呈現出相關的證據，證明富貴鳥公司在多元化的戰略中確實出現了問題，同時擺出合理的可能的解決方案，賦予強烈的現實影響力，同時其所蘊含的經驗價值也將給同類企業的多元化經營給予參考。

企業在生產和運營的過程中，有一個至關重要的概念——那就是多元化的運營手段，原因是它會直接作用于企業的財務結果上。國外外文文獻中，Campa J（2002）[2]按照《國際行業分類》，對“多元化”進行了簡單的定義，即涉足兩個或兩個以上的行業的企業行為；Lungho（2016）[3]則認為，為了尋求更多的經濟利益，企業會合理安排和分配自身已有資源，而這些都是多元化的經營戰略下的通常思路。而在我國國內文獻中，藍海林、王成（2009）[4]指出，企業跨界投資主業之外的完全不一樣的行業的行為可以被認為是多元化，并否定了投資同一個行業中的相異產品的行為可以被認為是多元化的觀點。在他們看來，不同產品的包裝看看起來雖然不一樣，但在同一個行業中他們本質上來說還是屬于同一類型的產品。綜上所述，現存文獻及學者基本是站在多元化經營的概念的角度，來研究多元化經營的動機和原因以及可能產生的財務風險。

本文的研究內容是梳理富貴鳥的發展歷程和富貴鳥多元化經營的動因，從不同角度分析富貴鳥多元化經營失敗的原因并提出解決對策以及在多元化經營中應注意的方面。

一、富貴鳥公司簡介

（一）富貴鳥公司基本情況

在1991年，富貴鳥公司建立了，其跨過20多年的成長歷程，由一個只能夠雇傭數十個勞動力的小型作坊，發展壯大到擁有五位數員工的規模，到2011年，其公司旗下的品牌的總價值規模到了90.82億元，其涵蓋了皮鞋、服裝、皮具等一眾領域的產品并整合成為集鞋服研發、生產、銷售為一體的現代化企業，“中國真皮鞋王”“中國名牌產品”等榮譽都是它曾經獲得過的。林氏兄弟各自持有富貴鳥公司的四分之一的股份，于2012年總體改制變更為中港合資的股份有限公司，并于2013年12月20日在香港聯合交易所成功上市，其股票代碼為01819.HK。

然而富貴鳥的最佳選擇并非是資本市場這個途徑，上市初期，營業收入和凈利潤表現出逐漸增長的態勢，可是到了2015年，銷售業績開始呈現出低迷態勢，直至2017年的上半年，其凈利潤由正轉為負，虧損達千萬之多。上市六年，停牌三年的富貴鳥，在2018年4月發生了債券違約，最終在2019年8月正式宣布了破產退市[5]。其經營失敗的原因是多方面的，基于此，本文從多元化經營角度分析其未破產時存在的問題，并提出相關對策。

（二）富貴鳥公司所處行業情況

本文所研究的富貴鳥公司在行業市場中屬于鞋服行業，所以對鞋服行業進行簡單的介紹。

新時代，由于我國消費者人均可支配收入的不斷增長，所以他們對于消費質量和生活品味也有了一定的高預期。于是，消費者在鞋子、服裝方面的需求也越發趨于個體化，呈現多樣性特征，尤其側重于鞋服的質量和樣式，并對它們提出更高期待，從而擴大了中高端市場[6]。但是，近幾年鞋服行業形勢不斷走低，網絡銷售渠道成功分得一杯羹，搶走了部分傳統銷售的客戶流量，這種情況顯然會不利于傳統線下制造銷售鞋服品的企業的生存，特別是對中低檔鞋服品企業而言，負面影響是更加突出的，而富貴鳥公司就是其中一個。

近年來，鞋服行業經濟形勢下滑的關鍵原因有下面的三個方面：第一個方面在于鞋服行業是一個能夠輕易得到入門券的行業，有利于企業的逐利行為，一個企業只需要投入較少的資金就能夠進入這個行業，并且企業發展成大規模并不困難，但這也意味著會加大同行業競爭的壓力。另外一方面，十幾年的高速發展已經使得鞋服行業出現了了供大于求、產能過剩的狀況；其次的點在于電子商務發展大步邁進，其發展過程中通過奪走部分鞋服企業的線下客源流量來壯大自己的市場份額的行為是順理成章的。在鞋子、服飾行業領域，產品中的很大一部分還是將會通過代理或專賣的途徑呈現于購物中心這類商業區域，然而通過這些渠道來流轉、售賣，并想運營好，高昂的成本是無法避免的，于此同時又出現了國內勞動力的成本持續增加的局面，所以企業為了生存下去，一是通過抬價，二是打折促銷的方式，以這兩種完全相反的方式來達到自己保住成本，維持利潤的最終目的。相比較而言，線上銷售的渠道則是更加的方便、安全，成本耗費也更加的少，且用戶體驗感較好。這些優點使得線上的網絡銷售能夠有力奪走傳統線下銷售的部分營業額，而這種情況顯然會不利于傳統線下制造銷售鞋服品企業的生存，特別是對中低檔鞋服品企業而言，負面影響是更加突出的，富貴鳥公司就是其中一個。該公司不僅線上銷售起步晚于同行業企業，并且沒有發展成規模，電子商務及線上銷售對其的競爭力相當明顯，突出表現就是該公司銷售額持續低迷，門店數量也不斷地減少；第三個方面，則是激烈的競爭情況在這個鞋服行業早就有了，而該公司卻沒有動力去創新產品，彼此間同質化現象泛濫，所以銷量增速降低也是順理成章的了。當今社會，消費者已經不再用腳投票，他們對鞋服產品的期待早已有所提升，處于這個“消費者為王”的市場經濟階段，許多鞋服制造商卻不順應消費者的興趣點和要求，例如富貴鳥公司的鞋服產品，反而是遵循舊思維，不僅商品外觀陳舊，而且也沒有做到順應當代消費者的差異化消費需求和個性化的體驗，從而最終帶來了產品銷售額業績下滑的不良后果。

二、富貴鳥多元化經營的動因及財務現狀

（一）富貴鳥多元化經營的動因

想要多元化經營，企業就應該明白進軍新的發展領域是很有必要的，而與此同時，對新的方向的投資行為也應該慎重，畢竟從已扎根的較為熟悉的市場和產品領域中拿出一些人力物力、資源配給到陌生的市場和產品領域，風險同樣也將伴隨。而公司采取多元化經營也是不可避免的，這也存在諸多影響因素來作用于動機和原因之上，而在這其中，大致可以分成兩個方面，即公司內部的因素和公司外部的影響。

1.公司外部因素

（1）市場容量有限。皮鞋行業是一個門檻較低、勞動力密集型產業，而且隨著皮鞋行業的不斷發展，不僅國內的皮鞋品牌不斷涌現，國外的品牌也進入到國內市場。在2008年到2016年間我國的皮鞋產量在不斷增加，行業內的品牌競

爭愈加激烈，但一個市場的容量是有限的，市場的需求飽和成為推動富貴鳥多元化的動因之一。

（2）市場需求多樣化和不確定性。市場需求多樣且不確定，富貴鳥公司如果只依靠單一市場會有很大的風險，所以富貴鳥選擇多元化經營來分散風險。值得注意的是，電子商務依靠網絡的普及得以迅猛發展的現實，以及消費者消費需求的個性趨勢，也讓相關的企業獲得了絕佳機會去進軍新的行業，通過投資其他行業來實現多元化發展。

2.公司內部因素

（1）分散經營風險。系統性風險和非系統性風險都是一個公司在發展過程中所要面對的，但系統性風險是不能夠經由投資組合來分散的。根據資產組合理論，企業將有限的資產分散于各個項目[7]，可以極為理性地減少企業的非系統性經營風險。翻譯過來，那就是把全部資源用于同一個項目的企業行為的抗風險能力是較弱的，因為當其不得不面臨某些政治政策和環境變化方面的外部影響時，很可能會導致慘烈虧損的惡果。相反，如果將資源和精力分散到不同的行業，那么在某一個項目表現出了可能會虧損的危險訊號時，還可以通過其他的項目的盈利來維持利潤的獲得，達到解決困難的目的，當然，我們也可以得知，這種情況下的企業，是具有比較完備的抗風險能力的。而富貴鳥公司除了最初的鞋服行業相關業務多元化以外，還大力發展了其他非相關多元化產業。

（2）實現規模擴張帶來的協同效應，整合優化資源配置?；谫Y源基礎觀，企業內部有形和無形資源的共享和充分利用可以使企業獲得資源的協同效用，提高資源的使用效率，減少交易成本[8]，而實現規模擴張獲取資源協同就是企業多元化經營的動因之一。隨著皮鞋行業競爭的不斷加劇，富貴鳥想要獲得更高的利潤，選擇多元化經營可以在實現規模擴張的同時為企業帶來更多的協同效益。

（3）尋求新的盈利機會。通過發展經濟學領域的一些看法我們可以得知，無論是哪種類型的產品，都需要渡過投入期、成長期、成熟期和衰退期這四個階段，如果企業已經走到了成熟期，或者是衰退期，亦或者是這兩者間的過渡階段，那么無論在哪種情形下，都可以判斷出企業的未來是不夠樂觀的，想要保持在該領域產品上的穩定投資來達到實現企業經濟利益的提升的目的，這種做法顯然是不現實的[9]。所以為了避免被淘汰，就需要尋求新的利潤增長點，通過多元化經營進入到新的產業中，實現企業的不斷發展。而富貴鳥公司所處的皮鞋行業的市場需求漸趨飽和，繼續將所有資源單一投入到皮鞋行業會加大風險，所以富貴鳥在上市后相繼在非相關產業中進行投資。

（4）開拓市場，增強企業長期盈利能力。有相關研究人員認為，呈現多元化趨勢的經營戰略，能夠使企業形成大膽跨界探索、進入互補行業、制造多樣產品、提升市場份額的良性鏈條，從而最終使企業規模不斷膨脹?；谄髽I已經實施多元化的戰略方針，那么當涉足了與主業不一致但又能夠互補的全新領域時，該領域上的投資是能夠讓企業獲得有可能的盈利增長點的，于是就增強了企業的長期盈利能力。所以，富貴鳥公司在其規模擴大到一定程度，并擁有了相當比例的鞋服行業市場份額后，出于市場上也存在著同類型的的競爭品牌和企業的考量，為了謀求長遠的發展和更大的經濟收益，富貴鳥想要通過投資其他行業來進行多元化經營。

（二）富貴鳥的財務現狀

在富貴鳥上市后有了大量資金，為了追求盈利的機會，公司選擇走多元化經營之路。于2013 年至2017 年階段，富貴鳥公司還以全額注入資金的方式實施了四個對外投資項目分別是向西藏富貴鳥保健品研發有限公司投資3000 萬，以5000 萬入股廈門市富貴鳥電子商務有限公司，對福建省富貴鳥實業發展有限公司的5000 萬人民幣投資項目以及對廈門市富貴鳥投資管理有限公司的 5000 萬人民幣投資項目。這幾年，富貴鳥公司還投資于金融業。例如，在2013年，公司成立了一個名為“共贏社”的互聯網金融平臺，5月份，富貴鳥成為其大股東。除此之外，富貴鳥公司投資了一個名為“叮咚錢包”的在線貸款平臺。關鍵是，同一個高管團隊將共同運營共贏社和叮咚錢包。富貴鳥公司在電商、保健品、金融等領域的大膽投資，其所表明的是該公司野心勃勃的多元化發展戰略，不過，預期中的良好經濟效益并沒有被這些投資行為帶出來，反而是這些投資項目惡化了富貴鳥公司的財務情況，資金運轉出現了問題。

1.多元化經營后公司的盈利能力逐漸不足

如下表1、圖1是富貴鳥公司在2013 年到2017 年期間年報的主要盈利能力指標。一個公司業務盈利能力最直觀的表現就是營業收入，凈利潤可以反映出一個公司經營的最終成果。根據表 1、圖 1 可以反映出富貴鳥公司的營業收入在 2013年到2014 年增長緩慢，提高了 2900萬元，這表明了該公司在發債之前銷售水平還是挺好的；凈利潤也與營業收入的走勢相似，有增長趨勢，由 2013 年的 4.44億元漲到 2014 年的 4.51億元，小幅增長1.57%；主營利潤率也呈上漲態勢，此時公司盈利能力是平穩向好的。但是這里我們需要關注的是，雖然總體趨勢在上漲，但從表 1 的數據中我們可以看的出，公司的營業收入及凈利潤的同比增長速度卻是在下降的。

表1 富貴鳥2013-2017年盈利指標

　　數據來源：東方財富富貴鳥公司各年中期業績報告

　　圖2富貴鳥公司凈資產收益率和總資產凈利潤趨勢圖

　　從圖 1中我們可以發現，主要指標自2015年開始下降。2013-2017年報顯示，富貴鳥公司的收入規模也在逐年縮減，至2017年降至4.12 億元，僅是2014年的 36.27%；公司凈利潤也大幅減少，至2017 年上半年，公司第一次由盈利轉為虧損，凈利潤是虧損1089 萬元；主營利潤率也同樣在 2017 年 6 月末轉為了負態，這些指標都反映出公司的盈利能力不強。

總資產凈利率可以反映一個公司所有資產的利潤水平，指數越高，公司資產經營能力和管理水平越強。凈資產收益率是反映股東權益回報能力的指標，指數越高，越能表明公司通過利用自有資金來獲得利潤的能力越強。從表 1 和圖 1 可以看出，2013年12月至2017 年 6 月，公司的經營管理狀況在不斷地惡化，總資產凈利率不斷下降，反映出公司管理層資產經營能力較差，不能有效地通過運營資產來獲取利潤，而該指標更是在 2017 年 6 月末降為了-0.19%，這就更能反映出公司的經營管理是存在很大問題的，而公司在資產使用方面也產生了負效應。富貴鳥公司的凈資產收益率也在逐年下降，與2013 年的22.88%相比，2017年公司凈資產收益率下降了101.62%。這些指標的不斷下降反映了富貴鳥公司在資產經營中存在問題以及投資風險的加大。

2.多元化經營后公司現金流狀況惡化

富貴鳥公司在停產之前，現金的回籠狀況就已經不太好了，而且富貴鳥公司的現金流也已呈現入不敷出的狀態。通過下表給出的具體指標來反映該公司現金流狀況：

表2 富貴鳥2013-2017年現金流量狀況單位：億元

數據來源：東方財富富貴鳥公司各年中期業績報告

從上表可以看出，在2016 年報顯示公司的經營性現金流量凈額和投資性現金流量凈額均為負，而融資性現金流量凈額為正，這種情況通常會存在于公司剛剛建立起來的階段，畢竟開拓市場的行為需要剛剛建立起來的公司耗費一定規模的資金，與此同時，市場中的公司產品銷售額也業績不佳，于是借債、融資成了供應初創期公司資金鏈條繼續運行下去的主要手段。但是，富貴鳥公司發展已經有了一定時間，并非剛剛建立起來，該公司的產品在市場中占有一席之地，品牌也在消費者群體中具有一定的熟悉程度，該公司應當處于發展期或者是成熟期階段，但該公司銷售業績呈現出來的情況卻是比較糟糕的。這說明了該公司的運行過程出現問題，戰略手段也是存有漏洞。通過舉債和融資手段而得來的資金，并沒有被企業用來產品制造、實業經營，而是分出了一部分資金用來對外投資，但是卻沒有獲得較好的投資收益。企業生產經營流入的現金流較少，自身“造血能力”差[10]，使得公司的現金流狀況出現明顯的惡化跡象。

三、富貴鳥多元化經營的短板與障礙

2015年，富貴鳥的投資項目涉足到了童鞋及童服領域，隨后又涉足金融、房地產、礦業等多個方向，非理性地實施多元化的經營策略方針，使得企業逐漸脫離主頁發展的正軌，導致了困頓局面的產生。所以，經營上的多元化趨勢，并沒有對富貴鳥的長期盈利產生積極影響，反而反噬其主業，讓富貴鳥逐漸萎縮市場份額。通過深入研究調查發現應有如下原因：

（一）產品創新短板與障礙

1.未緊跟市場趨向，商品定位不明確

由上表1可知，2013年富貴鳥公司營業總收入同比增長18.74%，而到2014年，營業總收入同比增長僅為1.25%，到2015年開始呈現下降趨勢，但根據調查得知，在運動休閑風興起的當下，富貴鳥公司高管并沒有認真應對市場變化，沒有明確的商品定位，導致了其鞋服產品的經營發展處于困頓期，難以沖出激烈的競爭圈子。

從產品的本身來分析，都是生產男裝和鞋的，七匹狼就能讓自家的夾克獲得男性群體的喜愛，意爾康也能讓自己的皮鞋在質量上成為代名詞，這些都是他們通過產品的差異化讓顧客在聯想到品牌的時候能夠在腦海中首先浮現出的標簽。但是大家在說起富貴鳥的時候，腦海中的印象是一片模糊的，沒辦法說出說這個品牌有什么特別火的產品，但是該有的產品它好像也都是有的，這種廣泛而品類雜多，沒有任何自己獨特的標志是富貴鳥在產品策略中的硬傷。

2.放緩研發進度，主業缺乏創新

在缺乏定位的同時，富貴鳥還放緩了產品的研發進度，盡管明面上打出產品的生產都是為了滿足消費者的個性化需要的幌子，但當拿到真實產品時，卻十年如一日的保持一樣的款式不變，未緊跟大眾時尚潮流，樣式單一陳舊，以上原因，都是富貴鳥公司在產品研發中缺乏活力、創新精神的體現。綜合上述因素我們可以得知，該品牌在主業的創新能力確實欠缺較為嚴重，且缺乏相應能力去參與激烈的市場競爭，最后導致了其市場占比逐漸縮減，產品銷售態勢趨于低迷，而最終帶來的經濟利益也是明顯的不盡人意。

最后總結，富貴鳥公司的主要涉足行業領域的銷售水平確實較為不足，旗下產品與同行相比，也缺乏競爭力，在口味愈發刁鉆的消費者眼中，富貴鳥的地位不斷下降，而其行業龍頭老大的地位不復存在，甚至在行業態勢不佳的情況下，呈現出銷售額連續減少、財務漏洞越來越難以彌補的局面。

（二）新行業經營的經驗短板與障礙

１.缺乏專業判斷，誤把泡沫當機會

從富貴鳥2015年現金流量表上看，該年度富貴鳥“購買商品、接受勞務支付的現金”為13.4億元，而“投資支付的現金”為26.4億元，后者幾乎為前者的雙倍投入，但可以看到的是，富貴鳥投入的資金并非用于擴大主業的生產線，亦或者是鞋服行業的關聯項目，而是進入了金融、房地產、礦業行業等一系列非主業相且可能對于富貴鳥而言極為陌生的領域。因為富貴鳥沒有在金融領域投資過，缺乏經驗，而且投資數額較大，所以在金融領域的投資不僅沒能讓富貴鳥盈利，反而促使業績不斷下滑。財經評論員萬喆認為，“富貴鳥犯的最大的一個錯誤，就是盲目的將資產泡沫當成了機會且義無反顧的投入，等泡沫退去了就會發現自己已經身無一物，它在向P2P企業投資時，可能認為收益很高，但這實際上是非常盲目的”。

2.忽視實業，著重虛業

富貴鳥曾經在2015年的財報中說過，鞋服行業在宏觀經濟不景度的情況下鞋服行業本身的的發展周期又很長，富貴鳥就一直處在了筑底階段。在主業頹勢漸顯的情形下，通過改善自己的經營模式或者設計生產新款產品來提升品牌競爭力來自救的方法獲得投資回報的周期會較長，所以林和平選擇了通過金融杠桿來快速集資。

通過公開資料可以得知，富貴鳥公司對于多行業領域的運營的探索，是其向多元化方向轉型的重要一步。其投資的領域涉及礦業、金融行業以及全資成立的保健品研發相關行業。大家都清楚，傳統鞋業的利潤較低，而且其投資回報期較長,相對而言，金融投資則“來錢快”[12]。據了解，從2015年到2017年，富貴鳥涉足金融領域的投資，已經迅速發展了富銀金融信息服務有限公司、石獅市富銀小額貸款公司、叮咚錢包等10多家投資類型的企業，而在這些領域中，玩弄金融的高杠桿從而達到快速積累資金、獲得收益的目的，似乎是富貴鳥公司在當前經濟下行態勢下一個不太高明的選擇。

（三）管理制度權變的短板與障礙

１.缺乏清晰的長遠規劃，經營戰略混亂

一個公司如果想要長遠的發展，那就需要制定一個清晰的長遠規劃，起碼要保證在自己的專業領域中能夠做得更好、更強，若是在專業領域不能拔尖，那我們在多元化的道路上就失去了保障，而這也是富貴鳥衰頹的一個重要原因。

但俗話說“隔行如隔山”，富貴鳥公司既然是生產鞋服品的老牌實體企業，那么在沒有過多的的金融投資經歷的前提下，卻非理性地進入并投入資金，甚至想來個開門紅，初次進入金融領域就獲取豐厚回報，這種途徑的多元化策略是并不能對公司原有業務形成互補的。富貴鳥公司非理性地進入金融領域并想快速獲得豐厚報酬的行為，不只是得不到業績增長，更多的是作用于未來發展勢頭，帶來了負面影響，拖垮了主業的發展，給原有的支柱產業增加許多負擔和風險。

2.新業務與主業不協調，難以產生協同效應

多元化經營戰略的著重點在于如何去選擇尚未涉足過的全新領域，而由上表2可知，2013年富貴鳥上市之后，現金流由0.31億元暴增至7.56億元，手中資金多了很多，企業開始盲目進行多元化經營，根據調查發現，富貴鳥企業不僅進軍童鞋童服、投資礦業公司，還涉獵高杠桿的金融領域[11]，但礦業和金融是兩個新業務，與主業完全不相關，難以與現有主業產生協同效應，這種多元化開拓領域必將為富貴鳥帶來滅頂之災，企業將有限的資源分散投入到其他各產業，對主業造成了極大的負面影響。

（四）財務資源配置的短板與障礙

從下表3中可以看出，2015年是富貴鳥從盛到衰的轉折點，無論是從盈利指標來看，還是從企業財務狀況來看，2015年各項指標都突破性的惡化，此后財務狀況不斷惡化。

表3 富貴鳥2013-2017年主要指標 單位：億元

數據來源：東方財富富貴鳥公司各年中期業績報告

1.多元化經營不善，資源利用率低

有研究學者指出大多數的企業都有較強的的擴張沖動，這對于企業的經營業績來說是有較大影響的，這也讓企業有一定的財務風險。企業常常只關心他們所投資行業的盈利能力和獲利水平，而忽視在生產經營活動中財務風險也很重要。如果企業繼續忽略對風險的控制，那么過度的擴張就會使企業造成損失。

富貴鳥從2015這一年開始，其應收賬款有了較大幅度的增加，之后便呈現出連年積累的態勢，較為嚴重地占據了較多的公司資金分配比例，導致了公司資金持續緊張的惡劣后果 。與此同時，2015年表現出較大幅度的增加的還有公司存儲的貨物量，之后幾年也并未得到緩解，這種不利公司發展的情形也從側面說反映出企業業績水平下滑，資金流動阻力較大。更加值得注意的是，富貴鳥公司2015年的資產負債率也有不小幅度的上升，與之相對比，其現金流動負債比卻是直直向下，可見富貴鳥公司如果想要通過憑借自身財務能力的方式來達到清償到期債務的目的，那么這種想法最終得以成功實現的可能性無疑是在不斷衰減的。

2.違規擔保拆借，深陷財務困境

企業財務風險的不斷攀升的內在趨勢，可以通過各項指標的惡化現象直接推斷出來，但當局者迷，作為這場財務危機與經營困局的主角——富貴鳥，其非但未給予補救措施來降低財務風險概率，反而劍走偏鋒，沿襲之前的戰略方針，采取對外擔保、拆借資金的手段，可以想見的是這種方式將會繼續加重富貴鳥的財務困境。在2015 年 4 月，富貴鳥發行了期限為三年的8億元“14 富貴鳥”債券。但根據國泰君安調查所知，富貴鳥存在大額的違規對外擔保以及資金拆借事項，而且不管是被擔保方還是資金拆借對象，他們都有一個特點，那就是注冊資本很少，但是貸款的金額卻很多。而且多家公司的注冊地址都是一樣的，當中部分公司的董事、監事等高管是重合的。大部分質押存款都已被銀行劃扣履約；土地、設備及存貨也都分別用于抵押擔保。違規擔保和資金拆借在很大程度上降低了富貴鳥的籌資能力，這也使得富貴鳥深陷財務困境。

四、富貴鳥企業多元化經營的啟示和思考

富貴鳥處于業績下滑之時，仍然妄圖想要僅僅通過奮力一擊就能挽回大局，這種魯莽的非理性的多元化經營戰略方針很顯然會使得其整體的財務情況繼續惡化，而最終，越來越大的財務漏洞，就是給富貴鳥判死刑的關鍵推動力。經過分析研究富貴鳥的多元化經營戰略方針，可以獲得一些經驗教訓，那就是想要多元化發展，不是僅僅看到了企業的內部和外部條件就可以了，而應該是學會利用好來之不易的機遇。當然，如下幾個可以解決如此困境的途徑也可以關注：

（一）多元化應重視自身核心競爭力的提升

想要有持續盈利和有擴張規模的可能，企業應該明白，培養出核心競爭力是重中之重?；诤诵母偁幜?，企業就可以發展出多元化的經營戰略趨勢。并非通常的競爭優勢，企業核心競爭力的概念是指企業特殊的、不太可能被競爭者學習并仿照過去的優勢特點。例如技術上的創新，就是大企業華為公司的核心競爭力所在，這也是讓其在競爭激烈的國內市場中取得龍頭老大地位的直接因素。企業要想持續盈利，就要重視并努力分析出什么樣的核心競爭力是自己可以擁有的，什么樣的核心競爭力自己可以做強做大，什么樣的核心競爭力能夠讓自己獲得長期盈利且持續向好的結果，只有這樣才有可能在置身于殘酷的同類產品的市場競爭中保有一席之地，并且有可能成為該行業的龍頭老大。不重視并且輕視核心競爭力，那么就可能像是沒有牢固地基的高樓大廈，隨時都有可能崩塌。就如同富貴鳥在主業業績下滑、缺乏核心競爭力弱化的前提下，還堅持實施多元化戰略方針，那么最終只會自取滅亡罷了。

（二）多元化應重視行業的選擇并適度多元化

首次公開提議多元化經營的戰略方案的是上世紀50年代的安索夫，在不久后的1965年，“協同效應”這個觀點也被他拋出。站在企業戰略管理的立場上研究辨析，企業戰略管理的一個關鍵點就是協同效應，協同效應的概念就是指企業應從現有產品與市場領域向新的產品與市場領域拓展時取得“1+1>2”的效果。這提示我們，當處于多元化的戰略階段時，企業要估測自己的真實水準，不得超出現有能力范圍，從而在選擇踏入新的行業時保持謹慎小心的態度，最好是進軍可預見的未來較為樂觀但同時也能夠與原先的主業有戰略協同性的新的產業領域，同時不能忘記盈利模式的不斷完善，基于資源配置被充分合理地系統化整理確定的前提下，再實施理性多元化的具體步驟。

（三）多元化應重視企業財務風險的控制

無論是處于哪一種財務活動階段，財務風險都將存在且伴隨整個過程。將多元化經營的企業與專業化經營的企業進行比較，前者財務風險更突出也是顯而易見的事實。畢竟多元化過程必定會使企業進軍到不同行業領域中，在發展新的業務和項目的最開始階段，規模較大的投資可能難以避免，這種情況下，如果原有的業務與新開拓出的業務之間的的資金分配是不合理的，那么資金鏈的斷裂是很可能會發生的惡果之一。為了避免可能存在的風險，企業可以通過不斷完善預防風險的體制機制、分析研究新的行業的財務風險可能觸發之處，從而達到防范上的有利態勢、企業多元化進程中可能會存在的財務風險的逆境被扭轉的積極結果。

結 論

隨著鞋服行業的低迷和互聯網電商的不斷發展，富貴鳥在鞋服行業的市場份額不斷縮小，主業競爭力較差。在此時富貴鳥選擇多元化經營該戰略，跨界投資不熟悉的金融、礦業等非相關產業，這個投資決策加劇了公司的財務風險，公司的盈利能力和償債能力也不不強，公司在停牌三年后退市并走向了破產的不歸路。

本文以富貴鳥為研究對象，對其失敗的多元化經營歷程進行了分析，并且提出了一些啟示，為以后其他企業在多元化經營時要注意的幾個方面：一是要重視自身的核心競爭力，不斷加強主業營收；二是多元化過程中要重視行業的選擇和適度多元化，要學會抓住機遇，減少不必要的風險的產生，評估已有資源和外部條件，把握住時機來實施多元化的戰略[13]；三是要重視企業在財務風險方面的控制。最后總結一下，那就是企業在確定要實施多元化經營戰略之前，首先要評估已經建立起來的主要行業生產鏈的情況，并且牢牢把握住核心競爭力的選擇和培養，注重新的領域與主業是否協調，是否能夠對主業產生有效的積極影響，同時注意財務風險發生的可能，從而最終達到主業與新產業互補互助、企業能夠長期盈利并站穩腳跟的最佳結果。

富貴鳥多元化經營問題及對策研究

價格 ￥9.90

發布時間 2023年4月8日

立即下載

已付費？登錄 或 刷新