上市公司股利政策分析–以中國工商銀行股份有限公司為例

摘 要

本文以中國工商銀行股份有限公司為研究對象，對其股利政策進行研究。首先運用案例分析法，對中國工商銀行股份有限公司歷年股利政策及相關經營成果進行收集和整理，結合相關理論知識進行分析。接著運用描述性分析法，分析研究生命周期與股利支付水平。接著運用文獻分析法，結合對股利問題的研究成果，察覺到了股利分配問題產生的原因。

從中可以了得出解決的方案，首先，需要提升資本獲取與管理能力，推進資產證券化以及注重資產結構；其次，需要拓展公司經營路徑，包括做好中國工商銀行股份有限公司協同工作、發展小微貸款、提高非利息收入占比以及提升客戶綜合滿意度；最后，需要加強內部制約機制的建設，增加中小股東的股權占比與決策權表達，在公司內部形成制衡關系，盡可能消減代理成本。本文對于優化經濟資源的最優配置，創造經濟利潤最大化，增強企業競爭力有重要意義。

關鍵詞：股利政策；中國工商銀行股份有限公司；生命周期理論

一、緒 論

（一）研究的背景及意義

1.研究的背景

改革開放以來，我國經濟呈現了將近十年的持續增長的趨勢，而金融產業作為經濟增長的發動機，也承受了重大變革并持續發展。當巴塞爾資本協議頒布和實施的時候，使國有大型企業銀行機構資本充足率成為衡量機構和系統性金融風險考慮的重要因素之一，銀行信用中介的重要地位表現為，銀行自身的健康發展在宏觀經濟中起到重要作用。工商銀行作為一家國有大型企業銀行，它會有巨大的資產體量作保障，它占據著一個很主要的位置在金融貿易市場中，它是在上交所和香港的聯交所一塊掛牌進入市場在2006年的10月27日，每年它都會以一定的比例進行合理發放現金股利。股利分配的多寡與持續性，把公司的治理與經營水平表現了出來，這表現出了公司以后走的路線會與資本的結構是否合理相互聯系相互作用。在一九三幾年的時候就開始出現有相關的理論分去析股利政策了，近年以來，股利政策研究的范圍逐漸擴大，上市銀行的股利分配也逐漸成為了研究的課題。

2.研究的意義

本文以工商銀行為研究對象，主要是分析它的股利政策。首先采用的研究分析法是案例分析法，對中國工商銀行股份銀行有限公司的股利政策及相關經營成果進行收集和整理，結合相關理論知識進行分析。也有運用描述性分析法，分析上市公司所經過的生命周期與股利支付水平對公司價值的影響，在此基礎上，總結發現了工商銀行股利政策存在的問題，接著運用文獻分析法，結合國內外對股利問題的研究成果，尋找工商銀行股利政策問題的誘因。最后針對工商銀行股利政策中存在問題的主要成因，結合銀行業機構及工商銀行自身的特點，呈列有效的處理措施。在文章中提到了為了加大銀行競爭優勢，要盡量做到使資產結構達到最合理的狀態還要盡量使收入達到最佳狀態，反映和計量企業對社會所做的貢獻或不利影響，最終提高企業的經濟效益和社會效益具有重要現實意義。

（二）研究現狀（既文獻綜述）

股利政策研究起源于西方，近年來國內學者也有所分析和研究。其中股利政策的生命周期解釋為近年來新興的理論，研究者從多個角度分別給出了相關論證；股利政策的代理成本與信號效用也有學者進行了研究。1、生命周期理論，生命周期理論的經典四階段分析框架內，學者們多數認為成長期企業應該保持適中的負債水平和稍低的股利分配，成熟期企業應該保持較低的負債水平和較多分配利潤（李佳麗（2019）在《企業生命周期研究綜述[J].中國集體經濟.》中提出）。2、發展多樣的運營業務與派發現金股利水平是呈現反向關系，當越多發展多元化，公司分配現金股利會越少，它的支付股利水平也會隨之變小，還有依照更多的分析中也可以看出，多元化經營時以融資約束的加多來降低現金股利支付水平，通過建立良好的法律去處理經濟的運行和派發股利之間的關系。（楊興全（2018）在《多元化經營與現金股利政策:代理沖突還是融資約束?[J].會計與經濟研究》中提出）。3、對于企業內部控制的需求性不同，它所制定的股利政策也不同，二者是會有一些差異。管理者會把這個理論應用到企業的管理中去。（屈依娜,陳漢文（2018）在《現金股利政策、內部控制與市場反應[J].金融研究》中提出）。4、在股利的分配當中，國有的企業中的派發現金股利有利在改革開放的大背景之下在派發股利的過程中，派發的意圖比較少、派發的金額也不多、比較多股利會拿去轉贈，這些弊端充斥著股票交易過程中，沒有形成較好的派發股利的秩序，會給投資者的收入帶來一定的損失還會給股票市場和公司帶來很多負面的影響。（王文靖（2018）在《上市公司現金股利影響因素的實證分析[J].納稅》中提出）。5、我國上市公司股利政策分析中發現，我們國家會出現輕視發放股利的監督指導手段的弊端隨著公司的不斷成長中，上司公司會忽視收獲的利潤而把資金融合放在首位，而且有很多的稅收制度也不夠符合實際情況。（朱榕（2017）在《我國上市公司股利政策研究[J].知識經濟》中提出）。掛牌上市公司要把股權優化、發展出更多選擇性的股利發放手段、提高收取利潤的本事還有要增加監察力量還有使用各種有效的手段，為了使經濟貿易能有長遠的前景，公司應該編制出正確合理的股利政策同時要為投資者多謀收入利潤。而且還指出了在實行時出現的弊端和分析了為什么會出現這些弊端，并有根據出現的弊端提出了有效的方案去處理它，這有利于經濟的發展。（李雨薇（2017）在《上市公司股利政策問題分析[J].商業經濟》中提出；Gul S, Sajid M, Razzaq N（2017）在《The Relationship between Dividend Policy and Shareholder’s Wealth [J]. Social Science Electronic Publishing》中提出；Erhan Kilincarslan, Ozgur Ozdemir.（2018）在《Institutional investment horizon and dividend policy: An empirical study of UK firms. Finance Research Letters》中提出）。

綜上所述，目前關于股利分配政策的成因、影響因素與執行效果，學者們給出了多重角度的不同認知，立論不同而均有依據能夠自圓其說。其中企業生命周期理論研究視角對于企業股利分配能夠較好相結合，本世紀以來在學界獲得了相對廣泛的認同。通過案例分析法、文獻分析法與描述性分析法等方法，找出工商銀行現行股利政策中存在的實際問題，分析成因，進而提出切實可行的解決對策。促進企業的經濟平穩運行和日常經營活動的展開。

（三）研究的思路、主要內容及創新點

運用案例分析法和描述性分析法對工商銀行歷年股利政策及相關經營成果進行收集和整理并分析，通過分析公司所處生命周期與分析股利支付水平，然后總結工商銀行股利政策存在的問題，最后運用文獻分析法，結合國內外對股利問題的研究成果，尋找工商銀行股利政策問題的原因并提出解決方案。

二、上市公司股利政策相關理論概述

（一）上市公司股利政策類型

1.剩余股利政策

這個政策的含義在于公司扣除稅費的利潤會先用做投資其他工程項目然后才去進行股利的分派，投資者會理性的選擇出可以帶來收益的投資項目，它的預期投資收益與資本成本的比率相比較時會多，因為內源融資是扣除稅費后的利潤用去投資項目的現金流量，所以它是不需要和外源融資方式一樣，這樣就可以節省很多交易所帶來的成本耗費同時可以幫助節省總成本，同時能帶來很多的收益和使資本結構達到最合理的狀態。

2.穩定股利政策

這個政策的含義在于能使公司發放股利能不要有太大的波動。 而且穩定股利政策占據了兩個特點：首先是能夠以“多余的”補“不夠的”。在一般情況下，公司無需降低股利發放當經營的情況不好時候，但是股利支付會隨著經營情況變好而慢慢增加。這樣不僅會吸引那些相對保守的投資者加入還會讓他們一致團結的對未來公司的發展充滿信心，因為這種政策給他們傳遞了良好投資的市場信號，同時公司的股價不會有太大幅度的波動，而且建立了良好的品牌形象。

3.固定股利支付率政策

這個政策的含義是，當按照某個扣除稅費后的利潤比例向股東分配股利時，分配時支付的金額與扣除稅費后的利潤的多少相關會隨之變化。它們相互聯系相互作用且比穩定的股利政策聯系性更高。但是這種政策會因為扣除稅費后的利潤的多少而產生波動，所以對于那些扣除稅費后的利潤較為平穩的公司會更加有利

4.低正常股利加額外股利政策

這種政策是指當公司扣除稅費后的利潤還有很多時會以原本定下的金額的基礎上再額外多分發一些股利，不過公司普遍只會分發比較低的股利在年度結算的時候，這種政策的靈活性比較高，及扣除稅費后的利潤增加時股利也可以增多，且公司在分配股利時會沒那么大壓力有更多的操作空間，當然投資者也能嘗到公司的業變好所帶來的許多有利的東西。使投資者能夠體會到業績增長的益處。對于還沒到成熟期或者盈利有較大波動的公司來說會選擇這種政策。

（二）上市公司股利政策的影響因素

1．法律法規限制

不同的上市公司的利潤分發的先后排序、資本是否足夠、公司剩余利潤的多少都被法律法規所嚴格的約束與規定，這些公司不能做出違反法律規定的事情，當長期債務不斷增多的時候，債務合同會給現金股利分配帶來一定的約束，且股利政策要滿足合同的限制。最后是現金充足率的約束。在市場中必須要有充足的資金才能進行股利分配，同時資金還應該與正常的經營活動相匹配。要不然會對上市公司分配的現金股利進行限制。如下：

（1）在經過專業的會計師事務所判定公司的中期分配分紅的利息方案是符合公司發展狀況且這個方案不能比公司的中期報告的日期早，公司的董事會要在股東大會批準中期分配方案后的兩個月之內完成派發股利的各個派發事項。

（2）上市公司應該編制公平的分配方案，不應該向股東中的一部分分配現金股利，然后給其他股東分配股票股利；

（3）要制定配股方案，不能把派發股當做分配紅利的首要條件在把分配紅利方案編制好的過程中。

（4）要在股東大會上就分辨與確認好把公司的利潤做為紅股與所存公積金變為股本之間的區別，各個事項都要把它公布，不應該把兩個都作為送紅股。

2、國家宏觀經濟環境

周期性貫穿于每個國家的經濟發展中。每個時期所對應的股利政策的實行都不一樣，拿我們國家來說，之前是大比例的配股在形式上的送出去而現在是加多現金股利的派送，這正是因為國家宏觀經濟所帶來的影響。上市公司一般采用低股利、高留存的利潤政策在宏觀經濟好時;反之就會選擇高股利政策。在選擇低股利政策的時候,公司要吸引股東把留存利潤拿去投資回報利潤高的項目。

3．通貨膨脹

上市公司的折舊金的購買水平會逐漸減少在通貨膨脹到來時候，將造成缺乏資金來源去重置固定資產的后果。而且把盈余用作補償折舊資金購買力降低的資金來源，為了把通貨膨脹不利的影響控制住，公司一般會選擇緊縮性的股利政策，公司應該制定有效的措施進行防范。在通貨膨脹的初期，上市公司對于資金的需求會增加，使公司更難去籌集資金，因此公司應通過長期負債來保證資本成本穩定。同時，還將使得貨幣遭遇貶值風險的不利影響當中，所以為了使資產保持價格上的原有性須向外投資來降低貶值風險;這時候可以考慮采用與客戶達成不是短期的買賣合同的方式去減少物品價格升高帶來的不利影響。公司也會采用比之前更加嚴格的信用塞選條件降低所持有的債權或者相應的對財務政策做出一些有效調整去控制和減少資本的流失在通貨膨脹在經歷持續期的時候。

4.融資環境

公司可以通過借入新的債務或發行新股來籌集股利融資在融資環境不太緊張的時候，換個方式說公司可以通過發放債務拿去融集資金，當然公司也可以發放權益融資性的股利。普遍來說，公司的實力會隨著規模的擴大而逐漸增強，這時候，公司所擁有的財力會使它在資本市場的融資能力得到提高同時財務會變得更加靈活，這帶來的的影響便是支付利息的能力也會變大，所以很多規模小還有才成立不久的上市公司來說，很少去采用融資性的股利政策因為它不太適合本公司的實際情況。

（三）上市公司股利政策對公司價值的影響

1.是否支付股利對公司價值的影響

雖然“一鳥在手”的原理并不完美，但是這種理論會更加貼近實際，在一般情況下投資股票的人會投資那些有股息且可以收入穩定的股票，這樣他們才有更多的股息來源的收入。所以上市公司支付股利將會把投資股票風險的風險降低，然后引起的后果就是公司能收獲到更多的籌集資金因為公司的收入利潤沒什么太大的波動且股票的價格隨之也會慢慢升高。最后引起公司價值慢慢變多。

投資者普遍會因為股利支付的多少而對未來公司的發展所報有的期望值會不一樣，這個是從這個信號傳遞的含義中所理解出來的。這樣子造成的后果便是公司的價值會隨著股票價值的變動而發生改變。觀察股息宣告日國內國外證券價格發生的變化，會看到股票價格會隨著股利的宣告發放而變化。

投資者通過股利支付可以取得更加多的利潤回報，從而減少了股票的投資風險，并且能夠向他們發出公司平穩運營的良好信號。但是，要根據盈利的多少去判斷要不要支付股利，如果經營不善卻依然支付股利，會導致公司資金緊張的不利后果，會阻礙公司的持續經營甚至會引起關門。

2．股利支付方式對公司價值的影響

要投資的人能夠通過現金股利、股票股利這兩種比較普遍被使用的支付方式去進行股利的支付，但是隨著選擇的方式不一樣所帶來的效果也會不一樣，在這之前都要根據市場的實際情況而做出調整。要根據當期收益是否能滿足投資者的需求和在以后的收入狀況是否可觀的情況再去投資想要投資的項目。當發放現金股利同時也會使投資者接收到公司經營所取得的一部分當期收益，投資風險性會在一定程度上減少，以此更受投資者的歡迎，所以股票價格會升高，公司的價值也會升高，但是，現金股利支付僅僅表明了公司以前的經營成果，對于公司未來的成長還是不太明確的表現出來的，而股票股利投資者可能會收不到當期收益，但是可以接收到公司未來成長的良好信號，他們可以從中了解收入預期是怎么樣的。

3.股利支付水平對公司價值的影響

如果公司可以向投資者去支付股利，那么可以有效的避免一些投資者和管理層在利益方面的矛盾。原因在于公司支付股利會在一定程度上減少留存資金，當被控制的資金逐步降低，同時可以防止職權被管理層隨意的使用。同時如果公司要更加快的成長，公司就要募集資金從外部，然后公司新的監管機構變成了由相關的監管機構、新的債權人和投資者構成，隨著監督慢慢變多帶來的是代理成本會慢慢變少，減少了對投資者的利益威脅，公司的價值也會隨之提高。當公司支付股利的能力越來越大，越對要投資的人有益處，反應出的公司業務情況越好。投資者承擔的風險隨著支付股利越多而減少，投資者會越傾向于投資該股票，這就會導致股價逐步上升、隨之帶來的是企業價值也會慢慢提升。

雖然越高水平的股利支付越對公司價值的增大帶來益處，但這種高水平是有一定的條件所限制的，一旦沖破條件的限制會阻礙公司未來的發展，公司一定要把公司以后經營活動所需要耗費現金的多少考慮進去再進行發放股利。

4.連續支付股利對公司價值的影響

從信號傳遞理論含義中能得出支付股利被當成是能夠反映出公司管理水平的一種反饋信息的手段，它能夠把經營成果和盈利能力表現出來。如果股利支付水平呈現出不平穩的發展，它所表現的是公司盈利水平的不確定性，由于投資者規避風險，所以他們不會對公司的未來發展會持有充足的信心，因為他們認為投資該公司意味著同時也承受巨大的風險，此時他們會選擇拋股，這將造成公司融資變得更加困難，并會阻礙未來的發展。

當應用連續支付股利政策時，可以知道該公司所處的經濟環境是比較穩定的、經營業務時健康良好，當然面臨的風險也是可控的，股利支付穩定性給投資者帶來紅利和股息，更多投資者會投資該公司的股票，那么公司價值隨之也會上升。

三、中國工商銀行現行股利政策及存在的問題

（一）中國工商銀行基本情況簡介

中國工商銀行（INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA ）

的總部設立在北京，它開始被設立的時候是在1984年的1月1日，它在2005年10月28號成功改制為股份有限公司也就是中國公上銀行股份有限公司。在下一年的10月27日它的上交所和香港聯交所正式在一天掛牌進入了市場，它是一家從事儲存資金、處理貸款業務、管理結算經營活動和對于現金使用的處理的金融機構，它平常的運營工作有對各個國家的日常運營往來業務的結算、還有經濟間的貿易往來和融集資金、成立金融機構等。它的理財子公司是通過中國銀保監會所同意設立的（2019年2月）。

表3-1 中國工商銀行十大普通股東（除特別注明外，以人民幣百萬元列示)

數據來源：根據Wind資訊數據整理自制

由表可知在中國工商銀行十大股東中股東性質為國家性質的企業持股數占大多數，而且中央匯金投資有限責任公司的持股比例占到了占到了34.71%和中華人民共和國財政部的持股比例也占到了34.60%，在報告期內股份增減股份增減變動情況中，六大股東呈持平或上升的趨勢。

（二）公司現行股利分配政策解析

工商銀行一般選擇的分配政策是固定或持續增長的分配政策，普遍來說，工商銀行的股東大會以經營的業績好壞、現金流入流出量、財務狀況、資本是否充足、未來的發展前景、本行對于股利支付的法律限制當然還有很多原因導致股利的支付和所支付的金額。當公司在分配股利時會以以下原則為依據：第一就是盡量使股東們所獲得的利潤能最大化，第二就是要考慮到保護股東的短期利益和考慮到公司的未來發展，第三就是要做出有利于資本結構優化的分配，第四是要對每股股價做出正確的定價，第五是要讓股利政策連慣和穩定的發展。根據已知的公司章程和年度報告可以了解到，公司進行利潤分配所遵循的原理有：在保持分配連續性、分配的穩定性同時要考慮到以后的利潤收入、當然還要考慮到股東們的整體的長遠利益的保持，依據這個所使用的分配原則時，往往銀行分配股利時會更加把分配的持續性與穩定性作為重要考慮因素，從而利潤最大化會被輕視。

（三）上市銀行股利政策與生命周期關系分析

公司的成長會有和大多數的生物相類似的生長過程，即從繁榮到衰落，從出生到老死的過程。生命周期貫穿于世界事物上的不斷變化成長中，當然包括了上市銀行。

形成期、成長期、成熟期和衰退期是屬于上市銀行生命周期的四個成長階段。

當銀行發展處于習成期時，也就是處于發展的第一個階段,表明了銀行剛剛出現興起的階段。

當銀行發展處于成長期時，它的市場增長率會逐步上升，隨之而來的是需求率也會增高，它所使用的科學技術會逐漸定型，當然了它的發展的特征、企業中的相互競爭狀況和分別是什么需求類型的客戶會非常的清晰和穩定。它的收益會逐步提高。

上市銀行在成熟期時，它的市場增長率較低，隨之它的需求增長率也會比較低，但是它會擁有比較成熟的技術了，它所表現出來的行業發展的特征、行業相互的競爭狀況還有需要滿足客戶的需求都已經相對清晰平穩了，這時候買方市場已經成立了，它的利潤可能會減少，會更難出現新技術的研發和使用到日?；顒又腥?。比如中國工商銀行就處于生命周期中的成熟期，因為它的股利政策是固定或持續增長的分配政策，而在這個時期所表現出來的行業發展特征和行業相互競爭狀況都已經相對穩定了。

上市銀行處于衰退期時，它的生產力會因為過大從而導致大量仿制品出現去把該行業的產品替代，這時候，它的市場增長率會出現減少的情況，需求也會減少，最重要的是行業規模會越變越小。

（四）中國工商銀行現行股利政策存在的問題

中國工商銀行主要采取固定或持續增長的股利政策。也就是公司每年會分配一定水平的股利金額，或者是隨著經營狀況的變好而逐年慢慢增加股利分配的比率。

表3-2資產概況(除特別注明外，以人民幣百萬元列示)

數據來源：根據Wind資訊數據整理自制

由表可知資產總額在慢慢變多，2019年比2018年增加了2725841百萬元，比2018年年末增加了9.84%，投資也比2018年末上升了10.37%，每股凈資產增加了0.49元，增長了7.78%。說明經濟效益提高了，客戶存款2019年為23368159百萬元比2018年末增長了9.15%?？梢钥闯隹蛻舾釉敢獍雁y行存款存入銀行且吸引了更多的資金流入。

表3-3 經營概況(除特別注明外，以人民幣百萬元列示)

數據來源：根據Wind資訊數據整理自制

由表可知營業收入增加，2019年7月至9月比2018年7月至9月上漲7.61%，利潤也顯著增多，加權平均凈資產收益率（年化）由14.30%下降到了14.12%下降了0.18個百分點，說明收入在提高了。

在平常的情況下，銀行的股東大會會根據公司的業績的好壞、流入流出的賬款的多少、資本是否足夠滿足公司的日常業務的進行、以后公司的發展情況的長遠性、是否按照法規去發放股利等因素去判斷要不要發放股利還有要發放多少股利。所以在這會存在如下的某些弊端：

銀行會帶著較強的目的和比較隨機去編制和執行股利政策，這就會帶來派發的股利的數額會不太平穩且派發也不均衡，股利政策會隨著實際情況的變化而發生變化。銀行的派發股利的政策有時不能及時的讓投資者了解到運營情況，如果想把銀行的品牌形象樹立好，最好要編制出比較連續還有不要有太大的波動的股利政策。

在二零一七年的時候，工行的支付股利率為百分之二十二點七，雖然這在中國的銀行里的支付率排名很前但是比國際平均下來有百分之四十的比率還是有很寬距離的。這就說明現金股利發放的程度還是較低的，還需要不斷地完善。

銀行會有一邊配股又一邊發放現金的情況出現，當分配現金股利時要扣除少許的稅費，這樣收到的分發現金會比實際所應該收到的數額少，這是對節約成本會造成影響，同時也會對經濟的平穩運行帶來阻礙。當分派現金時表示了擁有富余的流動資金情況，反之當配股出現時是表示可能缺少，這就須吸引資金流入進來緩解緊張。當想要融集資金的時候要使用配股的手段，但是一般這些融資會落到持有股份較多的股東手中而很少把它們使用到銀行的日?；顒訕I務中。所以這種分發較少的現金股利和高配股的方式給銀行日后發展造成阻礙。

四、中國工商銀行現行股利政策問題成因分析

（一）資本金相對不足制約股利分配

從巴塞爾委員會將資本充足水平納入銀行的風險評價體系之后，整體監管環境對于資本充足指標的要求愈發嚴格。中國工商銀行成立以來發展迅速，核心資本相對不足一直是制約該行發展水平的隱憂。

表4-1 中國工商銀行資本充足率概況（2018年12月31日）

數據來源：根據Wind資源數據整理自制

由表可知，集團的核心資本充足率是11.54%而母公司為11.89%，集團的資本充足率為14.11%而母公司為14.34%，還有很大的提升空間。

（二）代理運營模式影響盈利能力

成本收入比過高，利潤絕對金額的減少，也降低了該行依靠自身收益留存擴充股本的效率。

非利息收入的比重會比較低，它是指除了除利息差額收入以外，它的營業收入由咨詢業務、服務業務等日常經營活動產生。所產生的利息會被利率變化和經濟周期所影響，它的周期性會不太平穩和會增加壞賬風險。

（三）中小股東難以對大股東形成有效制約

工商銀行為國有資本高度控股企業，國有資本股東在工商銀行組成股東中擁有絕對優勢。在股東成員里的中小股東在所占席位過少，難以對大股東形成有效制約。當然，作為一家大型國有銀行，中國工商銀行有著自身的社會責任，需要對大股東工商集團進行持續的回饋。如何能夠兼顧社會責任與股權投資人的期望，是中國工商銀行需要考慮的問題。

（四）上市銀行盈利可持續性影響股利政策

上市銀行安全性是根據核心資本率來衡量的，它是在成熟的市場里被重視的?，F在上市銀行的收益大部分是取決于存款貸款的利潤差異，為了獲得更多的經濟收益，更多金額的資金會被上市銀行去借給某些企業。所以，貸存比指標會真實的反應出銀行的處理事務的能力和控制風險能力，進而影響銀行的資金安全性和經營的風險。通過信號傳遞理論可以知道，如果銀行的股利政策趨于沒什么太大的波動，投資者就會越青睞于投資該公司因為投資者接受到了公司充滿未來希望的平穩發展信號，這使他們對于未來充滿了信心，同時也提高了上市銀行的信譽形象。當然上市銀行須結合自身正在經歷的生命周期，結合利潤收入的能力，去判斷該使用哪種派發股利的政策。當然了，如果經營性現金流量凈額不為正的時候，就算上市銀行能有利潤收入，最好也不要進行派發股利。這時候上市銀行須更加注重經營業務的監督管理，要把資金的使用效率逐步提高，上市銀行要把確定要使用的股利政策和利潤所能到達的收入一起考慮應用，這樣才能給現金分紅筑起一道保護墻因為有了實際現金流量的保護。

五、中國工商銀行股利政策優化策略

（一）提升資本獲取與管理能力

1.提升資本獲取能力

首先是確定好以后的發展路線，這就要求企業判斷好投資的項目是否有較為良好的發展前景的市場，并要運用好自身的長處去和不要參與到循環無效的建設的不是良性的競爭中去;其次是商業模式的改變和優化，這便是企業會選擇哪種方式去盈利要根據所處的經濟環境做出的理智選擇。盡量選擇多元化的發展建設模式，這樣有利于股利收入變多。當然還要同時保證經營質量還有密切關注銀行的未來發展狀況;最后便是要擁有與時俱進的組織結構，因為它是會給銀行以后經濟運營帶來的影響，如果沒有確定好股利政策很可能讓工商銀行失去一個經營發展的機會。同樣重要的還有要保證科技的應用到實踐中去。

2.提升管理能力

第一要求是要管理者要轉變傳統的管理銀行股利分配觀念,在社會的知識經濟的環境中,人類會被當做主要的知識載體,在銀行的健康成長扮演著重要角色,所以人會被抬高到一個全新的定位。其次是上市銀行要積極學習其他企業股利分配好的地方，要讓內部人員樹立去樂于學習的觀念，參與到學習相伴一身的積極氛圍中去，別忘記要鼓勵內部人員發揮好工作學習熱情,這樣才能為銀行持續發展貢獻出自己的一份力量,從而使自身競爭力提高。最后是要促進銀行的現代化信息傳遞，要把信息一體化建設進程速度提高,要促進信息網絡的建成而且要與銀行外部信息相結合,使銀行對經濟發展擁有靈敏的嗅覺,同時一定要有增強信息化水平的觀念。

（二）拓展公司經營路徑

1.不斷加大零售業務的發展力度

可以通過最新的電子網絡信息的方式，去加大對零售業務的發展，這樣子才能維持和提高銀行與其它企業的競爭力，才能讓零售業務所取得的收入會比批發業務更多，且股利分配也會隨之變多。如提供多方式的理財服務和更多選擇性的存錢管理服務。

2.重視零售金融產品和服務創新

銀行業應該遵循向高利潤產品靠近的原理在提供的服務合作中，可以適當的增加私人的融資和發展小微貸款服務、提供咨詢服務、提供代理業務之外很多的零售業務。這樣子收入變多了股利也能變多。

3.重視市場調查研究

包括組織一些網上或現實中的問卷調查去熟知顧客所需，要虛心接受顧客提出的建議，可以通過網絡直播平臺或者一些隨處可見的廣告去宣傳，可以定期開展一些客戶交流會，分時間段給顧客進行產品的體驗和對其進行銷售。

4. 國際銀行業非常重視品牌建設

一定要把品牌建設當做銀行建設的重中之重，而且要在全世界都要樹立良好的公信力，得到世界的肯定，使各分行能遵循統一的模式規則為顧客提供其所需的服務。

（三）加強公司內部制衡機制

1.確保銀行制訂的各項管理方針、目標的貫徹執行

首先要遵循好相關的法律法律，不能違反法律的要求還要依照相關的規定。在制定對內部的規定約束時要考慮好要適合本單位的基本情況，且要是符合管理要求的管理監督制度。同時要對目標的執行要進行監督以保目標的實現。

2.健全內控制度

通過收集信息、歸類信息、記錄信息和對其進行匯總來保證好信息來源和登記的確定性和真實性。還有不要虛假的銀行的運營業務，當發現有錯誤時要及時跟進并改正，這樣子才能使銀行面臨的風險降低。

3.確保資產的安全完整，并加以有效利用

要把內部控制做好，還要科學的對銀行的資產、購買物資，貨物的即將與驗收之外的環節一一進行把控，要對銀行的資金的循環利用和銀行財產的安全性負責，這樣可以避免財產的丟失保護好公司資源。

4.確保公司利潤最大化

為了使公司的利潤能夠最大化，我們要建立好有效的內部控制，使平常的運營能有序平穩進行，同時日常費用會被削減可以節約成本，提高了資源利用率和有效性，促進公司能實現收益并繼續平穩運行。

六、結 論

為了使銀行能更加好的發展要加快編制出有利于形成良好秩序市場的股利分配政策，因為目前我國還沒有很完整的法律法規編制出來規范股票貿易往來的市場而且有些規定還存在一些瑕疵需要彌補上。這就需要我們更多的進行股票分配政策的分析研究在平常的經濟業務往來中，只有這樣才能讓銀行更加健康的發展。

同時，也發現銀行自身所存在的股利分配問題并提出了相對應的解決方法：第一可以加大對股利的使用和管理的能力。這就可以使用新研發的金融工具去進行股利的分配了。第二就是使資產結構達到最佳狀態這樣更能把銀行所面臨的風險性減低且還能使運營中出現的一些不必要的成本減少。隨之帶來的股利也會增多。第三就是為了使銀行得到更多的股利收入要把經營途徑變大，多發展多樣化的經營業務產品。第四是要做好銀行內的內部控制，提高員工的素質和服務滿意度提高。

相信工行以后會發展的越來越好，股利政策的編制也會越來越合理，也會更加完美的解決在股利分配的問題上，投資者也會更加信賴并在進行的投資越來越多，在國際上的也會占據越來越重要的位置也會更加得到各個國家的認可。

參考文獻

[1] 楊興全, 經營與現金股利政策: 代理沖突還是融資約束?[J]. 會計經濟研究, 2018，32(04): 76-89.

[2] 劉卿龍. 區域金融發展元化經營與現金股利政策[J]. 金融發展研究. 2018(05).

[3] 屈依娜, 陳漢文. 現金股利政策、內部控制與市場反應[J]. 金融研究. 2018(05).

[4] 朱榕. 我國上市公司股利政策研究[J]. 知識經濟,2017(01): 104-105.

[5] 李雨薇. 上市公司股利政策問題分析[J]. 商業經濟, 2017(5): 169-171.

[6] 王文靖. 上市公司現金股利影響因素的實證分析[J]. 納稅，2018（32）：55-57.

[7] 盧建詞, 姜廣省. 混合所有制國有公司現金股利分配[J]. 經濟管理,2018(2): 05-20.

[8] 李佳麗. 企業生命周期研究綜述[J]. 中國集體經濟. 2019(18).

[9] Gul S, Sajid M, Razzaq N, et al. The Relationship between Dividend Policy and Shareholder’s Wealth [J]. Social Science Electronic Publishing,2017.

[10]Erhan Kilincarslan, Ozgur Ozdemir. Institutional investment horizon and dividend policy: An empirical study of UK firms. Finance Research Letters,Volume 24, March 2018, Pages 291-300.

致 謝

本文是在吳偉群老師的精心指導下完成的。論文從選題到完成的整個過程中，得到了吳老師的熱情幫助和精心指導。吳老師嚴謹的治學態度、淵博的專業知識、敏銳的學術眼光、精益求精的精神給我留下了深刻的印象，并對我的學習和工作產生極大地促進作用。在論文完成之際，我要感謝老師們對我在四年學習和生活中的關心和教誨，特向老師們表示深深的敬意和感謝！

在此，還要感謝老師們在四年的學習中給我的幫助和支持。他們所講授的課程給我思想的啟迪，從他們所講授的課程中我學到了分析的方法，這些方法在我研究的過程中發揮了巨大的作用，使我能夠順利完成課題的研究和論文的寫作。衷心感謝吳偉群老師給予的幫助！

本文在寫作過程中參考了大量的文獻資料，主要文獻資料已開列出來，本文的有些句子或段落引自這些參考文獻。在此向所有的作者表示深深的感謝！

課題在研究過程中開展了一些調查活動，在此對接受了課題調查的公司和消費者一并表示感謝！

上市公司股利政策分析--以中國工商銀行股份有限公司為例

VIP月卡￥免費

VIP年會員￥免費

價格 ￥9.90

發布時間 2023年6月6日

立即下載 開通會員

已付費？登錄 或 刷新