珠海格力電器財務分析與研究

摘 要

近年來，隨著家電行業的快速發展，很多國有控股型的家電企業在國際競爭中越來越重要。在我國進入全球經濟化的進程中，我國家電行業在世界市場中面對激烈的競爭，承受著巨大的壓力。因此我國的家電行業想要在全球市場占有一席之地，就要對上市公司的財務情況進行細致的分析，從分析的結果可以知道公司近幾年來的發展狀況，才能為公司今后的戰略部署提供相應策略。本文對眾多家電企業中的領跑者——格力電器的財務狀況進行研究和探討。本文先對格力電器的基本概況做一個簡單介紹，接著對格力電器有關財務方面的資產負債表、利潤表和現金流量表等進行深入研究，依據研究出來的結果找出影響企業財務的各種因素。接著將格力電器與美的集團進行對比財務分析，得出格力電器在經營管理中的優劣勢；最后總結出分析對比后的結果，找出存在于企業內部的問題并提出改正的建議。格力電器作為行業領軍企業，其自身有諸多可以借鑒參考的成功經驗，但在發展轉型中也存在一些問題。本文希望通過對格力電器這類成熟企業在轉型中遇到的問題加以分析討論，能夠對同樣面臨相同情況的企業起到一定幫助。

關鍵詞：財務報表；格力電器；家電行業

第1章 緒論

1.1 研究的背景

財務管理在整個企業運行中起著至關重要的作用，在企業日常的生產經營過程中，財務管理的作用顯的更為突出，并且對整個企業日常管理工作來說，財務管理是整個企業管理工作的重要組成部分。企業的財務狀況與經營成果將影響企業未來發展，企業高層管理人員所提出的企業發展方針和戰略調整是依據企業實際情況做出的最有利決策，這不僅會影響企業投資人的投資行為，而且能夠反映企業負責人的經營水平。所以在企業的財務管理方面，可以為其制定幾個目標來著重分析，一、分析研究企業日常生產經營和財務息息相關的信息；二、深入研究企業在當下時期財務的整體狀況；三、預測未來的市場因素對企業發展是否有影響。通過這種分析，我們可以客觀，全面地評估公司在融資、運營和發展、清償債務等方面的財務能力。近幾年來中國在會計準則和會計制度方面進行不小的改革，所以使會計信息具備了較高的準確性。此后，財務分析比以往任何時候都擁有更可靠的信息和數據來源，其價值得到根本上的認同。

本文針對格力企業進行財務報表的分析來掌握企業的財務實際情況，進而判斷其現金流量的情況以及經營的具體成效，此外，通過該分析還能查找企業內部存在的一些亟待解決的問題，并制定合理的、科學的措施，為企業今后的可持續發展提供支撐。進入 21 世紀以來，隨著國民經濟持續增長，國民生活水平的提高，日常生活中對家用電器的需求與日俱增，國有家電企業為應對市場需求不斷發展，在國際市場上搶占一席之地。在競爭環境日益激烈的情況下，家電企業為了能夠占有一定的市場份額，為了滿足廣大消費者的需求，不斷推出新的產品來提升競爭力，在今后的一段時間里，家電行業仍然有非常不錯的發展前景。

本文選取了行業代表性極強的珠海格力電器股份有限公司作為分析對象，并在對比分析時選取美的集團，目的在于分析當前電器行業的發展情況以及將來的發展態勢。

1.2 研究的目的及意義

（1）研究目的

本文針對珠海格力股份有限公司的財務狀況進行研究分析，利用相關的理論對格力電器最近幾年的財務報表進行深入分析，使管理者對整個企業生產經營狀況有了深入的了解，為企業以后的發展經營提供建議。格力電器在家電行業中地位領先和表現卓越，它掌握著行業的核心技術，能夠順應產業升級的趨勢，由于格力電器特有的盈利模式明顯不同于其他家電制造商，通過對格力電器財務展開分析與研究，能夠對家電行業內的其他公司的發展提供良好的參考價值。

（2）研究意義

經過對格力股份有限公司的財務數據進行深入分析研究，對企業今后的發展有著重要的作用。第一，能夠評價企業會計信息的質量和完整性，科學預測企業未來的發展能力，綜合評價企業價值，促進公司實現健康發展，保持可持續盈利能力；第二，在企業以后發展壯大的道路上，財務管理起到了總體規劃的作用，能夠清晰的把企業的財務數據和生產經營狀況展示給企業決策層，幫助決策層制定符合企業的發展策略。第三，通過對各項影響財務能力的因素進行評價，為公司管理層提供改進方向。

1.3 研究方法及成果形式

（1）文獻分析法。本文在進行研究的最初階段時首先要通過各方面渠道搜集資料，對已經分析出理論結果的要有初步了解。（2）案例分析法。本文以格力電器這個企業為研究對象。對企業近三年的三大報表中的主要相關項目進行分析，使用結構分析和趨勢分析的方法。（3）定量分析法。利用報表分析結合圖表分析進行分析，以財務報表對比同行業分析，發現企業內部存在的問題，總結發展經驗可以為同類型企業提供借鑒意義。

第2章 財務分析概述

2.1財務分析的概念

財務分析是指利用企業的財務報表里的財務數據，對企業最近幾年的經濟往來狀況和生產經營狀況進行評估，同時對企業今后的發展走勢進行詳細的預測，財務分析同時也可以成為財務報表分析。財務分析主要對以下幾個內容進行分析：會計報表分析、財務比率分析和預算分析。利潤表、資產負債表與現金流量表中的歷史財務數據反映出企業過去的財務狀況與經營成果，可以作為決策中的重要依據，但其并不能代表時下與將來的企業狀態。因此，獨立的看會計報表中所顯示的各項財務數據并不能完全反應企業的經營情況，需要將其他數據與之聯系起來獲取更多有效信息，幫助信息使用者做出決策。

隨著財務分析的應用逐漸增多，為了應對眾多信息資料的收集與整理工作，使財務分析人員從手工方式中得以解脫，得到更加高效準確的分析結論，財務分析軟件應運而生。財務軟件提供了很多專業的分析辦法。為不同財務資料使用者提供了多角度的分析報表選擇，這使得財務分析工作者在進行對財務數據的進一步加工中能夠更加輕松，獲取及時，高效，準確的財務信息可以使信息使用者做出更加高校正確的決策。

2.2財務分析的目的

財務分析的研究目的從分析主題和服務對象看可以從以下幾個方面進行：

（1）企業投資者角度看。投資人對企業財務進行分析主要是為了能夠深入了解企業的經營狀況，為能否進行投資可靠依據。

（2）企業債權者角度看。債權人進行財務分析主要有兩個目的:第一、了解企業是否有償還債務的能力，是否能夠按期收回企業的全部借款和其他債權。第二是將償債能力分析與盈利能力分析結合來看，了解債務者的收益情況與風險程度是否相符合，未放貸決策提供依據。

（3）企業經營者角度看。經營者進行財務分析的目的，較之其他角度就更為綜合和多方面。在進行財務的分析過程中，能夠及時發現企業在生產經營過程中隱藏的問題和不足，并針對發現的問題提出相應的解決辦法，讓企業能夠在現有成本資源情況下繼續保持生產經營狀況的良好，同時為企業的決策者提供可靠依據。（4）其他財務分析的目的。國家行政管理與監督部門作為與企業經營相關的企業單位。相關的單位和企業對財務進行分析主要目的是想要隨時了解企業是否存在信用危機。

2.3財務分析的信息基礎

進行財務分析的主要信息來源是企業公布的一些生產經營狀況和企業日常經營經濟活動數據組成的財務報表。其中是內容有：

（1） 資產負債表

資產負債表是一份會計要素列示清單，反映了報告時公司的財務狀況。企業資金的來源與資金的使用情況，這些財務信息都可以由資產、負債與所有者權益三大會計要素說明。

（2）利潤表

利潤表是指的表里內容表示了企業在生產經營后所獲得成果，也可以理解成會計核心要素。

從上至下列出了企業的收入、成本和利潤，并逐步列出報告期內公司生產經營活動的會計信息。

（3）現金流量表

現金流量表一種動態性的報表，主要是企業在經濟活動中現金流動的數據為依據進行編制的，為使用報表者提供企業在一定時期內生產經營、進行投資和籌備資金等現金流動的具體數據信息。

（4）所有者權益變動表

所有者權益變動表是指在企業里，所有者權益的每一個組成部分出現增加或減少的變動情況。企業所有者權益出現增減變動時，報表的使用者可以從中明確的了解到數據的變動，對變動的數據進行解讀后可以分析變動的原因。

（5）財務報表附注

財務分析不只對企業財務部門提供的原始會計數據進行分析，必要的時候還要對財務報表的其他數據和相關披露進行全面的分析，對報表附注進行深入分析可以發現財務數據出現變化的原因。報表附注的另一個作用是對會計報表展現的相關數據進一步的補充和說明。

2.4 財務分析的方法

針對分析者不同的分析目的與分析內容，可以采用不同的財務分析方法。下面對幾種主要的財務分析方法進行具體說明。

（1）趨勢分析法

趨勢分析法是指分析企業在每一個生產經營時期產生的相關指標，通過對比每個時期的指標發現隱藏的問題，在進行檢查賬目是提供數據依據。經過趨勢分析法的分析，企業管理者可以清晰的看到企業在生產經營時財務出現的變化，并且可以幫助企業管理者對企業未來發展提供依據，趨勢分析法一般分為橫向和縱向兩種：

縱向分析法。在財務報表中，比較表中各項目的數據與報表合計數，得出這一項目在合計數中的位置、重要性與變化狀況?？v向分析法可以幫助企業管理者直觀的了解一個企業從無到有的發展規模。將橫向分析法與縱向分期法結合起來，更加有利于充分發揮財務分析的作用。 B、橫向分析法。在進行財務分析的過程中，把兩種分析法結合起來使用才能是數據更加準確。橫向分析法指在同一時期，這個企業和其他相關企業的比較數據。

（2）比率分析法

比率分析法，作為一種最常用的分析法，在進行財務分析時通常會首先選擇。它是把同一時期的關于財務報表上中所提及的幾個重要項目的數據進行對比得出的比率。比較其結果后準確的分析出數據背后涵蓋的經濟意義?？梢詫Ρ瘸銎髽I在這一時期生產經營成果和財務狀況，同時對企業未來的發展有了準確的判斷。值得我們重視的是，獨立的看待這些財務指標并不能為我們得出有效的分析結論，將各項財務指標結合起來進行的綜合性分析研究才能為我們提供有效的分析價值。

（3）因素分析法

因素分析法。也稱為經驗分析法，是一種定性分析方法。在因素分析法中又包括差額分析法、連環替代法和指標分解法三種。

（4）財務綜合分析法

財務綜合分析法，是把企業財務管理能力的所有數據放到一個綜合的分析體系中，綜合性的對企業的在某一時期的財務狀況、生產經營情況進行評價，沃爾比重評分法和杜邦財務分析體系作為財務綜合分析法中最為常見的兩種分析方法。杜邦分析法是將權益凈利率這項綜合性比較強的指標進行多層的分解，幫助分析者深入分析比較企業經營狀況，了解不同財務比率之間的內在關系，分析指標變動的趨勢和原因，為企業未來的發展提供助力。

第3章 格力電器財務報表分析

3.1 格力電器簡介

格力電器，全稱珠海格力電器股份有限公司，上市于上個世紀九十年代中期的深圳證券交易所，當時的股票價格為人民幣2.5元。經歷了二十多年的發展，格力已經完成了由年產量兩萬臺的空調小企業到具有千億產值的國際化電器制造企業的蛻變。格力電器的主打產品是空調產品，其他的生活電器，如冰箱、熱水器等生活電器也有出色的產品線。2016年也開始涉足電子設備市場，近年開始了對新能源研發技術的投入。公司一直堅持掌握核心科技的理念，希望憑借自主設計與核心技術讓中國制造被全世界所喜愛。2015年，格力電器首次進入全球500強企業，位列全球家電類榜單第一名。連著九年登上了美國的《財富》雜志，其中雜志的標題為“中國上市公司100強。格力電器有一款主打品牌，就是眾人皆知的“格力”空調，此品牌業務已經擴大到100多個國家和地區，讓全世界記住這個知名的品牌商標。

格力電器這個企業最初是以空調制造發展起來的，空調制造在格力電器一直是核心產業。格力電器的經營宗旨是走在技術的前沿，為消費市場提供技術先進且品質卓越的產品。格力電器憑借優越的產品質量和優秀的營銷策略在行業中處于領先地位。在市場占有中不僅搶占大面積中國市場，同時也將生產觸角延伸至多個國家。為了滿足市場需求，格力電器在空調這一塊投入大量的研發資金。此外格力電器非常重視技術創新，公司在國內外累計6000多項專利，其中包含1300多項發明專利；格力電器的自主研發能力在全國的家電行業中屬于領跑者。

現代社會家庭中空調已經變成了必需品，但經過多年的發展，空調市場已經越發成熟，激烈的市場競爭已經使空調行業進入了銷售瓶頸期。與日新月異的軟件技術行業不同，早期的空調技術研發投入能為企業帶來持續的經濟價值。格力電器在這一方面具有一定的前瞻性，早期的研發投入，不僅使格力電器的產品得到質量與技術的保證，同時提高了品牌影響度，格力電器處于該行業的領先地位。因為基數效應與經濟周期的影響，空調銷售市場面臨的形勢嚴峻，但以長遠眼光來看空調發展前景仍比較樂觀，市場空間遠遠還沒有達到飽和的狀態。格力電器空調產品一直以較高的性價比，保持了其在業內的良好口碑。格力電器具有充足的資金儲備，持續的技術研發能力，產品質量穩定，完善發達的銷售模式與渠道，且具備以董明珠為領導的高管人員都具備強大的營運能力。這些原因都是格力電器保持在電器行業中的領先地位，并為企業向國際市場邁進提供了基礎。

3.2 格力電器財務報表分析

3.2.1 資產負債表分析

該部分對格力進行趨勢分析。主要選擇取用了2016年、2017年、2018年的資產負債表中的主要數據進行分析。以2016年為基期，并將其數據數設為100%。通過對比2016年、2017年和2018年的數據，了解格力電器近三年的財務狀況變化情況，對其變化趨勢進行深入剖析。如表3-1所示。

表3-1 格力電器2016—2018年資產負債表主要項目趨勢分析表

（1）貨幣資金。貨幣資金自 2016至2018年保持增長，2018年較2017年有一個較大的增長幅度，主要是因為2018年格力電器在日常結算業務中銀行承兌匯票的結算方式使用增多，銀行承兌匯票的保證金的增多。但2016年到207年的變化幅度并不大。

（2）應收賬款與應收票據。從上表可以看出，格力電器應收票據近三年是呈現一個上升的趨勢，應收賬款的增速呈現比較快的增長速度。

（3）存貨。從2016年至2018年，存貨的變化趨勢波動較大。貨幣資金、應收票據、存貨三者在流動資產中的占比，前兩者小于存貨的占比。

（4）流動資產。格力電器的流動資產在2016至2018年間保持平穩增長，流動資產的增長會導致流動比率的增加，同時短期償債能力增強。

（5）固定資產。從比率上看，固定資產的增速不高，公司對固定資產依賴性不強。

（6）非流動資產。格力電器的非流動資產主要是企業的生產經營設備，廠房等固定資產以及專利技術，品牌資產等無形資產。由于格力電器發展較好，企業已經處于穩定發展階段，生產規模已經足夠大，因此其非流動資產的變動并不大，企業主要是在依靠現有固定資產生產產品。

（7）短期借款。格力電器2016年2018年短期借款的增長幅度較大，尤其是 2018年，較之2016年增長了兩倍，這主要是因為當年在日常生產經營過程中對生產設備，材料收購需求較大，因此，短期流動負債較多，但是格力電器的銷售業績較好，有較強的貸款回收速度。綜合分析得出格力企業的短期償債能力是可觀的。

（8）應付票據與應付賬款。逐年增加，其中2018年增幅較大，這主要來自于格力電器采購生產材料過程中產生的應付原材料價款。

（9）流動負債與非流動負債。非流動負債2018年有所回升。流動負債處于逐年增長狀態，主要是因為應付票據，應付賬款的增長。

3.2.2 利潤表分析

分析2016年至2018年的企業利潤表發現，如表3-2所示。

表3-2 2016—2018年格力企業利潤表主要項目趨勢分析表

（1）營業收入與營業成本。格力電器的營業收入2017年與2018年與基期相比都是有所上升的，家電行業在2016年處于整體增速期，格力電器在同年也進行了轉型的關鍵時期。企業在2017年的營收是呈上升趨勢的，其原因在于的管理模式的改變，企業在日常運營管理中改革了創新性銷售模式。2018年在2017年的管理基礎上繼續了良好的發展。營業成本方面。2017年與2016年相比有一定幅度上升。銷售量的上升是其影響因素之一，伴隨著銷售量的擴大，2017年與2018年的營業成本有所增長。

（2）期間費用。銷售量上升到2017年導致銷售額增加的同時也增加了相關的銷售費用。在2018年，格力對成本進行了有利的控制，這使得2017年的銷售額大量增加，但銷售費用的增長比例并不多，成本控制水平有待加強。管理費用在2017年呈現增加的趨勢，這主要是因為加強管理控制導致費用增加。財務費用中值得注意的是，2017年是因為償還了大部分借款，所以財務費用隨之減少。 2018年比之2016年有所減少，是因為這一年企業借款量減少，利息費用減少。

（3）資產減值損失。與2016年相比，2017年和2018年都是有所下降的。因為企業的發展已經趨于穩定?？傊?，格力電器近年經營情況呈現良好狀態。同時，管理費用在2017年增長幅度較快，在2018年有所回落，格力在這期間采取了一定的策略提高管理效率，降低了管理費用。凈利潤在2017年和2018年逐年增加，格力的經營業績不斷提升。

3.2.3 現金流量表分析

將2016年作為基期，進行現金流量表趨勢的分析，其中2016年、2017年和2018年的現金流量表是數據分析的根據，趨勢表如表3-3所示。

表3-3 2016-2018年 格力企業現金流量表主要項目趨勢分析表

（1）。經營活動產生的現金流量。與基期相比，2017年企業由于經營活動而產生的現金流量凈額翻了一番，但是通過數據顯示該年的業務銷量時間較少，因此勞務收入是呈現增長態勢的。

（2）投資活動產生的現金流量2017年與2018年都有大幅度的增長，尤其是2018年，增長超過3倍，近幾年，格力電器正在向多元化方向發展，對生活電器、高端設備、通信設備的研發都注入了大量的投資資金，這也是上表中現實的投資活動產生的現金流量大幅度增長的主要原因。

（3）籌資活動產生的現金流量。在2017年和2018年，借款的比例在逐漸的增大卻并沒有發生權益性融資。說明格力電器在逐步調整融資結構。每年會增加一定量的償還債務支付的現金。這與格力電器短期借款逐年增加是相關的。在前面也提到過。格力電器近年來短期借款數量逐年增加，從上表中分配股利，利潤或償付利息所支配的現金金額比例在逐年增加也可以看出。

3.3 格力電器財務比率分析

3.3.1 償債能力分析

企業的償債能力分為長期和短期兩種。本文針對這兩種償債能力選用了不同財務比率進行評價。

表3-4 2016—2018年格力企業償債能力分析表

流動比率。短期償債能力由流動比率來判定，流動比率為2是較為合理的狀態，如果比率過大，就說明了該企業的動資產比較多但是卻缺乏獲利能力，因此使用效率不高；如果比率較小，說明企業缺乏償債能力，由一定的財務風險。計算公式：

　　格力電器2016年到2018年的流動比率無較大波動，而且都小于2，保持在 1.1左右。短期償債能力一直處于比較穩定的水平，雖然小于2，但這并不意味著其償債能力不足，不同的行業性質會做出不同的分析。

（2）速動比率。主要是指先將流動資產減去存貨和預付費用，然后將其與流動負債的進行比值。速動比率和流動比率相比在分母中減去了存貨。這是因為存貨在流動資產中的變現能力最小，而且與現金，銀行存款，應收賬款等其他流動資產相比，使用存貨清償債務損失高于上述幾種方式。所以，要將存貨值在計算速動比率時剔除，方能更好的體現企業短期償債能力。計算公式：

　　短期償債能力隨著速動比率或者流動比率的增大和增強。

2016年到2018年間，格力電器的速動比率一直維持在1左右，上下浮動并不明顯。在分析2016年到2018年償債能力指數的變化時，與速動比率相結合來看，流動比率的變化程度要高于速動比率的變化程度，由此可以說明2017年的存貨量有所上升，主要是因為格力電器規模的擴張。

資產負債率。該指標是衡量債權人在放貸款過程中是否安全的標準，是企業在利用債權人投資的資金進行企業發展的能力。其具體數值由負債總額與資產總額相比得出，計算公式：

　　格力一直擁有較高的資產負債率。從2016年到2018年，它呈現小幅上升然后下滑狀態，但并沒有回落到相對合理的范圍，這表明格力充分利用財務杠桿的作用來提高企業的盈利能力。雖然企業的資產負債率水平得到股東的認可，但是其償債能力卻被質疑。因此企業想可持續發展就要科學、合理的去控制資產負債率。

產權比率。該指標可以反映評價資金結構，是企業總負債與所有的權益總額的比值結果。通常產權比率可以反映股東持股量是否合理，從側面反應出企業借款經營的程度。它可以有效的衡量一個企業的長期償債能力。財務結構風險的高低受產權比率影響，產權比率的增長則財務結構風險伴隨著增長，相應的報酬也會提高，反之，產權比率降低，則財務結構風險也會降低，相應的報酬也會減少。計算公式：

　　格力電器 2016到2018年間產權比率指數一直較高，這是因為格力電器采取的是高負債經營模式，近幾年產權比率也呈現回落趨勢，企業貸款得到一定的保障。

總之，格力企業目前的經營活動流量凈額無法支撐流動負債的償還，因此，需要提高對應收賬款的回款力度，與此同時還要加強存貨的質量，提升周轉速度，進而提升指標比值。整體上短期償債能力較強并呈現逐年上升趨勢；格力電器高風險高收益的財務結構充分發揮了財務杠桿的獲利能力，總體來說，企業長期償債能力較強。

3.3.2 營運能力分析

資產管理能力又可以稱為企業的營運能力，主要是一個企業在利用所有資產進行運營后獲得利潤的能力。本文選取了2016年至2018年內的應收賬款周轉率、總資產周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率進行評價該指標。

表3-5 2016-2018年 格力企業營運能力分析表 單位：次

存貨周轉率。流動資產中的存貨所占比例一般較大，且流動性不強。所以，流動資產周轉速度會受到存貨周轉速度的影響，也就是說存貨的流動性會隨著周轉效率的增大而增強。變現能力也會隨著周轉效率的增大而增強。計算公式：

　　在2016年到2018年，格力企業存貨周轉率一直處于發展平穩的狀態，這說明了存貨管理是合理的，其周轉率也是較為正常的。

（2）應收賬款周轉率。該項指標與存貨周轉率相似，同樣對企業短期償債能力有所影響。應收賬款周轉率這一指標越大，說明企業應收賬款的流動性與回收能力越強。計算公式：

　　在2016年-2018年，格力企業的應收賬款周轉率從37.09 次降為29.32次，周轉次數較低。因此，格力企業要重視對應收賬款的相應管理力度。

（3）流動資產周轉率。企業的流動資產的周轉效率會隨著流動資產周轉率的增大而提升，如果企業的投資資產增加了，也就是說相對節約了流動資產，因此使企業的盈利能力得到提升。計算公式：

　　通過觀察表3-6可以發現，格力企業擁有較低的流動資產周轉率，因此需要提升其用生產任務的能力，尤其是在流動資金較少的情況下。

總資產周轉率。該指標可以用來衡量資產投資規模與銷售水平的比值，企業的銷售能力會隨著資產周轉率的提升而增強。比較常見的提高資產周轉效率的方法就是使用薄利多銷的銷售策略，以此達到企業盈利能力增強的效果。計算公式：

　　轉率水平偏低。企業一定要加強對資產管理能力的提升，即便是在擴大規模的情況下，也要重視。

綜上所述，當前格力電器正處于企業轉型時期，在轉型的同時也應當兼顧企業管理能力的注重，各項資產的使用發揮效率。格力電器當前營運能力的各項分析指標都有較大上升空間。

3.3.3 盈利能力分析

盈利能力主要指的是一個企業在經營企業的過程中，獲取利潤的能力。一般來講是指企業正常的經營狀況。非常規營業狀況，為企業帶來的收益或損失，并不能說明公司的盈利能力。本文選取以下一些指標對格力電器盈利能力進行分析。

表3-6 2016年-2018年 格力企業盈利能力分析表

（1）銷售凈利率。該指標主要是衡量企業凈利潤與銷售收入的比值，主要體現的是一個企業在一定的時間內取得銷售收入的能力。一個企業在銷售過程中的創造利潤的能力由銷售凈利率來體現，創造利潤的能力隨著銷售凈利率的提升而增強。但銷售收入的增多，并不是簡單的擴大銷售就能達到的，凈利潤的增長是伴隨著銷售凈利率的增加而增長。計算公式：

　　格力電器銷售凈利率近三年來呈現先上升后下降的趨勢，由此可以判斷，企業的獲利能力先增長然后下降。

銷售毛利率。銷售毛利率是銷售凈利率的基礎，將銷售收入與營業成本做差值然后與銷售收入進行比值就是銷售毛利率，企業的盈利能力隨著銷售毛利率的增大也增強。計算公式：

　　格力電器的銷售毛利率這三年一直維持在30%以上，處在一個較為合理的水平，近年來，公司簡化了與同供貨商和零售商之間的合作模式，在供銷效率方面有所提升，減少了對供貨商與零售商的管理成本。

（3）凈資產收益率。凈利潤與平均股東權益的比值就是凈資產收益率。該項指標用于衡量公司自有資本利用效率。該指標是自有資本獲得收益的能力體現。收益能力隨著凈資產收益率的升高而增強，計算公式：

　　格力電器近幾年的凈資產收益率一直維持在28%以上，在自由資本的使用效率上該公司處于較高水平，股東獲利程度較好。

綜上所述，格力電器的銷售凈利率、銷售毛利率以及凈資產收益率的值近三年都是正數，表明格力電器處于獲利階段。銷售凈利率、銷售毛利率以及凈資產收益率的走勢呈現先上升后回落的趨勢，表明格力電器在2017年的經營達到了比較好的狀態，在2018年有所回落，但是仍在正常的經營范圍內。

3.3.4 成長能力分析

成長能力分析。是對企業在擴展經營能力方面，所采取的一種分析方法。成長能力分析的分析對象主要是企業的發展速度以及未來趨勢，在一定程度上是發展前景的一個反映。本文對格力企業成長能力主要是通過總資產周轉率、凈利潤增長率、主營業務收入增長率三個方面進行分析的。

表3-7 格力電器2016—2018年成長能力分析表

主營業務收入增長率。是指一種可以衡量公司的產品生命周期的財務指標，可以以此判斷公司發展所處的階段。公司處于成長期或者是穩定期的判斷標準一般時按10%來確定的，一般大于10%，公司產品就進入了成長期，如果企業的主營業務擁有5%～10%之間的收入增長率，那么公司產品說明進入穩定期。若該指標低于5%，說明公司產品可能已進入衰退期。保持市場份額比較困難。公司以這項指標判定公司是否應該開發新產品以保持公司的穩定性。計算公式：

　　從2016年到2018年，格力企業的主營業務收入增長率均保持在10%以上。說明格力電器一直是處于成長型企業，不斷地在進行產品創新。格力電器的產品創新能力一直保持良好，企業成長性較強。

（2）凈利潤增長率。凈資產利潤率是指企業當期凈利潤與上期比較，增長幅度的大小。企業盈利能力隨著凈利潤增長率的增大而變強，反之成立。計算公式：

　　格力電器近三年凈利潤增長率都保持在一個較高的水平。

總資產增長率。也可以叫做總資產擴張率，主要指的是企業每年年底的總資產增長額度與這一年年初的額度相比的結果，是企業這一年資產增長規模增長的表現。計算公式：

　　從2016年-2018年，格力企業的總資產增長率一直保持著平穩發展的態勢。然后結合上文中的總資產周轉率水平，通過分析發現格力企業需要在總資產擴張時同時注意其利用效率問題。

總之，在2016年-2018年期間，在主營業務方面格力企業的總資產增長率、凈利潤增長率、業務收入增長率等基本上是先升后降的態勢。說明格力電器三年間的發展能力有升有降。在2016年和2017年各項指標逐漸都有所回升，說明企業已采取相應的對策，企業發展能力有所改善。

3.4 格力與美的企業財務狀況的分析對比

本節將以美的集團為對照對象，根據格力和美的2018年的財務年度報告，比較兩家公司的財務狀況，確定格力電器的財務管理水平及同行業水平。比較得出的差異用于揭示公司進步的方向和目標，研究公司吸收和促進先進科學技術、管理經驗和提升效益的預期效果的水平。

選擇美的集團作為對比企業主要有以下幾點原因：第一，格力電器與美的集團的上市時間處于同一時期，均處于上世紀90年代，由上市至今20多年的發展歷程中，兩家企業存在許多相似之處。例如價格策略是兩家公司提升營業收入的常用競爭手段；經營戰略上都采取高速擴張的模式；在顧客服務上注重品質戰略等。第二，格力電器與美的集團都屬于我國家電零售行業的龍頭企業，在中國市場上市場份額都占較大比重。兩家企業在資產規模與銷售狀況上勢均力敵，此外，兩家企業的銷售店面數量也相近，因此兩家公司可比性極強。第三，格力電器與美的集團現今都在走多元化發展道路，只是在發展方向與時間上有所差異，本文通過對比兩家企業，比較其各自發展現狀與前景。

格力和美的企業的財務狀況可以通過負債表中的主要項目及其結構數的對比進行分析，通過分析結果了解財務狀況的優劣。如表3-8所示。

表3-8 2018年度 格力與美的企業利潤表主要項目結構對比分析

有上表可以看到，格力電器與美的集團相比，營業成本占營業收入的比例低于美的集團2.69個百分點，因此可以判斷，格力電器的銷售毛利率要比美的集團高。此外，格力電器2018年的凈利潤、利潤總額和營業利潤占營業收入的比例都15%上下，上述三個項目的結構數均高于美的集團。與美的企業相比，格力公司的營業成本率要高出5.8個多百分點，在成本控制以及管理企業營運資本方面，格力的效果明顯要高于美的，這就使得格力的營業利潤占營業收入比例明顯高于美的，其次在利潤總額和凈利潤方面也明顯比美的高。在期間費用的控制水平上格力電器要優于美的集團，所以在費用控制方面，美的集團應繼續加強。

總體而言，格力電器與美的集團相比，銷售毛利率、總成本率、營業利潤率、利潤率以及凈利率幾項指標多更強。格力電器和美的集團作為家電行業龍頭，近年來在家電行業增長放緩的背景下紛紛謀求轉型和多元化，甚至撕掉“家電企業”標簽。美的集團提出要轉型為科技集團，在聚焦的領域上，美的集團選擇了工業機器人，2017年完成收購機器人公司庫卡，目前美的集團持有庫卡95%股權。

格力電器的轉型路徑與美的集團有幾分相似，格力電器未來將聚焦空調、生活家電、高端裝備、通信設備四大板塊，格力電器未來將轉型成為一家國際化、科技型企業，而不再是簡單的制造型企業。

美的從小家電起家，逐步過渡到小家電、空調雙向發展，收購卡庫機器人和小天鵝，美的在機器人和洗衣機領域獲得長足發展。而格力電器則是在拓展新領域中選擇了生活電器、高端設備、通信設備等項目，逐漸形成一套完備的發展體系。近幾年美的洗衣機、冰箱、微波爐、電飯煲、凈水器等家電產品市場份額處于行業的領先地位。格力電器的主要銷售額來源集中在空調業務上，與美的集團相比，格力電器的多元化發展并不成功。

第4章 財務分析結果及啟示

4.1 財務分析結果

4.1.1 會計報表分析結果

（1）資產、負債及所有者權益增長穩定，格力電器作為行業標桿企業，平穩的發展狀態使得資產逐年穩步增長；應收票據，應收賬款增長速度較快，是負債逐年增長的主要原因，這說明格力電器在存貨購買需求與對公司供貨商占款的數額都逐年增長。

（2）營業收入逐年增長?？照{產品時格力企業的主營收入來源，該產品的資金投入再多在前期的研發過程中，空調前期研發投入較多，經濟效益一般在后期。同時，格力電器具有優良的品牌效應，這都是格力電器銷售業績逐年攀升的主要原因。目前格力電器在新的產品領域并沒有為企業帶來收入增長，還處在投入階段。

（3）現金流量狀況比較樂觀。格力電器經營情況穩定，經營活動產生的現金流量凈額保持增長；債務性融資為籌資活動的主要內容，良好的經營狀況可以承受歸還借款的壓力。

可以進一步提升市場占有率。格力電器空調產品一直以較高的性價比，保持了其在業內的良好口碑。格力電器具有充足的資金儲備，持續的技術研發能力，產品質量穩定，完善發達的銷售模式與渠道，且具備以董明珠為領導的高管人員都具備強大的營運能力。這些原因都是格力電器保持在電器行業中的領先地位，并為企業向國際市場邁進提供了基礎。

4.1.2 財務比率分析結果

（1）企業償債能力較強。企業的償還短期債務能力可以通過指標進行判定，例如速動比率、流動比率等，格力企業擁有的流動資產在去掉存貨后可以進行速動比率的計算，計算得出的結果顯示其短期償債能力較強；企業利用財務杠桿控制了可能發生的財務風險，并監控著資產負債率；隨著最近幾年的發展，企業的現金流量大多都使用在了新項目中，只有較少的部分用于償還債務，在今后的發展過程中應該時刻注意著債務償還遇到的風險。

（2）資產管理水平較低。格力電器良好的成本管理能力，為企業帶來利潤大幅提高，但公司也應當將目光鎖定在貨幣資金與應收票據使用效率上，格力電器應合理規劃資產的使用和多元化項目的投資上，以達到為企業獲取更多利潤的目的。

（3）盈利水平較強但過多依靠單一項目。格力電器保持較高的盈利水平，營收的主要來源就是空調產業，近年來也在開展多元化發展，對生活電器、高端設備、通信設備等產業的投入，并未帶來明顯的收益回報。公司的多元化發展道路應制定更為合理的路線方針。

4.2 格力電器成長的啟示

4.2.1 提高應收賬款與長期借款的控制能力

在格力電器規模不斷擴張的同時應收賬款與存貨也伴隨著大幅增加。企業需要制定相應的政策來控制應收賬款的總量以及回款力度。對于存貨的增長，企業則需要提高存貨的管理水平，主要做到提高存貨質量和針對存貨區域資源整合能力的提升。在不影響經營活動的情況下，盡可能加快存貨周轉效率且降低存貨持有數量，以期提高償還債務的能力。

格力電器具有較強的償債能力，但公司報表顯示基本不存在長期借款。格力電器目前正處于規模擴張和多元化轉型時期，需要大量的資金投入，企業可以增加長期借款水平為多元化發展提供充足的資金保障。

4.2.2 拓展多元化業務順應時代發展

格力電器對空調行業前期的研發投入保證了現今行業領先地位。但目前空調制造業也進入了發展的瓶頸階段，面對當前的情況，格力電器需要順應時代發展潮流，給消費者需求進行進一步開發，進行企業轉型，制定合理的、適用其自身的多元化發展路線。

目前，格力電器在保證正常的生產經營的同時，正在向新能源、電子設備等新領域邁進。格力電器致力于將環保能源技術應用電器，家具制造等產業，努力將不同產業進行融合，正在以先進裝備制造龍頭企業為發展目標。

4.2.3 重視股東回饋重視人才戰略

股東分紅政策的完善標志著股票市場的成熟程度，而且擁有合理的股東分紅的估值，但是就現階段，我國已經上市的公司其分紅能力一直難以提升。格力電器在當前普遍高估值低分紅的股票市場中脫穎而出，格力電器具備高的營業收入與利潤率，為高的股東紅利提供了保障。格力企業在盈利的情況下還不忘股東的利益，對其進行回饋，使得企業形象得到大幅度的提升。良好的企業形象，進而提高了消費者對公司的信任程度，銷售業績也伴隨著增長，兩者之間起到正態的相互促進作用。

格力電器在科研投入與人才培養方面投入了大量資金，公司具備大量行業頂尖人才。但是對其他公司的惡意人才挖掘情況沒有采取及時的應對措施，導致了部分人才的大量流失。將人才放在企業發展基礎之上，企業要為人才的培養提供環境和條件。走在技術創新的前沿，使企業具備長遠發展的能力。

結 論

面向大眾公布的財務報告是企業當前信息集的匯合，其中包括了經營管理等各方面信息，報表使用者可以通過對財務數據的分析，了解歷史經營業績，并對企業的未來發展做出預測，進而對企業經營情況做出評價。財務報表可以很好的反映一個企業的價值，企業的利益相關機構和人員可以分析財務報表來進行決策的制定。本文研究主要以格力企業為主，從其財務報表的分析來評價企業的實際經營情況。主要研究結論如下：

（1）財務現狀呈現良好態勢。本文通過三大報表主要項目的趨勢分析及財務比率分析，得出格力電器目前現金儲備充足，資產與營收呈現逐年遞增趨勢、償債能力水平較高、盈利能力水平高，股價走勢好、股東分紅多的整體財務狀況。格力電器采用技術領先為主的盈利模式，同時配合品牌盈利模式與渠道領先的盈利模式混合式經營，保證了企業的穩定發展。

（2）具備行業競爭優勢。格力電器的產品技術質量高，利潤水平高，為格力電器努力拓展新業務提供了資金保障。格力電器一直以“掌握核心科技”為宗旨，客戶品牌認可度高。順應社會發展潮流，積極開發多元化產品，尋求不同道路使格力電器能夠一直保持行業領先地位與競爭優勢。

（3）開辟多元化發展路線。一直作為行業標桿企業的格力電器，其自身是由許多值得行業借鑒的經驗的。格力有著非常廉政透明的管理，決策方面迅速，目前正在往芯片、智能裝備等產業發展，在公司最好的時候做出改變，以預防后面可能遇到的困難，是一種非常明智的選擇。雖然在2017年采取的“不分紅”政策曾一度導致股價下跌，但就其長遠發展來看，保證充足的資金對拓展新的發展領域是正確的，并在方向選擇上要選擇適合的。

（4）完善股權多元化改革。我國國企的改革從混合所有制開始，目前已經取得一定的成效，國企改革之后其權力控制會發生變化，尤其是控股股東和實際控制人等人員。格力企業在2005年的時候進行了內部改革，將股權作為獎勵員工的方式，且在2016年，還實施了員工持股計劃。但是，和美的集團（四類股票激勵計劃）日益常態化和多元化的股權激勵相比，格力電器的股權激勵的次數、規模、覆蓋人數都顯得滯后了不少。因此，本次股權改革有望帶來企業經營活力的提升。同時，董事會改組成功有望達成管理層與大股東相互制衡的穩定結構。 格力在行業中的出色表現使格力的開發過程成為業內其他公司和所有制造公司的良好參考。我希望通過對格力電器的財務分析，分享格力電器的成功原因，能夠給其他企業一些借鑒，推動中國制造業品質的提升，順應社會發展趨勢，進一步蓬勃發展。

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珠海格力電器財務分析與研究

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發布時間 2023年4月3日

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